下周，韩国股市在消化鹰派的联邦公开市场委员会（FOMC）和人工智能（AI）相关担忧的背景下，预计将受到国际油价、美国长期利率及美中首脑会谈等外部变量的影响，波动性将持续。尽管中秋假期前的供需空缺带来压力，但考虑到历史低点的估值，分析认为短期调整可视为低估买入机会。 根据韩国交易所的数据，前一天，韩国综合指数收盘上涨178.82点（2.66%），报6894.23点。该指数开盘时上涨170.29点（2.54%），报6885.70点，盘中保持在2%的涨幅。证券市场上，外国投资者和机构分别净买入9701亿韩元和1.7173万亿韩元，而个人投资者则净卖出4.3652万亿韩元。 下周，宏观变量预计将主导股市方向。李京敏，代信证券研究员表示：“韩国股市仍然在宏观变量的影响下波动，”并预测“在9月FOMC后，鹰派立场的加强带来的压力与政策不确定性缓解之间将出现波动。” 然而，分析认为FOMC的加息可能不会像过去那样形成连续的紧缩周期。那正焕，NH投资证券研究员指出：“9月FOMC的加息与2022年全面的物价压力不同，难以视为连续加息周期，”并认为“此次加息本身是抑制预期通胀的因素。” 国际油价的走势也是主要变量。由于沙特阿拉伯的输油管道停运，供应中断的担忧加剧，但阿曼苏哈尔港附近的转运和主要港口的装船扩大等因素部分弥补了供应空缺，油价的急剧上涨可能会得到缓解。这位研究员认为，美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势缓和，以及中国与伊朗的对话也被视为油价稳定的积极变化。 此外，中秋假期前的供需空缺可能会加大短期波动性。这位研究员表示：“鹰派FOMC的影响与假期前的供需空缺相结合，若短期内股市表现不佳，假期后反弹的买入策略将是有效的。”最近10年间，中秋假期前后5个交易日的韩国综合指数平均收益率分别为-0.42%和+0.68%。 美中首脑会谈也是一个变量。定于20日的实务会议后，24日将举行首脑会谈，人工智能、贸易和稀土等议题将成为主要讨论内容。在国内半导体行业，需关注与人工智能相关的讨论及对中国半导体的监管方向。 在此背景下，估值是支撑韩国股市反弹可能性的因素。那研究员指出：“韩国综合指数12个月前瞻市盈率（PER）为5.5倍，处于历史最低水平，”并表示“今年以控股股东为基准的韩国综合指数净利润共识为806.3万亿韩元，明年为1047.5万亿韩元，业绩预期的上行趋势也在持续。” 他进一步表示：“当前压制股价的不是业绩，而是对业绩的怀疑。随着美光等人工智能企业业绩的确认，怀疑将逐渐消除。”并预测韩国综合指数的预期区间为6400至7500点。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

尽管英伟达的良好业绩增强了对人工智能（AI）投资周期的期待，但美国对半导体征收关税的突发消息压制了国内股市。随着韩国银行提高基准利率，国内利率负担也得到了确认，下周将陆续公布美国的就业和制造业指标以及博通的业绩。证券界认为，AI企业的盈利增长能否抵消高利率负担，将成为9月股市的关键变量。 根据29日韩国交易所的数据，前一交易日KOSPI下跌123.49点（1.79%），收于6788.88点，而KOSDAQ上涨0.76点（0.09%），收于838.41点。在8月24日至28日的一周内，KOSPI下跌了1.79%，而KOSDAQ上涨了4.55%。 本周股市呈现出AI业绩强劲与利率及贸易不确定性相互冲突的走势。英伟达发布的业绩和指引超出市场预期，重新确认了AI投资周期的持续性，但美国正在考虑对半导体全面征收关税的消息传出后，国内半导体股表现疲软。 股东回报效应支撑了指数底部。由于SK海力士和三星电子的股票回购，其他法人资金流入，部分吸收了外资的抛售量。 在全球金融市场上，美国长期利率的上升成为负担因素，而在国内，韩国银行于27日将基准利率从2.75%上调至3.00%，连续两个月加息。对今年的增长率预期从原来的2.6%大幅上调至3.3%。韩国银行预计，受益于半导体市场的良好表现，出口和投资将增加，内需也将恢复，但物价将在相当长一段时间内高于目标水平，因此采取了预防性应对措施。未来将决定进一步加息的时机和速度。 尽管对经济和半导体业绩的前景改善是积极的，但基准利率的持续上升可能会加大国内股市的折现率负担。然而，市场普遍认为，在连续加息后，进一步紧缩的速度可能会放缓。实际上，货币政策委员会在货币政策方向上将“需要继续加息的基调”改为“将决定进一步加息的时机和速度”。 下周将集中发布影响9月股市方向的经济指标。9月1日发布的韩国8月出口数据将是半导体出口的强劲表现对整体出口增长率的拉动程度。美国同日将发布8月供应管理协会（ISM）制造业指数和7月职位空缺与离职报告（JOLTs），这些指标将帮助确认经济的稳健性和就业市场的放缓情况。 9月2日将公布博通的业绩和美联储的褐皮书。在英伟达之后，AI半导体和基础设施企业的业绩将接连发布，因此可以确认AI投资是否与各企业的收入和利润相连接。3日将发布美国8月ISM服务业指数和7月进出口数据，4日将发布8月就业报告。特别是就业报告是9月联邦公开市场委员会（FOMC）利率路径的关键指标，如果确认就业放缓，将可能成为降低利率负担的因素。 9月第一周股市预计将继续面临AI盈利动能与利率负担的较量。如果美国就业放缓且长期利率稳定，半导体行业的上涨趋势可能会扩展到二次电池和AI平台及基础设施等领域。反之，如果长期利率再次上升或美国的贸易压力加大，尽管AI业绩强劲，估值负担可能再次凸显。 信尔投资证券的研究员表示：“下周股市将是确认高利率负担是否能被AI带来的盈利所抵消的过程。如果AI的盈利动能持续，而美国国债长期利率稳定，风险资产的进一步上涨空间将打开，但如果利率再次上升，AI内部的优劣分化将加速。” 也有建议认为，相较于指数，行业和个股的应对更为适宜。NH投资证券的研究员表示：“在AI基础设施投资带动业绩增长的情况下，如果利率上行担忧得到缓解，将可能出现进一步的反弹，并建议在保持半导体作为核心行业的同时，考虑二次电池和AI平台及服务作为扩展行业。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

本周，韩国股市在经历了因半导体行业前景担忧和单一股票杠杆产品供需扭曲导致的历史性暴跌后，受到美国大型科技公司持续进行人工智能（AI）投资信号的提振，迅速反弹。市场关注的焦点是，恐慌性抛售是否已经结束，AI投资周期是否会持续，以及供需正常化是否会转化为趋势性反弹。 根据韩国交易所的数据，7月31日，KOSPI收盘上涨1001.89点（17.91%），报6595.45点。KOSDAQ也上涨74.98点（11.63%），收于719.76点。然而，按周（7月27日至31日）计算，KOSPI和KOSDAQ分别下跌1.42%和3.80%。 KOSPI在7月28日暴跌10.84%后，29日再次下跌5.98%，一度跌至5200点，但在31日当天反弹超过1000点，试图重回6600点。KOSDAQ同样在29日一度跌至630点，但在31日大幅反弹，重回720点的边缘。 本周股市因对AI投资周期的疑虑与大规模杠杆清算的叠加，表现出极大的波动性。中国AI模型的出现、美国大型科技公司资本支出（CapEx）负担的担忧以及中东地缘政治风险抑制了投资者情绪，导致以半导体行业为主的抛售持续。此外，单一股票杠杆产品的再平衡和强制清算的增加，使得KOSPI和KOSDAQ连续两天触发了熔断机制。 然而，周末的气氛发生了急剧逆转。微软和亚马逊等主要科技公司保持了扩大AI投资的趋势，市场对AI需求放缓的担忧有所缓解。特别是微软的云业务表现良好，亚马逊的AWS增长势头得到确认，导致美国半导体股大幅上涨，三星电子和SK海力士等国内半导体股也迎来了大规模买入。外资在31日当天在KOSPI现货市场净买入超过7万亿韩元，推动指数反弹。 市场分析认为，股市暴跌的原因主要在于供需扭曲，而非企业基本面。由于单一股票杠杆产品的基本保证金提高等监管措施自7月31日起实施，加之以450亿美元规模的对冲基金“情境意识”在保证金追缴后处置了大部分持有资产，强制清算基本结束，这也减轻了半导体行业的卖压。 下周，美国半导体企业的业绩将成为判断AI投资持续与否的关键变量。AMD将于5日（当地时间）发布第二季度业绩，6日将公布闪迪的业绩。如果数据中心和AI加速器的销售以及下半年的指导符合市场预期，AI基础设施投资的扩大期待将继续；但如果业绩或前景低于预期，半导体行业整体的投资情绪可能再次受到打击。同时，美国ISM制造业指数和就业报告等主要经济指标也将成为影响未来利率走向的变量。 证券行业认为，在暴跌过程中，估值压力已大幅缓解，因此波动性将逐渐减小。然而，美国长期利率和中东局势等宏观变量仍可能限制市场的上行空间。 NH投资证券研究员表示：“主要科技公司和国内半导体企业的业绩发布将大幅缓解业绩不确定性。”他指出：“尽管SK海力士的共识预期有所下调，但半导体企业的营业利润水平预计将逐季上升，因此最终股价将会反弹，反映出利润水平的增长。” 友安达证券研究员表示：“暴跌的原因并非基本面，因此以超跌优质股为主的应对策略仍然有效。”他补充道：“尽管短期内因急剧上涨可能导致波动性加大，油价和中东地缘政治风险仍然存在，但AI对冲基金的清算完成以及单一股票杠杆监管的实施将使供需逐步正常化。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。