政府近期对国内股市波动性加大的情况进行了评估，认为我国经济和股市的基础条件依然稳健。相关机构将加强实时市场检查，并决定以金融监管机构为中心，对市场干扰行为进行严厉应对。 财政经济部表示，权大荣第一副部长于16日上午在政府首尔厅舍召开了相关机构联合市场情况检查会议，讨论了国内外金融市场动态及未来应对方向。会议上，财政经济部第二副部长许长、韩国银行副总裁权敏秀、金融监督院首席副院长李世勋、金融委员会事务处长申振昌等人出席。 与会者认为，由于美国国债利率、人工智能（AI）和半导体行业的状况以及中东地缘政治紧张等外部因素，金融市场的波动性和不确定性有所增加。大家一致认为，考虑市场间的联动和溢出效应，进行综合性检查和管理至关重要。 近期，国内外股市因全球利率上升预期、对AI半导体行业投资和收益前景的不确定性以及国际油价上涨引发的风险规避心理而出现调整。KOSPI指数从本月2日的7004点下降至15日的5554点。KOSPI波动性指数（VKOSPI）也从本月8日的36.8上升至15日的55.4。 政府分析认为，国内股市因行业比例差异等原因，波动性相对较大。然而，考虑到今年3%的增长预期、较大幅度的经常账户盈余以及良好的企业业绩预期，经济和股市的基础条件依然稳健。 国际货币基金组织（IMF）在7月将韩国今年的增长率预期从2.6%上调至本月的3.3%。截至14日，KOSPI上市公司的今年营业利润预期为969万亿韩元，远超去年的312万亿韩元。 政府和相关机构决定加强实时联合监测，分析国内外金融市场状况和风险因素，密切检查股市波动对债券、外汇和短期资金市场的影响。 对市场干扰行为，金融监管机构将采取严厉应对措施。同时，为了缓解国内资本市场的波动性并提高增长性，政府将持续推进体质改善工作，以提升股市的信任度和竞争力。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

由于沙特阿拉伯扩大原油供应和对输油管道恢复正常运作的预期，国际油价出现下跌。随着对高油价的警惕性有所减弱，美国、欧洲和日本的股市也随之上涨。然而，美国对伊朗的攻击可能性以及欧盟与中国之间的贸易冲突等不确定性仍在持续，预计中东局势、国际油价和主要国家的货币政策将导致市场波动加剧。 根据国际金融中心的数据显示，9月17日（当地时间）布伦特油价较前一交易日下跌0.95%，收于每桶104.82美元。由于沙特东部输油管道因无人机攻击而停运，预计将在数日内恢复运作，这一预期推动了油价下跌。 沙特在阿曼海域通过船舶间的转运增加了对亚洲炼油厂的原油供应，这也缓解了供应紧张的局面。国际金融中心指出，最近在阿曼进行的船舶间原油转运量已达到每日270万桶，比上月的150万桶增加了80%。 然而，中东地区的紧张局势依然存在。美国总统唐纳德·特朗普在9月17日（当地时间）提到是否重新启动对伊朗的大规模攻击时表示，当前正处于“关键时刻”。同时，他解释称，伊朗希望与美国接触并达成协议。特朗普总统计划于9月22日与沙特、阿曼等中东六国的领导人会面，听取他们的意见。 由于油价下跌，物价压力有所缓解，主要国家的股市普遍表现强劲。 美国标准普尔500指数较前一交易日上涨1.14%。由于货币政策的不确定性部分缓解以及油价下跌，市场的恐慌情绪有所减轻，波动性指数（VIX）下降12.82%，记录为15.44。欧洲Stoxx600指数也因美国股市上涨而上涨0.86%。日本日经225指数上涨0.33%。 全球债券收益率普遍下跌。美国10年期国债收益率因低价买入和美联储抑制通胀的意愿增强而下降9个基点（1个基点=0.01个百分点），记录为年4.93%。德国和日本的10年期国债收益率也分别下降3个基点和1个基点。 未来市场的关注点将集中在美联储是否会实际进行额外的加息。根据彭博社的分析，市场预计到明年年底可能会有1至3次额外加息。然而，考虑到当前利率水平已经较高，1997年那样在一次加息后不再进行额外紧缩的可能性也被提及。 日本银行的货币政策决策会议也是短期金融市场的重要变量。在日本首相高市早苗表示尊重日本银行的货币政策决定的背景下，市场将继续关注日元和日本国债收益率在货币政策变化可能性上的反应。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融委员会对《华尔街日报》将韩国股市称为“世界上最疯狂的股票市场”的报道进行了反驳，指出近期国内股市呈现出稳定的趋势。金融委员会表示，今年韩国股市的KOSPI指数涨幅在全球主要国家中处于最高水平，且波动性也在逐渐降低。 根据金融委员会的说法，金融委员会在24日针对《华尔街日报》发表的“世界上最疯狂的股票市场已变成恐怖过山车”的文章，发布了关于国内股市状况的说明材料。 《华尔街日报》在24日的报道中指出，受去年人工智能热潮的推动，韩国股市曾一度成为全球最火热的市场，但最近几年却出现了极大的波动性。该报道提到，自去年以来，KOSPI指数上涨超过三倍，但在6月至7月的六周内暴跌约40%，导致约2.5万亿美元的市值蒸发。尽管KOSPI指数从低点反弹约20%，但高波动性仍在持续。 报道特别指出，自5月引入的单一股票杠杆产品是波动性加大的因素之一。由于个人投资者大量涌入以三星电子和SK海力士等为基础资产的杠杆产品，导致投资规模和盈亏扩大。报道中还介绍了投资者的损失案例和个人投资者市场参与的增加等情况。 金融委员会以今年国内股市的涨幅和近期波动性指标作为反驳依据。 金融委员会表示，截至8月25日，今年KOSPI指数的涨幅为60.0%。而美国的S&P500和纳斯达克分别上涨11.8%和日本的日经225上涨30.8%，英国的FTSE100上涨9.3%，台湾股市上涨56.0%。金融委员会解释称，韩国股市在经历了长期的横盘整理后，已在去年和今年连续创下全球主要国家中最高的涨幅。 虽然自6月中旬以来，由于全球半导体股价波动性加大等多种因素，市场波动性确实加大，但金融委员会表示，近期波动性已过高峰，正在趋于稳定。同时，单一股票杠杆产品的交易量也大幅减少，市场过热现象正在得到缓解。 KOSPI200波动性指数（V-KOSPI）在去年下半年平均为26.3，今年6月则升至85.4。6月29日更是创下96.9的历史最高点。此后，7月降至84.6，8月21日降至58.0。 在金融监管机构的补充措施实施后，单一股票杠杆产品的交易规模大幅减少。从5月27日至7月30日，该产品的平均交易金额为11.7万亿韩元，但自7月31日至8月21日补充措施实施后，交易金额降至1.1万亿韩元。 金融委员会表示：“我们将密切监测股市状况，并在必要时及时采取波动性缓解措施，同时持续推进资本市场的根本性体质改善，以建设一个抗风险能力强的资本市场。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

市场波动性加剧，投资者感受到压力。近期，韩国股市的波动性缓解装置（VI）触发次数急剧增加。自单一股票双倍杠杆交易所交易基金（ETF）推出以来，市场经历了剧烈的涨跌，波动性已超过新冠疫情期间的水平。为了防止个别股票价格的剧烈波动，VI在过去两个月内频繁触发，投资者的感知波动性显著上升。根据韩国交易所的数据，截至7月29日，今年（1月2日至7月29日）韩国股市共触发VI 83,834次，较去年全年触发的55,875次增加了50%。与2020年因新冠疫情导致全球金融市场剧烈波动时的触发次数（83,604次）相比，今年的触发次数更高。考虑到下半年仍有交易，预计今年VI触发次数将创历史新高。尤其是在最近两个月，波动性显著扩大。6月VI触发次数为21,257次，7月为18,085次，两个月合计触发39,342次，平均每天约913次。 VI是一种保护投资者和稳定价格的机制，当个别股票价格在短时间内剧烈波动时，交易会转为2分钟的单一价格交易方式，以便市场参与者重新评估价格。没有触发次数的限制，同一股票在一天内可以多次触发。KOSPI的波动性也变得难以与过去相比。自6月以来，包括当天在内，KOSPI在16个交易日内的日涨跌幅超过5%。其中上涨的交易日为5天，下降的交易日为11天，急剧下跌的情况更多。具体来看，6月9日KOSPI在一天内上涨8.18%，而在6月23日则下跌9.99%。此后，6月25日上涨5.42%，26日下跌5.81%，大幅波动持续。进入7月后，3日上涨5.76%，8日下跌5.35%，13日暴跌8.95%，15日反弹6.24%，16日下跌6.37%，市场走势难以预测。尤其是在7月28日，KOSPI一天内暴跌10.84%，下跌超过700点，盘中一度出现超过12%的跌幅，波动性持续加剧。分析认为，指数本身的规模较过去增大，导致市场每天波动数百点，投资者感受到的冲击也随之加大。市场整体的不安情绪也在上升。被称为“韩国恐慌指数”的KOSPI200波动性指数（VKOSPI）在当天的暴跌中一度飙升至93.27。VKOSPI反映了期权价格中未来市场预期波动性的指标。上个月曾飙升至97后回落至80多，显示出稳定的迹象，但随着下跌行情的展开，投资者的不安情绪再次反弹。近期波动性扩大的背景是，自单一股票双倍杠杆ETF推出以来，大型股的集中现象加剧。自5月27日三星电子和SK海力士为基础资产的杠杆ETF推出以来，个人投资者的杠杆投资需求大幅增加，但随后半导体行业出现急剧下跌，导致产品损失扩大和投资者情绪低迷。虽然不能简单地认为杠杆ETF直接造成了波动性，但在上涨市场中，它可能扩大买入势头，而在下跌市场中则可能加大止损和反向交易压力，从而加大价格波动幅度。在这种情况下，金融监管机构和政治界也意识到单一股票杠杆ETF对市场波动性的影响，并正在进行制度改进。当天，金融委员会委员长李亿权在国会政务委员会工作报告中表示，针对这一事件被指责为金融监管机构的“人祸”，他感到“作为最终责任人，肩负重责”。他还提到将设定投资者单一股票杠杆ETF投资比例上限（20%）等进一步对策。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着韩国股市波动性加剧，个人投资者纷纷涌向能够提供稳定现金流的覆盖式看涨期权交易所交易基金（ETF）。这种投资策略更注重月度分红和波动性防御，而非短期的价格差异。 根据18日的Koscom ETF数据，最近一周个人投资者净买入排名第二的ETF是'KODEX 200覆盖式看涨期权主动型'，个人投资者对此产品净买入1461亿韩元。'TIGER股息覆盖式看涨期权主动型'也吸引了365亿韩元的资金，位列第九。 其他覆盖式看涨期权ETF也均匀地吸引了买入。'KODEX美国股息覆盖式看涨期权主动型'（第11位，302亿韩元）、'TIGER美国纳斯达克100目标每日覆盖式看涨期权'（第13位，270亿韩元）、'KODEX 200目标每周覆盖式看涨期权'（第15位，222亿韩元）、'RISE韩国价值提升每周固定覆盖式看涨期权'（第17位，169亿韩元）等均进入净买入前20名。资金并未集中于特定产品，而是覆盖式看涨期权策略的整体投资需求正在扩散。 这种趋势被解读为与近期极端的股市波动性密切相关。根据韩国交易所的数据，本月以来，Kospi在11个交易日中有6个交易日的日波动幅度超过4%。在13日，指数一度跌至6800点，日波动率达-8.95%。Kospi200波动性指数（VKOSPI）在本月10日（78.15）除外的所有日子里均超过80，市场不安持续。 覆盖式看涨期权ETF的策略是同时持有基础资产股票并出售该资产的看涨期权，以获取期权溢价。资产管理公司通过股票分红和期权出售收益向投资者定期支付分红。在横盘或弱市中，期权溢价可以部分抵消损失，从而期待相对稳定的现金流。 专家们也认为，在当前市场环境下，覆盖式看涨期权策略的有效性可能会提高。朴宇烈，新韩投资证券的研究员，在最近的报告中指出：“覆盖式看涨期权ETF以月度分红形式支付看涨期权出售溢价的结构是相对较新的。”他解释道：“覆盖式看涨期权策略在市场横盘或缓慢下跌的阶段相对有效。” 随着投资者的关注增加，资产管理公司也在加速相关产品的扩展。过去一个月内，新上市的覆盖式看涨期权ETF达到了4种。Kiwoom投资资产管理公司推出了同时追求Kosdaq150上涨和月度分红的'KIWOOM Kosdaq150覆盖式看涨期权主动型'ETF，而Hanwha资产管理公司则推出了'PLUS 200覆盖式看涨期权主动型'和'PLUS 200每周覆盖式看涨期权债券混合'。韩国投资信托公司也推出了'ACE高分红Plus覆盖式看涨期权主动型'，开始进军相关市场。 然而，覆盖式看涨期权ETF并不适合所有市场环境。由于期权出售策略的特性，在强劲的牛市中，投资者可能无法完全享受基础资产的上涨，收益率可能低于普通股票型ETF。因此，尽管在市场波动较大的情况下具有优势，但在持续的牛市中，预期收益可能受到限制，因此建议投资者在选择产品时考虑投资目的和市场环境。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

由于外国人净卖出和国民养老金重平衡的担忧交织，国内股市的供需不安加剧。在网络社区中，有关“养老金将一次性抛售超过50万亿韩元”的言论扩散，导致投资者情绪受到抑制。然而，证券界认为，实际对市场的影响不会像投资者担忧的那样严重。 根据24日韩国交易所的数据，当天KOSPI在前一交易日下跌9.9%后，因个人投资者的低价买入而上涨3.26%，收于8471.02点。然而，外国人继续净卖出4.6万亿韩元。被称为“韩国恐慌指数”的KOSPI200波动性指数（VKOSPI）当天在盘中飙升至95.45，创下年内最高点。 这种不安情绪在网络上也得到了证实。在职场人社区Blind上，有人发帖称：“养老金重平衡的7月是大幅下跌的开始”，“还没开始就开始担忧，马上就会有抛售炸弹”，“养老金现在将开始获利了结”等言论频频出现，围绕国民养老金重平衡的担忧加剧。 不过，尽管国民养老金的资产比例调整正在进行，但分析认为市场担忧的大规模抛售一次性出现的可能性较低。由于最近KOSPI的急剧上涨，国民养老金的国内股票比例已超过目标值，因此进行比例调整是不可避免的，但如果国民养老金一次性抛售数十万亿韩元的规模，可能会对市场造成冲击，损害其运营收益率。 基于此，Kiwoom证券的中心主任李钟亨表示：“有人提出的50万亿至60万亿韩元的抛售量在7月一次性出现的情景不太现实，”并预测：“将控制每日的抛售规模，可能会在相当长的时间内分散抛售，因此对KOSPI上涨趋势的冲击将是有限的。” 代信证券的研究员李京敏也表达了类似的看法。他表示：“如果韩国养老金在6月底重平衡时需要抛售超过50万亿韩元，那么本月初就应该出现大规模抛售。”他进一步指出：“考虑到6月内抛售规模有限，月底突然出现抛售炸弹的可能性较低。”他补充说：“虽然潜在的抛售量存在，但很可能会以分散的方式执行，以最小化市场冲击。” 专家们认为，最近外国人抛售对国内股市的影响也将是有限的。因为外国投资者的净卖出并不是由于韩国股市价值的损害。 李主任表示：“最近的外国人抛售并不是积极缩减头寸，而是以获利了结和全球资产配置的重平衡为主。”他指出：“如果韩元与美元的汇率稳定，以及美光的业绩和三星电子的初步业绩发布后，半导体业绩展望进一步改善，外国人的抛售也可能逐渐平息。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

自从三星电子和SK海力士等个股的杠杆和反向上市交易所交易基金（ETF）上市以来，韩国股市的波动性有所加大。随着ETF市场规模的扩大，基础资产个股的股价受到“摇尾狗”（Wag the Dog）现象的影响，市场对三星电子和SK海力士这两家市值占比绝对优势的公司的波动性可能会传导至整个KOSPI指数表示担忧。 根据韩国交易所的数据，12日KOSPI200波动性指数（VKOSPI）收盘时为89.91，虽然较9日创下的历史最高点91.23略有下降，但仍维持在80年代后期的高位。自美国与伊朗战争爆发后的第二个交易日3月4日记录的80.37也在最近四个交易日中持续上升。 自5月27日单一股票杠杆ETF上市以来，VKOSPI在上市首日的最低点70.78后，持续呈现上升趋势。VKOSPI是基于KOSPI200期权价格估算未来30天市场波动性的指标，股价急剧下跌的可能性越大，VKOSPI就越高，因此也被称为“恐慌指数”。 市场普遍认为，单一股票杠杆ETF的上市与波动性加大之间存在不小的关联性。自上市以来的12个交易日中，证券市场在5月27日及6月1日、5日、8日、9日、10日、12日共启动了7次侧卡，启动的交易日数量超过了未启动的交易日。 侧卡是指当KOSPI200期货最近月合约价格较前一交易日上涨或下跌超过5%并持续超过1分钟时，程序化交易的报价效力将暂停5分钟，以稳定市场。 业内人士指出，单一股票杠杆ETF的结构本身可能会加大波动性。由于杠杆ETF追踪日收益率的倍数，因此在每个交易日收盘前的净资产价值（NAV）计算时会进行再平衡。随着管理规模的扩大和基础资产的日常波动幅度加大，再平衡所需的交易规模也会随之增加。 高换手率也是加剧担忧的因素之一。上市以来，按交易金额计算的日均换手率，SOL SK海力士单一股票反向2X达到了1025%。PLUS三星电子单一股票反向2X也达到了350%。四种净资产规模最大的单一股票杠杆ETF的换手率均超过110%，最低的换手率也达到了46%。相比之下，国内ETF市场整体的日均换手率仅为8%左右，显得极为高企。 个人投资者的资金流入仍在持续。上市以来，个人净买入规模为KODEX SK海力士单一股票杠杆2兆4506亿韩元，TIGER SK海力士单一股票杠杆2兆1907亿韩元，KODEX三星电子单一股票杠杆2兆610亿韩元，TIGER三星电子单一股票杠杆1兆5299亿韩元，四种产品的合计净买入规模达到8兆2252亿韩元。 市场需求依然强劲。截至上个月31日，单一股票杠杆ETF投资者培训申请人数为38万3549人，完成培训人数为35万3517人。与上市前的5月26日申请人数21万2000人、完成培训人数19万3843人相比，申请人数增加了17万1549人，完成培训人数增加了15万9674人。 业内人士表示：“由于三星电子和SK海力士在KOSPI市值中占据绝对比重，单一股票杠杆ETF规模的进一步扩大可能会导致个股波动性与指数波动性之间的关联性加大。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

最近，韩国股市经历了剧烈波动，波动性水平超过了新冠疫情和全球金融危机时期的水平。证券界认为，这不仅是简单的调整，而是强势市场后期出现的高波动性阶段。 根据韩国交易所的数据，韩国综合股价指数（KOSPI）在6月8日暴跌8.29%，9日又反弹上涨8.18%。10日再次下跌4.52%，11日小幅上涨0.43%。短短四天内，股市经历了剧烈的涨跌，令投资者感到不安。 分析6月的日均波动率，数据显示为5.30%。日均波动率是日涨跌幅的标准差，反映了指数每日的波动幅度。数值越高，市场的波动越剧烈，方向性越不稳定。 这一波动率水平超过了2020年3月新冠疫情冲击时的4.21%，也高于2008年10月全球金融危机期间的5.15%。 今年的月度日均波动率分别为：1月0.99%、2月2.95%、3月4.85%、4月2.69%、5月3.51%、6月5.30%。年初时波动率仅为1%，而近期已扩大至5倍以上。 最近波动性加大的原因被认为是中东地缘政治风险、美国物价数据发布前的谨慎情绪、日本加息预期以及半导体行业的获利回吐压力等多重因素的综合作用。 证券界分析认为，当前的高波动性并非简单的调整，而是强势市场后期的典型现象。 在过去的互联网泡沫和新冠疫情后的科技股上涨中，强势市场后期的股价上涨速度加快，同时波动性和调整频率也增加。今年以来，KOSPI的日均波动率已达到3月的4.85%和6月的5.30%，超过了2020年3月的4.21%。 新韩投资证券的研究员金成焕表示：“此次强势市场可与1920年代的狂热、互联网泡沫及疫情后的FANG（Facebook（Meta）、亚马逊、Netflix、谷歌（Alphabet））周期相提并论，市场现在已不再处于强势市场的初中期。” 他进一步指出：“强势市场后期，投资者会感到相当疲惫，但在确认市场顶点之前，风险调整收益率通常不会受到严重损害。” 他还表示：“未来一年以上，股市仍有强势的时间潜力，尽管波动性将上升，但相应的回报也很可能会得到充分保障。” 市场部分人士认为，分析当前波动性阶段时，基于实际日涨跌幅的实现波动性更为有效。 证券业人士表示：“被称为恐慌指数的KOSPI200波动性指数（VKOSPI）是利用期权价格计算的预期波动性，而日涨跌幅的标准差则反映了实际市场的波动，后者可能更直观地展示投资者所感受到的波动性。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

KOSPI指数突破8800点，韩国股市表现出历史最高水平的强劲走势，交易量急剧增加，市场波动性也随之加大。个人投资者的资金大量涌入，推动股市上涨，但由于启动了侧车和熔断器等波动性缓解机制，市场过热的迹象也愈发明显。 根据韩国交易所的数据，6月1日至2日，韩国证券市场的日均交易量约为83万亿韩元，较4月份的日均交易量（43万亿韩元）几乎翻了一番。 以个人投资者为主的买盘推动了交易量的增加和股市的上涨。在外资连续18个交易日净卖出（总计60万亿韩元）的情况下，个人投资者则净买入约47万亿韩元，支撑了指数。 证券界认为，股市的急剧上涨引发了“FOMO”（投资者错失感）心理，刺激了个人资金的流入。然而，交易量的增加伴随着波动性的迅速扩大，这引发了市场的担忧。最近，KOSPI指数在交易中出现了数百点的剧烈波动，本月平均交易高点和低点的差距达到了409点，显著高于上个月的306点和4月份的134点。 作为市场波动性的代表性指标，侧车的启动次数也急剧增加。今年以来，KOSPI市场共启动了20次侧车，首次出现连续6个月启动侧车的情况。这一数字与2008年全球金融危机期间的年记录（26次）仅相差6次。 市场整体交易暂停的熔断器也启动了两次。这是自2020年新冠疫情以来，熔断器一个月内第二次启动。 为了缓解个别股票的剧烈波动，波动性缓解装置（VI）的启动也呈上升趋势。被称为韩国恐慌指数的KOSPI200波动性指数（VKOSPI）也维持在高位。VKOSPI在6月2日交易中一度上涨至75.42，并连续3个交易日保持在75以上。如果波动性进一步扩大，市场冲击发生时的跌幅可能会超出预期。 然而，证券界认为，近期波动性的扩大并不一定是下跌信号。现代汽车证券研究员赵昌敏表示：“今年VKOSPI的平均水平超过50点，创下历史最高水平，但与过去不同的是，指数上涨和波动性扩大同时出现。”他解释道：“通常在牛市中，波动性会降低，但目前是流动性和投资者情绪主导的异常市场。” 他进一步指出：“当前市场更接近于波动性大的趋势，而非危机阶段。尽管在股价上涨过程中波动性扩大，但市盈率仍为7.77倍，处于历史低点，仅通过估值的平均回归，KOSPI达到1万点是可能的。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。