Kakao在进行人事分拆前，开始说服小股东。在宣布人事分拆后，分拆比例和股东价值受损的担忧持续存在，部分股东和工会也反对Kakao投资的少数合并，因此决定进行直接说服。 金道英（现任Kakao集团投资战略室长）在16日针对小股东举行的在线座谈会上表示，将通过人事分拆明确KakaoX与KakaoAI各自的成长战略和资源配置。 金道英表示：“明确AI企业的身份，使其在市场上被评估为AI企业，从而提升股东价值是我们的目标。”他计划解决综合企业折扣问题，提高各业务的成长速度。 当天座谈会出席的有KakaoX的金道英（现任Kakao集团投资战略室长）、新钟焕CFO、全贤洙业务总负责人和黄裕善成长战略负责人。 金道英提到：“在宣布人事分拆后，我们对国内外机构投资者进行了投资者关系（IR）活动，听取了各种意见。”并表示：“在这个过程中，我们将股东们的疑问反映到此次说明中。” 他解释说，人事分拆的目的是优化各业务领域的资源配置和战略执行，明确KakaoAI的身份。他希望为KakaoAI在市场上被评估为AI企业奠定基础，最终提升股东价值。 Kakao指出，推进人事分拆的背景包括综合企业折扣、对人工智能（AI）业务的重新评估需求，以及决策和资本配置的低效。最近五年，董事会非经常性议案中有27件，其中23件与子公司支持和结构调整相关，占比85%，这使得Kakao本体难以集中精力于业务和投资。 Kakao表示，国内外证券公司评估的各业务价值合计为34.2万亿韩元，三个月平均市值为16.8万亿韩元，企业价值被大幅折扣。 KakaoX负责科技金融、内容和出行子公司的成长，以及新业务和创新企业的投资；KakaoAI则围绕KakaoTalk和AI扩展广告和电商等基于代理AI的收益模型。KakaoX及其主要子公司将利用超过6.4万亿韩元的投资资金，而KakaoAI则计划基于每年超过7000亿韩元的折旧前营业利润（EBITDA）集中投资于AI业务。 Kakao的目标是将两家公司合计销售额从2025年的8.3万亿韩元扩大到2030年的16万亿韩元以上。KakaoX预计超过10万亿韩元，KakaoAI预计超过6万亿韩元。 股东回报政策将根据两家公司的业务特性进行差异化。KakaoX计划将子公司获得的税后股息的30%用于分红和自购股票及注销等，并在投资收益发生时进行特别股东回报。分拆后计划在三年内进行总额3000亿韩元的自购股票及注销。 KakaoAI则计划将单独调整的自由现金流（FCF）的20%至35%用于基本股东回报，如果FCF较上年增长超过50%，则回报比例将提高至最高40%。 Kakao计划于12月17日召开临时股东大会批准后，于2027年1月1日进行分拆，并于同月27日推进KakaoX的变更上市和KakaoAI的再上市。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

Kakao在进行人事分拆前，开始说服小股东。由于在吸收合并Kakao投资的过程中，工会和部分小股东出现了反对声音，这一合并是KakaoX作为存续公司结构的首个关口。 Kakao计划召开小股东说明会，解释人事分拆的推进背景和预期效果，以消除股东的担忧。 据行业消息，Kakao将在16日下午4点举行小股东说明会，会议将讨论人事分拆的概述、推进背景及分拆后的预期效果。 Kakao表示，举办此次说明会的目的是“帮助小股东理解主要议题”。预计将通过问答环节直接回应股东对人事分拆的疑问和担忧。 Kakao计划在明年初将公司分拆为新设法人“KakaoAI”和存续法人“KakaoX”。KakaoAI将负责KakaoTalk和人工智能（AI）业务，而KakaoX则负责主要子公司的投资和新业务开发。分拆比例基于净资产账面价值，KakaoAI占36.5%，KakaoX占63.5%。现有Kakao股东将根据分拆比例获得KakaoAI和KakaoX的股份。 与此同时，Kakao还在推进治理结构的整顿，以集中投资功能于KakaoX。首先，Kakao投资将进行小规模合并，吸收合并至KakaoX。存续公司为人事分拆后的KakaoX，合并日期预计为2027年1月1日。 小规模合并可以通过董事会决议而无需召开股东大会。然而，如果持有超过发行股份总数20%的股东在规定时间内以书面形式表示反对，则无法以此方式推进合并。小股东实际表达反对意向的截止日期为18日。 Kakao的小股东约为160万人，截至今年第二季度，持有整体股份的64.83%。阻止小规模合并所需的20%股份大约相当于小股东股份的三分之一。 因此，18日之前统计的反对股份规模将成为Kakao治理结构改革的首个分水岭。如果反对股份超过20%，Kakao投资的小规模合并将受到阻碍，KakaoX为中心的治理结构整顿进度也可能受到影响。 小股东们对此表现出谨慎的态度。根据小股东平台“Act”的说法，原则上支持以股东价值再评估和小股东权利保护为前提的人事分拆，但反对损害股东价值或侵犯小股东权益的分拆方式。 人事分拆公告后，股价下跌也加剧了小股东的担忧。Kakao在8月21日宣布人事分拆时，股价较前一交易日下跌7.49%，收于35800韩元。分拆后KakaoAI和KakaoX的企业价值评估及业务重组过程的不确定性被解读为抑制了投资者情绪。 Kakao工会也在鼓励参与反对小规模合并的表态。Kakao分会表示，此次行动与对人事分拆本身的反对程序无关，而是要求在治理结构改革过程中反映工人和股东的意见。如有必要，也会考虑与小股东共同应对的方案。 人事分拆本身也需在12月17日的临时股东大会上获得批准。由于小股东的股份超过整体的60%，因此不仅是Kakao投资的合并，年底人事分拆的批准过程中小股东的投票意向也至关重要。 Kakao将在此次说明会上介绍人事分拆后的增长战略和股东回报政策。分拆比例的合理性、KakaoX的角色以及分拆后提升企业价值的方案等将成为主要争议点。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

‘命运的七月’即将到来。自七月起，强化的退市制度将正式实施，科斯达克市场的‘劣质企业清理’工作预计将全面展开。根据初步统计，超过200家市值未达标准、低价股及公告违规企业将面临退市风险。 根据金融监管机构的消息，自7月1日起，科斯达克上市公司的退市新规将正式生效。退市对象包括市值低于200亿韩元、股价低于1000韩元的低价股，以及公告违规累计得分超过10分（原为15分）的公司。截至7月1日，科斯达克上市公司总数为1822家（不包括特殊目的收购公司），其中市值低于200亿韩元的企业有134家，股价低于1000韩元的低价股有109家。去除重复企业后，预计有203家公司将面临退市潜在风险。 除了市值标准外，目前因公告违规而面临退市压力的企业也不在少数。根据交易所的管理标准，已有70家科斯达克企业被处以罚分，其中累计罚分超过10分的企业有16家。罚分最高的企业是科亚斯（累计42分），其次是达元系统（23分）、CCS（22.5分）、韩国联合制药（21分）等，均超过20分。此外，因资本损失率超过50%而被新指定为管理股票的科斯达克企业有AB ProBio、李元复合材料、DAP等3家。证券行业人士表示，如果这些企业在七月后被正式退市，普通股东的损失将大幅增加。根据去年年底的数据，市值低于200亿韩元且为低价股的上市公司普通股东人数已达263万（简单合计）。一些企业的个人投资者人数达到数万，若退市真正发生，许多投资者将面临损失。证券业相关人士表示：“监管机构的意图是清理那些仅维持上市而不断扩大投资者损失的边缘企业，”并指出：“然而，科斯达克市场个人投资者比例较高，因此在退市过程中需要同时制定保护小股东的措施。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

5月7日，卡卡奥首席财务官申宗焕在2026年第一季度业绩发布会上表示，公司正在简化治理结构，子公司数量已减少至93家。随着卡卡奥游戏的重组完成，子公司数量将减少至87家。申宗焕指出，继去年年底出售卡卡奥健康股份后，今年的卡卡奥游戏重组旨在与具备高专业性和执行力的合作伙伴共同发展。卡卡奥将从最大股东转为小股东，继续分享未来业务增长和价值提升带来的收益。

尽管退市目的的公开收购数量增加，但成功率却在下降。自公司法修订后，小股东权利得到加强，公开收购程序变得更加复杂，二次、三次收购的情况频繁出现。据金融投资业界27日消息，全球私募基金EQT在3月27日至4月22日期间，通过对Duzon Bizon的第二次公开收购，额外获得了121万3466股普通股，持股比例达到94.0%，进入退市程序。不仅是EQT，多家企业今年在公开收购过程中遇到困难。Roswell进行了两次收购但未能达到目标，Eco Marketing在第二次收购后参与率不足，不得不进行第三次。新世界食品在第一次公开收购中获得66.45%的股份后，在推动股票合并过程中，因金融监督院的两次更正命令而遇到程序障碍。今年尚无一次性成功的退市目的公开收购案例。根据金融监督院电子公告系统，公开收购的年均数量从2010年的10件增加到2024年的26件（历史最高），2025年为21件。今年在KOSPI和KOSDAQ上市公司中进行的12次公开收购中，有9次是以退市为目的。随着退市需求增加，成功难度也在上升。公司法修订后，企业为减少上市带来的披露和内部控制负担，增强经营自主性，推动退市的动机增强。然而，制度变化后，通过特别委员会进行价格验证和小股东意见收集已成为必经程序，交易结构变得复杂。Eco Marketing和Duzon Bizon通过以外部董事为中心的特别委员会，事先验证了公开收购价格的合理性和小股东保护情况，并表示赞同。这是根据法务部今年2月发布的《董事行为规范指南》加强程序的结果。同时，股东的期望也在提高，围绕退市公开收购的拉锯战仍在继续。由于行动主义投资者的扩大和股东回报要求的加强，若认为收购价低于企业价值，拒绝参与的案例增加。业内人士预计，这一趋势将持续。金融投资业界人士表示：“过去只要提供一定的溢价，公开收购相对容易成功，但最近小股东倾向于将企业价值和经营权溢价纳入价格判断。退市目的的公开收购增加趋势将继续，但实际成功率可能有限。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

围绕“韩国公司股东联盟”的争议不断加剧，该联盟被指在股东大会上被二大股东利用进行舆论战。批评者认为，该联盟被用作融入所有者家族法律网络的工具。虽然该组织声称是为小股东权益而成立，但实际上可能成为特定群体谋利的手段，导致善意受损。据相关行业22日消息，主导韩国公司股东联盟活动的律师金学有，最近被确认是赵荣来名誉会长与其次女赵熙媛之间不当得利返还诉讼的法律代理人。该诉讼由金律师所在的法律事务所代理，金律师为辩护团队成员。2019年，赵名誉会长将韩国轮胎股份赠与赵熙媛，并代缴赠与税，后因税务裁决取消而引发诉讼。税务机关将应退还的333亿韩元赠与税退给了赵熙媛，而非实际缴税的赵名誉会长。赵名誉会长因此提起不当得利返还诉讼，一审和二审均胜诉，目前正在进行上诉审。金律师作为韩国公司小股东联盟的法律代理人，曾通过社交平台表示要改善公司治理结构以最大化股东利益，但其活动被批评为偏向性。联盟未提出治理结构的制度性方案，而是集中攻击最大股东赵贤范会长的高额薪酬和辞职问题。后来，曾与公司发生股权争斗的赵贤植前顾问加入联盟，引发联盟被用作施压管理层工具的质疑。业内人士指出，小股东与大股东的利益完全不同，但在小股东名单中出现持股18.93%的大股东（赵前顾问）的名字后，金律师与赵前顾问结盟的疑虑浮现。投资者应交叉验证谁在推动“保护小股东”的口号，以及其背后的利益和方向。