◆亚洲经济主要新闻 ▷美日利率决策临近……10万亿日元套利清算恐慌加剧 - 根据金融投资行业的消息，美国联邦储备委员会（美联储）将在16日（当地时间）决定基准利率的调整，而日本银行（BOJ）则将在18日做出相应决定。市场普遍认为，两大央行都有可能上调25个基点（1个基点=0.01个百分点）。 - 随着美日两国可能同步加息，市场对日元价值的走向格外关注。这次同步加息将影响日元是继续升值还是贬值，从而对全球资本市场产生重大影响。自7月以来，日元持续升值，如果其价值进一步上升，可能会引发高达1万亿美元的“日元套利交易”清算。 - 全球资本市场中，已有迹象显示日元套利交易的清算即将来临。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的投资者持仓报告（COT），截至9月8日，日元的投机性（非商业性）期货净头寸为正的1万796合约。 - 国内资本市场的紧张气氛也在加剧。市场担忧2024年8月日本银行意外加息引发的日元套利交易清算可能重演。根据友信投资证券的数据显示，截至7月，日本投信的外币资产为133万3091亿日元（约1167万1800亿元），较2024年8月的76万7558亿日元增长了75%。 ◆主要报告 ▷人工智能公司债时代，长期久期供应增加 - 美国10年期国债收益率自年初低点以来已上涨超过100个基点。在高油价的压力下，预期通胀上升，反映出经济的坚挺，导致市场对美联储加息路径的预期上调，国债和公司债的供应增加也推动了期限溢价的上升。 - 过去，长期久期供应的增加主要是由于美国财政赤字扩大导致的国债发行，但随着人工智能（AI）投资的扩大，大型科技公司的外部融资也在迅速增加。 - 尤其是与AI相关的优质公司债发行集中在长期到期，民间也在增加新的长期久期供应。重要的是，国债和公司债的供应主体不同，但接受长期久期的投资者基础部分重叠。 - 国债和优质公司债在安全性和流动性方面存在差异，但保险公司和养老金等长期久期投资者会比较各自的收益率和风险，在两个市场之间进行资金配置。 - 如果国债收益率上升，公司债也需要以更高的利率发行，反之，如果大规模公司债供应导致公司债收益率上升，国债的相对投资吸引力可能会下降。在国债和公司债同时增加供应的环境下，两个市场的要求收益率相互影响，可能会对整体长期利率施加上行压力。 ◆市场收盘后（16日）主要公告 ▷STX，670亿韩元增资……向范汉工业股份有限公司进行第三方配售 ▷莫阿生命加，20亿韩元增资……向A1成长投资组合进行第三方配售 ▷NCN，100亿韩元增资……向股份公司B2N等进行第三方配售 ▷阿里生物实验室，180亿韩元第三方配售增资 ◆基金动态（截至15日，ETF除外） ▷国内股票型：+3万4053亿韩元 ▷海外股票型：+1590亿韩元※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

全球金融市场正处于风暴前的宁静。由于美国和日本中央银行将在16日至18日之间决定基准利率的调整，市场对此高度关注。预计两家中央银行都将加息，这引发了对其对国内资本市场影响的关注。过去一年，约有10万亿韩元的日元套利交易资金流入韩国市场。如果日本银行（BOJ）加息与日元升值相结合，可能会引发大规模的日本投资资产资金流动的担忧。 根据金融投资行业的消息，美国联邦储备系统（美联储）将在16日（当地时间）决定是否加息，而日本银行将在18日做出相应决定。市场普遍认为，两家中央银行都有可能各加息25个基点（1个基点=0.01个百分点）。特别是有预测称，日本银行可能在明年第二季度将基准利率迅速提高至1.75%。 随着美日两国可能同步加息，市场对日元价值的走向格外关注。这次同步加息将影响日元是继续升值还是转为贬值，从而对全球资本市场产生重大影响。自7月以来，日元的强势走势若继续上升，可能会引发高达1万亿美元的“日元套利交易”清算的可能性。 全球资本市场也出现了预示日元套利交易清算的先行指标。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的投资者持仓报告（COT），截至9月8日，日元的投机性（非商业性）期货净头寸为正的1万796合约。与9月1日的负9万2227合约相比，短短一周内净买入方向转变了10万3023合约。这表明，之前押注日元贬值的投机者已转向日元升值的净买入头寸。 国内资本市场的紧张气氛也在加剧。市场担忧2024年8月日本银行意外加息引发的日元套利交易清算可能重演。根据友信投资证券的数据显示，截至7月，日本投资信托的外币计价资产为133兆3091亿日元（约1167兆1800亿韩元），比2024年8月的76兆7558亿日元增长了75%。同期流入韩国的日本投资资产规模从2872亿日元（约2兆5000亿韩元）增加至1兆1106亿日元（约9兆6700亿韩元），增长了287%。 证券行业人士指出：“日元套利交易清算风险已在市场中有所反映，但不应排除随着科斯达克的繁荣，曾大量流入国内的日本流动性可能会迅速撤回的可能性。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国股市在一个多月内被困在“6000箱体”中，重大变数即将到来。美国和日本将同步加息。美国联邦储备系统（美联储）将在16日（当地时间）决定是否加息，而日本银行（BOJ）则将在18日作出决定。市场普遍认为，两家中央银行都有可能上调25个基点（1个基点=0.01个百分点）。 加息后，海外资金在韩国股市的流动情况备受关注。尤其是在两国加息的背景下，日元套利交易资金的清算风险也在加大。全球日元套利交易资金规模约为1万亿美元，其中流入韩国资本市场的资金估计约为10万亿韩元。特别是在过去一年，随着韩国股市的繁荣，这一资金流入急剧增加。因此，市场担忧2024年7至8月日本加息时，曾导致大规模日元套利资金清算的“噩梦”是否会重演。 2024年“黑色星期一”创伤 16日相关行业消息称，日本银行将在18日的货币政策决策会议上将政策利率上调0.25个百分点至1.25%。未来可能还会有急剧的加息。前日本银行董事林田秀夫预计，日本将在未来两次加息，至2027年上半年达到1.5%。这样的加息速度可能引发日本投资信托资金以及来自美国、欧洲和东南亚等全球基金的日元套利交易清算的担忧。 日元套利交易是日元与套利交易的合成词。投资者利用日本的低利率借入日元，然后转向利率较高国家的国债或投资产品，从而利用利率差轻松获取收益。日元套利交易的成立需要低利率和稳定的汇率。即使高收益得到保障，如果日元急剧升值，投资者在偿还借入的日元时可能会面临汇率损失，最终导致亏损。 一旦日元价值开始上升，投资者为了减少汇率损失，会急于平仓，这一过程将启动日元套利交易的清算。如果许多投资者在同一时间朝同一方向行动，资产将急剧下跌，价格的急剧下跌将加大波动性，进一步加剧杠杆清算。这种恶性循环在2024年8月表现得尤为明显。当时，韩国综合股价指数（KOSPI）下跌了约9%，而韩国科技股指数（KOSDAQ）则下跌了约11%。 国内流入的日本资金急剧增加 近期，日元价值急剧上升。今年7月，美国和日本两国政府为阻止日元贬值进行了联合干预，导致日元走势转向强势。在这种情况下，如果日本央行加息，日元价值可能会进一步上升。然而，美国也加息的预期将成为一个变数。 在加息后日元价值走向不明的情况下，有人提出2024年可能出现日元套利清算的可能性。因为近期流入国内的日本资金急剧增加。根据友信投资证券的分析，过去一年流入韩国股市的日元套利资金增长了198%，而债券市场的资金流入则增长了793%。 还有其他统计数据。根据金融监督院的数据，截至今年7月底，外资日本资金在韩国上市股票的持有额为42兆1530亿韩元，较去年年底的24兆5560亿韩元增长了75%。与2024年日元套利清算恐慌时的12兆8270亿韩元相比，增长了250%。尽管日本资金仅占外资持有总额的1.9%，但由于绝对金额的增加，行业内指出风险也随之加大。 日元套利清算前景各异 证券界的看法不一。目前，认为2024年如同日元套利清算的恐慌过度的观点更为普遍。因为日本加息的风险已经在市场中反映出来，而日本持有的资金在整体中占比不足2%，因此对市场的冲击有限。Kiwoom证券的研究员金裕美表示：“与2024年不同，现在日本银行已经与市场充分沟通了加息的可能性，而美国经济也在以人工智能投资周期为中心表现良好，因此急剧的日元套利清算可能性不高。” 不过，此次加息是日本紧缩周期的信号，分析人士认为应保持警惕。韩国金融研究院高级研究员宋敏基表示：“在7月美日外汇市场的联合干预后，市场对日元贬值的预期增强，如果日本加息导致市场波动加大，可能会引发日元套利交易的清算，从而使外汇市场急剧不安。”他指出：“今年再现2024年8月那种大规模清算冲击的可能性较低，但由于日本资金规模的扩大，全球资产价格调整时对韩国金融市场的影响可能会很大。” 还有分析预测，可能会出现数月的“阶梯式清算”，而非短期内的急剧暴跌。友信投资证券的研究员许在焕表示：“在日元贬值的背景下流入的全球资金曾推动美国和韩国的科技股上涨，因此急剧的日元升值可能会对科技股造成压力。”他还表示：“在韩元和日元同时走强的氛围中，内需相关行业如石油、化妆品、必需消费品和银行等相对强势。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

日元兑美元汇率在两天内从每美元160日元的初期跌至155日元以上，暴跌超过5日元。由于市场对日本银行（BOJ）加速加息的预期和美国联邦储备系统（美联储）本月维持利率不变的可能性加大，日美利差缩小的预期愈发强烈。此外，因7月底日美联合干预导致损失的投机者急于平仓日元卖出头寸，进一步加剧了汇率的下跌。尽管此次并未确认实际干预，但对干预的警惕促使了日元的买入，日元兑美元汇率的下跌又引发了额外的日元卖出头寸的平仓，形成了“空头挤压”。市场上关于日元套利交易清算开始的观点逐渐扩散。 根据《日本经济新闻》的报道，9月3日（当地时间）纽约外汇市场上，日元兑美元汇率一度跌至每美元155.30日元，创下近一个月来的最低水平。9月4日东京市场上午一度跌至155.28日元，但由于进口企业等实际需求者的日元卖出和美元买入，午间反弹至156.10~156.12日元。与前一天下午5点相比，仍低0.93日元。 《日本经济新闻》指出，此次汇率急剧下跌的起点是投资者对日本当局外汇市场干预的预期，导致了主动的美元卖出。日本银行的一位外汇交易员表示，9月2日纽约市场上午出现了日本当局对金融机构进行汇率水平“汇率检查”的观察。随着这一观察的传播，日元兑美元汇率在短时间内下跌约1日元，进入158日元区间。随后汇率维持在一段时间的平稳状态。 塞里提伙伴公司的迈克尔·阿什利·舒尔曼合伙人表示：“由于7月底的日美联合干预，许多外汇交易员遭受了损失。”他解释道：“因此这次当汇率上涨至每美元160日元时，市场押注当局已经进行干预，纷纷卖出美元。”主动的美元卖出又引发了更多的卖出，纽约时间午夜时分日元的强势进一步加剧，日元买入呈现自我增强的趋势。 第二个关键点是158日元区间。9月3日东京市场上，日元兑美元汇率跌破200日移动平均线（MA）所在的158.44日元，下降速度加快。200日移动平均线是投资者判断中长期市场走势的主要指标。欧洲大型银行的一位相关人士认为，预计日元贬值的杠杆投资者在200日线破裂后，为了减少损失，纷纷进行头寸平仓，形成了“空头挤压”。 日元套利交易是借入低利率的日元，投资于高利率货币或资产以获取利差的交易。当日元升值时，汇率损失会侵蚀利息收益，因此投资者会回购日元以平仓头寸。通常，因借贷投资规模扩大，汇率大幅波动时，投资者会在损失加大之前先行平仓。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至上个月25日，杠杆基金的日元净卖出头寸超过2020年以来的平均水平的两倍。尽管在7月底日美联合干预后短暂减少，但在前两周内又重新扩大。一位纽约的日本银行交易员表示：“考虑到建立头寸的汇率水平，可能也有投资者面临评估损失。” 日美货币政策展望变化 货币政策展望的变化也助推了日元兑美元汇率的下跌。日本银行审议委员高田肇在9月2日的记者会上强调，今年以来“局面发生了变化”，并表示需要灵活决定加息的时机和幅度，而不拘泥于每半年一次和0.25个百分点的加息幅度。他还提到，连续两次加息在一般情况下也是可能的。市场上甚至讨论了日本银行每三个月加息的情景。彭博社在9月3日报道称，日本银行在17日至18日的货币政策决策会议上，政策利率可能会提高0.25个百分点至1.25%。 另一方面，《读卖新闻》报道，美国联邦储备系统（美联储）理事克里斯托弗·沃勒在9月3日的演讲中表示：“最近的数据显示，物价上涨的减缓迹象才刚刚开始显现。”他表示，如果这种趋势持续，就没有必要急于加息。沃勒还表示，如果物价减缓持续，他将在15日至16日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）上支持维持利率不变。美国利率期货市场反映的9月加息概率，从前一天的约63%降至4日上午（韩国时间）约50%。日本银行加息的速度加快，而美联储的加息则可能推迟，这一预期导致投资者买入日元。 市场上也有观点认为，日本可能在美国的压力下调整金融和财政政策，这进一步刺激了日元的买入。美国财政部在上个月30日，财政部长斯科特·沃尔夫与日本银行行长上田和夫会面时表示：“强烈支持日本采取果断的市场和金融政策措施，以应对日元的严重低估。”此后，上田行长和日本银行高层也频频发表暗示加息的言论。《纽约时报》报道，沃尔夫在5月东京与日本财务大臣片山聪会晤时，对高市早苗总理的积极财政政策和日本银行维持低利率的态度表示不满，持续了两个小时。 此次日元兑美元汇率的急剧下跌是否会转变为趋势性的日元升值尚不明朗。施罗德多资产首席投资官乌戈·蒙特鲁基奥最近表示，近期的干预只是暂时减缓了日元贬值的趋势，日元套利交易的吸引力依然存在，因此他仍维持日元卖出头寸。他同时指出：“如果日本银行或政府发出日元升值的信号，可能会转向趋势性的日元升值。”法国兴业银行首席外汇策略师基特·贾克斯表示：“在日元升值的阶段，卖出日元以获取利息收益的日元套利策略在过去是有效的，但现在风险加大。”他还提出，日元兑美元可能在未来几年内升值至每美元140日元的转折点。 下一个关键点是9月4日晚将公布的美国8月非农就业数据。如果就业数据不佳，美国9月加息的预期将进一步减弱，日元的强势可能会得到进一步支持。相反，如果数据强于预期，则美国的加息预期可能会恢复，从而对汇率下跌形成制约。《日本经济新闻》援引日本银行的一位外汇交易员的话称，今年两次干预未能突破的心理阻力线，即每美元155日元的水平，此次是否能突破将是关键。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国与日本共同干预外汇市场后，市场关注点转向日元套利交易的清算可能性。如果大规模清算成为现实，全球金融市场的波动性将加大，国内股市和汇率也可能受到影响。日元持续升值可能会改变国内主要出口行业的竞争格局，但不同领域的影响预计会有所不同。 日元升值引发日元套利担忧加剧 8月4日，纽约外汇市场上，日元对美元汇率在下午3时30分左右波动在157日元附近。上个月25日（当地时间）日元对美元汇率曾超过163日元，经过美日共同干预后，日元开始升值并逐渐恢复稳定。 日元套利交易是一种在日本超低利率环境下借入日元，投资于美国股票、国债和新兴市场资产等相对高收益资产的策略。这被认为是基于日本长期低利率政策的典型全球投资方式，已持续数十年。 问题在于日元价值快速上升时。投资者为了偿还借入的日元，会出售海外资产并将美元兑换为日元。在这个过程中，美国股市、债券市场和新兴市场的波动性可能会加大。 实际上，在1998年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年新冠疫情期间，曾发生大规模日元套利清算，导致全球资金外流。日元套利的规模估计达到数万亿美元，因此如果清算开始，全球流动性可能会急剧收缩，这引发了担忧。 国内金融市场也不例外。由于日元套利资金部分流入了国内股票和债券市场，因此如果清算开始，外资流出、KOSPI波动性加大以及韩元对美元汇率上升的压力将会显著增加。 实际上，日元急剧升值与美国经济衰退的担忧交织在一起，导致2024年8月5日，日经225指数在一天内暴跌12.4%。同一天，KOSPI也下跌8.8%，创下全球金融危机以来的最大跌幅，盘中跌幅一度扩大至10.8%，触发了熔断机制。美国纳斯达克指数也在盘中暴跌约6%，全球金融市场受到严重冲击。 不过，这次大规模日元套利清算的可能性被认为有限。因为日元套利的规模较过去有所缩小，市场参与者对日元升值的可能性也已在相当程度上进行了反映。 延世大学经济学名誉教授金正植表示：“如果美国的日元套利资金清算后流回日本，可能会导致美元贬值和日元升值。”他还指出：“流入我国的日元套利资金规模不大，因此对国内汇率的直接影响可能有限。” 出口格局是否会改变…各行业影响各异 如果日元持续升值，国内出口企业的命运将因行业而异。与日本企业竞争的行业可能会获得反弹收益，而对日本材料、零部件和设备（即“材料产业”）依赖较高的行业则可能面临成本压力加大。 汽车行业被认为是受益的代表性行业。如果日元持续升值，日本整车制造商的价格竞争力将减弱，从而改善现代汽车和起亚等国内企业的相对竞争条件。 然而，半导体等主要出口行业受到日元升值的影响可能有限。由于人工智能（AI）投资的扩大带动了全球需求和行业景气，因此汇率变化的影响不如以往显著。此外，随着国内企业的海外生产比例提高，日元升值曾提升韩国整体出口竞争力的局面也逐渐减弱。 不过，对日本材料产业依赖较高的行业可能会面临日元升值带来的成本压力。自2019年日本出口管制以来，供应链多元化有所推进，但部分先进设备和核心材料仍高度依赖日本，因此如果日元升值长期化，生产成本可能会增加。 金教授表示：“如果日元套利清算导致美元贬值，可能会使韩元升值，从而对出口造成一定压力。”但他同时指出：“半导体行业的AI投资扩大和半导体市场复苏是影响业绩的关键因素，因此仅凭汇率变化，出口受到重大冲击的可能性有限。” 他还补充道：“国内企业对美国的直接投资和当地生产的扩大，可能反而会成为韩元贬值的因素。”因此，即使日元持续升值，只要韩元没有同步升值，对出口的影响将不会很大。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国和日本的共同外汇市场干预使日元价值反弹，但《华尔街日报》在3日（当地时间）报道指出，除非日本银行加快货币紧缩，否则这种恢复势头难以持久。 4日，日元在亚洲市场的交易价格约为每美元157日元。与美日共同干预前接近40年来的最高点每美元164日元相比，已下跌近7日元。此前在3日，日元对美元汇率一度接近155日元。 然而，投资者认为，由于日本银行对加息持谨慎态度，而美日利差持续扩大，仅靠外汇当局的干预难以逆转日元贬值的趋势。目前，美国的短期利率比日本高出约2.5个百分点，市场预计美联储将在9月进一步加息，这也给日元带来了压力。 另一方面，尽管日本的通货膨胀率超过了目标水平，日本银行（BOJ）仍对加息持谨慎态度。这是因为日本长期以来应对通缩，因此对急剧的货币紧缩保持警惕。 埃德蒙德·罗斯柴尔德的投资组合经理纳比尔·米拉利表示：“如果日本银行不进行货币政策紧缩，日元的上涨势头将无法持续。” 市场普遍预计，日本银行上周维持利率不变，但在未来几个月内可能会加息。然而，日本银行每月大约购买2.5万亿日元（约合22.57万亿人民币）的国债，以保持长期利率在低位，因此加息对日元的影响可能有限。 布鲁金斯研究所的高级研究员罗宾·布鲁克斯指出：“一方面，日本银行通过购买债券来降低长期利率，另一方面，财政部则在市场上进行干预以支持日元，这表明日本的政策存在冲突。” 分析人士认为，要长期支持日元，必须让日本投资者的海外资金回流国内。高盛认为，日本投资者将数万亿美元的海外投资带回本国，是对汇率产生长期影响的最强有力手段。 如果日元的升值幅度超出预期，可能会对全球金融市场造成冲击。这是因为许多投资者在低利率下借入日元，投资于美国科技股或墨西哥比索等高收益资产，形成了大规模的“日元套利交易”。 汇丰银行估计，日元套利交易的规模超过1万亿美元（约合1424万亿人民币）。如果日元急剧升值，投资者可能会出售持有的资产并回购借入的日元，从而加大股市和外汇市场的波动性。 米拉利经理警告：“许多投资者认为日元套利交易将持续，因此建立了相应的头寸。如果日本的利率和日元走势发生逆转，这将对他们构成重大风险。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

日元汇率自1986年12月以来首次突破每美元163日元，日元价值降至40年来最低水平。中东局势恶化导致投资者纷纷涌向安全资产美元，加之国际油价上涨使得美国加息的可能性增加，成为直接原因。然而，市场分析认为，日本政府的积极财政政策和日本银行（BOJ）缓慢的加息步伐，加上市场对货币当局难以采取积极措施的认知，进一步加剧了日元贬值的趋势。 在21日的纽约外汇市场上，日元汇率一度升至每美元163.24日元，创下近39年7个月以来的最高点。最近两周，日元兑美元汇率在每美元161日元的低位与162日元的中位之间波动，但在突破7月1日的162.84日元后，因止损性日元抛售，迅速攀升至163日元。22日东京市场上，日元贬值持续，早盘一度升至每美元163.21日元。 直接原因是中东局势的恶化。《朝日新闻》报道称，美国与伊朗之间的攻击加剧了中东局势的紧张，导致美元买盘加速。《读卖新闻》分析称，亲伊朗的也门胡塞武装对沙特阿拉伯船只宣告海上封锁，推动了油价上涨和日元抛售。 美国西德克萨斯中质原油（WTI）价格一度上涨至每桶85美元。油价上涨引发了对美国通胀压力再次加大的担忧，增强了市场对美联储加息的预期，美国10年期国债收益率也上升至年4.6%。反映美联储7月加息概率的美国短期利率期货市场，前一日的概率从16%上升至26.2%。SMBC日兴证券的高级利率与汇率策略师丸山林人分析称，市场对美联储加息预期的反应，以及美日利差的扩大，导致了日元的抛售和美元的买入。 油价上涨也加大了日本的能源进口负担，进一步推动了日元贬值。三菱UFJ银行的高级经济学家坂本篤秀表示，能源进口额的增加可能会扩大贸易赤字，从而在中长期内加大日元贬值的压力。 日元贬值被广泛接受的认知 然而，此次日元贬值并不能仅仅用中东不安导致的美元强势来解释。主要货币对美元的价值指数虽然比前一日上涨0.2点，停留在101点，但日元却创下39年7个月以来的新低。日元兑欧元汇率也升至每欧元186日元的低位，日元价值降至近一个月来的最低水平。在美国与伊朗冲突重新加剧的过去两周，日元兑美元贬值0.6%，在交易量较大的10种主要货币（G10）中表现最弱。与此形成对比的是，持续加息的纽元在美元强势的情况下仍然受到买盘支持。分析认为，如果中东不安是日元贬值的导火索，那么加大贬值幅度的则是日本内部因素。 实际上，日元兑美元汇率在去年10月高市早苗内阁成立时约为每美元147日元，但由于对积极财政政策的警惕，日元抛售不断，9个月内上涨超过16日元。《日本经济新闻》报道，在日本政府于21日内阁会议上确定的《经济财政运营与改革的基本方针》（骨太方针）公布后，市场对政府实际上接受日元贬值的认知开始扩散。 此次方针中，去年提到的“财政健全化”一词已被更改为“财政的可持续性”。虽然政府在6月的原案中增加了对日本银行独立性的尊重表述，但市场并未将其视为扭转日元贬值的依据。巴尔塔研究的代表花尾耕介指出，“政府的经济政策最终朝着接受日元贬值的方向发展，市场判断货币当局也难以采取积极措施。” 对日本银行加息可能延迟的担忧以及减税带来的财政不安也被认为是日元贬值的因素。丸山策略师分析称，日本银行的加息可能仅仅是跟随油价上涨带来的通胀压力，形成“滞后加息”的担忧，进一步推动了日元贬值。他指出，考虑到高市内阁的支持率下降，降低食品消费税率1%的减税方案可能会被推进，但在骨太方针中，筹资讨论被推迟，财政恶化的担忧也随之加大。 市场干预的可能性↑ 日元在39年7个月以来的最低水平下跌，市场对干预的警惕性也在加大。财务大臣片山聪子在22日表示：“如有必要，我们将随时采取适当而果断的应对措施”，暗示市场干预的可能性。然而，她未具体提及汇率水平，并表示“政府的方针没有改变”。尽管片山财务大臣的发言，外汇市场几乎没有反应。《日本经济新闻》报道称，市场普遍认为，仅仅通过干预无法解决日元贬值的根本原因。 实际上，日本政府立即进行市场干预的理由也并不充分。尽管汇率水平上升，但日元贬值的速度相对温和。日元未来一个月的预期波动率在年6%初，低于本月1日的8%。《日本经济新闻》指出，当前的市场波动不足以支持日本政府提出的“过度波动”的干预理由。 三菱UFJ银行的分析师川上明宏在22日东京市场上表示，日元价值可能会跌至每美元163.50日元左右。市场上提到165日元作为下一个关键点。《日本经济新闻》警告称，如果日本政府继续采取消极态度，企业将通过美元买入和借入低利率日元投资高利率资产的“日元套利交易”，使日元价值可能进一步跌至每美元165日元左右。野村证券的首席利率策略师岩下真理预测，如果日元价值在165日元之前跌至该水平，日本银行在9月货币政策决策会议之前可能缺乏足够的数据来确认物价走势，政府可能会为了争取时间而进行汇率干预。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。