今年第三季度，股票相关债券的权利行使规模较前一季度下降超过70%。在可转债（CB）和可交换债（EB）的行使金额大幅减少的情况下，只有新股认购权附带债券（BW）的行使金额有所增加。 根据韩国证券登记结算所15日发布的数据，今年第三季度通过登记结算所进行的股票相关债券权利行使次数为432次，较前一季度的1343次减少了67.8%。行使金额为4254亿韩元，较前一季度的1兆4686亿韩元下降了71.0%。 从季度行使规模来看，行使金额从今年第一季度的1兆7719亿韩元，第二季度的1兆4686亿韩元，减少至第三季度的4254亿韩元。行使次数也从第一季度的1823次，第二季度的1343次，减少至第三季度的432次。 按种类划分，CB的权利行使次数为254次，较前一季度的557次减少了54.4%。行使金额为2194亿韩元，下降了66.5%。EB的行使次数为52次，较前一季度的191次减少了72.8%，行使金额为914亿韩元，下降了87.9%。 相反，BW的行使次数为126次，较前一季度的595次减少了78.8%，但行使金额为1146亿韩元，较前一季度的591亿韩元增长了93.9%。 股票相关债券是根据发行时设定的条件，可以转换为发行公司的股票或发行公司持有的其他公司的股票，或认购新股的债券。其特点是当股价上涨时，可以行使股票相关权利实现收益；当股价下跌时，可以持有债券以获得利息收益。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国成长金融与金融投资协会提出了扩大二级投资的方案，以解决风险投资（VC）和私募股权（PE）市场的回收瓶颈，实现风险资本的良性循环。 在8日于金融投资协会Bull Hall举行的“以证券业为中心的风险回收市场促进政策研讨会”上，韩国成长金融产业金融3团队长金希珍表示：“国内VC和PE基金的新成立规模急剧增加，但回收市场却被企业公开（IPO）所限制。”他指出：“应当激活以出资者（LP）股份二级市场和延续基金为主的多样化民间流动化轨道。” 随后，金融投资协会证券1部部长林炳泰表示：“随着证券业风险资本供应的扩大，回收市场的角色也变得紧迫。”他承诺：“未来三年内将执行1万亿韩元规模的二级投资，以发挥市场的引导作用。” 作为首位发言者，金希珍团队长基于数据分析指出了国内VC和PE基金成立规模与回收市场之间的供需失衡。 金团队长表示，国内VC基金的新成立规模从2015年的2.6万亿韩元增加到去年的14.3万亿韩元。PEF在同一时期也从10万亿韩元增加到30万亿韩元，年新成立金额超过42万亿韩元。然而，回收市场约85%依赖于IPO及Pre-IPO性质的场外出售，但最近10年IPO募资金额停滞或下降。 金团队长指出：“2022年VC基金的民间LP比例为75%，而今年上半年降至65%。”他警告：“如果基金到期回收延迟，民间资金的流失可能会加剧。” 他接着提出了出资者出售持股以获取流动性的“LP股份二级市场”和将现有投资组合转移至新基金的“延续基金”作为替代方案。全球市场的二级待投资资金截至去年底规模达到443万亿韩元，而国内二级基金的比例仅占新成立基金的5%至8%。 成长金融自2018年起开始执行LP股份二级投资，累计投资超过1100亿韩元，并回收约900亿韩元。 随后，林炳泰部长公布了证券业为促进回收市场的资金供应计划。 林部长表示：“综合金融投资事业者的发行票据、综合投资账户（IMA）及中小企业专用证券公司的风险资本供应规模截至今年第二季度已扩大至11.6万亿韩元。”他解释道：“在资金供应扩大之际，必须同时支持回收市场。” 根据金融投资协会公布的支持方案，证券业计划在未来三年内推动总规模为1万亿韩元的二级投资。这将与韩国交易所等相关机构设立的1万亿韩元规模基金结合，运作总规模达到2万亿韩元。 支持轨道主要通过大型综合投资公司的单独投资和证券公司共同基金两种方式推进。首先，拥有或正在推进发行票据及IMA许可的9家大型综合投资公司将基于自身能力投入约7000亿韩元于旧股、可转换债券（CB）及认股权证债券（BW）等股票相关债券及二级基金的出资。同时，营业利润排名前15的证券公司与金融投资协会将共同出资3000亿韩元，计划成立母基金形式的共同基金。 林部长表示：“将通过公开招标选定专业母基金管理人，并向旧股、LP股份、延续基金等投资。”他补充道：“计划在今年底完成管理人的选定，并于明年初开始正式投资。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国消费者信心指数降至2014年以来的最低水平，反映出由于伊朗战争导致的高油价、关税带来的物价压力以及对就业市场的担忧，美国人的经济感受恶化。在即将于11月3日举行的中期选举前，特朗普政府和共和党面临严峻挑战。 根据《华尔街日报》（WSJ）和CNBC等媒体在29日（当地时间）的报道，9月美国会议委员会（CB）消费者信心指数为81.9，远低于预期的89.2和上月的88.6，创下2014年以来的最低水平。同时，当前状况指数（Present Situation Index）较上月下降7.9点，降至109.3，未来六个月的经济预期指数（Expectations Index）下降5.9点，降至63.6。 美国消费者对因伊朗战争导致的油价上涨感到特别担忧，影响了他们对通胀和就业前景的看法。调查显示，受访者对未来12个月的通胀预期上升0.3个百分点，达到6.1%。此外，认为“工作很多”的受访者比例为23.6%，创下2021年2月以来的最低水平，而认为“找工作困难”的比例为21.9%，为2021年1月以来的最高水平。 在家庭财务状况的调查中，负面回答的比例首次超过正面回答的比例。会议委员会首席经济学家达娜·彼得森表示：“9月燃料价格的急剧上涨导致物价和商品、服务价格上升，特别是石油和天然气价格指标达到了更高水平。” 美国消费者对经济的负面感受在其他调查中也得到了印证。25日发布的密歇根大学消费者信心指数（修正值）为48.1，继今年5月创下的历史最低值（44.8）后，成为第二低水平。 美国30年期国债利率创22年新高 因此，在即将于11月3日举行的中期选举前，美国消费者信心大幅下降，特朗普政府也感到压力重重。由于特朗普政府去年上任后实施的各种关税政策导致物价上涨，加上今年初开始的伊朗战争使得油价进一步上升，美国的生活成本大幅增加。 与此同时，美国的利率持续上升，加重了美国人的生活负担。WSJ报道称，10年期美国国债利率升至5.29%，创下2007年以来的19年新高，而30年期国债利率在盘中一度升至5.621%，创下2004年以来的22年新高。长期债券利率的上升直接影响到住房抵押贷款利率，与家庭财务状况密切相关。此外，美国联邦储备系统（美联储）在本月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上首次在三年内加息，且年内再次加息的可能性较大，因此美国的利率可能会进一步上升。 美国智库世纪基金会的首席经济学家凯尔·穆尔分析称：“普通美国家庭的经济处于衰退状态，这源于企业和家庭在不稳定的政策环境中难以规划未来。” 反映这一经济状况的还有上周WSJ的调查显示，特朗普总统的支持率为37%，为自1990年该调查开始以来，中期选举前总统的最低支持率。因此，共和党在中期选举中失去众议院和参议院的可能性被提上日程。 为扭转恶化的民意，特朗普总统计划于下月1日从德克萨斯州开始，展开为期32天的竞选活动。此外，特朗普总统还考虑禁止柴油出口，以减轻油价负担。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

KOSDAQ上市公司Satoshi Holdings自去年以来已更改公司名称四次。为了突出其从事比特币等虚拟资产相关业务的特点，该公司于去年11月进行了改名。最近，该公司还将航天与人工智能（AI）数据中心等新业务纳入其中。然而，该公司的大部分收入仍来自在线保健食品销售和女性内衣及服装销售，主营业务甚至出现了亏损。 在这种情况下，该公司最近进行了一项奇怪的金融交易。它通过外部融资来填补最大股东的增资款项，并在此过程中使其子公司转变为最大股东。如此复杂的交易目的是什么呢？ 根据9月16日金融监督院电子公示系统的信息，Satoshi Holdings在最近向Lucent投资组合等进行的第三方配售增资款项到账后，立即收购并偿还了第11、12和14期可转债及短期借款。市场上对此次增资和可转债偿还交易的看法是，这并不是为了公司的正常化或新业务投资，而是为了支持前最大股东的现金化。 情况是这样的。由于健康功能食品及在线商务的低迷，Satoshi Holdings在今年上半年录得营业损失2620.94万元，净损失9374.32万元。由于收到“拒绝审计意见”，该公司被指定为管理股票。为了维护股价和获取名分，公司以航天、无人机监控和AI数据中心光通信（FIBER）新业务为名。然而，上半年整体收入（8136.92万元）的大部分仍然来自于保健食品和商务等传统主营业务，而与航天和AI等新业务相关的上半年收入仅为70万元（无人机）。 由于财务结构极度恶化，Satoshi Holdings于上个月26日将其持有的子公司韩国先进材料的全部股份（346万6056股，持股比例12.14%）以10.5亿韩元的价格出售给中本投资组合和Flake。然而，流入Satoshi Holdings的现金却没有一分钱。这是因为中本投资组合和Flake持有的Satoshi Holdings可转债（面值基准）为10.8亿韩元，且与出售款项进行了抵消处理。 在此过程中，仅仅两周内，最大股东的关系发生了逆转的并购。接收韩国先进材料股份的中本投资组合成为新股东后，韩国先进材料于9月2日发行了规模为14.7亿韩元的私募可转债以筹集资金。随后，这笔资金被投入到其子公司Lucent投资组合中，而Lucent投资组合则认购了Satoshi Holdings的增资新股，成为Satoshi Holdings的新最大股东（持股比例35.97%）。在短短两周内，Satoshi Holdings的控制结构从“ Satoshi Holdings → 韩国先进材料”变为“ 韩国先进材料 → Lucent投资组合 → Satoshi Holdings”。 增资中流入被收购公司的现金去向也成为问题。Satoshi Holdings在第一轮增资款70亿韩元到账后，于9月10日，前最大股东及实际控制人金炳镇所拥有的个人公司Purple City提前收购了第12期可转债50亿韩元。接着在9月15日，想象人储蓄银行持有的第11期可转债20亿韩元，前最大股东MetaFlex的第14期可转债10亿韩元，以及个人债权人李俊敏的可转债3亿韩元也被提前偿还。可以看出，通过外部债务筹集的增资款项最终成为了前大股东个人公司和金融债权人的现金退出渠道。 金融投资业界人士指出：“在没有自身现金创造能力且已收到审计意见拒绝的情况下，外部债务筹集的增资资金直接流向了前大股东的个人公司和特定债权人的可转债偿还。”他表示：“在这一过程中产生的财务风险最终将不可避免地转嫁给小股东（持股比例41.83%）。”

随着美国基准利率上升的可能性加大，国内企业的融资策略也不可避免地发生变化。由于利率上升导致借贷负担加重，加之金融监管机构对增资审核的加强，企业的融资选择变得更加有限。 在15日至16日（当地时间）召开的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议前，企业财务部门的紧张感加剧。如果美国的利率决定影响到国内市场利率和债券市场，新的融资条件和现有借款的再融资条件也将发生变化。尤其是借款规模较大或浮动利率比例较高的企业，利率上升对其业绩和现金流的影响将更加显著。 尽管目前银行业尚未提高企业贷款门槛，但如果利率长期上升，企业的信用评级和财务健康状况将影响贷款条件。优质企业相对具备融资能力，而信用评级较低或现金流较弱的企业则将面临更大的利息负担和财务健康恶化的困扰。 通过增资进行融资的难度也在加大。金融监督管理局对大规模增资的必要性、资金使用方向及其他替代融资手段进行了仔细审查。实际上，汉华解决方案原计划进行24000亿韩元的增资，但在金融监督管理局两次修正要求后，规模降低至17000亿韩元。在此过程中，用于偿还债务的资金也减少，并在证券申报书中增加了出售非业务资产和资本性融资方案等内容。 随着大规模增资的困难加大，企业一次性获得所需资金的难度也在增加。此外，还需考虑新股发行对现有股东股权价值稀释的负担。 除了银行贷款和增资，其他融资手段如可转换债券（CB）、认股权证债券（BW）和私募债券等也被提及。然而，企业在偿还债务或防御经营权方面的滥用现象较为普遍，因此监管机构对这些手段的监管也在加强。 替代融资手段在成本和条件方面也可能带来负担。CB或BW在未来转换为股票或行使认股权时，将改变资本结构，而私募债券则需支付比普通公司债更高的利率或条件。 因此，在利率上升的情况下，企业融资能力的两极分化现象可能会加剧。现金资产充足且信用评级高的大企业能够在多种融资手段中选择相对有利的方式，而财务结构脆弱的企业则容易陷入‘小伎俩’融资的诱惑。 企业融资成本的上升也对投资决策产生负面影响。通过借贷进行设备投资或新业务推进的企业，随着利率的上升，不得不重新评估预期收益率和融资成本。收益性较低或回收期较长的项目，投资时机可能会推迟或规模缩小。如果对现有业务的生产设备扩充或研发投资采取保守态度，将对企业的成长潜力产生不利影响。 金大钟，世宗大学商学院教授表示：“利率上升将抑制企业投资，最终对就业和经济增长率产生负面影响。”他强调：“金融市场中，稳定维持企业融资的流动性和信用供应至关重要。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

近期，企业金融（IB）市场因利率急剧上升而陷入低迷，企业融资市场和公司债市场受到影响。在这样的背景下，NH投资证券在治理结构改革咨询和公开收购市场中取得了显著成绩。 NH投资证券作为新兴的投资银行巨头，其成功的秘诀是什么？《亚洲经济》采访了王太式 NH投资证券 Industry3本部长，了解其在IB领域的竞争力背景。王本部长自2002年入职LG证券以来，担任过LG、乐天等大企业的RM，及中小企业部部长和Industry3本部长，拥有25年的IB专业经验。 "利率上升导致公司债发行减少30%" 王太式本部长指出，当前IB领域面临的最大挑战是由于利率急剧上升导致的融资市场萎缩。 他表示：“由于利率快速上升，发行方难以适应高利率，投资者因债券损失和不稳定性，投资需求大幅减少。”他分析称：“年内公司债发行总额减少了约30%。” 他进一步指出：“年初资金新执行时可能会出现短期需求集中，但过去那种债券市场的繁荣很难再现。”他表示：“大企业通过增加银行贷款来融资，但信用等级较低的中小企业几乎无法发行无担保公司债。” 特别是他指出科斯达克上市公司的融资困难：“由于股价下跌，尝试进行可转债（CB、BW）或增资时，由于大股东持股比例下降的担忧，决策非常困难。”他建议：“中小企业应优先利用银行贷款和政策资金，并积极使用中小企业债券通过SPC打包，由信用保证基金提供担保的P-CBO等支持项目。” "治理结构咨询与公开收购的成功秘诀在于此" 在市场环境恶化的情况下，NH投资证券IB能够在治理结构改革咨询和大型公开收购中取得多项成果，王本部长提出了“以RM为中心的综合服务”作为其成功的关键。他表示，融资困难的企业需要的不仅是单一的债券发行，而是治理结构改革、并购等综合解决方案，因此RM的能力变得尤为重要。 王本部长指出：“其他证券公司往往将DCM和ECM业务部门分开，而NH投资证券的Industry本部则是由一名RM全面负责企业的融资及结构改革需求。” 他补充道：“RM在企业中扮演综合接点的角色，直接进行融资、分拆、合并等操作，而IPO由ECM本部负责，并购由顾问本部处理，房地产开发由房地产基础设施事业部负责，股票及资金运作则由营业点及客户资产运作部连接。” 实际上，NH投资证券几乎独占了汉华集团分拆咨询、Kakao分拆咨询、科威尔时尚人事分拆、比亚迪科斯皮转板等主要治理结构改革咨询项目。此外，还成功完成了与奥斯特植牙、乐克乐等私募基金（PEF）并购相关的公开收购交易。 王本部长强调：“公开收购或咨询成果并非短期内突然获得，而是通过内部协同和长期密切跟踪企业，提供综合服务的经验积累的结果。” 目前，NH投资证券Industry本部为了增加接触点，设有1、2、3本部下的6个部门（团队），覆盖从一般企业到金融机构、公营企业、私募基金、中小企业的各个领域。每个部门配备3至5名RM人员，其规模在同行中处于领先水平。 "实务经验丰富的中层RM选拔" 王本部长指出，NH投资证券IB的另一个竞争力是“RA（助理）培养政策”。 他表示：“我们RA的绝对人数可能是最多的。”他解释道：“为了能给企业的财务负责人提供适当的建议，RA需要具备扎实的实务知识，因此我们希望RA在不同交易中积累至少2至3年的实务经验后，再将其晋升为中层RM。” 王本部长指出：“如果只处理特定产品几年，可能会成为该产品的专家，但对多样化交易的经验必然不足。”他强调：“拥有从公司债发行到分拆咨询等广泛实务经验的人才走上前线，因此能够具备优于其他公司的出色业务能力。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

崔泰源SK集团会长与日本闪存制造商东芝探讨了共同生产的可能性。由于人工智能（AI）的普及导致数据中心内存供应短缺，他正在考虑在日本建立新的生产基地，并扩大与东芝在研发（R&D）和供应链方面的合作范围。据日本《朝日新闻》报道，崔会长在采访中表示，与东芝的共同生产是“一种选择”，并称“东芝是一家拥有许多优势的公司”。合作范围并不仅限于生产。崔会长表示，除了共同生产外，还可以在研发和供应链共享等多种形式上进行合作。正如东芝与美国闪迪合作生产主力产品一样，崔会长也为SK海力士与东芝建立新的合作模式留出了可能性。他表示：“如果东芝的未来战略中包含SK海力士，我随时愿意成为合作伙伴。”考虑将日本作为新的生产基地的背景是AI内存需求的急剧增长。崔会长指出，目前数据中心用内存芯片的需求“缺口在20%至30%之间”。由于仅靠国内的大规模投资难以应对激增的需求，因此正在考虑在包括日本在内的海外建设新工厂。特别是日本在半导体材料、零部件和设备生态系统及制造基础方面具备优势，因此备受关注。日本政府加快半导体供应链重建的步伐也是一个积极因素。日本正在支持台积电和美光等海外半导体企业在国内的投资，积极引进先进的半导体生产设施。如果SK海力士与东芝的合作得以具体化，预计将对全球闪存市场产生不小的影响。根据Counterpoint Research的数据显示，今年第二季度闪存出货量市场份额中，三星电子以25%位居第一，SK海力士以22%紧随其后，东芝则以14%位列第三。如果将SK海力士与东芝的市场份额简单相加，达到36%，超过三星电子。如果两家公司在生产、研发和供应链等方面加强合作，闪存市场的竞争格局也可能发生变化。两者的资本关系也是未来合作的一个变数。SK海力士持有东芝最大股东贝恩资本主导的特殊目的公司（SPC）发行的可转换债券（CB）。如果将其转换为股票，将能够获得对东芝的表决权。不过，根据与东芝的协议，SK海力士在未来两年内不得在未获得东芝同意的情况下，直接或间接持有超过15%的表决权。由于两者存在竞争关系，未来的合作方式和股权关系的调整将成为关键。崔会长还表示，如果未能实现实质性的合作，可能会考虑结束投资关系。他表示：“如果无法建立任何合作关系，我将结束对东芝的投资。”

韩国科斯达克上市公司큐리언트正在加速开发双重载体抗体药物结合物（ADC），将其视为下一步的增长动力。尽管同时推进现有新药候选物质的临床试验和新的ADC平台开发，但资金筹集的困难成为了主要障碍。原计划筹集1400亿韩元的资金，但由于进度延迟，研发（R&D）带来的现金消耗持续增加。 根据金融投资行业的消息，큐리언트正在加速双重载体ADC平台的开发和商业化。ADC是一种结合了针对癌细胞等特定靶点的抗体和能够杀死癌细胞的药物载体的治疗药物。双重载体ADC则是在一个抗体上装载两种不同机制的药物，以提高治疗效果。 큐리언트计划提前推出该平台，以抢占全球双重载体ADC市场。同时，现有管线的开发也在并行进行。针对复发性或难治性慢性移植物抗宿主病（cGVHD）的阿德克赛替尼（Q702）正在西班牙进行1b期临床试验。上个月，临床试验的受试者人数从最多18人扩大到24人。 为了筹集新药和ADC开发所需的资金，큐리언트还推动了大规模的外部资金筹集。计划筹集的资金总额为1400亿韩元，其中包括700亿韩元的永久可转换债券（CB）和可转换优先股（CPS），以及700亿韩元的一般可转换债券。公司在4月举行了投资者说明会（IR），计划在6月之前完成资金的缴纳。 然而，资金筹集的进展比原计划延迟。到上个月初为止，已筹集的投资金额约为700亿韩元，仅为目标金额的一半。原定的筹集时间表已经推迟超过两个月，如何为ADC和现有管线开发筹集额外资金成为了一个亟待解决的问题。 考虑到财务状况，时间也并不宽裕。根据金融监督院电子公示系统的数据，截至6月底，큐리언트的合并现金及现金等价物为23亿韩元，其他流动金融资产为325亿韩元。两者合计约为348亿韩元，较去年年底的507亿韩元减少了159亿韩元。 今年上半年，经营活动现金流为负（-）168亿韩元，平均每月约流出28亿韩元。如果按照当前的速度继续下去，基于6月底的流动性，预计可维持的时间约为12个月。如果没有额外资金的流入，预计明年中旬将更迫切需要资金。 研发的负担也在持续。今年上半年，큐리언트的营业收入为39亿韩元，而研发费用在扣除政府补助金前为165亿韩元，超过营业收入的四倍。研发费用占营业收入的比例高达429.25%。同期，营业亏损为205亿韩元，较去年上半年的135亿韩元有所扩大。 由于现有的可转换债券可能导致的潜在股权稀释，也成为了额外资金筹集的负担因素。根据半年度报告，截至6月底，未偿还的可转换债券总额为188亿韩元。第二期永久可转换债券和第四期可转换债券的可转换股份分别约为131万股和67万股，总计约198万股。如果未来通过额外的可转换债券或增资等方式筹集资金，现有股东的股权稀释担忧可能会加剧。 在资金筹集的忧虑中，最近股价也大幅波动。큐리언트的股价从上个月26日的25650韩元下跌至31日的20550韩元，三天内下跌了19.9%。27日和28日分别暴跌13.06%和8.97%，31日反弹1.23%。31日股价一度跌至18170韩元，波动性加大。 对于近期股价的剧烈波动，큐리언트表示：“这是由于市场上流传的与事实不符的谣言。”公司强调，双重载体平台的开发计划和资金计划均在顺利进行，并将提前推出平台，以应对全球日益增长的双重载体ADC需求。 证券业人士表示：“큐리언트在继续推进ADC和现有管线开发的情况下，最终能否完成1400亿韩元的筹集，以及如何筹集不足的资金将是关键。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

NH农协金融为扩大风险资本供应，将‘NH韩国共生·成长基金2号’的规模扩大至4000亿韩元。 农协金融于30日宣布，将‘NH韩国共生·成长基金2号’的规模从原定的1000亿韩元增至4000亿韩元。 农协金融计划通过从母基金中获取投资资金，再根据投资策略设立子基金的方式进行运作。这样可以在发现有前景的投资机会时，更加迅速地投入资金。 在总额4000亿韩元中，60%将用于风险资本供应，其余40%将用于与国民成长基金相关的直接和间接投资。 在风险资本领域，将针对成长潜力较高的中小企业、中型企业、创业公司和地方企业提供直接贷款，并同时进行可转换债券（CB）和带认股权债券（BW）等投资。 与国民成长基金相关的直接投资将通过基金运作审议会批准，向与国民成长基金共同投资的高科技战略产业相关企业进行股权投资。 农协金融在今年上半年已成立了5000亿韩元规模的首个基础设施投资基金，至此第二个基金的成立使得总规模达到9000亿韩元。计划在年末前再设立民间风险母基金等，力争将年度基金规模扩大至1万亿韩元。 李灿宇农协金融会长表示：“通过共生·成长基金2号，将为市场融资或低利贷款困难的中小企业提供风险资本，并扩大与国民成长基金相关的高科技战略产业投资。”

最近，制药与生物科技上市公司因股价低迷，纷纷在可转换债券（CB）到期前选择提前赎回。由于股价大幅低于转换价格，投资者选择提前赎回而非转换为股票的案例逐渐增多。这些企业中，许多在持续亏损的情况下，因CB提前赎回而导致的现金流出进一步加重了财务负担。 根据金融监督院电子公示系统的数据，最近三个月内，上市公司公示的“自我转换债券到期前赎回决定”共计60件，其中制药与生物科技相关企业的公示数量为12件，占比最高。 可转换债券是指在一定期限后可以按预定价格转换为股票的债券。当股价高于转换价格时，投资者可以选择转换为股票以获取价差收益。相反，当股价低于转换价格时，投资者转换为股票的动机减弱。在这种情况下，投资者可以行使提前赎回权（卖出期权）以收回本金和利息，或者公司与债权人达成协议，在到期前赎回CB。 提前赎回规模最大的公司是三星制药。三星制药于去年8月发行的第32期CB中，决定于12日赎回202亿2500万元，时隔一年进行赎回。其中，52亿元是因债权人行使卖出期权，剩余的150亿2500万元则是通过与债权人协商赎回的。 HLB生物科技也在7月两次提前赎回CB，赎回规模为157亿5000万元，位居第二。7月14日与债权人协商赎回97亿5000万元，21日因行使卖出期权赎回60亿元。面临退市危机的夏佩龙情况更为严峻。夏佩龙于4月发行了86亿元规模的第1期CB，发行仅4个月后的11日便与债权人达成协议决定全额赎回。 制药与生物科技上市公司提前赎回CB的增加，主要是由于股价低迷。作为付款日的21日，三星制药的收盘价为1250元，低于第32期CB的转换价格1591元约21%。HLB生物科技在7月14日和8月13日的收盘价分别为1852元和2540元，均低于转换价格7990元的76%和68%。夏佩龙在11日的收盘价为614元，距离转换价格1685元不到一半。 金融投资行业指出：“由于股价低迷，原本通过发行CB轻松筹集资金的企业，反而面临需要一次性偿还大笔资金的矛盾局面。”问题在于这些企业大多数财务状况不佳。夏佩龙在今年上半年的合并销售额仅约1亿元，营业亏损67亿元，净亏损72亿元。HLB生物科技在同一时期的营业亏损和净亏损分别达到45亿元和56亿元。三星制药在今年上半年的单独净亏损为478亿元。 在这种情况下，CB提前赎回导致现金流出，运营负担无疑会加重。金融投资行业人士表示：“由于制药与生物科技企业在研发过程中需要持续投入现金，因此通过发行CB等方式筹集外部资金的情况较多。如果因CB提前赎回导致现金流恶化，研发工作必然会受到影响。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。