由于外资的大规模净卖出，KOSPI连续六个交易日下跌。虽然盘中一度跌破6000点，但在尾盘时缩小了跌幅，勉强守住了6000点。根据14日韩国交易所的数据，KOSPI较前一交易日下跌26.54点（0.44%），收于6008.81点。盘中一度跌至5944点，但在尾盘时有所回升。在证券市场上，外资和个人分别净卖出1兆3614亿韩元和3021亿韩元，而机构则净买入9678亿韩元。外资已连续五个交易日净卖出。外资主要抛售半导体股。SK海力士和三星电子分别净卖出3兆1064亿韩元和1兆5931亿韩元。三星电子也净卖出2321亿韩元。市值较大的股票涨跌互现。三星电子（上涨0.65%）、三星电机（上涨1.03%）、LG能源解决方案（上涨2.60%）等股票上涨，而SK海力士（下跌1.25%）、SK广场（下跌0.58%）、现代汽车（下跌0.48%）等则下跌。KOSDAQ指数也较前一交易日下跌13.15点（1.57%），收于823.88点。在KOSDAQ市场上，个人净买入4220亿韩元，而外资和机构分别净卖出2544亿韩元和1850亿韩元。外资分别净卖出EcoPro和EcoProBM各269亿韩元和228亿韩元，而机构则分别净卖出Wonik IPS和EoTechnics各431亿韩元和359亿韩元。KOSDAQ市值较大的股票大多表现疲软。主成工程（下跌8.31%）、Wonik IPS（下跌6.83%）、Rino工业（下跌4.15%）等股票下跌。从行业来看，电池相关股票表现相对强劲。LG能源解决方案（上涨2.32%）、三星SDI（上涨5.18%）、EcoProBM（上涨2.30%）等股票上涨。当天下午2时发布的ASML第三季度业绩分析显示，半导体行业整体投资情绪受到抑制。ASML第三季度的营收为116亿6000万欧元，略低于市场预期的117亿1000万欧元。未来资产证券公司常务理事徐相英表示：“此次业绩显示，尽管人工智能（AI）半导体设备需求放缓，但相较于已经上涨的股价，业绩和增长前景的改善幅度不足。”他指出：“韩国股市因此部分回吐了相关消息带来的涨幅。”代信证券研究员李京敏表示：“由于前一日的急剧下跌引发了反弹买入，但国际油价上涨、人工智能（AI）动能不足，以及美国消费者物价指数（CPI）发布前的谨慎情绪限制了反弹幅度。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

受人工智能（AI）投资前景不确定性及中国半导体企业加速追赶等因素影响，外国投资者持续减持韩国半导体龙头股，韩国股市面临较大抛售压力。 韩国金融信息机构KOSCOM数据显示，13日外国投资者在韩国综合股价指数（KOSPI）市场净卖出4.533万亿韩元（约合人民币227亿元），创约70个交易日以来最大单日净卖出规模。自本月2日起，外资已连续6个交易日净卖出，累计金额达13.1214万亿韩元。 外资抛售主要集中于三星电子和SK海力士。当天，外国投资者分别净卖出SK海力士和三星电子2.3613万亿韩元、1.3595万亿韩元，合计约3.72万亿韩元，占外资净卖出总额的约82%。受此影响，三星电子股价下跌7.39%，SK海力士下跌10.09%。 持续抛售导致两家企业的外资持股比例降至多年低点。截至12日，三星电子外资持股比例降至46.30%，创2009年7月以来最低水平；SK海力士降至49.41%，为2022年7月以来最低水平。 市场分析认为，此轮外资集中减持主要源于对半导体行业长期盈利前景的担忧。全球大型科技企业持续扩大AI投资，但相关业务的盈利能力及投资可持续性仍存在不确定性，部分企业逐渐转向外部融资，也加剧了市场对未来投资回报的疑虑。 与此同时，中国半导体企业加快技术追赶进一步加大了市场担忧。三星证券指出，中国存储芯片企业长鑫存储（CXMT）计划年内推出新一代服务器用动态随机存取存储器（DRAM），引发市场对中长期供应竞争加剧的担忧。此外，企业股票回购力度减弱也放大了市场跌幅。随着三星电子结束股票回购、SK海力士回购计划接近尾声，市场买盘支撑减弱，进一步加剧供需失衡。 不过，也有分析认为，市场对半导体行业基本面的担忧可能过度。三星证券数据显示，9月韩国存储芯片出口单价环比下降10.7%，但出口重量和出口金额分别增长27.2%和13.5%，显示终端需求仍具有一定韧性。 业内预计，未来外资抛售压力能否缓解，将取决于AI投资前景及半导体需求预期的变化。若美国利率趋于稳定，且台积电、阿斯麦（ASML）等企业的业绩表现缓解市场担忧，外资集中抛售的势头有望逐步减弱。

韩国股市对恢复7700点的期待面临考验。由于三星电子和SK海力士今年的合并净利润预期在一个月内下调超过15万亿韩元，市场的关注点已转向未来盈利增长的可持续性。 根据金融信息公司FnGuide的数据，截至10月8日，三星电子今年的合并净利润共识为302兆9573亿韩元，比一个月前的320兆5649亿韩元减少了17兆6076亿韩元（5.49%）。而SK海力士在同一时期的预期则从254兆602亿韩元增加到256兆3226亿韩元，增加了2兆2624亿韩元（0.89%）。两家公司合并的净利润预期从574兆6251亿韩元降至559兆2799亿韩元，减少了15兆3452亿韩元（2.67%）。 三星电子的盈利预期下调幅度超过了SK海力士的上调幅度，导致两家公司的合并盈利预期降低。营业利润预期也随之下调。三星电子今年的营业利润共识在一个月内减少了18兆7993亿韩元（4.83%），降至370兆3756亿韩元。SK海力士的营业利润则从265兆1148亿韩元降至263兆3430亿韩元，减少了1兆7718亿韩元（0.67%）。 这一变化与近期半导体行业的良好表现形成对比。三星电子在10月8日宣布，第三季度的暂时营业利润达到107兆4000亿韩元，创下季度历史新高。然而，业绩公布后，股价却表现疲软。市场开始关注未来的增长潜力，而不仅仅是当前的盈利规模。 盈利预期的变化与韩国综合股价指数的低估争论密切相关。代信证券此前分析认为，韩国综合股价指数的12个月前瞻每股收益（EPS）为1293.5点，前瞻市盈率（PER）为5.26倍。如果将EPS乘以6倍的PER，韩国综合股价指数预计约为7761点。然而，这一数据是基于企业盈利预期保持不变和市场估值恢复的假设。 如果企业盈利预期下调，即使股价保持不变，PER也会提高。这使得市场需要区分低PER是否意味着未来股价上涨的潜力，还是反映了长期盈利放缓的可能性。然而，韩国综合股价指数的12个月前瞻EPS与个别企业的年度净利润共识由于统计标准不同，直接比较存在局限性。 证券界分析认为，近期股价下跌过度反映了对半导体行业前景恶化的担忧。代信证券研究员李京敏在当天发布的周投资策略报告中指出，韩国综合股价指数的12个月前瞻PER已降至5.1倍，市场正在折扣今年和明年业绩，而更关注2027年以后的盈利可持续性。 李研究员评估，半导体行业的业绩高峰可能已经被市场充分反映，未来的恶化担忧也已反映在股价中。如果利率和油价上涨带来的压力得到缓解，之前被掩盖的业绩改善动力可能会重新显现。 未来的关键在于半导体行业的繁荣是否能转化为中长期的盈利增长。10月14日，荷兰半导体设备公司ASML和10月15日，台湾TSMC的业绩发布将被视为全球半导体需求和设备投资趋势的重要变量。如果这些公司的业绩和未来展望符合市场预期，可能会对国内半导体大型股的投资情绪和韩国综合股价指数的估值恢复产生积极影响。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

中国半导体企业的上市消息让韩国股市动荡不安。造船、汽车、电池和智能手机等行业相继失去领先地位。现在，连先进的内存产业也受到冲击。与中国在数量和速度上竞争的战略注定会失败。韩国工业面临的危机并非产业危机，而是精神和哲学的危机。应对中国的资源不是资本或工厂的规模，而是透明性。这是将系统强制的外部透明性与产业主体自我争取的内部透明性内化为运营体系的过程，而北欧和波罗的海国家则是良好的标杆。我们必须以百年创新改革的决心，重新开始他们在战败和领土丧失的底层所建立的成就。透明性不是道德，而是产业在《透明社会》中，德国哲学家汉·宾德尔警告现代人所盲信的透明性是资本和系统为了控制人类而设计的数字全景监控。虽然这话没错，但他所说的是外部透明性，而我们产业现在需要的是外部透明性与内部透明性。对于基尔凯郭尔来说，这意味着在众人面前脱去外壳，独自站在真理面前；对于康德来说，这是去除贪婪和不信任的内心法庭；而对于汉娜·阿伦特来说，这是创造不可替代的价值的行为。与此相对的是外壳产业。安然公司因财务造假和股价操控而消失。在韩国股市中，像拆分重复上市这样的案例也时有发生，给小股东留下的只有外壳。中国已经毕业于美国发明的工厂模式，现如今它涵盖了源头和量产，预计将占全球制造业的33%，并很快将控制45%。更有甚者，韩国最后的先进内存也正被迅速追赶。从外部寻找失去的东西的国家（维斯塔斯）丹麦的人口仅为韩国的十分之一，尽管面临中国在全球风电企业中占据六成的数量攻击，依然保持着非中国市场的第一位。其起点是1864年第二次施莱斯维希战争失败，失去了三分之一的领土和40%的人口的绝望。拯救国家的是将目光从外部转向内部的自我发现哲学。诗人霍尔斯特的“从外部寻找失去的东西”这一口号，被恩里科·达尔加斯转化为对尤特兰的沙地的开垦，而格伦特维希则通过排除考试和学位的民众学校开垦了精神的土壤。在这个不需要阶级面具的空间中，分享的活语言成为了监视和控制成本趋近于零的信任资本。这一土壤在特温德风电项目中开花结果。当政府和大资本声称只有核能是替代方案时，特温德替代学校的教师和学生们用铲子挖基础，手工雕刻24米的风机叶片，完成了1978年2兆瓦级发电机。这些自发的人将设计图和技术手册免费分发给全世界。这是一种无条件分享知识的利他透明性。19岁的亨里克·斯蒂斯达尔在这些图纸上自学组装了发电机，而曾是小铁工厂的维斯塔斯发现了这一技术，并于1979年签订了许可协议，成长为全球第一的风电企业。不诚实的钱一分也不能赚（飞利浦·ASML）1891年，赫拉德·飞利浦兄弟在荷兰埃因霍温的旧工厂开始了电灯业务，创始资金的提供者、父亲弗雷德里克·飞利浦附加了“绝不赚取不诚实的钱”的条件。这个原则，即不隐瞒缺陷欺骗客户，不剽窃合作伙伴的知识产权，透明地管理财务报表，经过一个世纪的时间，已经深深植入子公司ASML的DNA中。诚实的哲学在1914年由物理学家吉尔·霍尔斯特创立的飞利浦物理研究所中开花。这里排除了官僚主义，保障了自主性，成员们不隐瞒失败，毫无保留地分享数据和假设，这里是心理安全感的原型。1984年，飞利浦的一个部门独立成立了ASML，47名工程师在旧帐篷中开始了项目。首席技术官马丁·范登布林克在会议中被年轻工程师以物理法则驳斥后，承认“你说得对，我错了，你是对的”，并将三角验证的方法论固定下来，使坏消息成为对话的开始。他看到油污斑斑的工作台时，指示从清洁地面开始。在危机中显露的透明性（ASML·卡尔·蔡司）透明性的真正价值在危机中显现。1980年代末，半导体行业衰退，母公司飞利浦开始进行结构调整，而ASML在没有收入的情况下仅在消耗研发费用，成为清算的首选。董事会成员亨克·博特并不是看表面财务报表，而是阅读账簿背后的现场。他以“如果这项投资失败，整个欧洲设备生态系统将崩溃，技术主权将被剥夺”的逻辑，顽强说服社会，成功争取了3000万荷尔德的救助资金。1990年，总部工厂发生火灾时，管理层没有控制媒体，而是向全球客户公开了烧毁工厂的照片和恢复路线图，结果没有一笔订单被取消。在2012年极紫外（EUV）光刻设备的开发中，ASML与竞争对手英特尔、TSMC和三星电子进行了接触，坦诚承认自身的局限和资金枯竭，提出愿意让出股份共同承担开发费用。三家公司以38亿5000万欧元收购了23%的股份，并在五年内提供了13亿8000万欧元的支持。在保持经营权的同时，将竞争对手纳入了自己的路线图。供应链原则也源于此。最新型设备中包含超过10万个精密部件，但ASML直接制造的比例仅为15%。与核心光学系统供应商德国蔡司自1983年以来在没有强制合同的情况下，凭借对彼此科学真实性的敬畏和握手维持了数十年的合作关系，当蔡司出现光学错误时，蔡司自我承认原因在于内部的镜头抛光工序。2016年，蔡司的经营风险加大，ASML没有压低价格，而是以10亿欧元现金收购了24.9%的股份，并无偿支持了7亿6000万欧元，结果是当地球大小的超精密镜子，山谷的差异仅为0.1毫米。中国也无法超越的光刻设备的种子，正是1891年飞利浦创始人兄弟留下的绝对诚实和绝对透明性。能够说“错误在我们”的公司（TSMC）占据先进代工市场70%以上的TSMC也基于同样的原则。莫里斯·张在哈佛学习独自面对真理的价值，在麻省理工学院和斯坦福大学学习物理法则，并在德州仪器工作了25年，掌握了基于统计过程控制的科学管理。1987年创立公司时，彻底切断了后门、关系招标和家族招聘等亚洲企业的不透明性，初期最大投资者飞利浦要求的国际会计标准和董事会治理结构成为阻挡地方人士寻租的盾牌。在这家公司，诚实超越了道德，成为商业的算法。最明显的考验是2009年40纳米工艺危机。由于工艺缺陷，核心客户英伟达遭受损失，而现有管理层拒绝赔偿。退休的莫里斯·张复职，透明地承认技术失误，飞往硅谷道歉，提出超过1亿美元的赔偿，最终在两天内达成和解。2000年代初，微细工艺在193纳米的瓶颈上挣扎，尼康和佳能全力以赴于减少波长的干式技术。TSMC的研究团队提出在镜头和晶圆之间注入水的浸没光刻，英特尔和日本企业却认为这不科学而拒绝，只有后起的ASML关注了这一数据。TSMC毫无保留地公开实时制造数据和缺陷信息，两个公司成为打破机密壁垒的团队，成功将日本企业挤出高端市场。在10纳米和7纳米的“夜莺计划”中，核心不在于劳动时间，而在于数据的信任。在不与客户竞争的原则下，开放式创新平台（OIP）和芯片标准化发挥中立国的角色，使合作伙伴能够无惧技术泄露地结合核心资产。三星虽然也迟迟建立了类似的平台，但由于是智能手机等成品的竞争对手，客户难以将设计机密交给三星，限制了客户扩大的可能性。对这家公司而言，欧洲的规范也转变为淘汰竞争对手的产业权力。作为半导体行业首个加入100%使用可再生能源的公司，TSMC通过以固定价格购买丹麦奥斯特德项目的海上风电全部电力，消除了财务风险。韩国制造业面临的问题只有一个：上下级的等级制度、发包与承包的甲乙文化，以及在中间掩盖坏消息的封闭性，都是可持续透明性的致命毒药。在最弱的时刻拥有最强的资本（英伟达）1996年，濒临破产的英伟达面临选择。开发过程中发现第一款产品的架构与市场标准的客户微软的DirectX不符，而公司资金已所剩无几。詹森·黄找到合同方日本世嘉的代表，坦诚承认他们的架构是错误的，请求解除合同，同时要求保留500万美元的开发合同款作为投资。世嘉因其诚实而同意，随后用这笔钱推出了新芯片并取得成功。透明地承认缺陷是最终的生存战略，透明性是最强大的资本，这一遗产在那时被铭刻。这一原则不仅限于个人的美德，而是成为英伟达的经营结构。将目标设定在竞争对手而非物理上可能的最短时间的原则，减少中层管理者，使60多名高管直接与代表对接的结构，禁止密室单独报告，所有讨论在公开场合进行的惯例，以及将错误的惩罚改为公开发布和反馈的方式，都是如此。在行业中，几乎每几年就换公司的现象并不罕见，但核心架构师们却能在这里工作超过20年，这并不仅仅是因为薪酬。技术转型也是同样的逻辑。曾仅用于游戏图形处理的芯片，预见未来市场，单独创建了全球开发者参与的CUDA平台，而华尔街将这一软件视为浪费，嘲笑它毫无用处。最终，市值从120亿美元降至20亿美元。然而，当2012年杰弗里·辛顿教授的团队利用该公司的两张显卡（GPU）打开了深度学习的大门时，英伟达抛弃了过去的现金牛，转型为人工智能公司。碳与人权成为通行费的时代（欧盟）欧洲利用其4.5亿人口的单一市场的接入权，创造了布鲁塞尔效应，向全球企业要求遵守其环境和人权规则。这就是所谓的欧洲所展现的规范权力。当前的秩序要求产品的整个生命周期内内在的碳和人权记录必须以透明的数字数据证明，才能进入市场。在双重重大性原则下，气候风险被强制以金额和概率进行披露，这些原本不显眼的环境风险已提升为决定融资利率和股价的财务变量。双重重大性意味着企业对环境的影响和环境对企业的影响都必须在财务报表中反映出来。实际的成本账单已经开始实施的碳边境调整机制（CBAM）。进入欧洲的高碳排放产品必须提交与其内在碳排放量相应的排放权价格的认证，而对欧洲出口比例较高的韩国钢铁和化工行业将面临直接打击。韩国虽然也实施了排放权交易制度，要求特殊待遇，但在两市场的碳价差面前并不奏效。数字产品护照（DPP）的首次实施是针对电池的电池护照，强制要求从原料开采到回收的全生命周期信息以数字形式提交，任何数据一旦缺失或被怀疑伪造，销售将被完全禁止，这是一种没有例外的二元控制。在这一浪潮面前，中日韩的应对各不相同。日本在经济产业省的主导下，通过民间与政府的治理同步欧洲标准，计划在2025年3月完成全球首个互操作性验证。乌拉诺斯项目就是其中之一。中国则掌握了电池供应链，数据获取顺畅，地理汽车的子公司沃尔沃已与英国的碳认证软件公司Circular合作，已经装配了电池护照。此外，中国还提前实现氢还原炼钢设备的商业化，使碳排放量接近于零，从而使监管本身形同虚设。韩国则错过了建立国家代表平台的黄金时间，中小型合作企业因缺乏资本和IT基础设施而被置于数据黑暗地带。然而，欧洲虽然具备设计规范的能力，但缺乏商业化的精密量产基础设施。此外，美国因人工成本难以匹配制造成本，因此如果提前建立透明性系统，对韩国而言反而可能是一个巨大的机会。在不透明的工艺数据转化为西方信任的无瑕疵数据的那一刻，从规范附属国转变为规范制定者的道路将会打开。急需统一各部门如气候部、工业部、中小企业部等碎片化的工作内容，建立通商与ESG控制塔。沙子上的帝国中国占据了全球制造业增值的30%以上，在太阳能、电池和电动车领域，CATL和比亚迪的全球市场份额达到60%至80%。在74个核心技术领域中，有66个领域的研究成果位居世界第一，预计在2025年将创下历史最高的贸易顺差。美国则在同一金额下创下历史最高的贸易逆差（2025年）。如果说美国倾向于诉讼万能主义的律师国家，那么中国则是将国家视为一台机器的工程师国家。在直线道路上无法超越前车，因此在弯道中超车的思路使其将价值链从发动机转移到电池，成为全球最大的电动车帝国。中国的不透明性中首先被指出的领域是规避规则的补贴。直接补贴占国内生产总值的1.73%，加上税收、土地和信贷优惠，达到4.4%。问题在于这一生态系统极其不透明。以私募基金外衣的政府引导基金遍布数千个，第三轮设立的1000亿美元规模的半导体基金专注于突破西方控制的先进光刻设备和设计软件这一瓶颈。国家财政在失败中无限吸收的结构下，企业实际上以负的边际成本进行生产，破坏了全球价格机制。积累的不透明性在全球舞台上暴露出来。中国共产党在表面上声称国有企业是商业逻辑下的市场主体，实际上却实质上控制着它们，从而规避了WTO的补贴制裁。全球供应链的垄断地位被用作惩罚触碰政治神经的国家的强制手段。然而，成功的条件本身就是缺陷。苹果能够拒绝执法机构的后门要求，正是因为缺乏独立的司法和市场透明性，而国家权力可以在一夜之间将企业家分解。这种不透明性限制了人类普遍的创新企业的出现。在监控摄像头和反间谍法控制一举一动的封闭体系中，模仿可能会达到极致，但颠覆性创新却无法自生。韩国不应模仿这种数量攻击或控制方式。在规划未来100年的道路时，最好的选择是结束每当政权更迭政策就翻转的制度透明性，掌握没有我们技术就无法运作的中国人工智能生态系统和美国大科技基础设施的物理瓶颈，成为高度发达制造业与绝对透明性相结合的信任伙伴的战略透明性。美国不再是美国二战后，美国在技术、规范和制度上站在国际秩序的中心。然而，现在的美国正在动摇自己设计的基于规则的秩序。单边和不透明的政策接连出台，曾经全球信任的可预测性消失。霸权不仅仅依靠军事力量维持。对方必须相信承诺的持续性，规则和联盟才会有力量。技术指标的移动是显而易见的。在顶级论文的产出和引用的量化评估中，中国的重点大学占据了相当一部分的顶尖位置，而基础科学的总量竞争则出现了逆转。莱顿评估、自然指数就是证明。然而，将此视为美国创新能力崩溃的结论则过于肤浅。在量子计算等需要高度基础知识和众多盟国团结的领域，美国主导的西方仍然掌握着主导权。结构性差异在于组织人才的方式。美国是最优秀的人才流向法律、金融和咨询等处理抽象规则的领域的社会，虽然在无中生有的创造上独树一帜，但制造现场却被视为低附加值的外包，失去了无误大规模生产设计图的隐性知识和工艺诀窍。相反，中国的工科出身的技术官僚遍布地方行政，优先考虑“先做再修”的工艺，即实经济系统。不透明性在对外政策中更加明显。气候协议的退出、对60多个国际组织的支持中断、使世界贸易组织（WTO）的最终裁决机构瘫痪等决定接连出台。在对非洲最贫困国家征收最高50%的普遍关税，导致工厂关闭的同时，中国则对与其建交的53个非洲国家实施100%的出口免关税。尽管如此，美国的优势仍未消失。主导规则及其运作的软件和风险投资的流动仍由美国掌控，在这一混乱中，韩国的战略应当不是选择站在某一方，而是朝着提高自主性的方向重新调整。将自己绑在全球价值链中心的不可替代性，区分管理先进安全价值链与通用价值链的双轨供应链，以及中等国家的多边主义，正是如此。信任10%即增长1%福山指出，一个无法信任他人的不透明社会必须支付法律审查、合同履行监督和贿赂等巨额交易成本，这种不信任就像是对经济活动征收的税。尼克和基珀分析了29个市场经济国家，发现社会信任度每提高10个百分点，年均人均国内生产总值增长率就会上升0.8至1个百分点。世界经济论坛的估计也指向同一方向，腐败使商业执行成本平均增加10%以上。国际透明组织的腐败感知指数中，丹麦得分89分，芬兰88分，挪威和瑞典分别为81分和80分，保持在最高水平，而韩国得分63分，排名第31位。这一差距可能是道德自豪感的原因，但也反映在经济成绩单的差异上。1766年，瑞典议会通过了公共文件向公民公开和废除出版事先审查的新闻自由法，这一原则发展成为世界上第一个监察专员制度。认为自己不特别的平等主义规范，即扬特法则文化，使得私利的获取成为社会禁忌，并通过建立国家财富基金来公开投资组合的决策也遵循同一原则。企业内部也遵循同样的法则。创造肥胖治疗药物的诺和诺德的研究员在被问及是否获得金钱奖励时摇了摇头。因为他们将自己的知识产权透明地归属于公司，而这些收益通过公益基金回馈给生命科学研究，形成了结构性信任。动机并非个人美德，而是制度所造就的。危机应对展示了这种信任的价值。当芬兰诺基亚崩溃，全球1.8万人失业时，他们并没有放弃这些人力资源。技术专利被开放给退休人员以低价使用，并启动了对创始人最多两年保留前薪水的失业保险。结果，超过60%的参与者成功再就业，诞生了超过1000家新兴初创企业。替代领土的国家在俄罗斯和德国这两个强国之间，爱沙尼亚利用数字平台武器化，成为全球网络安全标准的规则制定者。在俄罗斯全面入侵后，乌克兰的银行系统和物流网络瘫痪时，躲在地下防空洞的软件开发者利用爱沙尼亚电子公民身份制度继续营业。仅凭笔记本电脑和智能手机，他们便能接入爱沙尼亚电子公民平台，成立欧盟法人并收取海外支付款，支付同事的工资。乌克兰电子政府应用的核心基础设施建立在该国的分散数据交换平台之上。起点是绝望。独立时财政处于破产状态。当芬兰政府提议无偿赠送模拟电话交换机时，这个国家拒绝了，直接走向互联网。计算机被视为没有资本的国家与发达国家平起平坐的平衡器。阻碍创新的不是技术，而是部门自利和数据垄断欲。然而，政府通过法律打破了部门自利。要求国民两次提交相同文件的政府机构没有存在的理由，且这是违法的原则被法律强制执行，从而建立了没有中央服务器的分散结构。透明性在危机中得到了验证。当俄罗斯被认为是大规模分散服务拒绝攻击（DDoS）使国家功能停止时，平时对政府持批评态度的教授、工程师和白帽黑客自发聚集在一起进行防御。这一团结被制度化为民间与政府合力的网络预备队。来自185个国家的累计14万人成为电子公民，建立的欧盟法人超过4万家，其中一个项目每年为国库带来1亿2500万欧元。这些人不仅是纳税人，在危机时刻还成为塑造国家舆论的外交盟友。如今，波罗的三国不再屈从于强国，而是获得了全球依赖的独特核心技术，获得了不可替代的地位。立陶宛的激光技术、拉脱维亚的无人机、爱沙尼亚的数字行政和安全平台便是如此。拉脱维亚崛起为军事无人机和战术网络技术的中心，立陶宛则独占科学和工业用激光核心技术，确立了在全球半导体设备生产中的不可或缺地位。爱沙尼亚凭借完善的数字行政系统支持或出口100多个国家，并在欧盟和北约的网络安全指挥部或中心中建立了地位。小国不再依靠领土生存，而是依靠不可替代的瓶颈生存。基金会守护的百年（乐高·奥斯特德·邦恩）丹麦的透明性和信任资本并非短期制度的产物。经历与英国的战争失去舰队后，宣告国家破产，接着在1864年第二次施莱斯维希战争中败给德国，失去了三分之一的领土和40%的人口。出身于工兵的恩里科·达尔加斯将一生奉献给了几乎荒芜的尤特兰沙地的开垦。内化的透明性转化为商业生态，产生了现实产业的模型。在自上而下的控制经济中，由于既得利益的面子和垂直等级，无法承认战略失败，因沉没成本而无法停止。相反，透明性得到保障的企业能够毫无保留地直面内部的局限，随时抛弃既得利益，轻装上阵。面临危机的邦恩抛弃了过去成功的惯性，开拓了移动便携生态，而占国家碳排放三分之一的国有化石燃料企业奥斯特德（前身为东能源）则将与气候变化相关的数据公开给工会、政治界和公众，出售绝大多数创造现有收益的石油和天然气许可证，转型为全球第一的海上风电企业。这一切都有一个支撑超过百年的结构。为了保护研究哲学不受创始家族的私利侵害或激进投资基金的压力，公益目的的基金会掌握了绝对多数的表决权股份。面临危机的乐高新管理层公开了组织内部的松散，并将零部件种类减少近一半，透明地分享危机的实质和责任，因而在裁员的痛苦中也将消耗性冲突降至最低。在可再生能源领域，同样的原则消除了社会冲突成本。2025年，全球风电市场中，中国的新装机容量超过100吉瓦，动摇了全球格局，但维斯塔斯依然保持非中国市场的第一位。德国推动的自上而下的风电开发并非来自底层的产业，最初遭遇失败。德国动员大企业开发的3兆瓦级涡轮机格罗比安，因只相信理论上的优越性而忽视现场的试错，结果在420小时运行后变成废铁。我们内心已有的证据韩国是一个摆脱压迫性增长体制，争取自由民主价值的国家。在微细工艺的物理极限面前，DRAM时代结束的悲观论主导学界时，一位研究者专注于硅穿透电极和三维封装研究，尽管没有收益和关注，却与学生们共同积累了超过15年的失败经验，如高温下封装变形现象。这位研究者是KAIST的金正浩教授。正是这项研究使SK海力士成为高带宽内存的国家。当全球机器人技术界将预算投入到双足行走的人形机器人时，有一位研究者在自然中寻找数百万年优化的动物运动的答案。没有视觉传感器，仅凭脚尖的触觉，每秒判断20次地形的机器人能够在传感器损坏或黑暗中执行任务。这位研究者是MIT的金相培博士。与坚持超导方式的大企业不同，创造出在常温下也能稳定的离子阱方式并成为全球首家在纽约证券交易所上市的企业的也是同一系。阿莫基的吴成勋代表则是以创新的氨裂解技术在氢储存和利用方面吸引全球投资，并与韩国企业合作。值得关注的案例是迎来百年庆典的韩国药品公司有信药业，这是韩国抗癌药历史上首次获得美国批准。研究团队在超过三年的临床三期中承担了超过1500亿韩元的费用，背后的动力在于其治理结构。最大股东是公益目的的基金会，阻止了创始家族的私利侵害和对短期分红的对冲基金压力，因此在过去十年中投入了1.7万亿韩元的研发预算的耐心得以实现。新药收益流入基金会的分红，回馈于奖学金和福利的良性循环，正是丹麦式现实产业模型在韩国的完美体现。历史也展示了韩国的透明潜力。在南苏丹的通兹，一位名叫李泰锡的神父用赤手抚摸麻风患者的伤口，他的真诚在他去世后依然没有消逝。1597年，在明良海战中，李舜臣的朝鲜水军以13艘船对抗330多艘敌舰，没有承诺救援或奇迹，而是以“必死即生”的绝对死亡现实向所有成员坦诚并分享，最终取得胜利。让每个人都能表达内心的世宗大王的训民正音也是同一脉络的遗产。百年创新的第一锹中国的五年计划或垂直资本主义通过数量投入实现短期增长。然而，在危机来临时，放下既得利益、以轻装转型的恢复力，以及引导成员真诚的哲学基础却显得不足。资源、领土和人口都不足的国家，凭借一种看不见的资源逆转了国力的劣势，这一事实留下了深刻的教训。透明性并不是一朝一夕就能内化的技术装置，也不是通过严厉的惩罚措施或精密的信息技术监控来完成的。这本质上是精神和哲学的问题。两个支柱是明确的。一是以欧洲为首的全球经济要求证明碳和人权的外部透明性，这是进入市场所需支付的通行费。另一个是“绝不赚取不诚实的钱”的1891年飞利浦座右铭，内化为我们企业文化和成员良知的内部透明性，这是生存的根本问题。中国无法逾越的光刻设备始于绝对诚实和绝对透明性，这一事实告诉我们什么是根本重要的。韩国工业正处于最后的竞争优势动摇的生死关头。我们必须打破被各自生存的恐惧所束缚的旧惯性，建立一个不惩罚失败而是将其作为资产共享的心理安全网。这不仅是口号，而是战略。因为从长远来看，这是一种降低社会交易成本、最大化成员自发投入、创造附加值的经济武器。用可见的数量无法战胜中国，但凭借看不见的透明性力量可以引领世界。透明性是韩国工业在未来100年内生存的最坚实基石。建立现实产业和国家的百年创新的第一锹，正是从ASML会议室中承认自身错误的一句话开始。作者主要经历△韩国外国语大学德语系 △KOTRA慕尼黑及汉堡贸易代表、全球培训院院长 △韩国产业人力公团国际人力总部长 △国立顺天大学贸易学系客座教授 △宿命女大学管理学部客座教授（2026年现）(著作)《美丽的创新，乘坐大众汽车飞翔》（译），《韩国人与文化间的沟通》（合著），《中国工业崛起的秘密》，《透明性：The Secret to China’s Industrial Rise》（亚马逊）

世界最大半导体代工厂台积电（TSMC）计划在明年大幅提升其2纳米（nm·十亿分之一米）和3纳米先进工艺的生产能力。 根据14日《联合报》的报道，台积电供应链相关人士透露，公司最近首次与合作伙伴分享了明年2纳米和3纳米工艺的增产计划。 台积电计划将2纳米的月产能力从今年年底的9万张提升至明年中期的11万张，增幅约为22%。3纳米的月产能力也将从今年年底的18万张以上提升至明年中期的21万张以上，增幅超过16%。 自2纳米量产以来，台积电在3纳米需求持续强劲的情况下，持续扩大生产能力。预计3纳米的月产能力将从去年年底的12万至13万张提升至今年年底的18万张以上，明年中期将超过21万张，与2025年底相比，约在一年半内增长70%。 随着先进工艺的扩产，台积电也将进行大规模投资。台积电表示，今年的资本支出预计在600亿至640亿美元（约合80万亿至86万亿韩元）之间，其中约70%至80%将投入到先进工艺中。 目前，台积电正在台湾、美国亚利桑那州和日本增加3纳米的生产能力，同时将台湾部分5纳米设备转为3纳米生产使用。 台积电还在加速下一代工艺的开发，正在研发A16、A14等2纳米以下的工艺技术，并与荷兰半导体设备公司ASML扩大在高NA极紫外光（High NA EUV）技术方面的合作。 此外，台积电对相关报道未作直接评论，表示有关生产能力的内容应以公司的正式公告为准。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星电子与Naver通过法国AI公司米斯特拉尔AI共同进入欧洲主权人工智能市场。这被视为韩国企业在美中主导的全球AI竞争格局中，增加欧洲这一第三极的一个案例。 据IT行业消息，三星电子与Naver云于8日在法国巴黎的韩法商务圆桌会议上，分别与米斯特拉尔AI建立了合作关系。 三星电子以李钟明副总裁的名义签署了米斯特拉尔AI的投资协议，而Naver则基于与米斯特拉尔的合作伙伴关系，寻求共同进入全球市场的方案。 三星电子主导的投资属于米斯特拉尔AI的D轮融资，融资规模达到30亿欧元（约合4.7万亿韩元），是欧洲科技公司获得的最大规模的股权投资。此次融资使米斯特拉尔AI的企业估值超过210亿欧元（约合33万亿韩元）。三星电子与欧盟下属的规模化欧洲基金及现有投资者PSG Equity共同主导了这一轮融资，Advent和卢森堡大公国作为新投资者参与，ASML、英伟达、Salesforce Ventures等作为现有投资者参与。 三星电子的此次投资不仅限于股权购买。米斯特拉尔AI正在扩大其业务范围，不仅提供模型和推理服务，还在增强自身计算基础设施。对于作为半导体和内存供应商的三星电子而言，随着欧洲对AI基础设施需求的增加，将直接受益。投资银行界分析认为，此轮融资更接近于战略投资，旨在确保因欧洲AI基础设施扩展而带来的半导体需求，而非单纯的财务投资。 Naver的接近方式与三星电子有所不同。Naver云在7月8日已与米斯特拉尔AI签署了制造AI领域的全面合作伙伴关系。此次协商是在此基础上，将合作范围扩大到全球主权AI业务。米斯特拉尔AI与空客、宝马、ASML等欧洲制造业巨头建立了实证参考，Naver计划将这些参考与自家云基础设施结合，在国内制造现场取得成果后，再向全球市场扩展。 从两项协议来看，韩国企业在进入欧洲市场时采取了资本与业务双轨的策略。三星电子通过股权投资确保了米斯特拉尔AI的成长收益和半导体需求的接入权，而Naver则通过云和基础设施合作，将欧洲已验证的工业AI应用案例移植到国内外。半导体硬件与云软件这两个不同的领域，通过同一合作伙伴同时进入欧洲市场。 米斯特拉尔AI被认为是美国大型科技公司如OpenAI和谷歌，以及中国企业如阿里巴巴主导的AI模型市场中，代表欧洲的独立供应商。三星电子与Naver同时与该企业在资本与业务两方面结合，使韩国在半导体与基础设施竞争力的基础上，逐步扩大在美中主导的AI竞争格局之外的合作轴心。 前科学技术信息通信部部长、现任首尔大学教授李钟浩表示：“韩国不必排斥或制衡美国和中国，但与欧洲代表性企业合作以更好地进行‘独立自主’是非常合适的。重要的是形成第三位的AI能力，而不是排斥或制衡美国和中国。”

SK海力士计划在2028年将ASML的下一代光刻设备“高NA极紫外光（EUV）”引入D램量产工艺。这一战略旨在突破微细工艺的限制，提高下一代D램的性能和成本竞争力。据路透社等媒体报道，SK海力士表示，目标是在2028年将高NA EUV工艺应用于D램量产。此外，SK海力士还在考虑参与由台积电主导的“大型掩模联盟”。高NA EUV是一种能够实现比现有EUV设备更精细电路的下一代光刻技术。其数值孔径（NA）从现有EUV的0.33提升至0.55。这使得可以一次性形成更精细的图案，从而减少工艺步骤，同时提高半导体的性能和生产效率。自2021年首次在10纳米级4代（1a）D램量产中应用EUV以来，SK海力士已逐步扩大其在先进D램中的应用范围。引入高NA EUV后，SK海力士计划简化现有EUV工艺，并加快下一代内存的开发速度。SK海力士还将参与改变半导体光刻工艺标准的行动。该公司正在考虑参与将现有6英寸光掩模扩大至12英寸的联盟。光掩模是将半导体电路图案转移到晶圆上的原版，扩大其尺寸将提高下一代光刻工艺的生产效率和效能。该联盟包括ASML等全球半导体企业，三星电子也已加入。如果SK海力士参与其中，全球半导体行业围绕下一代EUV设备和大型光掩模的技术标准竞争将进一步加剧。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星电子与SK海力士正在加强与全球半导体企业的合作，以保持下一代内存技术的主导地位。他们不仅仅是抢先获得最新设备，而是积极参与技术开发和标准制定。这意味着，保持内存技术的领先竞争舞台已从单个企业的制造能力扩展到整个全球半导体生态系统。 三星电子参与了ASML主导的大型掩模财团，开始将已成为微细工艺标准的6英寸光掩模（在晶圆上刻画电路图案的模具）扩大到12英寸。同时，三星电子正在推动在2028年量产的先进DRAM中首次应用高-NA EUV技术。SK海力士也设定了在2028年DRAM量产中应用高-NA EUV的目标，并正在考虑参与12英寸掩模相关财团。 高-NA EUV是一种能够实现比现有EUV更细电路的下一代光刻技术。结合大型掩模后，可以提高生产效率并降低制造成本。ASML与台积电计划在2031年前建立12英寸掩模的试生产线，并在2033年前完成正式量产的准备。三星电子与SK海力士的早期参与不仅仅意味着设备的引入，更是希望在未来半导体制造的标准和规范制定过程中发挥主导作用。 韩国半导体在全球制造竞争力方面无疑处于最高水平。DRAM和HBM等内存领域积累的工艺技术和量产经验是其他国家难以追赶的。然而，考虑到中国的追赶势头，我们不能掉以轻心。CXMT和YMTC等中国内存企业在巨额政府支持的基础上，迅速提升生产能力和技术水平。尽管目前与韩国之间仍存在技术差距，但中国凭借庞大的内需市场正在积累竞争力，这一点需要警惕。 更重要的是，半导体竞争的性质正在发生变化。在人工智能时代，仅仅做好内存已无法维持竞争力。先进的光刻设备、材料与部件、设计、代工、先进封装、软件与人工智能企业需要形成一个完整的生态系统。尤其是与开发AI半导体的大型科技公司合作，已不再是选择，而是必需。 未来，我们不仅要满足大型科技公司对HBM和下一代内存的供应需求，还需从产品开发初期就共同设计，合作开发新的内存和封装技术。我们必须超越客户与供应商的关系，成为共同创造技术的合作伙伴。 政府也应积极支持我们的企业在全球合作网络中占据中心地位，推动研发和人才培养。同时，尽快整顿法规，以确保国内投资不被拖延。虽然政府无法替企业创造竞争力，但营造一个可以竞争的环境是政府的责任。 内存技术的领先地位并非永恒的权利。技术变化迅速，竞争者不断追赶。现在，保持技术差距的方法也需要改变。三星电子与SK海力士必须在保持全球最佳制造竞争力的同时，与ASML、台积电及大型科技公司等全球领先企业紧密连接技术生态。与其单独领先，不如共同塑造技术方向的企业更能长久生存。

三星电子与Naver通过法国AI公司米斯特拉尔AI共同进军欧洲主权人工智能（AI）市场。这一成果得益于李在明总统的法国国宾访问，正常外交将这两家公司引入了欧洲AI政策的核心。 根据9日IT行业的消息，三星电子与Naver云在8日（当地时间）于法国巴黎爱丽舍宫举行的韩法商业圆桌会议上，分别与米斯特拉尔AI签署了合作协议。 李在明总统与法国总统埃马纽埃尔·马克龙共同出席，三星电子会长李在镕也参与了此次活动，三星电子以李钟明副总裁的名义与米斯特拉尔AI签署了投资协议。Naver则基于与米斯特拉尔的合作伙伴关系，寻求共同进入主权AI市场的全球市场方案。 三星电子主导的投资属于米斯特拉尔AI的D轮融资，融资规模达到30亿欧元（约合4.7万亿韩元），是欧洲科技公司获得的最大股权投资。此次融资使米斯特拉尔AI的企业估值超过210亿欧元（约合33万亿韩元）。三星电子与欧盟旗下的规模化欧洲基金及现有投资者PSG Equity共同主导了这一轮融资，新的投资者包括阿德文特、卢森堡大公国等，而ASML、英伟达、Salesforce Ventures等则是现有投资者。 米斯特拉尔AI之所以备受关注，不仅是因为它是一家有前景的初创企业，更是因为它实际上是欧盟主权AI政策的核心模型之一。在以美国大型科技公司为中心重塑的AI市场中，米斯特拉尔AI被视为欧洲能够维护自身数据主权的少数选择之一。三星电子此次投资可谓是顺应这一趋势，业界普遍认为这为韩国接近欧盟AI政策的核心提供了契机。 Naver此次的谅解备忘录（MOU）与三星电子的合作有所不同。Naver云在7月8日已与米斯特拉尔AI签署了制造AI领域的全面合作伙伴关系。此次关于共同进入主权AI市场的讨论是对之前合作的延续，将合作范围从制造扩展到全球主权AI业务的各个方面。 米斯特拉尔AI已经与空中客车、宝马、ASML等欧洲制造业巨头建立了实证参考。Naver计划将其云基础设施与这些参考案例结合，首先在国内制造业中取得成果，然后再向全球市场扩展业务。 三星电子通过股权投资获取米斯特拉尔AI的成长红利和技术接入权，而Naver则通过云与基础设施合作，将欧洲已验证的工业AI应用案例引入国内外。半导体硬件与云软件的不同领域通过同一合作伙伴同时进入欧洲市场。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着人工智能（AI）半导体需求的激增，三星电子和台湾的台积电等全球主要半导体企业纷纷引进荷兰半导体设备制造商ASML的先进设备。能够绘制更细微电路的“高数值孔径（High NA）极紫外光（EUV）”技术正成为下一代半导体生产的核心。 根据8日彭博社的报道，三星电子和台积电计划分别于2028年和2030年开始大规模生产ASML的高NA EUV设备。 高NA EUV设备被认为是最先进半导体制造的关键设备。由于其光的数值孔径（NA）高于现有EUV设备，能够在更广的角度收集光线，从而在晶圆上实现更细微的电路图案。这将减少现有EUV设备在某些工艺中需要多次曝光的步骤，提高半导体的微型化和生产效率。设备的价格约为4亿美元（约合5375亿韩元）。 包括已经引进该设备的美国英特尔在内，全球主要半导体企业开始正式利用下一代EUV技术。 此外，三星电子、台积电、英特尔和ASML还共同推动将用于半导体制造的“光刻掩模”尺寸从现有的6英寸扩大到12英寸的技术开发。 光刻掩模是一种用于在半导体晶圆上反复刻画电路图案的设计板。半导体行业使用6英寸光刻掩模已有数十年，但随着电路越来越微型化，以及对像AI半导体这样的大型复杂芯片的需求增加，现有光刻掩模尺寸的局限性也日益显现。 ASML表示，采用新技术后，高NA EUV设备的生产处理能力可提高最多40%，同时简化设计工艺。ASML首席技术官马尔科·彼得斯（Marco Peters）表示：“高NA EUV技术在半导体大规模生产中的应用是一个重要进展，客户们也认可高NA EUV设备相较于现有技术的优势。” 实际上，将光刻掩模转换为12英寸的工作在技术上复杂且成本高，因此过去难以推进。然而，随着AI半导体需求的快速增长，三星电子、台积电、英特尔等ASML的主要客户正在共同努力开发12英寸光刻掩模技术，以提高生产效率并降低成本。 尤其是台积电，过去因成本与生产效率问题对高NA EUV设备的引进持谨慎态度，但随着AI半导体需求的激增，开始积极获取下一代生产技术。台积电计划在2030年引入使用现有6英寸光刻掩模的高NA EUV设备，并逐步开发12英寸光刻掩模技术以应用于生产。 台积电首席执行官魏哲家表示：“我们一直在合作解决半导体行业的技术问题，克服技术壁垒在成本问题之前是至关重要的。” 彭博社评估，台积电作为ASML整体营收约16%的主要客户，其引入高NA EUV设备对ASML具有重要意义。 ASML是全球唯一能够生产EUV光刻设备的公司。EUV设备是生产全球最先进的AI加速器和半导体的必备设备。ASML预计，随着半导体工艺技术的进步，高NA EUV设备的需求也将不断增加。