日本政府于21日在内阁会议上确定了未来主要政策和下一年度预算编制方向的‘经济财政运营与改革的基本方针’，即‘霍内布托方针’。这是高市早苗政府成立以来首次制定的霍内布托方针，计划到2040会计年度，向人工智能（AI）和半导体等战略领域投资民间和政府合计超过370万亿日元（约3362万亿韩元），并撤回单年度基础财政收支盈余的目标。 高市政府通过此方针正式确立了‘负责任的积极财政’作为经济和财政运营的基调，提出扩大国内投资，实现实际增长率超过1%、名义增长率超过3%的目标。然而，在政府被指控抑制日本银行的加息之际，长期利率急剧上升，最终在原方案中增加了与日本银行独立性相关的表述。 据《读卖新闻》等报道，日本政府计划在2040会计年度之前，向包括AI、半导体、量子技术、下一代能源等17个战略领域的62个产品和技术投资超过370万亿日元。为此，政府将设立‘强大而富裕的日本’投资预算，专门用于支持这些领域的投资，并计划在多个年度内集中分配预算。政府目标是到2040会计年度，民间设备投资年均达到250万亿日元，名义国内生产总值（GDP）接近1100万亿日元。 该预算没有设定预算要求的上限。这标志着政府将转变以往对支出的普遍抑制的预算编制方式。日本政府将2027会计年度定为‘负责任的积极财政元年’，并制定了到2040会计年度的中长期经济财政计划。常规项目将反映在初步预算中，补充预算将仅限于灾害和经济危机等紧急事项。 财政运营的目标也发生了重大变化。过去，国家和地方政府的基础财政收支，即初级余额（PB）是财政健全化的核心指标，现在决定废除单年度盈余的目标，改为多年度管理。根据经济波动或投资需求，PB的暂时恶化也被允许。 债务比率稳定目标 相应地，政府将国家债务与GDP的比率稳定降低作为财政运营的核心目标。通过政府投资促进经济增长，扩大GDP规模，从而降低债务比率。从2001年首次使用的‘财政健全化’一词此次改为‘确保财政的可持续性’等表述。 高市总理表示：“我们将打破过度紧缩的趋势和未来投资不足的局面，大幅扩大国内投资。”政府表示这并不是削弱财政纪律，但在七大工业国中，国家债务与GDP的比率最高，积极财政可能导致国债发行的担忧随之而来。因此，政府表示在确定国债发行规模时，将确保不损害市场信任，并将透明地解释财政运营方针。 与日本银行的货币政策相关的表述也在最终方案中进行了修改。6月底公开的原方案中提到“为了实现强大的经济，适当的货币政策运营非常重要”。市场普遍解读为高市政府试图抑制日本银行的加息。随着‘财政健全化’一词的删除，国债被抛售，长期利率上升，日元贬值，出现了所谓的‘霍内布托冲击’。日本10年期国债利率在9日一度上升至2.9%，创下近30年来的最高水平。高市政府自去年10月成立以来，长期利率从1.6%左右上升至目前的2.7%左右。 为了平息市场的不安，政府在最终方针的脚注中引用了《日本银行法》第3条，明确“货币政策的具体手段由日本银行负责”。经济财政大臣木内实在21日的记者会上表示，这一脚注是反映执政党意见和意见的修改之一。《朝日新闻》指出，强调日本银行独立性这一显而易见的原则，政府如此强调实属罕见。 尽管增加了独立性相关的表述，但高市政府的积极财政路线并未改变。国际货币研究所的首席研究员久保翔太郎在《朝日新闻》中表示：“此次霍内布托冲击证明金融市场对高市政府的财政运营非常担忧，未来如何反映市场的警告于政策中至关重要。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

日本政府推迟了影响国债和外汇市场的经济和财政运营基本方针，即所谓的‘霍内布托方针’的确认，并开始修改相关表述。由于原案中删除了‘财政健全化’的表述，并强调日本银行与政府经济政策的协作，引发市场反弹，因此决定后期明确日本银行的独立性。 《日本经济新闻》于14日报道，日本政府原定于当天前后确认霍内布托方针的内阁决策，但已推迟并进行文案调整。霍内布托方针是日本政府每年制定的经济运营指导方针，决定下一年度的预算编制和经济政策方向。这是高市早苗首相上任后首次制定的方针，包含了政权所倡导的‘负责任的积极财政’的财政政策框架。 高市内阁在上月底公开的原案中，删除了去年包含的‘财政健全化’表述。对于日本银行，强调适当的货币政策运用“非常重要”，并期待与政府经济政策保持一致。市场将此视为为了支持扩张性财政而抑制日本银行进一步加息的信号。随着财政支出的增加，若政策利率保持低位，可能会加剧物价上涨和日元贬值的担忧。 考虑到市场的反应，自原案公开以来，日本国债收益率急剧上升。新发行的10年期国债收益率在9日一度上涨至2.9%，创下近30年来的最高水平。日元汇率也持续贬值，兑美元汇率接近162日元。 日本财务大臣片山聪在10日的记者会上承认，市场反应被称为‘霍内布托冲击’。三井住友信托资产管理公司的首席策略师稻留胜俊表示，自原案公开以来，日本长期利率的上涨幅度超过美国和韩国，即使在美国利率未变动的时段，日本国债也被抛售，称“日本特有的因素导致利率上升，霍内布托冲击的影响显著”。 霍内布托方针修改 面对日益加大的反对声浪，日本政府开始解释市场误解了原案的意图。经济财政大臣木内实表示，“政府立场不变，具体的货币政策手段应由日本银行负责。”内阁官房长官木原诚二也表示，“并非要无理扩大财政规模，损害市场信任的政策。” 政府不仅进行解释，还决定修改霍内布托方针的表述。计划在脚注中添加规定日本银行货币政策自主性的日本银行法第3条，并在与货币政策相关的部分加入“实现稳定物价上涨”的表述。原案中仅反映了政府与日本银行政策协作的日本银行法第4条。 霍内布托方针确认延迟的另一个原因是食品消费税减税方案。日本政府计划自2027年4月起，将食品消费税率从8%降低至1%，并根据收入支付相当于1%的补贴，使实际税率降至0%。自民党希望通过调整补贴和非税收入来筹措资金，避免发行赤字国债，但在野党则认为没有具体的资金计划而不同意。 问题不仅限于减税资金。日本政府还宣布将在人工智能(AI)和半导体等17个战略领域到2040年投资民间与政府合计370万亿日元（约3405万亿韩元）的增长战略。预计今年底将修订与安全相关的三份主要文件，自2027财年起防卫费也将增加。由于消费税减税导致税收减少，而增长产业投资和防卫费支出增加，市场关注政府是否能兼顾增长投资与财政健全性，甚至考虑到中东局势等外部变量。 稻留胜俊表示，“‘财政健全化’的表述被删除令人震惊”，并指出“以370万亿日元规模的民间投资等为前提的计划引发了很大的不安”。他还表示，日本银行应当允许进一步加息，称“市场对积极财政和货币政策干预持谨慎态度。政府与日本银行的关系看起来不稳定，现在正是市场需要细致应对的时候。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

以扩大财政为核心的日本内阁经济财政运营基本方针，即所谓的‘霍内布托方针’，正在对日本的债券市场和外汇市场造成压力。 根据《日本经济新闻》（日经）6日报道，6日日本国内债券市场上，作为长期利率指标的新发行10年期国债利率一度上升至2.830%。这是自1996年10月以来的最高水平。与债券利率相反，债券价格出现下跌。 日经分析认为，随着霍内布托方针明确了积极的财政基调，市场对财政恶化风险的担忧导致了债券的抛售。 在最近公布的经济财政运营和改革基本方针草案中，去年曾包含的‘财政健全化’表述被删除。此外，草案中还提到计划在2027年度后每年增加10万亿日元（约合94.5万亿韩元）的财政支出，这使市场普遍认为在霍内布托政权下，财政纪律可能会进一步放松。 围绕金融政策的担忧也影响了债券市场。霍内布托方针草案中提到，日本银行的‘适当金融政策运用’是‘非常重要的’。 对此，市场部分人士认为，日本银行的利率决定可能会受到政府财政政策基调的影响。日经指出，因物价上涨而利率上调滞后的‘滞后效应’可能使日本经济陷入困境，这导致投资者抛售债券并暂停购买。 围绕霍内布托方针的不安情绪也反映在外汇市场上。当天下午，在东京外汇市场，日元对美元的汇率降至161.93日元。这比上周末的收盘价上涨了1.15日元，汇率上升意味着日元贬值。 在日本政府扩大财政基调的背景下，市场还预计美日之间的利差可能进一步扩大，从而加大了日元贬值的压力。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。