日本外汇当局的干预未能使日元兑美元汇率稳定在160日元以下，短短一天内汇率再次突破160日元。30日进行的干预行动在市场警惕性减弱的情况下，几乎是与美国同步进行的技术性突袭。然而，投资者们似乎更关心的是“干预能维持多久”。
实际上，日本外汇当局在4月底日元汇率超过160日元时，曾投入约11万7349亿日元（约105万亿韩元）将汇率拉回160日元以下，但不久后汇率又再次跌破这一水平。这表明外汇当局的干预更多是争取时间，而非改变市场趋势。
造成这一局面的主要原因是利率。美国与日本之间的利差超过2.5个百分点，而美国联邦储备委员会（美联储）在前一天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上暗示可能会在下次会议上加息。因此，只要这种利差持续，日元贬值的趋势就难以改变。
更为严重的问题是，日元贬值不再是日本经济的“福音”。过去，日本是一个依靠汽车和电子产品出口的典型制造业国家。日元贬值使得日本产品价格竞争力增强，企业业绩改善，因此日元贬值被视为经济利好。
然而，现状已然不同。日本企业已经将大量生产基地转移到海外，日元贬值不再直接导致出口增加和国内生产扩张。相反，由于日本大部分能源和食品依赖进口，日元贬值导致进口价格急剧上涨，家庭负担加重，内需萎缩的恶性循环不断加剧。
更大的问题在于结构改革的滞后。低出生率和高龄化正在减少劳动力，拉低潜在增长率，而国家债务已远超国内生产总值（GDP）的两倍，但财政支出仍在不断增加。本周，日本总理高市早苗在债务扩大的担忧下，宣布将从明年4月起降低食品消费税。在这种情况下，日本银行也难以迅速加息，因为加息可能会同时加大政府的利息负担和金融市场的冲击。
因此，最近的日元贬值并不仅仅是汇率问题，而是日本经济增长放缓、产业竞争力变化、人口结构恶化和货币政策局限等经济基本面共同反映的结果。仅从日本政府将今年增长率预期从1.3%下调至0.9%这一点，就可以清楚地看出日本经济面临的困境。外汇干预虽然可以暂时减缓汇率波动，但无法逆转结构性趋势。
韩国也不应将此视为与己无关。没有提升未来产业竞争力和提高生产力的结构改革，仅靠外汇干预或短期措施，无法保护货币和经济，这正是当前日本给我们的启示。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
