日元兑美元汇率在两天内从每美元160日元的初期跌至155日元以上，暴跌超过5日元。由于市场对日本银行（BOJ）加速加息的预期和美国联邦储备系统（美联储）本月维持利率不变的可能性加大，日美利差缩小的预期愈发强烈。此外，因7月底日美联合干预导致损失的投机者急于平仓日元卖出头寸，进一步加剧了汇率的下跌。尽管此次并未确认实际干预，但对干预的警惕促使了日元的买入，日元兑美元汇率的下跌又引发了额外的日元卖出头寸的平仓，形成了“空头挤压”。市场上关于日元套利交易清算开始的观点逐渐扩散。
根据《日本经济新闻》的报道，9月3日（当地时间）纽约外汇市场上，日元兑美元汇率一度跌至每美元155.30日元，创下近一个月来的最低水平。9月4日东京市场上午一度跌至155.28日元，但由于进口企业等实际需求者的日元卖出和美元买入，午间反弹至156.10~156.12日元。与前一天下午5点相比，仍低0.93日元。
塞里提伙伴公司的迈克尔·阿什利·舒尔曼合伙人表示：“由于7月底的日美联合干预，许多外汇交易员遭受了损失。”他解释道：“因此这次当汇率上涨至每美元160日元时，市场押注当局已经进行干预，纷纷卖出美元。”主动的美元卖出又引发了更多的卖出，纽约时间午夜时分日元的强势进一步加剧，日元买入呈现自我增强的趋势。
第二个关键点是158日元区间。9月3日东京市场上，日元兑美元汇率跌破200日移动平均线（MA）所在的158.44日元，下降速度加快。200日移动平均线是投资者判断中长期市场走势的主要指标。欧洲大型银行的一位相关人士认为，预计日元贬值的杠杆投资者在200日线破裂后，为了减少损失，纷纷进行头寸平仓，形成了“空头挤压”。
日元套利交易是借入低利率的日元，投资于高利率货币或资产以获取利差的交易。当日元升值时，汇率损失会侵蚀利息收益，因此投资者会回购日元以平仓头寸。通常，因借贷投资规模扩大，汇率大幅波动时，投资者会在损失加大之前先行平仓。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至上个月25日，杠杆基金的日元净卖出头寸超过2020年以来的平均水平的两倍。尽管在7月底日美联合干预后短暂减少，但在前两周内又重新扩大。一位纽约的日本银行交易员表示：“考虑到建立头寸的汇率水平，可能也有投资者面临评估损失。”
货币政策展望的变化也助推了日元兑美元汇率的下跌。日本银行审议委员高田肇在9月2日的记者会上强调，今年以来“局面发生了变化”，并表示需要灵活决定加息的时机和幅度，而不拘泥于每半年一次和0.25个百分点的加息幅度。他还提到，连续两次加息在一般情况下也是可能的。市场上甚至讨论了日本银行每三个月加息的情景。彭博社在9月3日报道称，日本银行在17日至18日的货币政策决策会议上，政策利率可能会提高0.25个百分点至1.25%。
另一方面，《读卖新闻》报道，美国联邦储备系统（美联储）理事克里斯托弗·沃勒在9月3日的演讲中表示：“最近的数据显示，物价上涨的减缓迹象才刚刚开始显现。”他表示，如果这种趋势持续，就没有必要急于加息。沃勒还表示，如果物价减缓持续，他将在15日至16日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）上支持维持利率不变。美国利率期货市场反映的9月加息概率，从前一天的约63%降至4日上午（韩国时间）约50%。日本银行加息的速度加快，而美联储的加息则可能推迟，这一预期导致投资者买入日元。
市场上也有观点认为，日本可能在美国的压力下调整金融和财政政策，这进一步刺激了日元的买入。美国财政部在上个月30日，财政部长斯科特·沃尔夫与日本银行行长上田和夫会面时表示：“强烈支持日本采取果断的市场和金融政策措施，以应对日元的严重低估。”此后，上田行长和日本银行高层也频频发表暗示加息的言论。《纽约时报》报道，沃尔夫在5月东京与日本财务大臣片山聪会晤时，对高市早苗总理的积极财政政策和日本银行维持低利率的态度表示不满，持续了两个小时。
此次日元兑美元汇率的急剧下跌是否会转变为趋势性的日元升值尚不明朗。施罗德多资产首席投资官乌戈·蒙特鲁基奥最近表示，近期的干预只是暂时减缓了日元贬值的趋势，日元套利交易的吸引力依然存在，因此他仍维持日元卖出头寸。他同时指出：“如果日本银行或政府发出日元升值的信号，可能会转向趋势性的日元升值。”法国兴业银行首席外汇策略师基特·贾克斯表示：“在日元升值的阶段，卖出日元以获取利息收益的日元套利策略在过去是有效的，但现在风险加大。”他还提出，日元兑美元可能在未来几年内升值至每美元140日元的转折点。
下一个关键点是9月4日晚将公布的美国8月非农就业数据。如果就业数据不佳，美国9月加息的预期将进一步减弱，日元的强势可能会得到进一步支持。相反，如果数据强于预期，则美国的加息预期可能会恢复，从而对汇率下跌形成制约。《日本经济新闻》援引日本银行的一位外汇交易员的话称，今年两次干预未能突破的心理阻力线，即每美元155日元的水平，此次是否能突破将是关键。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
