10月14日下午，首尔中区明洞主街。药店的橱窗上贴满了多家国内制药公司关于痤疮、疤痕和色素沉着管理的药膏海报。产品名称下方用日语写着“痤疮痕迹（ニキビ跡）”、“色斑和雀斑（シミそばかす）”等功效说明。部分药店的入口处甚至设置了排队隔离带，显示出“K-药店购物”已成为外国游客的必经之路。 走进药店，内部让人联想到化妆品专卖店。药店内按照“色斑（DARK SPOT）”、“保湿（HYDRATION）”、“皱纹（ANTI-WRINKLE）”等皮肤问题设置的指示牌下，陈列着制药公司推出的各种面霜和安瓶。部分产品前贴有“试用（TRY ME）”的黄色标签，方便外国顾客亲自挑选。 最引人注目的位置摆放着标有“药店第一品牌PDRN（Pharmacy No.1 PDRN）”的再生霜。尽管是工作日的白天，穿着白大褂的药剂师和会多种语言的员工忙于接待外国顾客。 在附近的另一家药店，名为“消肿1日套装”、“集中消肿1日套装”的组合产品占据了一整排货架。这些产品是将消肿和淤血缓解的非处方药装在一个透明袋子里。药品名称下方用韩语、英语、中文和日语写着“今天的肿胀今天消除”的提示。工作人员解释说，这是为了针对刚做完治疗的游客，快速缓解面部肿胀。 正在用带轮子的红色购物车装满PDRN霜和安瓶的20多岁日本女性游客表示，她当天上午刚在江南的皮肤科完成治疗，下午便来到明洞。28岁的佐藤美咲说：“我在皮肤科做了激光治疗，特意来买再生霜。”她还表示：“我每两个月来一次韩国，通常是1晚2天的行程，做完治疗后还会购物。”她补充道：“可以直接向药剂师询问适合治疗部位的产品，日语服务也很到位，因此药店成为了我必去的‘购物路线’。” ◆ 明洞中央街道迎接顾客的大型药店……游客在皮肤科治疗后前往药店 外国游客涌入的明洞街道，药店正在迅速占领市场。化妆品专卖店退出后，药店填补了明洞的商业空白。根据行政安全部公共数据门户网站的数据，今年1至9月，明洞新开设的药店数量达23家，已超过去年全年新开药店数量（11家）的两倍。 这一现象的背后是医疗游客的急剧增加。根据保健福利部的数据，去年到访韩国的外国患者人数达201万1822人，比前一年增长71.9%，首次超过200万。按科目划分，皮肤科患者人数为131万2700人，占总数的62.9%，增幅达到86.2%，为最高。按国籍来看，中国游客占30.8%（61万8973人），日本游客占29.8%（60万9人），两国游客合计约占60%。 美容和医疗游客的消费并不仅限于治疗。治疗后购买皮肤护理用霜的需求持续增加，前往K-药店的游客也越来越多。根据韩国旅游公社的数据，今年第一季度，外国游客在药店的消费比去年同期增长196.8%，几乎是三倍。今年1至9月，外国游客在药店的消费额达到2297亿9400万元，已超过去年全年消费额（1257亿6800万元）。 同期，外国医疗消费额达到1兆8398亿韩元，已超过去年全年消费额（1兆7228亿韩元）。其中，皮肤科占55.7%，整形外科占19.4%，药店占比也达12.5%。按支付笔数计算，药店占比高达69%，显示出皮肤科和整形外科的高额消费与药店的小额产品购买形成鲜明对比。治疗后的护理需求以及社交媒体（SNS）上流行的韩国药品购买需求，使得2030岁的女性外国游客将药店视为“热门地点”。 游客选择药店的原因主要是“专业性”和“价格”。在明洞药店工作的员工A表示：“顾客可以直接与药剂师咨询，并且像再生霜这样的非处方药在某些国家无需处方即可购买，这是一大优势。”尤其是仓储型药店因大量采购再生霜和痤疮治疗药物而“价格便宜”的口碑在网上传播，吸引了更多外国游客。 ◆ 制药公司，零售行业的“皮肤护理战争”加剧 制药公司将药店视为皮肤护理市场的接触点。当天，明洞药店的橱窗中，法玛研究的PDRN霜“瑞久美”以及东亚制药的“诺斯卡纳”、“美白霜”、“瑞克本”等广告赫然在目。法玛研究通过治疗用医疗器械“瑞久兰”、药店用非处方药“瑞久美霜”、化妆品“瑞久兰化妆品”来满足从治疗到家庭护理的需求。 传统美容零售商也开始反击。Olive Young在今年3月与制药公司共同开发的高功能护肤品系列“高级皮肤护理”推出后，四个月内在全国650家门店扩大了专用货架。6月的销售额比4月推出时增长超过260%，其中约70%的销售额来自外国顾客。无神论者与温暖药店合作，将“无神论者美容弘大”地下1层全部改造成“美容温暖药店”。 由于外国人对“皮肤护理化妆品”的需求增加，药店的溢价也在上升。LS证券的研究员吴琳娜表示：“消费者的需求已经转向具有药用效果的化妆品，Olive Young和Daiso等其他竞争渠道也开始出现。”

中国的国庆假期期间，尽管国内的移动人流依然庞大，但消费的热度却不如往昔。旅游景点人满为患，火车站旅客如潮，但人口的流动并未转化为支出的增长。这次黄金周提出了一个明确的问题：中国人为何在出行时却不愿意掏钱？这个问题同样关系到向中国市场出口和接待中国游客的韩国经济。 根据中国交通运输部的数据，今年国庆假期前五天的区域间移动量仅比去年同期增长了0.5%。与年初的春节相比，移动的弹性明显减弱。然而，仅凭这一数据并不能断定消费的萎缩。去年中秋节与国庆节重叠，而今年这两个假期分开，导致需求分散。 然而，无法用此解释的变化迹象也通过数据显现出来。主要旅游景点的销售增长率未能赶上访客增长率，免税消费中则出现了消费者节省支出的趋势。这并不意味着消费整体下降。尽管人流增加，销售额也在上升，但每位顾客所创造的销售额却在减少。这对企业而言，可能是比总销售额增长更为棘手的变化。即使客户数量增加，扣除人力成本和运营费用后，剩余的利润也可能无法达到预期。 假期的增加确实提供了更多的旅行时间，但并不意味着旅行支出也随之增加。家庭会将固定预算分配到更多的日子和目的地上。通过降低住宿等级、比较交通费用和减少购物等方式来享受长假。中国消费者的消费意愿并非消失，而是根据消费能力调整需求。仅靠假期的延长来振兴内需的期待也面临局限。 这种行为背后，潜藏着对未来收入的不安。当房地产价值波动时，家庭会感到资产缩水；如果对工作和工资没有信心，便会推迟当前支出。医疗、养老和子女教育的负担越重，储蓄的必要性也越大。即使政府鼓励消费，家庭首先考虑的仍是能否承担明天的生活。消费复苏的关键在于就业的稳定性和收入的持续性。打开钱包的动力源于对未来的信心。 中国的“以旧换新”政策也应从同样的标准来评估。补贴降低了购买成本，短期内刺激了需求。问题在于其中有多少是新的消费，多少是将明年的购买提前到今年。对于已经拥有足够耐用品的家庭，提前更换的效果可能更为明显。如果仅仅根据补贴实施后的销售增长来宣布政策成功，便会忽视补贴结束后可能出现的需求空白。政策可以改变支出时点，但并不能自动创造持续的购买力。 然而，将中国消费整体描绘成悬崖也并不准确。根据中国国家统计局的数据，今年1至8月，服务零售的增长率高于商品零售。在便利店和超市相对表现良好的同时，百货商店和品牌专卖店则表现不佳。中国家庭并不是均匀减少所有消费，而是重新选择支出方向。选择体验感更高的消费，而非知名品牌的商品，选择价格更易比较的渠道，而非昂贵的销售渠道。 这种选择在旅行中也有所体现。与其选择大城市的高档住宿，不如选择小城市的民宿；如果机票价格过高，则选择铁路出行。然而，不能将铁路使用的增加完全归因于节约，也不能将电影票房的低迷完全归因于收入减少。交通网络的便利性、油价和作品的竞争力也影响消费。重要的是超越个别指标，关注反复出现的趋势。中国消费者在更远的地方移动，停留更长时间，同时提高支出的效率。尽管距离和停留时间增加，但并不能认为消费的高端化正在进行。 中国消费温度变化... 韩国经济需警惕 韩国经济首先需要警惕的是对中国增长率与韩国企业销售将如往昔般同步的期待。中国的增长将推动韩国中间产品的出口，而中国人的收入增加将使韩国的化妆品和免税店受益，这一熟悉的路径可能会减弱。即使中国内需恢复，如果中国企业占据了更多的需求，或者消费增长发生在韩国企业的主力产品之外，效果也将有限。现在需要提出的问题是，中国的增长不仅在于多少，还在于谁的收入和哪个领域的需求在增加。 对中国的出口也需进行区分。与其等待中国整体的复苏，不如关注产品的最终需求和客户的投资计划。在出口额增加的同时，需警惕不同品类之间销售量、价格和盈利能力的巨大差异。 石油化工和钢铁等行业面临需求减缓和竞争加剧的风险。如果在中国市场上销售不佳的产品转向海外，韩国企业不仅会遭遇中国市场订单的减少，还会在第三国面临价格竞争。这是中国内需疲软传导至韩国的又一途径。通过降低价格来维持销售量的方式可以在短期内保护生产率，但并不能保证长期的盈利能力。必须及时调整生产规模和产品结构，减少对通用产品的依赖。 中国内需也可能受到影响。在中国企业拓展海外市场的过程中，低价商品的供应增加将使国内消费者受益。同时，生产类似商品的中小企业和销售这些商品的零售商将面临利润压力。将廉价进口商品的涌入仅视为消费者的利益，或仅视为对国内产业的损害，都是不全面的。必须在安全、质量、税收和交易规则上公平适用，以便国内企业通过生产力和差异化进行竞争。在保护与放任之间，必须保持基本原则的应对。 旅游业是最先感受到期待与现实差距的领域。随着中国人海外旅行目的地的变化，需求转向韩国的可能性是一个机会。然而，航班的增加和入境人数的增长并不意味着免税店的销售会随之恢复。航班数量是供应指标，而游客的消费则是独立的结果。不能仅凭过去中国游客手提购物袋的记忆来制定商业计划。拿着计算器的消费者在韩国也会比较住宿费、交通费和商品价格。 因此，旅游的绩效指标需要改变。除了入境人数，还应关注停留天数、地区消费、回访率和旅游企业的盈利能力。如果访客增加，但消费仅集中在首尔的某些商业区，或因过度折扣而无法盈利，那么旅游的溢出效应将会减小。将便利的出行、合理的住宿、饮食和文化体验结合起来，丰富游客在韩国的停留时间至关重要。吸引更多游客的政策与让所有游客满意并愿意消费的政策必须同时设计。 需要将地方美食、市场、表演和展览、日常小巷的魅力打包成易于接近的产品。减少小的不便，如中文导览、支付便利、行李寄存和公共交通信息，也有助于消费。高价和强制销售可能会带来一次性销售，但会损害回访和信任。地缘政治冲突带来的意外利益随时可能改变方向。必须增加寻找韩国自身魅力的客户，以便旅游需求得以持续。 化妆品、时尚和食品企业也应重新审视仅凭“韩国制造”这一招牌就能收取高价的策略。消费者越是关注价格，就越需要具体说明质量、功效和便利性。小包装、体验产品和易于重复购买的价格区间可以降低购买负担。然而，并非所有品牌都需要进入低价竞争。如果在高端市场中有足够的理由说明为何更贵，需求依然存在。在变化的市场中，减弱的不是高价商品整体，而是价格理由不明确的商品。 政府的贸易支持也应更进一步，不仅仅是增加出口总额。应提供中小企业能够利用的信息，了解中国消费向哪些地区、渠道和价格段转移。市场拓展的支持不应止于参加展会。需要帮助企业考虑当地的分销网络、结算条件、库存和退货负担、在线销售成本等，确保实际盈利的结构。市场多元化也不应仅仅增加销售渠道的数量。必须具备符合新市场需求和监管的产品，才能实质性降低对中国的依赖。 中国的闭钱包对韩国内需提出的问题 中国的闭钱包也对韩国的内需政策提出了质疑。消费券、折扣活动和假期延长可以带来短期的活力。然而，如果家庭的实际收入没有改善，居住成本、教育费用负担和就业不安持续存在，那么效果将不会持久。政府创造的消费机会，家庭必须在生活的可预测性支持下才能加以利用。企业也需要政策和规则的稳定性来进行投资和招聘。内需的基础不是活动的次数，而是能够赚取收入和规划未来的经济信任。 在判断未来中国消费时，也需要原则。应确认国庆假期的最终旅行支出，同时关注假期长度、旅行构成和比较期间。整体移动量并不等同于游客数量，旅行租赁也与不同人数不同。主要商业区的销售并不能代表整个中国的消费能力。尤其不应仅凭初步统计来确定10月的整体消费。必须观察假期后的零售销售、就业和家庭收入的趋势，以便区分日历带来的短期效应与持续复苏。 中国依然是一个庞大的市场。然而，庞大的市场并不保证韩国企业的增长和收益。消费者并未消失，但选择变得更加严格。韩国面临的任务是提供符合这些选择的技术、产品和服务。与其盲目等待中国的复苏或寄希望于意外收益，不如重新构建能够带来销售和利润的结构。能够打开中国钱包的，不是韩国的期待，而是中国消费者认可的价值。这次国庆假期给韩国经济发出了最现实的警告。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

中国国庆假期到来，赴韩旅游需求持续升温。中国航空出行平台航旅纵横数据显示，9月25日至10月7日期间，中国出发前往首尔的机票预订量同比增长超过50%。随着中国游客赴韩需求增加，韩国免税行业纷纷加大折扣、支付优惠及特色商品布局，积极争夺国庆假期客流。 韩国免税行业1日消息，中国于1日至7日迎来国庆假期。继9月下旬中秋假期后，中国游客赴韩需求持续释放，也进一步推高韩国免税行业对假期消费市场的期待。 为吸引中国游客，乐天、新罗、现代、新世界等韩国主要免税店集中推出促销活动，重点围绕商品折扣、移动支付和特色商品等强化优惠。部分线上商品最高折扣达到70%，化妆品、时尚商品、健康食品等中国游客关注度较高的品类成为促销重点。 与此同时，微信支付、支付宝和银联等中国游客常用支付方式成为此次促销的重要环节。多家免税店通过满额优惠、即时折扣、汇率优惠以及积分返还等方式提高购物便利性。除价格和支付优惠外，韩国免税店也在调整商品布局，以适应中国游客消费需求的变化。部分免税店增加中国消费者熟悉的品牌及独家商品，并加强线上线下渠道联动，希望通过差异化商品和购物体验提高游客消费意愿。 不过，赴韩外国游客数量快速增加的同时，免税行业仍面临客流增长与销售额增长不同步的问题。韩国免税店协会数据显示，今年8月，韩国免税店外籍顾客达到138.653万人次，同比增长39.1%；同期外籍顾客销售额为7915亿韩元（约合人民币39亿元），同比增长8%。外籍游客人均消费额则由约73.6万韩元降至57.1万韩元，同比下降22.4%。 从相关数据来看，外国游客数量恢复对免税销售的带动作用仍相对有限，人均消费下降也反映出韩国免税市场的消费结构正在发生变化。 业内人士表示，中国游客消费正从过去的大量采购转向更加注重个人偏好和体验的多元化消费。随着赴韩游客增加，韩国免税行业也在从单纯依靠价格折扣，转向通过支付便利、特色商品和差异化体验吸引消费者。面对游客购物渠道日益分散，如何将回升的客流进一步转化为实际消费，成为行业关注的重点。

随着半导体等主力行业的经济预期回暖，制造业的体感经济连续两个季度改善。然而，调查显示，十家制造企业中有六家预计今年的营业利润将未达初始目标，成本压力依然存在。 韩国商工会议所于27日发布的《2026年第四季度制造业企业经济景气指数（BSI）》调查显示，2413家全国制造企业的BSI为86，较上季度的80上升了6点。 BSI超过100表示下个季度对经济的看法较上个季度乐观，低于100则相反。尽管整体指数仍低于基准线，但连续两个季度的上升显示出制造业体感经济逐渐恢复的趋势。 出口企业和内需企业的经济预期也同步改善。受半导体、化妆品等主力产品出口良好的推动，出口企业BSI较上季度上升5点，达到91。内需企业则因汇率稳定带来的进口原材料价格压力缓解，BSI上升7点，达到85。出口与内需企业BSI同时上升是自2025年第三季度以来的首次。 从行业来看，半导体的上升势头尤为明显。半导体BSI从上季度的113跃升至139，创下自相关统计开始以来的最高纪录。半导体BSI在今年第一季度为120，第二季度为118，第三季度为113，连续四个季度超过基准值100。 经济改善预期的行业也大幅增加。上季度只有半导体一项BSI超过100，而在第四季度，半导体、化妆品（120）、医疗与精密（108）、造船（103）、制药与生物（102）等五个行业均超过了这一水平。 化妆品和医疗与精密行业分别较上季度上升20点和28点。造船行业因高附加值船型订单增加，制药与生物行业因生物相似药产品出口扩大，提升了经济预期。 相反，电子与通信行业BSI较上季度下降13点，停留在80。原材料价格和物流费用的上升对成本造成了压力。非金属矿物行业因汇率稳定和进入秋季旺季的影响，BSI较上季度上升27点，达到88。 尽管经济信心有所改善，但企业的盈利前景依然黯淡。调查显示，60.4%的企业预计今年的营业利润将低于年初目标。其中，43.5%认为将低于目标10%以内，16.9%则预计将大幅低于目标。 认为营业利润能达到目标的企业占31.7%，预计超出目标的企业仅占7.9%。 企业认为实现营业利润目标的最大障碍是“原材料、能源等生产成本上升”，占43.2%。其次是销售与订单环境恶化（24.9%）、人工成本增加及人力资源短缺（11.7%）、汇率波动（6.8%）、贸易环境恶化（4.1%）。 韩国商工会议所经济政策团队负责人强民宰表示：“部分主力行业的良好表现以及出口与内需企业信心的改善，使得制造业经济预期指数连续两个季度上升，但十家企业中有六家预计营业利润未达目标。”他指出，“需要政策支持以改善企业经营环境，确保原材料供应稳定和减轻能源成本压力。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着韩国和中国的最大节日中秋节（9月24日至27日）和中秋节（9月25日至27日）假期的临近，重启相关股票的表现却依然低迷。通常情况下，中秋节是下半年购物热潮的起点，但由于韩中两国消费两极化的持续，化妆品、时尚、酒店和零售等行业普遍遭遇困难。然而，10月将迎来中国国庆节和韩国的“K-销售节”等大型消费活动，市场对内需股能否恢复活力充满期待。 根据韩国交易所的数据，作为典型重启股的阿莫瑞太平洋（Amorepacific）在9月22日的收盘价较上月（8月31日）下降了3.8%。与之相关的中国化妆品股LG生活健康也下跌了5.4%，而科斯麦斯（Cosmax）和韩国科尔玛（Korea Kolmar）分别下降了9.6%和9.4%。同期，韩国综合股价指数（KOSPI）上涨了3%。 与酒店和免税店相关的酒店新罗（Hotel Shilla）在当天的收盘价为4万500元，较8月底下降了9.1%，新世界（Shinsegae）同期下降了13.8%。赌场相关股如乐天旅游开发（Lotte Tour Development）、天堂（Paradise）和GKL在此期间分别下降了14.2%、6.6%和8%。娱乐股的表现也不尽如人意，HYBE较上月下降了13.9%，创下52周最低价，而JYP同期下降了5.8%。 重启相关股表现不佳的原因主要是韩国和中国的内需持续低迷以及就业不安。现代经济研究院的数据显示，7月国内零售销售额指数和耐用品消费增长率分别较上月下降了2.4%和4.1%，青年失业率上升至6.8%，比上月增加了1.3%，整体经济形势恶化。中国也因内需疲软，导致中秋节和国庆节等节日购物热潮消失。根据韩国旅游公社的数据，截止到8月，来韩的中国游客人数为60万5000人，同比增加约20%，但同期每位游客的平均消费额约为1859美元（约252万元），下降了20%。 不过，随着中秋节后中国的国庆节（10月1日）、国内主要的内需刺激消费活动“K-销售节”（10月29日至11月15日）以及中国版的“黑色星期五”光棍节（11月11日）等大型活动的接连到来，重启股的需求动能有望恢复。证券行业人士分析称：“中秋节后，中国国庆节和11月的光棍节等消费政策活动接踵而至，韩国经济和股市进入了期待中国需求动能的阶段。”

赵正熙国会议长于16日在国会会见了金基文中小企业中央会长，听取了关于中小企业相关主要立法议题的意见。 赵议长表示：“在今年内外经济形势严峻的情况下，上半年中小企业出口创下640亿美元的历史新高。”他对“化妆品、半导体等多种商品的出口为我国出口基础的提升做出了巨大贡献”表示深切感谢。 他进一步承诺：“国会将更加努力确保中小企业的声音能够切实反映在立法和制度改善中，并将致力于建立公平的市场秩序。” 同时，他呼吁：“在人工智能（AI）转型和碳中和时代，政府需要积极支持中小企业，而中小企业自身也要努力将危机转化为机遇。” 金会长表示：“我记得议长对中小企业的深切关怀，以及在立法等多个领域给予的帮助。”他请求：“鉴于近期中小企业的两极化问题日益严重，请对此给予特别关注。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国股市在一个多月内被困在“6000箱体”中，重大变数即将到来。美国和日本将同步加息。美国联邦储备系统（美联储）将在16日（当地时间）决定是否加息，而日本银行（BOJ）则将在18日作出决定。市场普遍认为，两家中央银行都有可能上调25个基点（1个基点=0.01个百分点）。 加息后，海外资金在韩国股市的流动情况备受关注。尤其是在两国加息的背景下，日元套利交易资金的清算风险也在加大。全球日元套利交易资金规模约为1万亿美元，其中流入韩国资本市场的资金估计约为10万亿韩元。特别是在过去一年，随着韩国股市的繁荣，这一资金流入急剧增加。因此，市场担忧2024年7至8月日本加息时，曾导致大规模日元套利资金清算的“噩梦”是否会重演。 2024年“黑色星期一”创伤 16日相关行业消息称，日本银行将在18日的货币政策决策会议上将政策利率上调0.25个百分点至1.25%。未来可能还会有急剧的加息。前日本银行董事林田秀夫预计，日本将在未来两次加息，至2027年上半年达到1.5%。这样的加息速度可能引发日本投资信托资金以及来自美国、欧洲和东南亚等全球基金的日元套利交易清算的担忧。 日元套利交易是日元与套利交易的合成词。投资者利用日本的低利率借入日元，然后转向利率较高国家的国债或投资产品，从而利用利率差轻松获取收益。日元套利交易的成立需要低利率和稳定的汇率。即使高收益得到保障，如果日元急剧升值，投资者在偿还借入的日元时可能会面临汇率损失，最终导致亏损。 一旦日元价值开始上升，投资者为了减少汇率损失，会急于平仓，这一过程将启动日元套利交易的清算。如果许多投资者在同一时间朝同一方向行动，资产将急剧下跌，价格的急剧下跌将加大波动性，进一步加剧杠杆清算。这种恶性循环在2024年8月表现得尤为明显。当时，韩国综合股价指数（KOSPI）下跌了约9%，而韩国科技股指数（KOSDAQ）则下跌了约11%。 国内流入的日本资金急剧增加 近期，日元价值急剧上升。今年7月，美国和日本两国政府为阻止日元贬值进行了联合干预，导致日元走势转向强势。在这种情况下，如果日本央行加息，日元价值可能会进一步上升。然而，美国也加息的预期将成为一个变数。 在加息后日元价值走向不明的情况下，有人提出2024年可能出现日元套利清算的可能性。因为近期流入国内的日本资金急剧增加。根据友信投资证券的分析，过去一年流入韩国股市的日元套利资金增长了198%，而债券市场的资金流入则增长了793%。 还有其他统计数据。根据金融监督院的数据，截至今年7月底，外资日本资金在韩国上市股票的持有额为42兆1530亿韩元，较去年年底的24兆5560亿韩元增长了75%。与2024年日元套利清算恐慌时的12兆8270亿韩元相比，增长了250%。尽管日本资金仅占外资持有总额的1.9%，但由于绝对金额的增加，行业内指出风险也随之加大。 日元套利清算前景各异 证券界的看法不一。目前，认为2024年如同日元套利清算的恐慌过度的观点更为普遍。因为日本加息的风险已经在市场中反映出来，而日本持有的资金在整体中占比不足2%，因此对市场的冲击有限。Kiwoom证券的研究员金裕美表示：“与2024年不同，现在日本银行已经与市场充分沟通了加息的可能性，而美国经济也在以人工智能投资周期为中心表现良好，因此急剧的日元套利清算可能性不高。” 不过，此次加息是日本紧缩周期的信号，分析人士认为应保持警惕。韩国金融研究院高级研究员宋敏基表示：“在7月美日外汇市场的联合干预后，市场对日元贬值的预期增强，如果日本加息导致市场波动加大，可能会引发日元套利交易的清算，从而使外汇市场急剧不安。”他指出：“今年再现2024年8月那种大规模清算冲击的可能性较低，但由于日本资金规模的扩大，全球资产价格调整时对韩国金融市场的影响可能会很大。” 还有分析预测，可能会出现数月的“阶梯式清算”，而非短期内的急剧暴跌。友信投资证券的研究员许在焕表示：“在日元贬值的背景下流入的全球资金曾推动美国和韩国的科技股上涨，因此急剧的日元升值可能会对科技股造成压力。”他还表示：“在韩元和日元同时走强的氛围中，内需相关行业如石油、化妆品、必需消费品和银行等相对强势。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

上个月，随着韩元对美元汇率的下跌，尽管国际油价上涨，进口物价已连续三个月下降。 根据韩国银行15日发布的进出口物价指数统计，8月份的进口物价指数（以韩元为基准，2020年水平为100）为156.32，比7月份下降了2.4%。 进口物价指数在6月份下降4.2%后，已连续三个月下滑，这是自2023年11月（-4.3%）以来的最大降幅。 7月份的月均迪拜原油价格从每桶76.75美元上涨至8月份的88.75美元，但月均汇率从7月份的1497.43韩元下降至8月份的1406.30韩元，导致进口物价下降。 原材料方面，由于原油价格上涨，矿产品（2.1%）的价格较上月上涨1.5%。中间品如化学产品（-6.1%）、初级金属产品（-4.2%）等则下降，整体下降4.0%。资本品和消费品分别下降了4.2%和4.4%。 在具体品项中，咖啡（-9.3%）、氢氧化锂（-9.1%）、系统半导体（-6.1%）、手机（-6.1%）等价格均有所下降。 8月份的出口物价指数（以韩元为基准）为183.23，比上月下降3.7%。这是自2022年12月（-6.1%）以来的最低水平。 出口物价在7月份上涨1.0%后，经过一个月转为下降。尽管煤炭和石油产品价格上涨，但由于汇率下跌，大部分品项的价格均有所下降。 在品项方面，煤炭和石油产品上涨0.3%，但化学产品（-5.3%）等的下降导致工业品整体比上月下降3.7%。 具体品项中，铝板（-11.4%）、二次电池（-6.4%）、化妆品（-6.1%）、合成纤维织物（-6.1%）等主要下降，而柴油（2.8%）和喷气燃料（2.4%）则有所上涨。 8月份的贸易指数（以美元为基准）显示，出口量指数为153.48，同比上涨25.9%。自去年11月以来，已连续10个月同比上涨。 出口金额指数（237.04）在同一时期上涨75.8%。由于半导体出口的持续繁荣，计算机、电子及光学设备的出口量指数（+30.5%）和金额指数（+174.7%）大幅上升。 进口方面，量指数（126.61）和金额指数（163.09）同比分别上涨12.0%和23.1%。 净商品贸易条件指数（119.90）较去年8月上涨27.1%。这是由于出口价格大幅高于进口价格所致。与上月相比，涨幅为1988年统计以来的最大。以半导体为中心的出口价格上涨幅度扩大，而矿产品等的进口价格则维持在上月水平。 净商品贸易条件指数是指出口商品单价与进口商品单价的比率，能够衡量我国通过一单位出口可以进口多少商品。 收入贸易条件指数（184.02）因净商品贸易条件指数（27.1%）和出口量指数（25.9%）均上涨，同比上涨60.0%。这也是统计编制以来的最大增幅。 在9月份，由于国际油价上涨，进口物价可能再次大幅上涨。韩国银行物价统计团队负责人李兴厚表示：“本月11日之前，汇率下降了3.7%，但国际油价上涨了23.8%，导致上下因素交织。”他还表示：“由于与去年同月相比，国际油价的上涨幅度大幅扩大，因此9月份进口物价可能继续保持两位数的高增长率。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

KOSPI在7000点附近震荡，市场关注下周国内股市是否能继续受到人工智能（AI）和半导体的推动。然而，国际油价已超过每桶100美元，美国长期利率也维持在高位，这可能导致高油价和高利率带来的波动性加大。证券界分析认为，短期内受外部因素影响的涨跌是不可避免的，但AI产业的增长和半导体基本面依然有效。 根据韩国交易所的数据，截至9月12日，本周KOSPI以7051.64点收盘，较上周上涨488.92点（7.45%）。这是KOSPI自7月23日以来首次突破7000点。 本周国内股市因对AI相关投资的期待而推动以半导体为主的指数上涨。OpenAI发布了最新模型GPT-6 Astra，市场对AI应用范围扩大的期待增强，因此预计AI基础设施投资和半导体需求将增加。 特别是，Astra被评估为显著提升了AI的计算机操作能力，使得AI能够像人类一样使用鼠标和键盘，从而扩大了AI的应用领域，市场规模也有望扩大，这对国内半导体行业产生了积极影响。 因此，本周各行业中，建筑和建筑业上涨12.8%，成为最高涨幅，其次是机械（11.9%）、半导体（11.1%）。相对而言，化妆品、服装和玩具（-5.8%）、必需消费品（-5.2%）、酒店和休闲（-2.1%）等行业表现较差。 在供需方面，机构和外国投资者推动了指数的上涨。本周个人投资者净卖出16兆8363亿韩元，而机构和外国投资者分别净买入6兆8177亿韩元和3兆2710亿韩元。 然而，高油价和高利率环境被认为是限制国内股市上涨动力的因素。美国与伊朗之间的军事紧张局势持续，沙特阿拉伯与胡塞武装的冲突也在继续。国际油价以布伦特油为基准再次超过每桶100美元，美国10年期国债收益率也上升至4.85%。 新韩投资证券的研究员劳动吉表示：“对AI基础设施需求的担忧在博通和甲骨文等硬件和超大规模计算公司的最新业绩发布后达到了顶峰。”他还表示：“第三季度半导体业绩下滑或低于预期的可能性不大。” 问题在于企业业绩与利率等折现率之间的关系。由于美国联邦公开市场委员会（FOMC）即将召开，市场对利率的警惕性增强，加之国际油价超过每桶100美元，期限溢价上升，这可能会给股市估值带来压力。 劳动研究员指出：“在业绩与折现率之间存在问题的情况下，深度价值行业的复苏将逐渐减缓。”他表示：“在高利率和高油价的情况下，市场需要缩小应对范围，关注那些在收益变化上表现良好的能源、金融以及通过股东回报提高供需和收益率底线的半导体和汽车等行业。” 下周，美国联邦储备系统（Fed）的货币政策方向也是主要变量。市场分析认为，16日至17日的FOMC会议上，投资者应更关注点阵图和美联储主席杰罗姆·鲍威尔的发言，尤其是美国长期利率的走向。 NH投资证券的研究员李相俊预计下周KOSPI的范围为6400至7400点。上涨因素包括国际油价下跌和Astra发布带来的AI投资期待，下跌因素则包括美伊战争加剧和市场利率进一步上升。 李研究员表示：“在利率波动较大的情况下，KOSPI因Astra效应而重新夺回7000点，表明AI产业的发展及其对韩国市场的利好基础依然稳固。”他指出：“短期内，由于外部风险导致的波动性加大是不可避免的，但需与基本面损害区分开来。” 与AI相关的额外事件也在计划中。15日至17日将举行AI基础设施峰会，本月末将有美光的业绩发布，预计全球AI投资和半导体需求的期待将持续。 李研究员建议关注的行业包括半导体、ESS、AI平台与服务、证券等。推荐的股票包括三星电子、LG能源解决方案、SK电信、NHN、三星证券等。 然而，由于短期内的急剧上涨，后续上涨过程中可能会出现更大的波动。劳动吉研究员认为，近期市场可能会呈现出重复波动的W形走势，而非急剧的V形反弹。 最终，下周国内股市将在AI和半导体的增长期待与高油价、高利率的压力之间进行博弈，能否稳定在7000点将成为关键。如果AI产业的增长期待能够转化为半导体的盈利预期，可能会成为进一步上涨的动力，但若油价和利率继续上涨，涨幅可能会放缓。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着中国消费市场持续扩容，韩国正加大对中国内需市场的开拓力度。大韩贸易投资振兴公社（KOTRA）7日表示，将全面推进出口市场拓展项目，通过买家对接、视频洽谈、数字营销及认证咨询等方式，帮助韩国企业开拓中国市场。 KOTRA自今年7月起启动线上使节团—出口市场拓展项目，帮助受地缘政治风险影响的韩国出口企业寻找替代市场、推动市场多元化。截至8月底，已有约100家已进入或计划进入中国市场的企业获得支持。 此次项目的推进也与中国消费市场持续扩容有关。根据相关规划，到2030年，中国社会消费品零售总额目标规模将达到60万亿元人民币，消费规模扩大和结构升级有望释放更多市场需求。 与此同时，韩中经贸往来呈现回暖态势。今年上半年，中国自韩国进口额达1384.52亿美元，占比9%，韩国时隔7年重新成为中国第一大进口来源国。农水产食品、化妆品、时尚产品等五大消费品对华出口也时隔5年恢复增长，同比增长8.7%。 为挖掘中国内需市场潜力，KOTRA整合北京、上海、青岛、深圳等中国12个贸易馆资源，为韩国企业提供买家对接、视频洽谈及数字营销等支持。截至8月底，已对接73家中国采购商，并为113家韩国企业安排202场视频洽谈。 一家参与韩国化妆品采购的郑州企业负责人表示，中国消费者日益重视产品质量、功能和品牌价值，对具有差异化竞争力的韩国产品关注度有所提升。韩国企业若结合中国消费者偏好推进产品和营销本土化，有望进一步扩大市场空间。 此外，KOTRA还与韩国化学融合试验研究院（KTR）合作开展认证研讨会，帮助企业应对中国进口商品安全评价及境外生产企业注册制度等监管变化。KOTRA方面表示，随着中国消费者对高品质、安全产品的需求增加，将继续加强线上线下营销支持，助力韩国企业开拓中国市场。