由金融委员会和韩国交易所共同主办的“韩国优质周2026”将于16日落幕。这是为了向全球宣传韩国股市的投资吸引力而首次举办的活动。共有42个机构和55家上市公司参与，其中包括三星电子、SK海力士以及高盛和黑石等全球金融机构的代表。就规模而言，此次活动被认为是成功的。 然而，真正需要问的是：韩国股市究竟发生了什么变化？它是否成功吸引了全球投资者的关注？ 首先，将原本分散的企业说明会和投资会议集中在一起，集中展示韩国资本市场，这是值得肯定的。这也是向海外投资者同时传达政府政策方向和企业成长潜力的机会。然而，聚集投资者与创造一个值得投资的市场是截然不同的事情。即使搭建了华丽的舞台，邀请了全球金融公司的高层，如果韩国股市的结构性问题依然存在，这样的活动也只能是昙花一现。 我们需要反思海外投资者为何对韩国市场避而远之或低估其价值。是因为缺乏提升企业价值的口号吗？还是因为投资说明会太少？并非如此。企业未能履行对股东的承诺，决策中股东的利益往往被控股股东的利益所取代，以及市场制度缺乏可预测性和一致性，这些问题仍然存在。如果在未改变这些现实的情况下，仍然热衷于宣传韩国股市的吸引力，那就是本末倒置。 在此次活动中，企业治理改善、股东回报扩大、资本市场基础设施现代化、科斯达克市场竞争力增强等议题被列为主要议题。这些都是重要的任务，但并不算新鲜。为了消除韩国股市的低估，这些话题已经重复了数年。现在市场所期待的不是新的政策方向或蓝图，而是对过去承诺的兑现和实际改变的回答。 最重要的是，市场信任是在不利情况下检验出来的。当股市上涨、业绩良好时，解释投资吸引力并不困难。问题在于市场急剧下跌、业绩恶化时。企业是否及时披露不利信息，是否充分解释经营决策的依据，是否对投资者的问题负责地作出回应，这些都决定了信任。海外投资者所期望的不是美好的前景，而是可预测的规则、透明的信息和守信的企业。在缺乏这些基本条件的市场中要求优质，显然缺乏说服力。 金融监管机构和交易所应根据此次活动提出的各项任务制定实施时间表和检查标准，并向市场公开推进情况和成果。验证政策是否正常运作并补充不足之处是当局的责任。如果明年的活动中仍然列出与今年相同的问题，并重申相同的改进意愿，那么此次活动将不会成为建立投资者信任的场所，而是确认韩国资本市场的课题依然未解的场所。下一次活动中需要展示的不是更大的规模或华丽的演讲者，而是对今年承诺的任务中哪些得以实施、哪些延迟及其原因的具体成绩单。 此次活动将于16日结束。然而，韩国资本市场的课题并未结束。42个机构和55家上市公司的参与数字仅仅说明了活动的外在规模，并不能证明市场的竞争力。韩国优质并不是在舞台上宣称的口号，而是由守信的企业、可预测的制度和尊重投资者的市场所创造的结果。在进行表面宣传以要求优质之前，首先需要证明自己有资格获得优质。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

最近，韩国国内股市恢复了活力。交易金额日益增加，证券公司对经纪业务收入的期待也在上升。企业首次公开募股（IPO）市场也开始复苏。摆脱长期低迷，资本市场重新焕发活力，这无疑是一个令人欣慰的变化。市场的复苏意味着企业能够筹集资金，投资者也能找到新的机会。 然而，仔细观察市场，会发现一些无法用数字解释的现象。尽管交易金额增加、指数上涨的消息不断传来，但投资者的表情却并不总是乐观。个人投资者在股市中频繁经历收益与损失的反复，心中充满了“现在是否应该入场”的急切与“是否会在高点被套”的不安。这就是“活跃”一词对所有投资者并不具有相同意义的原因。 对证券公司而言，交易量的增加是好事。交易越活跃，委托交易的手续费收入就越高，信用交易和金融产品的销售也会增加。业绩改善的期待自然也随之增加。作为企业，追求利润是理所当然的。然而，市场越是火热，越要警惕只关注“交易量有多少”的倾向。仅仅因为交易量大，就可以称之为健康市场吗？ 投资者所期望的并不仅仅是交易机会的增加，而是一个值得信赖的市场。只有当准确的企业信息、负责任的研究、稳定的移动交易系统（MTS）以及对投资风险的充分提示齐备时，市场的信任度才能提高。如果在活跃期这些基本要素受到动摇，投资者的失望将不可避免地加剧。 尤其是最近，证券行业积极参与手续费下调竞争以及各种投资补贴、活动等客户吸引竞争。提高投资的可接近性无疑是积极的努力。然而，“交易的便利性”与“投资的安全性”同样重要。证券公司不仅要吸引投资者进入市场，更要帮助投资者在市场中建立信任并长期停留，这也是证券公司的另一项重要职责。 研究的角色也需要重新审视。在牛市中，乐观的预期往往会层出不穷。然而，市场越是火热，冷静的分析和对风险因素的解释就越显得重要。投资判断的最终责任在于投资者，但证券公司作为最接近市场的分析者和信息提供者，也应承担相应的责任。仅有美好的前景而缺乏实质内容的市场是难以持久的。 这种思考并不仅仅是个人投资者的问题，而是与资本市场的信任直接相关。当市场上涨时，投资者会蜂拥而至，但一旦失去信任，资金就会迅速流出。实际上，韩国股市在经历剧烈波动时，个人投资者常常遭受巨额损失，投资情绪受到打击，市场恢复也需要相当长的时间。最终，为了使活跃期能够持续，必须优先创造一个市场参与者能够安心投资的环境，而非仅仅追求短期的交易活跃。 系统的稳定性也是不可忽视的任务。在市场急剧变化的情况下，计算机故障或订单延迟可能会直接导致投资者的损失。交易量激增的活跃期，系统的稳定运行显得尤为重要。与其依赖华丽的活动或激进的营销，不如创造一个投资者随时可以信任交易的环境，这才是建立市场信任的第一步。 资本市场最终是在信任的基础上成长的。交易金额的增加和证券公司业绩的改善是市场复苏的积极信号。然而，真正的活跃市场不仅应让证券公司微笑，更应让投资者也能共享笑容。积累投资者信任这一资产，远比交易金额的数字更为重要，这正是当前证券行业亟需思考的课题。只有这样，当前的活跃才能转变为可持续的增长，而非短暂的热度。

科斯达克市场的表现令人担忧。尽管科斯皮指数成功突破9000点，创下历史新高，但科斯达克指数却仅勉强维持在1000点之上，甚至在同一天下跌超过3%。这一现象突显了韩国资本市场的两极化。 科斯达克的低迷不仅仅是由于市场环境或供需问题，更深层次的原因在于市场参与者对科斯达克缺乏根本信任。 以科斯达克150指数为例，该指数的150个成分股中，有40家公司在2023年第一季度出现了净亏损，超过四分之一的企业处于亏损状态。从市值来看，亏损企业的比例甚至达到了三分之一。这表明，科斯达克的代表性指数中，仍有相当一部分企业未能实现盈利。 当然，创新企业在成长过程中出现亏损是常见现象，尤其是生物科技和高科技企业，因研发投入往往需要数年时间才能实现盈利。然而，科斯达克市场似乎已经固化为仅凭未来增长预期来评估企业价值的市场。一旦对增长的预期减弱，股价便会迅速波动。 实际上，科斯达克市场长期以来一直在损害投资者的信任。频繁的增资和可转换债券发行、物质分拆争议、缺乏股东回报政策以及频繁的披露违规行为都是其典型表现。尽管过去20年间科斯达克的市值大幅增长，但指数的上涨幅度却未能跟上。这意味着企业在成长，但投资者未能充分分享这一成果。 机构投资者对科斯达克的冷淡态度也反映了这一点。养老基金和海外投资者更看重可持续的盈利能力和公司治理，而不是单纯的增长潜力。在一个以亏损企业为主的市场中，进行大规模的长期投资并不容易。实际上，去年大举净买入科斯达克的养老基金，今年却转向了净卖出。 政府正在通过设立国民成长基金和引入科斯达克升降制来推动市场活跃。然而，仅仅依靠资金供给是有限的。在缺乏信任的市场中，单纯注入流动性可能会带来短期的股价提升，但难以实现根本性的体质改善。 目前，科斯达克所需的不是数量上的扩张，而是质量上的创新。应加强对上市公司盈利能力和股东价值提升努力的评估体系。同时，需要对披露违规行为实施严格的惩罚，并完善投资者保护机制。科斯达克150指数也应考虑在一定程度上反映盈利能力和财务健康状况，而不仅仅是市值和交易金额。 美国纳斯达克之所以成为全球顶尖的创新市场，并非仅因其拥有众多科技公司，更在于其背后有着市场的信任支持。投资者相信，企业的成长最终会带来股东的收益。 科斯皮9000点时代象征着韩国资本市场的成长，但科斯达克仍停留在1000点的现实则揭示了另一种困境。如果科斯达克无法突破信任的壁垒，作为创新企业成长舞台的它，韩国资本市场的未来也将难以实现全面发展。 科斯达克所需的不是更多的资金，而是投资者能够安心进行长期投资的市场信任。摆脱“千斯达克”困境的起点，最终也在于恢复这种信任。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在三星生物制剂与劳资双方的分歧依然较大之际，三星电子的成功和解引发了人们对是否能找到妥协点的关注。分析人士认为，三星生物制剂作为三星集团的超大型企业工会，可能会借鉴三星电子的决策，寻求谈判突破口。 据业内消息，三星生物制剂管理层于19日与工会在劳动部的主持下进行了三方会谈，提出了新的方案，但未能达成一致。原定于20日的非公开会谈被取消，后续日程尚未确定。此次会谈取消被解读为双方立场差异未能缩小，并且是为了观察三星电子劳资谈判的结果。 三星生物制剂的工会不仅要求利益分配，还涉及人事制度和经营权的协议，双方意见分歧较大。 市场上有观点认为，三星生物制剂工会内部也面临长期罢工的压力、生产中断风险、团结氛围减弱和成员疲惫等问题，预计不久将会出现“协调妥协”的可能性。政治界也指出，从全球供应链和投资信任的角度来看，劳资问题需要重新整理，工业界对此感到压力。 世宗大学商学院教授黄勇植表示：“三星管理层的立场从对立局面转向更具包容性，从而促成了妥协。”他认为，随着劳资之间的对抗局面发生转变，三星生物制剂等子公司的氛围也可能会改变。 另一位业内人士表示：“即使谈判长期化，进行第二次罢工等集体行动也不会容易。”他预测，基于三星电子的协议，劳资双方在“各自让步多少”以及与经营权相关的内容将成为达成协议的关键。 三星生物制剂在生物和制药领域以合同开发生产（CDMO）业务为中心发展。尽管在生产设施规模和产能方面仍保持全球第一，但瑞士的‘龙沙’、中国的‘CL生物制剂’、日本的‘富士胶片’等企业正在迅速追赶。在这种情况下，如果劳资争端长期化，全球制药公司可能会考虑将部分订单分散到其他国家和CDMO，因此劳资稳定性被视为全球信任的另一个支柱。 另一位业内人士表示：“最紧迫的是要达成能够同时恢复‘劳资稳定性’和‘投资者信任’的妥协。”他强调，劳资双方都应从长远角度寻求妥协。 与此同时，三星生物制剂工会要求基本工资提高14.3%，每位员工发放3000万韩元的激励金，并要求在三年内分配自家股票。此外，他们还要求将营业利润的20%作为超额利润奖金（OPI）的资金，并主张取消支付上限。同时，他们还要求对新招聘、人事考核、并购等经营事项进行事前同意。 管理层则提出了6.2%的工资增长率，并将OPI限制在集团指导方针的营业利润10%或经济增加值（EVA）标准的20%以内。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。