金融监管机构将采取措施，全面禁止未成年人进行保证金交易。证券公司已开始自行限制交易，同时正在考虑通过交易所和金融投资协会的规定将其正式化。 根据21日金融监管机构的消息，监管机构正在讨论明确限制19岁以下未成年人进行保证金交易的措施。目前，未成年人保证金交易的限制主要依赖证券公司的自主决定，监管机构希望对此进行制度性支持。未成年人尚未具备足够的投资判断能力，且存在父母等利用未成年人名义账户进行高风险交易的可能性，这一问题已被指出。 金融监督院在最近发布的《金融消费者保护推进成果及课题》中，也指出了金融投资公司不合理的营业行为，其中包括向未成年人推荐杠杆产品或保证金交易等高风险投资的案例。 在监管机构进行制度整顿之前，证券公司已陆续禁止未成年人进行保证金交易。KB证券自7月25日起停止接受未成年人新的保证金交易申请，并于8月31日起限制现有未成年账户的保证金交易。三星证券自4日起禁止未成年人进行保证金交易，信韩投资证券计划于下月12日起全面限制。 金融监管机构的关注不仅限于未成年人保证金交易，近期再次增加的“债务投资”也引起了重视。金融委员会将于下月1日召开金融市场情况检查会议，由金融委员会主席李亿权主持，金融监督院及市场专家参与，届时将检查因加息带来的股市和汇率等资本市场风险。最近，金融监督院也表示将寻求减少过度杠杆投资的方法。 由于美国联邦储备系统（美联储）提高了基准利率，韩国银行也被提及可能在年内加息，这使得借款投资股票的投资者面临更大的利息负担。尤其是，股市的待投资资金迅速减少，但信用交易融资却在增加。 信用交易融资余额在股市强劲时的6月中旬达到了38万亿韩元，随后在上月初降至27万亿韩元，但最近又回升至33万亿韩元。证券公司借款进行投资的委托交易保证金也在同一时期维持在1万亿韩元左右，从1万214亿韩元降至1万138亿韩元。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国银行将基准利率上调至年3%，这将增加股票投资者的“债投”（借钱投资）负担。由于证券公司的信用融资利率受到市场利率的影响，基准利率的上升可能导致利息成本增加。近期，信用融资余额在经历显著下降后再次上升，引发了人们对基准利率上调是否会对杠杆投资恢复产生制约的关注。 根据金融投资协会的数据，截至26日，合并的证券市场和科斯达克市场的信用融资余额为33兆1024亿韩元。该余额在6月24日达到今年的最高点38兆6328亿韩元后开始下降，并在本月4日降至27兆4038亿韩元。尽管此后有所回升，但与年内高点相比，仍低5兆5304亿韩元（14.3%）。 然而，基准利率的上调可能会减缓债投的恢复。韩国银行金融货币委员会在前一天将基准利率从2.75%上调至3.00%，提高了0.25个百分点。证券公司在计算信用融资利率时，会考虑到可转让存单（CD）91天的基准利率及加成利率，因此基准利率的上调可能成为提高信用融资利率的因素。特别是，使用期限越长，投资者需要承担的利息成本也可能越高。 目前，信用融资利率水平并不低。根据信用交易融资利率的公开数据，最短的1至7天的非面对面利率分别为现代汽车证券3.90%、教保证券4.40%、KakaoPay证券和想象人证券4.50%、iM证券4.90%、信永证券7.75%。对于非优待客户，使用超过一个月的信用融资的年利率在7%至9%之间的情况也并不少见。然而，基准利率的上调并不会立即以相同幅度反映在所有证券公司的信用融资利率中，因此实际调整的情况和幅度可能因证券公司而异。 未来，基准利率进一步上调的可能性也是一个变数。现代汽车证券的研究员崔济敏表示：“韩国银行在应对措施上更加积极，并大幅上调了明年的增长率和核心物价上涨率的预期，因此在年内再次上调利率的可能性较大。”他分析道：“考虑到增长率和通胀的上行风险，达到3.5%的可能性也并非完全不可能。” 然而，仅用利率影响来解释信用融资的减少并不充分。股价走势、市场波动性以及个人投资者的投资心理也会影响杠杆需求。未来，在利率负担加重的情况下，如果对股市的上涨预期降低，近期出现的债投恢复势头可能会再次减弱。 三星证券的高级研究员权范锡表示：“以债投为代表的杠杆相关指标，如信用融资余额和托管证券担保融资金额，正处于下降趋势。”他指出：“综合证券市场资金指标的个人买入心理指标，自今年6月以来呈下降趋势，假设平均回归，个人卖出压力可能会持续。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着国内股市的调整，投资者保证金降至100万亿以下。虽然进入股市的待机资金迅速减少，但表示“债务投资”的信用交易融资余额再次维持在30万亿水平。 根据金融投资协会的数据，截至8月11日，投资者保证金统计为97万9289亿韩元，比前一个交易日减少了2万7891亿韩元。投资者保证金首次跌破100万亿是在2月13日（99万2735亿韩元）之后。与6月4日创下的历史最高点（139万6947亿韩元）相比，减少了41万7658亿韩元（29.9%）。 投资者保证金是指存放在证券账户中但尚未用于股票购买等的资金，通常被视为股市的待机资金。保证金的减少可能会导致个人买入能力减弱，从而成为市场的负担。 另一方面，“债务投资”再次恢复到30万亿水平。截至8月11日，信用交易融资余额统计为30万3872亿韩元。证券市场的信用融资余额为23万7704亿韩元，KOSDAQ市场为6万2683亿韩元。信用融资余额在8月3日至4日降至27万亿后，随后再次呈现增长趋势。与6月24日的历史最高点（38万6328亿韩元）相比，减少了8万2456亿韩元（21.3%）。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国个人投资者的杠杆投资正在迅速增长。信用交易融资余额在十年内增长了5.5倍，而杠杆交易所交易基金（ETF）的净资产总额则激增超过13倍。保证金交易和差价合约（CFD）也显示出两位数的增长，个人投资者的杠杆投资规模正在快速扩大。 根据资本市场研究院高级研究员李孝燮的报告，截至6月底，韩国股市的信用交易融资余额达到36.7万亿韩元，比2016年底的6.7万亿韩元增长了5.5倍。年均增长率为19.6%，显著高于同期美国的保证金交易增长率。 在同一时期，美国股市的保证金交易规模从5300亿美元增加到1.5万零210亿美元，增长了2.8倍。年均增长率为11.6%，韩国信用融资的年均增长率约为美国的1.7倍。 信用融资主要集中在KOSPI大型股上。截至6月底，KOSPI和KOSDAQ的信用融资余额分别为28.6万亿韩元和8.1万亿韩元，其中KOSPI占总额的78%。与2020至2021年新冠疫情期间KOSDAQ占比接近一半的情况相比，发生了变化。 杠杆ETF的增长速度更为迅猛。追踪基础指数2倍收益率的国内杠杆ETF的净资产总额截至6月底达到39.4万亿韩元，比2016年底的3万亿韩元增长了13.1倍。年均增长率为31.1%，是全球杠杆ETF市场年均增长率约15%的两倍。 产品构成也发生了变化。过去主要是追踪KOSPI200等股指2倍收益的产品，但今年上半年单一股票杠杆ETF的上市使得以个别股票为基础资产的产品成为增长的主导。相反，反向杠杆ETF的净资产仅为1.4万亿韩元，占总额的3.5%。 保证金交易和CFD也在增加。截至6月底，证券公司的委托交易保证金交易规模为1.4万亿韩元，比2024年底的9000亿韩元增长了57%。CFD余额在同一时期从1.2万亿韩元增加到1.9万亿韩元，增长了60%。 杠杆扩大的损失风险也在加大。资本市场研究院分析认为，假设信用融资的保证金率为45%，实际杠杆比率将达到2.22倍。在这种情况下，如果股价下跌30%，投资者的实际损失率将扩大至约67%；如果股价下跌45%，则可能会全部损失投资本金。 杠杆ETF的波动性越大，损失也越大。基础指数上涨20%后下跌20%，累计收益率为-4%；而2倍杠杆ETF在上涨40%后下跌40%，损失率扩大至16%。 资本市场研究院特别警告称，在股价急剧下跌时，反向交易和杠杆ETF的对冲交易可能同时出现，从而加大市场波动性。保证金交易、CFD、期货和期权等高倍杠杆产品的损失确认时间较短，风险更大。 李研究员建议，应加强对高风险杠杆产品的进入监管，并建立投资者保护机制。他表示：“首先，需要加强对高风险产品的进入监管，以防止个人投资者的盲目杠杆投资；同时，应加强对风险承受能力较低的投资者的风险提示，并应克制对杠杆产品的过度营销或投资建议。” 他还表示：“最终，应建立制度基础，引导个人投资者的资金从短期杠杆投资转向长期分散投资，扩大ISA和个人养老金的税收优惠，并引入持有时间越长优惠越大的结构，同时改善退休金的长期资金能够稳定流入资本市场的制度。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

8月初，股市的不安情绪依然没有消退。在本月的首个交易日，3日，韩国综合股价指数（KOSPI）下跌超过5%，未能延续7月31日的急剧上涨。投资者在这轮所谓的“过山车行情”中感到极度不安。根据上月底的数据，投资者存款和信用融资余额也急剧减少。分析指出，短短一夜之间，超过3万亿韩元的信用融资余额被清算，待机资金流出，导致股市的抗压能力迅速减弱。 根据金融投资协会的数据，截至7月31日，投资者存款（不包括场内衍生品交易保证金）为104万1354亿韩元，较7月初的120万8367亿韩元减少了15万9483亿韩元（13.3%）。与6月4日创下的历史高点（139万6948亿韩元）相比，不到两个月的时间内，减少了35万5594亿韩元（25.5%），100万亿韩元的关口也面临威胁。 杠杆资金的清算潮也在加剧。截至7月31日，整体信用交易融资余额为28万9350亿韩元，较前一日（32万1531亿韩元）减少了3万2181亿韩元（10%）。7月初的信用余额曾达到37万7922亿韩元，但在一个月内减少了8万8572亿韩元，降至20万亿韩元以下。 按市场划分，截至31日，证券市场的信用余额在一天内减少了2万6681亿韩元，科斯达克市场减少了5501亿韩元。这是由于股价波动加大，强制平仓和为了避免进一步损失而进行的止损清算所致。高风险交易指标的委托买卖未偿还金额也达到了1万6615亿韩元，其中实际的平仓金额为1220亿韩元，未偿还金额中平仓的比例达到了7.1%。 在待机资金枯竭和信用清算的情况下，8月的首个交易日股市波动依然没有平息。当日，KOSPI收于6257.45点，较前一交易日下跌338.00点（5.12%）。由于前一交易日的暴涨导致的获利回吐，以及外部不确定性的影响，外国投资者和机构分别净卖出2万8429亿韩元和1万9477亿韩元。尽管个人投资者以创纪录的规模净买入4万6531亿韩元，但仍无法阻止指数的急剧下跌。 与KOSPI不同，科斯达克在前一交易日上涨了17.59点（2.44%），收于737.35点。由于上午10时28分科斯达克150期货价格上涨（6.41%），今年第29次买入“保护机制”也随之启动。 有分析认为，股市的剧烈波动使投资者的风险偏好情绪受到抑制。然而，证券界也提出，近期股市资金的流动不能仅仅归结为风险偏好的下降。 KB证券研究员金敏圭表示：“在急剧下跌的市场中，平仓规模的减少不能简单地视为去杠杆化的完成，现有的信用投资者转向高风险杠杆交易所交易基金（ETF）的影响也很大。” 他指出：“单一股票杠杆ETF的简单收益率平均为-70%，但实际个人投资者的交易盈亏率约为-10%，实际损失或清算规模并不大。考虑到仍然较高的交易量和相对较小的损失幅度，可以认为在下跌市场中，个人的风险偏好情绪并没有完全消退，而是杠杆投资的手段发生了变化。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

尽管避免了“黑色星期四”，但投资者情绪依然未能恢复。尽管三星电子第二季度业绩表现优异，韩国股市仍连续三日下跌，连续两日的急剧下跌使得个人投资者选择获利了结，纷纷离开市场。作为股市待命资金的投资者保证金和“借钱投资”的信用交易融资余额也在减少，个人投资者的情绪受到压制。 根据30日韩国交易所的数据，今日韩国综合股价指数收盘下跌69.68点（1.23%），报5593.56点。指数开盘时较前一交易日上涨18.53点（0.33%），但在下午交易中跌幅加大，最终以下跌收盘。科斯达克指数也下跌17.90点（2.70%），收于644.78点。在证券市场上，外资和机构分别净买入1.3329万亿韩元和665亿韩元，支撑了指数的下方，但仍不足以扭转下跌趋势。 市场初期的支撑来自于三星电子。三星电子当天发布了连续三个季度的历史最高业绩，短暂激发了市场对半导体股的投资情绪。三星电子股价一度上涨8.39%，达到22万6000韩元，SK海力士也一度上涨4.14%。然而，反弹并未持续。两只股票随后均转为下跌，分别收于下跌0.72%和5.64%，而综合股价指数也回吐了所有涨幅。 在外资和机构支撑指数的同时，个人投资者在证券市场上净卖出1.4199万亿韩元，纷纷离开市场。个人投资者情绪的低迷也在待命资金的减少中得到了体现。根据金融投资协会的数据，截至29日，投资者保证金为109兆5930亿韩元，较今年6月4日的最高值139兆6950亿韩元下降了21.55%。借钱投资的规模也在下降。当天，证券市场和科斯达克市场的信用交易融资余额为32兆9950亿韩元，较上月24日的38兆6330亿韩元减少了14.59%。 在此期间，曾因人工智能（AI）半导体超级周期而纷纷上调三星电子和SK海力士目标股价的证券公司，近期却陆续下调了目标股价。根据金融信息公司FnGuide的数据，下调SK海力士目标股价的证券公司包括信韩投资证券（420万韩元→270万韩元）、汉华投资证券（430万韩元→315万韩元）、NH投资证券（410万韩元→340万韩元）、代信证券（390万韩元→320万韩元）等。前一天，未来资产证券公司将三星电子的目标股价从55万韩元下调至37万韩元，降幅达33%。 与此同时，证券界认为近期股价调整主要受到投资者情绪低迷的影响，而非业绩因素。韩志英，奇摩证券研究员表示：“目前正处于盈利见顶、AI投资周期结束等负面叙事形成的时期，但需要注意的是，业绩预期并未实质性下滑，基本面并未受到损害。”她分析认为：“预计在8月初即将举行的大型企业业绩事件中，股价将再次上调。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在韩国综合股价指数首次突破9000点的背景下，2026年第二季度个人投资者的“借贷投资”规模日均超过60万亿韩元，创下历史新高。证券公司通过此举获得的利息收入也预计超过1.3万亿韩元。 根据金融投资协会的数据，2026年第二季度（4月至6月）信用交易融资余额日均为35万9418亿韩元，比第一季度（31万6126亿韩元）增长了15.9%，创下历史最高水平。 信用交易融资是指投资者为购买股票而向证券公司借款的未偿还金额。余额在第二季度初为32万亿韩元，直到上个月24日增至38万6328亿韩元，最近保持在38万亿韩元左右。 以股票作为担保借款的证券担保融资在第二季度日均为25万9666亿韩元，虽然比第一季度略有减少，但仍维持在24万亿至26万亿韩元的水平。 将信用融资和证券担保融资相加，第二季度日均“借贷投资”规模为61万9084亿韩元，比第一季度（57万423亿韩元）增长了8.5%，创下历史新高。 随着借贷投资的增加，证券公司的利息收入也有所上升。若将信用融资的平均利率设定为年9%，证券担保融资为年8.5%，则第二季度的利息收入分别为8086亿韩元和5517亿韩元，总计达到1万3603亿韩元。这一数字比第一季度的估计值（1万2508亿韩元）增长了8.7%。 实际上，2026年第一季度，国内10家大型证券公司通过信用融资获得的利息收入约为6000亿韩元。 近期，信用融资余额在38万亿韩元左右停滞，分析认为这是由于证券公司的信用提供限额被限制在自有资本的100%，导致贷款能力不足。然而，随着NH投资证券和KB证券等主要证券公司相继进行资本扩充，信用提供限额的增加可能会使借贷投资规模再次上升。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着人工智能（AI）半导体的持续热潮，个人投资者的“借贷投资”资金也集中流入KOSPI的大型股票。以三星电子和SK海力士为中心的半导体强势，导致杠杆资金涌入，KOSPI的信用融资余额持续增长，而KOSDAQ的信用余额则跌破10万亿韩元。 根据金融投资协会的数据，截至上个月28日，韩国证券市场的信用交易融资余额为27万1840亿韩元。与上个月4日的24万8169亿韩元相比，一个月内增加了2万3671亿韩元。 相反，KOSDAQ的信用余额在同一时期从11万220亿韩元减少至9万8846亿韩元，跌破了10万亿的关口。 在上个月初，KOSPI和KOSDAQ的信用余额都呈现增长趋势。然而，自5月中旬以来，KOSPI的信用余额持续增加，而KOSDAQ的信用余额则转为下降，显示出明显的分歧现象。 专家们认为，AI投资的扩大导致了半导体行业的资金集中，促使个人投资者的资金流动。 资本市场研究院研究员金敏基表示：“最近，三星电子和SK海力士实际上在推动指数上涨，但实际上涨的股票并不多。”他解释道：“个人投资者积极买入KOSPI，而在KOSDAQ上则进行卖出，资金从KOSDAQ流向KOSPI。” 他指出：“在过去的流动性市场中，市场上流动的资金通常会从大型股扩散到中小型股，但现在流动性仅集中在AI和半导体主题上。”他补充道：“这种趋势也反映在信用投资中，导致KOSPI的信用余额增加，而KOSDAQ的信用余额减少。” 实际上，半导体行业对股市的影响力正在不断增强。 根据尤真投资证券研究员许在焕的分析，韩国半导体的市值占比从去年6月的25%扩大至最近的54%。预计今年KOSPI整体营业利润中，半导体将占到60%的后期水平。 许研究员表示：“三家内存半导体公司的市值均已超过1万亿美元，但基于12个月预期收益的市盈率（PER）仍在6至10倍之间。”他分析称：“半导体行业本身的投资吸引力仍然很高。” 在KOSDAQ市场，资金流出现象也在加剧。KOSDAQ指数在上个月29日跌至1074.80，随后继续走弱，收于1050.03。当日，机构投资者继续对KOSDAQ主要半导体相关股票如丽诺工业、伊欧科技、元益IPS、主成工程等进行净卖出。 证券界普遍认为，随着全球AI投资的扩大和半导体业绩的改善预期，资金集中现象在短期内可能会持续。 金研究员表示：“以英伟达、微软和谷歌为中心的全球AI基础设施投资周期仍然强劲，加上三星电子和SK海力士的业绩预期也在上调。”他指出：“在没有其他行业明显利好的情况下，当前的资金流动在短期内可能会持续。” 不过，他也提醒：“如果特定行业的杠杆资金过度集中，且股价急剧上涨，可能会成为未来股市整体的风险因素。”他补充道：“随着集中现象的加剧，需注意波动性扩大可能性。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国综合股价指数不断刷新历史新高，向未曾触及的7000点进发。市场欢呼，投资者在杠杆的狂欢中投入其中。然而，经济学家海曼·明斯基的警告声在耳边回响：“稳定最终导致不稳定。”这让人质疑当前股市是盛宴的顶峰还是悬崖边的最后一步。股市市值与名义GDP之比的“巴菲特指数”首次突破200%，显示股市相对于经济规模的过度膨胀。韩国已超越日本（186%）和中国（71%），与美国（227%）的差距也在缩小。支撑股市的动力更加不稳。国内股市的信用交易融资余额达到35.46万亿韩元，创历史新高。个人投资者在上涨行情中极限杠杆，陷入困境。这种“影子债务”与金融业逾期率上升相结合，增加了风险。五大银行第一季度逾期率升至0.40%，小商户和家庭的逾期率达到8至10年来最高水平。房地产和租赁业的逾期率上升，表明资产市场的热度未能传导至民生经济。更严重的是经济的潜在增长率下滑。今年第一季度GDP增长率为1.7%，虽有反弹，但已达到“潜在增长率（1.71%）”的上限。经合组织预计明年韩国潜在增长率将降至1.57%，14年前为3.6%的增长引擎已减半。企业信心也在下降。4月企业景气调查指数（CBSI）虽有反弹，但中东战争导致的“供应问题引发库存减少”是错觉因素，实际感受的经济连续两个月下滑。出口强劲的背后，内需和制造业信心无声崩溃。最令人担忧的是外部不利因素的全面爆发。中东战争导致的油价不稳和供应链混乱，以及韩元实际价值（实际有效汇率85.44）降至17年来最低，表明“海湾冲击”才刚开始。如果高利率持续时间超预期，累积的不良债权可能像雪球般增长，触发资产市场的“追加保证金通知”。当前的股市繁荣是建立在债务上的不稳定堡垒。政府和金融业不应被指标的错觉蒙蔽，错失健康管理的黄金时间。明斯基时刻的结局总是惨烈。应直面逐渐逼近的阴影，采取主动的不良资产清理和结构改革。

在股市火热的背景下，韩国个人投资者的杠杆投资显著增加。根据韩国交易所的数据，今年1月至4月21日，个人投资者的国内股票期货交易额达到276.605万亿韩元，比去年同期的80.3073万亿韩元增长约3.44倍。股票期权交易额也从去年的393亿韩元增至2300亿韩元，增长了5.85倍。衍生品交易的激增源于市场对股市上涨的预期和波动性的增加。衍生品允许投资者在价格上涨和下跌时进行双向押注，尽管它们可以用于对冲风险，但波动性增加时也吸引了更多资金。由于杠杆结构，投资者可以用较少的保证金进行大规模交易，目前杠杆率约为3至10倍。然而，这种交易的扩大可能导致市场风险。由于衍生品可以使用高杠杆，损失可能会成倍增加。如果在期货交易中使用10倍杠杆，基础资产价格只需下跌10%就可能导致投资全损。个人投资者的风险管理能力相对较弱，容易在市场波动中遭受重大损失。尽管多次盈利，但一次错误的市场判断可能导致之前的收益全部损失。不仅是衍生品，信用交易融资余额也在快速增加。根据金融投资协会的数据，截至4月21日，信用交易融资余额达到34.4694万亿韩元。这表明随着股市上涨，越来越多的个人投资者通过借贷进行投资。专家建议，个人投资者应充分认识杠杆投资的风险。金融投资行业的相关人士表示：“在波动性扩大的情况下，杠杆投资的增加可能导致即使是小的市场冲击也会迅速扩散损失。在牛市中，投资者容易低估风险，但市场方向一旦改变，损失可能会急剧扩大，因此应谨慎对待过度杠杆投资。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。