尽管国际油价上涨带动燃油附加费走高，今年以来韩国国际航空客运市场仍保持增长。不过，不同地区航线表现明显分化，中国、日本航线快速增长，东南亚市场有所降温，中转需求增加则为欧美等长途航线提供支撑。 韩国国土交通部航空信息门户系统26日数据显示，今年1至8月，韩国国际航线旅客量达到6843.5万人次，同比增长9.8%；国际航班执飞约38.47万班次，同比增长6.6%。 从地区来看，中国和日本成为国际客流增长的主要动力。同期，中国航线达到1361.5万人次，同比增长23%；日本航线旅客量达到2131万人次，同比增长20.3%。两大市场合计占韩国国际航线旅客总量的51%。 其中，中国航线需求恢复尤为明显。在航班量仅增长7.9%的情况下，旅客量增长23%，客流增速明显高于运力增幅。业内认为，日元汇率、免签政策以及中短途出行优势等因素，共同带动日本和中国航线需求增长。 相比之下，东南亚主要航线客流普遍下降。今年1至8月，越南航线旅客量同比减少5.1%，菲律宾和泰国分别下降13.7%和13%；同期三地航班量也均有所减少。 航空业界分析认为，随着燃油附加费走高，部分旅游需求向距离较近的日本和中国转移，航空公司也相应调整运力，将更多航班投向需求较为旺盛的航线。 与此同时，美洲和欧洲等长途航线仍保持增长。今年1至8月，美洲和欧洲航线旅客量分别同比增长8.2%和9.3%。除商务、留学等相对稳定的出行需求外，经仁川机场中转的旅客增加也成为重要支撑。 同期，韩国国际航线中转旅客达到598.2万人次，同比增长20.1%，增速超过国际航线整体水平。其中，欧洲航线中转旅客同比增长53%，日本、中国和美洲航线中转客流也均保持增长。 业内认为，受中东局势变化以及美中直航恢复相对缓慢等因素影响，部分原本经中东前往欧洲以及往返中国和美洲的旅客转而选择仁川机场中转。随着客流结构变化，韩国航空公司也加快调整航线布局，增加北美、日本等热门航线运力，并逐步扩大中国航线供应。

国际金融市场常常以意想不到的方式波动。仅从表面现象很难找到答案。最近，美国和日本联手捍卫日元价值的举动也是如此。许多人认为美国是为了帮助其盟友日本而出手。然而，金融市场与外交不同。在国际金融中，最重要的原则始终是自身利益。这次的举措更准确地说是美国为了保护自己而做出的选择。 最近，日元汇率跌至40年来的最低水平。为了捍卫汇率，日本政府需要大量美元。问题在于，获得这些美元最简单的方法是出售美国国债。日本是全球最大的美国国债持有国之一。如果日本在市场上大规模抛售国债，国债价格将下跌，长期利率可能会急剧上升。 长期利率的上升将对美国经济造成不小的压力。企业融资成本上升，房贷利率也随之上涨。已经面临巨额财政赤字的美国政府也不得不以更高的利率发行国债。最终，日本的汇率捍卫可能会导致美国金融市场的不安。 在这一点上，美国联邦储备系统推出的美元资金供应机制——“FIMA回购”应运而生。这个名字虽然陌生，但原理简单。它的机制是：不在市场上出售美国国债，而是将其作为抵押品交给联邦储备系统，以借入所需的美元。日本可以在不处置国债的情况下获得美元，而美国则可以避免国债市场出现大规模抛售的局面。表面上看，这是支持日本捍卫汇率的机制，但实际上是保护美国国债市场的安全阀。 需要关注的是美国金融政策的变化。过去，一旦发生危机，宏观政策如基准利率或量化宽松是重点。现在，在市场冲击发生之前提供流动性以吸收风险的微调方式越来越重要。FIMA回购就是一个典型的例子。这种方式旨在减少市场动荡的可能性，而不是在动荡后进行应对。 当然，这一机制并不是解决所有问题的万能钥匙。美国长期利率受通货膨胀、联邦储备的货币政策、财政赤字、国债发行规模、全球投资者需求等众多变量的影响。仅凭FIMA回购无法断定长期利率会稳定。然而，从防止市场最担忧的国债急剧抛售的角度来看，缓解金融市场不安的作用是可以期待的。 对我们来说，这一事件也有不少启示。韩国是一个对美国利率和汇率变化敏感的开放经济体。如果美国长期利率波动，外国资金流动将发生变化，韩元与美元的汇率也会受到影响。国内债券市场和股市同样无法独善其身。理解汇率时，不能再仅仅关注外汇市场。如今，必须同时关注美国国债市场的动态。 此次事件再次展示了国际金融的本质。国家谈论的是联盟，但金融则是利益的计算。美国帮助日本的原因，最终也是为了保护美国经济和美元体系。即使是拥有全球储备货币的国家，其国债市场的稳定仍然是首要任务，这一现实显示了金融市场的强大力量。 国际金融始终是一场提前布局的游戏。我们需要关注的不仅是眼前的汇率，还有其背后的国债、国债背后的美元，以及美元背后的美国战略。FIMA回购不仅仅是一个简单的流动性供应机制。它是美国为维持金融霸权而选择的新防御方式，也是当今世界金融秩序走向的象征。只有在理解美国背后的意图时，我们才能真正理解国际金融的流动。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在30日的纽约外汇市场上，日元兑美元的汇率在50分钟内上涨了近5日元，从162日元的后半段跌至157日元。日本政府和日本银行开始进行日元买入干预，随后美国货币当局也进行了干预准备阶段的“利率检查”。然而，31日东京外汇市场的汇率再次回升至160日元以上。市场对这次干预是否能改变日元贬值趋势的看法不一。 根据《日本经济新闻》的报道，前一天在纽约市场上，日元兑美元的汇率在162.80日元左右，而在日本时间晚上10点30分左右，汇率在约50分钟内降至157.80日元。《日本经济新闻》援引市场人士的话称，日本政府进行了大规模的日元买入和美元卖出干预。 汇率随后反弹至159日元的后半段，但在美国东部时间下午1点后再次跌至158日元的后半段。这是因为纽约联邦储备银行在美国财政部的指示下，向多家金融机构询问美元兑日元的交易汇率。此举被视为实际干预前的市场价格确认，即“利率检查”。《日本经济新闻》指出，日本的干预后，美国立即采取行动是异常的。伦敦外汇交易员分析认为，美国的行动背景可能是日本政府承诺不会阻止日本银行更快的加息。因为如果日本加息，资金将回流至日本，可能导致美国国债被抛售，从而推高美国利率。 美国财政部长斯科特·贝森特在30日接受美国媒体采访时表示：“日元被严重低估，极其便宜。”负责干预实务的财务官三村敦志在31日上午表示，关于美国货币当局的行动，“我们得到了超越简单精神支持的支持”。 日本政府尚未正式确认干预的事实。根据《读卖新闻》的报道，财务大臣片山聪在31日上午与记者见面时，对于干预的提问表示：“对此我无法回答”，并称“我们始终保持紧张感应对”。 突发干预 《日本经济新闻》分析认为，相关当局选择了市场警惕性降低的时机。日元兑美元的汇率在21日一度升至近40年来的163日元，但随后贬值速度放缓，市场对干预的可能性降低。干预前一个月的预期波动率降至6%以下，为四年半以来的最低水平。此外，美国联邦储备委员会主席凯文·沃什在29日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议后表示，单靠加息并不能控制物价，而30日公布的美国经济增长和物价指标也低于预期，导致美元已经转弱。与4月份美元强势的情况不同，这次干预可能放大了已经开始的趋势。 三菱UFJ摩根士丹利证券的首席外汇策略师上野大作分析认为：“当局选择了市场的薄弱时机，可能对投机势力造成了重大打击。”许多市场参与者认为，干预将在日本银行会议结束后进行。他预测，当汇率接近市场认为的防线160日元时，市场对进一步干预的警惕性将增强。然而，他对干预效果的持续性持谨慎态度。《朝日新闻》报道称，他表示：“美国的加息预期仍然是潜在风险，而中东局势紧张使得‘紧急情况下买入美元’的需求强烈，因此干预效果是否显著仍存疑。” 投机势力的日元卖出头寸大幅增加也是可能增强干预效果的因素。日元升值时，投机者为了减少损失而回购日元，从而进一步扩大升幅。根据美国商品期货交易委员会的数据，截至21日，净卖出头寸为152,125份，接近2024年7月的184,223份。当时，由于5.5348万亿日元规模的干预与日本银行的加息和美国物价放缓重叠，加上大量卖出头寸被平仓，汇率一度下跌约20日元。 相反，今年4至5月的干预效果并未持久。日本政府和日本银行在4月28日至5月27日间投入了11.7349万亿日元（约105万亿韩元），但汇率在两个月后又回升至干预前的高位。当时，三村财务官在干预前表示“最后的撤离建议”，反而给了投机者整理头寸的时间。SMBC信托银行的高级市场分析师相泽文人表示：“只要高市长的财政扩张政策不改变，海外投机势力的日元卖出将持续，因此干预效果的持续性存疑。” 31日东京外汇市场上，汇率在开盘初跌至159.45日元，但在下午回升至160.60日元。这是由于日元价值达到两个月半来的最高水平，导致日本进口企业集中下单购买美元。 日本银行在当天的货币政策决策会议上决定将政策利率维持在1.0%不变。由于在6月会议上刚刚上调了0.25个百分点，因此希望观察其影响。这次维持利率不变的提案中，9名政策委员中有1人反对，建议将利率上调至1.25%，但未获通过。 同时发布的经济和物价形势展望报告中，2026和2027年的增长率预期上调。由于人工智能和半导体需求强劲，中东局势导致的经济恶化风险减小。物价上涨率预期因原油价格下跌而在2026年下调，2027年则上调。 日本银行行长上田和夫将在当天下午召开记者会。关于进一步加息的时机将是此次干预效果持续性的关键。如果他暗示加息的可能性早于预期，日元可能会继续升值；但如果他因近期股市调整表现出谨慎态度，可能会加大再度干预的压力。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。