美国长期利率上升时，韩国长期利率也随之上升，这一韩美长期利率同步现象的主要原因被认为是全球通胀冲击。特别是在全球冲击传导至国内长期利率的过程中，投资者的风险补偿预期相比于韩国银行对未来货币政策的预期影响更大。 根据韩国银行经济研究院于20日发布的《韩美长期利率同步现象分析：同步是否不可控？》报告，韩美长期利率在2008年全球金融危机后和2021年全球通胀冲击期间的同步程度显著提高。两国长期利率不仅同向波动，波动幅度也随之扩大和缩小。 研究团队对韩美长期利率同步的因素进行分解，发现全球通胀冲击的贡献度为41.0%，位居首位。美国长期利率的贡献度为22.7%，美联储的货币政策为18.3%，美国经济为18.0%。 尤其是在全球通胀等外部冲击传导至韩国长期利率的过程中，代表未来中央银行政策利率预期的“政策预期”路径发挥了关键作用。相比之下，投资者的风险补偿调整对长期利率的期限溢价影响相对较小。 实际上，全球通胀冲击对韩美长期利率同步的贡献度为0.385，其中政策预期路径占0.361，风险补偿路径仅为0.023。这意味着，当全球通胀冲击传导至韩国利率时，市场对未来国内货币政策走向的预期对投资者风险补偿变化的影响远大于后者。 在美联储的量化宽松(QE)等非传统货币政策中也确认了相同的趋势。研究团队分析了主要政策发布前后5天的利率波动，发现美国10年期国债利率平均下降34.2个基点（1个基点=0.01个百分点），而韩国10年期国债利率下降17.9个基点。在韩国利率的下降幅度中，政策预期路径占10.9个基点，风险补偿路径占7.0个基点。 韩国银行表示，韩美长期利率同步可能是全球环境变化导致的不可避免现象，但也指出：“通过与市场的沟通，适当管理这些预期，可以在一定程度上缓解同步现象。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国长期利率的上升使得韩国股市出现剧烈波动。然而，SK海力士的大规模股东回报计划和对半导体业绩的期待在一定程度上支撑了指数的底部，部分弥补了跌幅。下周，英伟达的业绩、美国杰克逊霍尔会议以及韩国银行的货币政策委员会将相继举行，市场对利率和人工智能（AI）投资周期的判断将再次面临考验。 根据韩国交易所的数据，8月21日，韩国股市收盘上涨60.37点（0.88%），报6912.95点。韩国股市在8月19日暴跌5.80%后，8月20日又反弹上涨5.89%，迅速恢复了跌幅。在8月18日至21日的一周内，韩国股市下跌了0.93%，科斯达克指数下跌了7.25%。 本周影响股市的最大变量是美国长期利率。美国30年期国债利率超过5.3%，10年期国债利率也升至4.7%左右，导致成长股的估值压力加大。各国财政支出的增加以及大型科技公司为AI基础设施投资而发行的公司债务增加被认为是长期利率上升的原因。此外，中东地缘政治的不确定性也使得投资风险资产的情绪受到抑制。 8月19日，利率冲击直接反映在韩国股市上，导致股市大幅下跌，但8月20日的反弹契机来自于股东回报。SK海力士宣布了40万亿韩元的自购股份及全部注销计划，投资者情绪迅速改善。分析认为，三星电子和SK海力士的股东回报扩大也促进了外资的流入和韩元的升值。实际上，本周韩国股市外资持续净买入，推动了指数的反弹。 然而，长期利率上升带来的估值压力依然存在。尽管美国财政部扩大了长期国债的回购规模，缓解了部分利率担忧，但结构性财政赤字和国债供应压力，以及AI投资带来的企业融资需求仍在持续，因此长期利率是否能迅速稳定仍需观察。 下周，将有多个全球金融市场方向的关键事件。26日，现代汽车将举行2026年首席执行官投资者日，同时发布美国7月个人消费支出（PCE）物价数据。27日，英伟达将发布业绩，韩国银行的货币政策委员会也将召开。27日至29日，美国杰克逊霍尔会议将举行。美国7月耐用品订单和韩国银行的增长率、物价预测变化也将成为主要变量。 特别是在英伟达的业绩中，不仅要关注销售规模，还需关注数据中心销售增长率、黑威尔需求、未来指引及客户的资本支出（CAPEX）持续性。市场的关注点已从简单的AI需求转向AI投资能持续多久，因此指引将可能决定股价的方向。 在杰克逊霍尔会议上，联邦储备委员会（美联储）主席凯文·沃什将发表首次演讲。市场预计将关注美联储对物价稳定、资产负债表缩减及财政部长期国债回购的看法，而非具体的利率路径。韩国银行的货币政策委员会将关注基准利率的决定，以及反映半导体超级周期的增长率和物价预测变化，以及对韩元兑美元汇率下跌的判断等。 证券界认为，下周短期波动性可能仍将持续，但由于近期的急剧下跌使得估值压力有所降低，因此以业绩确认的个股为中心进行反弹的可能性较大。然而，如果美国长期利率再次上升或英伟达的指引低于市场预期，AI相关股的估值调整可能会重新开始，因此需要在确认主要事件后采取应对策略。 NH投资证券研究员表示：“如果下周英伟达的业绩确认了AI周期的持续性，并且杰克逊霍尔会议能够缓解美国国债利率的波动，估值正常化将会继续。如果韩国股市稳定在7000点附近，AI盈利的确认将有助于非半导体行业的扩展。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在全球生物投资市场上，美国和韩国的走势截然不同。美国生物行业持续高涨，而韩国生物行业却陷入低迷，出现了前所未有的脱钩现象。 根据7月6日韩国交易所的数据，国内主要生物上市指数基金（ETF）“TIGER生物TOP10”和“KODEX生物”持续走弱。 作为国内代表性生物ETF的三星资产管理的“KODEX生物”，当天收盘时较前一交易日下跌355韩元（3.92%），报8705韩元。与年初（12425韩元）相比，暴跌42.73%，跌破9000韩元。未来资产管理的“TIGER生物TOP10”等国内主要生物产品在7月也出现了同步调整，表现不佳。本月KRX指数中的KRX K-AI生物科技科斯达克指数下跌了10.30%，而KRX生物TOP10指数则下跌了2.95%。 相比之下，美国生物科技代表ETF“XBI（SPDR S&P生物科技ETF）”的走势则截然相反。XBI连续刷新52周新高，截至7月2日（当地时间）收盘时，报160.46美元。与年初（1月2日收盘价121.52美元）相比，暴涨32.04%，接近2021年2月8日的历史最高价（173.99美元）。 这两个市场在新冠疫情期间曾经历过急剧上涨，并在2022年加息期间出现调整，形成了同步的轨迹。然而，这一坚固的联系在今年年初开始破裂。当时，全球降息的预期与美国XBI的底部反弹相结合，开启了向上的拉升，并逐步突破了之前的高点。相反，韩国生物行业仅仅是短暂反弹，自今年3月的急剧上涨后，反而继续下滑。在生物行业中，美国股市突破了天花板，而韩国股市却呈现下跌趋势，导致两者的图表在过去十年中出现了前所未有的脱钩区间。 市场专家指出，这一现象的原因在于国内股市中半导体等特定主导主题的极度资金集中，以及多重复杂因素导致科斯达克市场整体信任度下降，使得生物行业难以发力。一位资产管理公司人士表示：“科斯达克市场本身由于多重复杂因素受到很大压制，生物行业的反弹对科斯达克市场的反弹是必要的。”

受中东局势紧张及国际油价上涨影响，国际航线燃油附加费持续攀升，海外旅行成本明显增加，但韩国民众旅游需求并未因此降温，而呈现出由欧美长途游转向中国、日本等短途旅游市场的趋势。 据旅游业21日消息，模德旅游、哈拿多乐和黄色气球等三大旅行社上月海外跟团游出境人数同比增长约5%至10%。数据显示，上月赴日游客同比增长30%至40%，赴华游客增长约30%，而欧洲方向游客减少约15%，美洲及南太平洋方向则大幅下降约40%。 其中，短途旅游需求主要集中在中国和日本市场。模德旅游上月赴日跟团游客同比增加47%，赴华游客增长31%。哈拿多乐赴日和赴华游客人数也分别增长约30%。黄色气球的海外跟团游客中，日本、中国和越南市场分别占27%、25%和25%，短途目的地占据主流。 相比之下，欧洲、美洲等长途旅游产品则因机票价格上涨而面临需求压力。据旅游业消息，上月国际航线燃油附加费已升至第18档。以仁川国际机场出发大韩航空航班为例，上月国际航班单程最高燃油附加费达到30.3万韩元（约合人民币1370元），往返则额外增加约60万韩元支出。 由于欧美旅游行程通常较长，住宿、餐饮等当地消费水平也远高于亚洲短途市场，推动整体旅游成本进一步攀升。进入本月后，国际航线燃油附加费更一度升至历史最高的第33档。虽然6月将下调至第27档，但长途国际航线单程燃油附加费仍高达40万韩元左右。 业内人士表示，即使下月相比5月单程机票成本减少约11万韩元，但欧美长线旅游产品的整体费用压力短期内仍难明显缓解。 旅游业相关人士分析称，并非海外旅游需求下降，而是消费者在高机票价格和当地消费压力下，更倾向选择距离较近、整体预算较低的目的地。即便燃油附加费部分回落，中国、日本等短途旅游产品在未来一段时间内仍可能持续受到青睐。