“韩国是拥有三星和SK海力士的亚洲技术创新核心市场。要想让韩国股市恢复长期向上的趋势，政府应信任市场和投资者的自主性，而不是过度干预。” 美国资产管理公司特特尔资本管理（TCM）CEO马修·特特尔在13日接受《亚洲经济》采访时表示：“韩国已成为全球投资者在美国和中国之后的第三大重要市场。” 马修·特特尔是被称为“华尔街解毒剂”的特特尔资本管理（TCM）的创始人兼CEO。TCM成立于2012年，总部位于美国康涅狄格州的里弗赛德，管理资产约50亿美元（约合6.7万亿韩元），推出了70多只主动管理的交易所交易基金（ETF），是一家独立的资产管理公司。特特尔CEO被称为华尔街的异类。 特特尔CEO评价韩国资本市场时表示：“韩国是亚洲技术创新的核心市场。”他指出：“全球资金对韩国股票的关注度非常高，尤其是美国DRAM ETF中一半的基础资产由三星电子和SK海力士构成。”他认为，考虑到宏观变量，KOSPI达到1万点在明年是困难的，但在2028年是有可能的。 特特尔CEO预测：“未来一年，宏观变量将成为股市的最大变量。” 他指出：“再通胀的长期化、中东局势的不稳定、日元套利交易的平仓、基准利率的上升等都是威胁股市的因素。”他还警告称：“美国的过度财政支出和国债发行将导致长期的美元贬值。” 他进一步表示：“美国政府在相当长的时间内错误地管理国家财政，过度支出和国债发行使得GDP的相当一部分被用于偿还利息，因此长期的美元贬值是不可避免的。” 关于下半年投资策略，他表示：“我更倾向于投资黄金、比特币等美元替代资产，而不是美元资产。”他建议：“在警惕特定大盘股集中投资的同时，分散投资于人工智能（AI）无法替代的‘光环（HALO）’价值股（如矿业、公用事业、铁路等）也是不错的选择。” “不兑换韩元……关注含三星和SK海力士的K-半导体ETF” 特特尔CEO在被问及如果直接投资韩国市场会选择什么产品时，指出了三星电子和SK海力士比重较高的内存半导体ETF。 他表示：“为了应对美元资产长期贬值的可能性，没有必要将韩元兑换成美元，投资韩元基础资产以获得分散投资的效果更为有利。”他补充道：“在长期美元贬值的背景下，我更倾向于投资韩元资产以及黄金、比特币等美元替代资产。” 他以在美国上市的内存半导体ETF（DRAM ETF）的成功案例为例，指出该产品中约一半的头寸由三星电子和SK海力士等韩国企业构成，且在推出不到一个月的时间内便突破了100亿美元，成为ETF历史上最快募资的代表性成功案例。 特特尔CEO表示：“全球投资者之所以关注整个半导体行业，不仅是因为他们想要半导体，而是通过美国上市的ETF轻松接触到三星电子和SK海力士这两项韩国核心资产。”他认为：“这证明了全球资本对韩国市场作为亚洲技术创新中心的高度关注。” 他还对MSCI发达国家指数的纳入问题表示：“随着越来越多的包含韩国股票的ETF产品在美国等海外市场增多并稳定，类似于MSCI纳入的巨额资金流入效应将持续显现。” KOSPI 1万点？“2028年有望……明年需警惕宏观风险” 对于野村证券等主要外资投资银行提出的KOSPI达到1万点的可能性，特特尔CEO表示同意其方向性，但对时点持谨慎态度。 特特尔CEO指出：“达到1万点本身是可能的，但明年实现这一目标是困难的。”他解释说：“综合考虑宏观环境，最有可能的时点是2028年。” 他对明年股市持谨慎态度的原因在于复杂的宏观风险。他指出，市场可能会面临比预期更长的再通胀周期，加上中东局势的长期化可能再次加大通胀压力，从而使美国联邦储备系统（Fed）降息的可能性变得不确定。 此外，随着日本的日元套利交易平仓和美国国债出售的可能性相互影响，美国国债收益率可能再次飙升，技术股为主的市场可能会首先受到冲击。 他对长期债券投资也持负面看法。他表示，考虑到全球债务水平和通胀，债券可能无法发挥有效的对冲功能。他认为：“在当前情况下，债券并不是合适的投资对象。”他预测：“考虑到通胀等因素，利率上升的趋势将持续，只有在利率显著上升到更高水平时，债券投资才会形成适合的环境。” 单一股票杠杆监管……“最终应交由投资者选择” 对于金融监管机构正在推进的单一股票杠杆产品监管，特特尔CEO表示：“我不同意单一股票杠杆ETF导致股市波动加大的说法。” 他指出：“原本投资者关注的热门股票就具有较高的波动性，即使没有杠杆ETF，投资者也可能通过期权或期货等其他衍生品投资这些股票。”他表示：“（这是投资的特性）因此，政府必须进行投资教育，使投资者明确理解产品结构和风险，以保护投资者。” 特特尔CEO以美国和欧洲等资本市场为例表示：“从全球市场来看，交易限制或指导方针各不相同。”他指出：“美国允许单一股票杠杆，但对ETF管理公司设定了不允许增加3倍杠杆ETF的指导方针，而欧洲则允许个别股票的3倍、5倍杠杆产品自由交易。” 他提到：“如果投资者希望进行3倍杠杆交易，他们可以通过美国证券公司转向欧洲市场进行交易。”他强调：“政府的干预并不总能带来好的结果。”他认为：“美国政府每次干预都有其局限性，价格决定和产品选择应交由市场自主和投资者判断。” “特斯拉是马斯克的，SK海力士的CEO又是谁？”……呼吁K-股市CEO品牌化 最后，特特尔CEO直言，韩国股市的温度从大盘股向中小型股扩散，克服“韩国折扣”的关键在于韩国企业管理层文化态度的改变。 他表示：“在美国，超大型企业的CEO往往比公司本身更为知名。”他指出：“投资者购买股票时，往往是基于对英伟达创始人黄仁勋的愿景的认可，而不是仅仅因为英伟达这家公司；同样，投资者投资特斯拉时，往往是看重马斯克这个人，而不仅仅是特斯拉这家公司。AMD的苏姿丰、亚马逊的杰夫·贝索斯也是如此。” 马修·特特尔CEO表示：“韩国企业管理层也应像黄仁勋一样，积极向公众和投资者传达公司的未来愿景，进行自我品牌化的‘CEO营销’，以便让资本市场的温度得以扩散。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

尽管汇率下跌，韩国投资者仍然转向抛售美国股票。随着韩元兑美元汇率降至1400韩元以下，原本有利于美国股票投资的环境却因对美国股市进一步上涨的警惕性增强而导致投资者选择获利了结。尤其是投资于美国半导体股票的杠杆型交易所交易基金（ETF）被大量抛售，卖出规模超过了买入规模。 根据韩国证券结算院证券信息门户网站“Save로”的数据，国内投资者在本月1日至11日期间购买了价值640.58亿美元的美国股票，同时抛售了价值653.69亿美元的股票。因此，净卖出规模达到了1.31亿美元（约合1759亿韩元）。 与上个月同期的2.73亿美元净买入相比，投资者的情绪发生了显著变化。在9月的三分之一时间过去后，净卖出转向，使得美国股票投资的月度趋势也有可能转为卖出为主。 此前，韩国投资者一直在不断增加对美国股市的投资规模。今年6月，净买入达到了6.33亿美元，7月和8月分别显示出464.24亿美元和196.23亿美元的买入优势。 最近，汇率的下降被视为有利于美国股票投资的因素。韩元兑美元汇率在上个月中旬超过1500韩元后，降至1400韩元以下，使得国内投资者能够以更低的韩元成本购买相同的美元资产。 实际上，在本月初，韩国投资者的买入势头依然强劲。在本月1日至4日期间，国内投资者净买入了价值53.56亿美元的美国股票。然而，从7日至11日，市场气氛急剧变化。在此期间，美国股票的卖出额超过了买入额，达到66.66亿美元，导致月初的净买入全部回吐，整体转为净卖出。 从买入的主要股票来看，短期安全资产的偏好得到了确认。在本月1日至11日期间，国内投资者净买入了价值1.2981亿美元的投资于到期在3个月以内的美国短期国债的ETF“SGOV”。量子计算公司IonQ和Alphabet也分别净买入了9385万美元和7325万美元。 相反，整体的卖出趋势主要是由与美国半导体股票相关的杠杆产品引领的。追踪美国费城半导体指数日收益率三倍的“SOXL”出现了大规模的净卖出。在本月1日至11日期间，国内投资者净卖出的SOXL规模达到了67.744亿美元，约9100亿韩元。交易流向发生了急剧变化。在1日至4日期间，SOXL的净买入额为43.095亿美元，但在7日至11日期间却净卖出了110.39亿美元。 新韩投资证券研究中心分析称：“由于中东紧张局势加剧，国际油价上涨，导致股市表现疲软。同时，生产者物价指数（PPI）发布后，美国国债收益率急剧上升，导致以人工智能为中心的投资组合中防御性股票的比重增加。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国半导体股在一个月内下跌超过20%，但国内投资者却集中购买了半导体三倍杠杆交易所交易基金（ETF）。这被解读为投资者在进一步下跌后对反弹可能性的低价买入行为。根据韩国证券结算院的数据，7月份（1日至30日）美国股票的净买入结算规模中，排名第一的是Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL），国内投资者对此产品的净买入额达到了333亿2960万美元。然而，由于是以外币证券结算为基准，因此实际的买入基准日可能是7月29日的营业日。SOXL是一种追踪费城半导体指数（SOX）日收益率三倍的杠杆ETF，主要投资于英伟达、博通、AMD、高通等全球主要半导体公司，通常被投资者用于押注半导体行业的复苏和股价反弹。在美国半导体股大幅调整的背景下，投资者将半导体股的暴跌视为买入机会。由于与人工智能相关的股票被高估的争议以及半导体行业放缓的担忧，股价出现调整，投资者因此将资金投入杠杆产品，以期待未来的反弹。费城半导体指数在上个月30日从14246.96点下跌至7月29日的10447.49点，短短一个月内下跌了3799.47点，跌幅达26.7%。本月以来，费城半导体指数经历了剧烈波动，7月1日一天内下跌6.27%，7月7日和13日也分别下跌超过4%。7月29日，该指数再次下跌5.33%，跌破10500点。这种低价买入的行为似乎在半导体指数反弹中取得了一定的成果。费城半导体指数在30日（当地时间）上涨855.50点（8.19%），回升至11302.99点。因此，SOXL也大幅反弹，参与低价买入的投资者可能在短期内获得了评估收益。此外，投资者不仅在半导体相关资产上表现出买入趋势，还在整体杠杆产品上增加了买入力度。净买入排名中，ProShares UltraPro QQQ（TQQQ）以32亿6260万美元位列第三，ProShares Ultra QQQ（QLD）则以27亿6460万美元紧随其后。TQQQ是追踪纳斯达克100指数日收益率三倍的产品，而QLD则是追踪两倍的产品。然而，杠杆ETF的结构是以基础指数的日波动率为倍数进行追踪，在牛市中可以期待高收益，但在熊市中损失也可能扩大。特别是在波动性较大的市场中，长期持有时基础指数与实际收益率之间可能会出现差距，因此投资者需保持警惕。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

Meta正在考虑将剩余的人工智能（AI）运算资源出租给外部的云计算业务。尽管公司已经为超智能AI的开发建立了大规模的数据中心和AI芯片，但仍希望通过外部销售部分资源来降低投资压力。 据彭博社1日报道，多个消息来源透露，Meta内部正在推进名为“Meta Compute”的云计算业务构想。 Meta正在考虑通过其数据中心和AI芯片基础设施向外部企业和开发者提供运算资源或AI模型接入服务。 目前正在审议的业务模式有两种。一种是将Meta的AI模型放在自家基础设施上，供外部开发者通过API访问。API是指外部开发者可以将Meta的AI模型连接到自己的服务中的接入通道。这类似于亚马逊网络服务（AWS）的Bedrock、微软Azure AI Foundry和谷歌云Vertex AI等服务。 另一种模式是直接将用于AI运算的计算能力（如图形处理单元GPU）出租给外部。此模式与CoreWeave、Neubius等所谓的“新云”公司提供的基础设施租赁业务相似。新云是指那些向企业出租用于AI学习和推理的GPU服务器的新兴云计算公司。 为实现超智能AI的开发，Meta在数据中心和AI芯片的建设上投入了大量资金。公司曾表示，今年的资本支出可能达到1450亿美元（约合226万亿韩元），其中大部分资金预计将用于AI基础设施的建设。 Meta首席执行官马克·扎克伯格在5月的股东大会上提到过云计算业务的可能性。他表示：“外部企业正在询问Meta的模型API或运算资源的购买可能性。如果判断基础设施过剩，外部销售将成为一个选择。” Meta是运营大规模AI数据中心的主要科技公司中尚未正式开展云计算业务的企业。目前，云计算市场由亚马逊网络服务、微软Azure和谷歌云主导。如果Meta进入云计算市场，将与现有的云服务提供商以及出租AI运算资源的新云公司展开竞争。 在Meta考虑云计算业务的消息传出后，市场反应不一。Meta的股价上涨了8.8%，而AI运算资源租赁公司CoreWeave和Neubius的股价则分别下跌了两位数。 半导体股也表现疲软。美光、英特尔、闪迪、博通和英伟达等公司股价齐齐下跌。追踪费城半导体指数的iShares半导体ETF（SOXX）也出现下滑。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着人工智能（AI）产业的扩展，半导体投资目标也在迅速细分。韩国投资信托公司凭借涵盖长期和中期投资策略的交易所交易基金（ETF）系列，取得了显著的收益率。 根据6月11日韩国交易所的数据，"ACE全球半导体TOP4 Plus ETF"自2022年11月上市以来，截至6月9日的收盘价，收益率达到了831.55%。最近一年收益率为244.09%，最近三年收益率为547.15%。该ETF约80%的投资集中在SK海力士、英伟达、台积电和ASML等内存、非内存、代工和设备领域的代表性企业，主要面向养老金等长期投资需求。 投资于国内AI半导体市场增长的"ACE AI半导体TOP3+ ETF"，将三星电子、SK海力士和韩美半导体三只股票的约75%纳入投资组合，并将材料、零部件和设备企业也纳入投资范围。该ETF最近六个月的收益率为204.64%，最近一年收益率为449.75%，在国内半导体ETF中表现优异。 随着AI产业从以学习为中心向以推理为中心的扩展，与ASIC相关的企业也成为新的投资方向。"ACE全球AI定制半导体ETF"专注于美国和台湾市场的AI定制半导体设计和开发企业的前十名股票。该ETF在最近一个月的收益率为28.82%，在32种（不包括杠杆）上市的全球半导体ETF中最高，最近六个月和一年收益率分别为92.81%和160.80%。 韩国投资信托公司ETF总部的南庸洙表示：“ACE ETF系列涵盖了全球领先企业、国内核心企业以及下一代技术的结构，”并指出：“与单一主题投资相比，这种结构能够降低风险，同时应对半导体产业的增长。”

三星电子和SK海力士在开盘初大幅下跌后实现反弹。受美国半导体股大幅下跌的影响，两者在盘前交易中均下跌超过5%，但开盘后由于低价买入的资金流入，逐渐收复了跌幅。 截至上午10时30分，三星电子的股价较前一交易日上涨1000韩元（0.33%），报303500韩元。SK海力士上涨64000韩元（3.13%），报2112000韩元。 在此之前，两只股票在盘前交易中均出现大幅下跌。上午8时5分，三星电子的股价下跌5.45%，报286000韩元，SK海力士下跌5.76%，报1930000韩元。 美国半导体股的急剧下跌抑制了投资者的情绪。前一晚，纽约股市中，英伟达下跌3.73%，美光科技下跌4.70%，AMD下跌4.86%，博通下跌5.12%，均表现疲软。费城半导体指数也下跌3.57%。 由于对半导体行业整体的担忧加剧，半导体ETF SOXX也下跌超过4%。然而，随着国内股市开盘后对过度跌幅的认识逐渐扩散，低价买入资金流入，主要集中在大型半导体股上，出现了反弹。 与此同时，根据韩国交易所的数据，科斯皮指数在上午10时32分时达到了7740.99点，成功实现反弹。当天，科斯皮指数开盘时较前一交易日下跌221.20点（2.86%），报7509.62点，但在盘中收复了所有跌幅后成功反弹。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在金融行业，后发者的战略主要有两种：跟随领先者或创造新市场。李锡元，信韩资产运用的代表，选择了后者。作为国民养老金战略部门的前负责人，他在今年担任信韩资产运用代表后，迅速将ETF和TDF作为双重增长支柱，改变了组织的体质。特别是围绕SOL ETF，信韩资产运用正在扩大高股息、覆盖式认购、AI半导体、造船等差异化产品，提升市场存在感。 李锡元的金融企业家精神在于优先洞察客户需求，而非单纯追求规模竞争。他目前正在进行将信韩资产运用转变为“客户不可替代的合作伙伴”的实验。 重新审视ETF市场，后发者的逆向思维 国内资产运用行业长期以来由三星资产运用和未来资产运用主导。对于后发运用商而言，翻转市场并不容易，大多数选择模仿领先产品或参与费用竞争。 然而，李锡元的做法有所不同。他在上任后立即将ETF业务提升为战略业务，成立ETF事业集团并扩大组织规模。他引进了首席投资官（CIO），并实施集团长制度，提高了决策速度。这不仅是简单的组织重组，而是宣告将ETF作为公司的未来增长动力。 结果迅速显现。SOL ETF的净资产从2024年底的12万亿韩元在2026年5月底突破23万亿韩元，增长迅猛。业界普遍认为这一增长速度极为罕见。尤其是AI半导体、覆盖式认购、高股息产品吸引了个人投资者的关注，成为信韩ETF的代表产品。 李锡元并不将ETF视为简单的金融产品，而是将其视为与投资者生活紧密相连的金融平台。他为希望获得月度分红的退休群体提供覆盖式认购ETF，为追求成长性的投资者提供AI半导体ETF。这种方式是先洞察客户需求，再设计产品。 最终，他的战略很简单：不是跟随领先者，而是首先创造客户所需的市场。这是李锡元金融企业家精神的第一特征。 连接养老金与ETF，长期投资生态的设计者 将李锡元仅视为ETF专家是不全面的评价。他的真正强项在于养老金。 他曾担任国民养老金基金运用总部战略部门负责人，是对养老金运用和长期资产配置有深刻理解的专家。这一经验在信韩资产运用的管理中得到了充分体现。 他对养老金市场的未来持乐观态度。随着韩国社会进入超高龄社会，养老金正成为金融行业最大的增长市场。 因此，他专注于加强TDF业务，建立了信韩安心TDF和信韩快速响应TDF体系，积极拓展市场。结果，信韩资产运用的TDF运用规模迅速增加，市场份额也随之提升。 他强调的并不仅仅是产品销售，而是长期资产管理文化的推广。 韩国投资者仍然偏向短期交易。然而，在老龄化社会中，长期投资和资产配置显得尤为重要。李锡元希望通过连接ETF与养老金，营造这样的投资文化。 他在采访中强调：“最大化客户的经济效益是运用公司的存在理由。”这意味着要从长期业绩的角度看待客户的资产，而非短期收益。 因此，他的管理哲学更接近于信任而非单纯的增长。他认为，只有建立信任，客户才能放心将退休资产交给他管理。 养老金的成果并非一朝一夕就能显现，而是需要10年、20年的时间。李锡元正是那位愿意投入时间的CEO。 生产性金融与数字资产，未来的准备者 李锡元的另一个特点是对未来市场的关注。 他并不止步于ETF和养老金，还积极投资于创新企业和数字资产领域。 信韩资产运用新设了创新投资金融总部，并推出了企业成长集合投资工具（BDC）基金。这是推动资本流向创新企业的生产性金融的典型案例，意味着不仅仅是简单的资金运作，还要扩大到培育成长企业的角色。 他对数字资产的关注也在上升。最近，信韩金融集团与参与全球金融机构的坎顿网络建立了合作体系。这是为代币化和数字资产基础设施建设而开展的全球项目。李锡元希望通过此举提升韩国金融产品的全球竞争力。 这不仅仅是技术的引入。 他认为，金融的未来可能会向数字资产和代币化转移。虽然现在市场规模不大，但未来可能成为金融基础设施的重要支柱。 尤其在AI时代，他对组织成员强调：“要成为不可替代的人才。”在AI取代简单工作的时代，专业性和差异性显得尤为重要。 这一信息不仅适用于组织，也适用于信韩资产运用。在ETF市场、养老金市场和数字资产市场中，信韩资产运用都希望成为不可替代的运用商。 最终，李锡元的金融企业家精神可以总结为以客户为中心、长期投资和未来创新这三大支柱。他正在将信韩资产运用转变为投资者的终身合作伙伴。 SWOT分析：强项（Strength）作为国民养老金战略部门负责人，拥有丰富的长期资产配置和养老金运用经验。上任后迅速重组ETF组织，推动SOL ETF的增长，同时兼顾养老金与ETF的双重发展。 弱项（Weakness）与三星资产运用和未来资产运用相比，市场主导力和品牌影响力仍然有限。ETF的增长主要集中在部分热门产品上，也是一个挑战。 机会（Opportunity）由于老龄化导致的养老金市场扩大、个人投资者对ETF投资的增加、数字资产及代币化市场的增长潜力，为信韩资产运用提供了巨大的机会。 威胁（Threat）ETF费用竞争加剧、资产运用行业的两极分化、全球市场波动性加大，都是持续的风险因素。数字资产相关的监管变化也仍然存在不确定性。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国半导体股已进入自互联网泡沫以来的最高过热阶段。尽管对人工智能（AI）基础设施投资的期待推动了半导体股的上涨，但由于该行业的比重加大，市场普遍担忧可能会引发更广泛的风险。 根据路透社在13日的报道，费城半导体指数（SOX）自3月底以来上涨了64%。相比之下，同期标准普尔500指数仅上涨约17%。在个股方面，美光和AMD分别上涨了138%和129%，而英特尔则暴涨193%，接近200%。 路透社指出，AI基础设施建设的大规模资本支出提升了半导体需求，导致以英伟达为中心的投资热潮扩展至整个行业。 摩根士丹利财富管理高级投资策略师史蒂夫·爱德华兹表示：“这是一种完美的组合，基本面故事充足，技术趋势也相当强劲。”他补充道：“这两者的结合创造了一个非常热情和乐观的投资者基础，推动了市场的动能。” 然而，即使是对半导体股持乐观态度的投资者也在为可能的回调做好准备。路透社报道，近期半导体股的急剧上涨与1999至2000年互联网泡沫时期相提并论。 资产管理公司Chase Investment Counsel的彼得·特兹表示：“每当看到某种资产像抛物线一样急剧上涨时，我都会问自己‘这里的气氛是否过于亢奋？’”他透露自己已出售部分高通股票。 技术指标也发出了警告信号。SOX的周相对强弱指数（RSI）在8日达到了85.5。RSI是显示资产过度买入和卖出的技术指标，此次数值为2000年3月互联网泡沫顶峰以来的最高过热水平。 因电影《大空头》而闻名的投资者迈克尔·巴里也表示，他仍在对半导体交易所交易基金（ETF）iShares半导体ETF（SOXX）进行看跌期权的押注。看跌期权是指在特定价格下出售特定资产的权利，通常用于押注价格下跌。 半导体股的过热被视为美国股市整体的负担因素。标准普尔500指数中半导体及半导体设备的19只成分股目前占该指数的18%。 根据机构专业经纪公司JohnstTrading的数据显示，今年标准普尔500指数新增的5.1万亿美元（约7140万亿韩元）市值中，半导体和存储股的上涨占到了70%。 JohnstTrading首席市场策略师迈克尔·奥鲁克警告称：“现在半导体在标准普尔500中的比重过大，任何调整或失望都可能对更广泛的市场造成风险。” 乐观情绪依然存在 尽管如此，市场对半导体行业的乐观情绪依然存在。市场研究机构Gartner预计，今年全球半导体销售额将增长64%，达到1.3万亿美元（约1京8200万亿韩元）。标准普尔500指数中半导体及半导体设备企业的今年利润预计也将增长约95%，远超年初62%的增长预期。 King Lip Baker Avenue Wealth Management首席策略师表示：“AI基础设施建设和计算、网络需求仍然存在，这实际上是一个持续数年的资本支出周期，在半导体领域我们看到非常有趣的趋势。” Wells Enhancement的高级投资策略师八百子·吉冈也表示：“考虑到推动这些企业的基本面，我认为仍然有上涨空间。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着半导体行业前景改善，相关ETF收益率迅速增长。过去一年，半导体ETF上涨约3倍，而杠杆ETF收益率超过11倍。根据26日的Koscom ETF CHECK数据，三星资产运用的‘KODEX半导体’ETF今年收益率为95.10%，6个月收益率为112.20%，一年收益率为300.85%。未来资产运用的‘TIGER半导体TOP10’ETF也表现类似，今年收益率为90.03%，6个月收益率为112.07%，一年收益率为304.39%。杠杆ETF的收益更为显著。‘KODEX半导体杠杆’ETF今年收益率为215.21%，6个月收益率为261.55%，一年收益率为1115.98%。‘TIGER半导体TOP10杠杆’ETF今年收益率为201.60%，6个月收益率为259.90%，一年收益率为1141.10%。杠杆ETF通过每日收益率的倍数结构放大收益，因此在市场上升时，复利效应使得收益率差距扩大至3至4倍。制度变化也增加了市场预期。以三星电子和SK海力士为基础资产的杠杆ETF即将上市，预计下月将有10多个产品推出。IBK投资证券研究员金仁植分析称，“三星电子和SK海力士为中心的半导体行业预期和业绩动能可能会吸引交易需求。”然而，杠杆ETF在上涨市场中收益可观，但在下跌市场中损失也会扩大。此外，产品内在价值与市场价格之间的差距可能比普通ETF更大，投资前需谨慎评估。

韩国股市连续两天创下历史新高，轻松突破6400点。尽管中东战争的结束仍不确定，但股市上涨趋势明显，投资者的警惕心理也在增加。虽然整体指数表现强劲，但个股表现差异显著，尤其是市值排名前两位的半导体股集中趋势加剧。机构和外资的买入中，40%集中在三星电子和SK海力士，ETF市场也在向半导体倾斜。下月末，三星电子和SK海力士的双倍杠杆ETF将推出，预计资金集中现象将进一步加剧。今年股市市值增长55%来自半导体根据韩国交易所的数据，截至21日，三星电子和SK海力士的市值分别为1280.335万亿韩元和872.348万亿韩元，占韩国股市总市值的24.45%和16.66%，合计超过40%。去年底，两者的市值占比分别为20.41%和13.63%，短短四个月内分别上升了4.04和3.03个百分点。股市的增长主要由半导体推动。从去年12月30日至本月21日，韩国股市市值增加了1758万亿韩元，其中三星电子和SK海力士的市值增长就达967万亿韩元，占比超过55%。4月外资净买入70%集中在三星海力士资金流向也集中在半导体领域。从本月1日至21日，机构在韩国股市净买入5.68万亿韩元，其中41%流向三星电子（1.784万亿韩元）和SK海力士（5550亿韩元）。外资对半导体的偏好更为明显，外资净买入的4.999万亿韩元中，近70%流向三星电子（2.165万亿韩元）和SK海力士（1.319万亿韩元）。半导体大盘股的强势扩大了韩国股市与科斯达克市场的差距。韩国股市市值从去年底的3477.84万亿韩元增长到5236.207万亿韩元，增幅达50%，而科斯达克市场仅增长29%。截至21日，科斯达克市值最大企业EcoPro的市值（22.227万亿韩元）甚至不及韩国股市第40位的SK创新（22.569万亿韩元）。ETF市场热衷半导体产品这种半导体集中趋势也反映在ETF市场。资产管理公司纷纷推出以三星电子和SK海力士为核心资产的产品，掀起“半导体ETF竞争”。例如，今年2月上市的“RISE三星电子SK海力士债券混合50 ETF”截至本月20日，净资产突破1万亿韩元，创下国内债券混合型ETF的最快纪录。三星资产运用、韩亚资产运用和Kiwoom投资资产运用等公司也推出了类似结构的产品，扩大市场。此外，未来资产运用推出了专注于半导体企业并结合覆盖看涨期权策略的“TIGER半导体TOP10覆盖看涨主动ETF”，而韩国投资信托运用则运营“ACE AI半导体TOP3+ ETF”，约75%投资于三星电子、SK海力士和韩美半导体三只股票。5月三星海力士杠杆ETF推出，资金集中加速预计未来资金向半导体的集中将进一步加剧。特别是下月末，基于三星电子和SK海力士的杠杆ETF将推出，短期资金集中现象可能会加剧。由于杠杆产品的特性，指数波动可能导致资金流入和流出扩大，进一步放大现有大盘股的趋势。市场普遍认为半导体的强势可能会持续。这不仅仅是资金流动的集中，业绩预期的改善也在支撑这一趋势。本月，韩国主要证券公司纷纷上调了半导体行业的盈利预期，预计高带宽存储器（HBM）为主的平均销售价格（ASP）将继续上涨。AI扩散带来的结构性变化也为半导体行业的乐观前景提供了依据。KB证券研究员金东元表示：“企业的AI代理采用率将从2025年的5%迅速扩大到2026年底的40%水平，存储器正成为决定AI系统整体性能的关键因素。”金融投资业界人士表示：“只要AI投资周期持续，资金流向半导体的趋势就难以逆转，ETF市场的扩大会使大盘股的集中趋势在结构上得到加强。”