代信证券在今年首次参与的股票市场造市工作中遭遇困难，最终被排除在市场造市者之外。第二季度的义务履行率仅为45%，而第三季度由于被排除在市场造市者之外，义务履行率降至1.7%。第三季度KOSPI波动性加大，市场造市者的义务履行率普遍下降。 根据韩国交易所的数据显示，代信证券在2023年第三季度的证券市场造市义务履行率为1.7%。在59个市场造市目标中，仅有1个符合季度义务。 这与代信证券在第二季度后被排除在市场造市者之外有关。此前，代信证券首次参与股票市场造市工作，但在第二季度的60个目标中，仅在27个中履行了义务，当时的义务履行率为45.0%。 与其他市场造市者相比，代信证券的表现差距明显。LS证券的履行率为90.8%，NH投资证券为80.0%，教保证券为86.4%，达沃投资证券为77.3%，梅里茨证券为78.4%，信永证券为95.0%，新韩投资证券为90.0%，韩国IMC为90.1%。代信证券的履行率未达到一半。 代信证券在市场造市义务履行中遇到困难的原因在于高波动的股市。今年上半年，韩国股市的波动性异常扩大。根据韩国交易所的数据，上半年KOSPI的平均日内波动率为3.30%，为1998年上半年3.51%以来的第二高水平。上半年KOSPI波动性缓解装置（VI）启动次数达到29357次，创下半年度历史新高，超过了2020年上半年24401次的记录。 市场造市者的职责是为交易相对不活跃的股票持续提供买卖报价，从而提供流动性。当市场价格快速波动时，市场造市者需要根据一定标准持续提供双向报价，这也增加了其运营负担。 代信证券相关人士表示：“在首次执行市场造市工作时，由于市场波动性较大，履行义务面临困难。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚州经济主要新闻 ▷2030投资者经历过过山车般的市场，首次投资选择发生变化……“三星电子和SK海力士依然强劲，美国ETF表现突出” - 根据亚州经济27日对国内五大证券公司6月和8月20至30岁新客户首次交易品种的分析，国内市场仍偏好三星电子和SK海力士等大型股，而在美国市场则出现了从个别成长股向代表性指数ETF的转移趋势。 - 在6月的首次海外交易中，SpaceX和英伟达等个别成长股占据了前列，而TQQQ、SOXL和QLD等杠杆ETF也成为主要投资选择。相比之下，8月时，VOO、QQQM和SCHD等代表性指数和分红ETF则跻身前两名，显示出分散投资偏好的扩大。 - 这种变化被解读为6月市场波动性极大的影响。从5月27日至7月30日，日均触发波动性指数（VI）的次数为1193.6次，而从7月31日至8月26日则降至731.6次，减少了39%。 - 证券业界分析认为，经历过波动性的2030新投资者选择了在市场整体上进行分散投资的ETF，而在国内市场，因对半导体行业前景改善的期待，三星电子和SK海力士的偏好持续。 ◆主要报告 ▷可承受的长期利率为5% - 在9月FOMC会议上，美联储时隔三年再次加息，导致美国10年期国债利率升至5%，30年期国债利率升至5.4%。不过，与2023年10月利率急剧上升时相比，股市和债券市场相对稳定。 - 今年长期利率的上升被分析为受益于美国政府债务扩大带来的国债供应压力，但更大程度上是由于经济向好和美伊战争后通胀及货币政策预期的变化。如果未来美联储的加息次数不超过市场预期的2至3次，长期利率的上升趋势也将逐渐稳定。 - 目前判断美国经济不太可能因高利率冲击而急剧下滑。当前主导增长的AI投资对利率相对不敏感，而房地产等利率敏感领域已经长期处于低迷状态。然而，利率上升的影响会有滞后效应，预计明年上半年后经济将出现温和放缓的可能性。 - 美元兑韩元汇率在美联储加息前后反弹，但如果加息次数在2至3次之间，美元的强势幅度和持续时间将受到限制。考虑到韩国的大规模经常账户盈余，韩元可能会重新走强，如果美国与韩国的增长率和利率差距得到缓解，美元兑韩元可能会进入1200韩元区间。 ◆市场收盘后（23日）主要公告 ▷三星制药：主动撤回进行性核酸麻痹治疗药物GV 1001的国内第三期临床试验计划书变更批准申请 ▷三一CN：从三星物产获得127亿9723万4000韩元规模的平泽P5 FAB2新建工程中PC工程（PC构件制作及交付）订单 ▷现代罗特姆：从台湾桃园市政府铁路工程局获得3445亿96万9560韩元规模的台湾桃园棕线E&M供应项目订单 ▷Celltrion：CT-P13 SC（吉普特拉）美国临床三期试验计划获得批准 ▷SK生物制药：与子公司SK生命科学签订633亿539万2934韩元规模的药品供应合同 ▷汉华系统：与现代罗特姆签订供应合同 ◆基金动态（截至22日，ETF除外） ▷国内股票型：-531亿韩元 ▷海外股票型：18亿韩元 ◆今日（28日）主要日程 ▷中国：工业利润（8月） ▷休市：台湾※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

代信证券宣布，将为投资者在公募股权认购中所缴纳的认购保证金提供利息。 代信证券表示，100万元以下的认购保证金将支付年利率1%，超过100万元的部分则支付年利率0.6%。 新的利息适用标准将从9月21日之后提交证券报告的企业开始生效。 考虑到证券报告提交后，机构投资者的需求预测和普通投资者的认购等程序，预计实际享受利息优惠的公募股权认购将从下个月开始出现。 认购保证金是投资者为获得公募股权分配而向证券公司缴纳的资金。由于热门公募股权在短时间内吸引了数万亿的认购保证金，因此利息支付将成为提升公募股权投资者实际收益的重要因素。 代信证券财富管理推进部部长李勇旭表示：“为了在公募股权认购过程中为客户的资金提供更多的福利，我们决定为认购保证金支付利息。未来，我们将持续扩大能够为客户提供实际福利的服务。” 此外，代信证券还推出了一系列以降低客户金融费用为目标的客户友好政策。 在7月份，代信证券将股票出售后在结算日前提前获得出售款项的抵押贷款利率降低至年利率5.0%，成为行业最低水平。同时，逾期利率也大幅降低，减轻了投资者的费用负担。 最近，为了提高美国股票交易的便利性，代信证券还推出了股价联动自动订单服务。该服务允许客户提前设定交易条件，实时监控股价，当条件满足时自动执行订单。 该服务的特点是可以根据新买入的股票和持有的股票设置多种监控条件。客户可以根据目标价格或收益率设置自动订单，并提供在股价达到一定水平后反弹或下跌时自动交易的“跟踪止损”功能。 监控时间可以根据投资方式进行选择，支持仅监控正常交易时间或涵盖整个交易时间（下午5点至次日早上8点30分）的设置。 但需注意，由于股价剧烈波动、订单激增、海外交易所及信息提供商的情况，信息传输和订单执行可能会延迟或被拒绝，因此在使用前需确认相关注意事项。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

代信证券于22日宣布，为提高美国股票投资者的交易便利性，推出“海外股票行情自动订单服务”。 海外股票行情自动订单服务允许客户预先设定交易条件，实时监控行情，当条件满足时自动执行订单。该服务针对美国市场上市的股票，场外股票（OTC）不在此列。 客户可以根据新购股票和持有股票的卖出情况设定多种监控条件。可以根据目标价格或收益率设定自动订单，同时提供“跟踪止损（Trailing Stop）”功能，允许在股价波动到一定水平后反弹或下跌时自动进行交易。对于新纳入的股票，也可以设定相同的条件。 监控时间可以根据投资方式进行选择。支持仅监控正常交易时间，或覆盖包括盘前、正常交易和盘后在内的整个交易时间（下午5点至次日早上8点30分）。 该服务可通过代信证券的Cybos、Creon HTS及MTS使用。客户需自行申请服务并设定个别股票的行情监控条件。 但由于行情剧烈波动、订单激增、海外交易所及行情提供商的情况，信息传输及订单成交可能会延迟或被拒绝，因此在使用前需确认相关注意事项。 代信证券海外投资产品部部长金泰镇表示：“鉴于美国股票的夜间交易特性，重点在于降低投资者持续监控行情的疲劳感，希望客户能够更方便、稳定地进行交易。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

代信证券为适应国内股票市场交易时间的延长，提升了移动交易系统（MTS）CyboS和Creon的投资信息和交易便利性。 代信证券于21日表示，已对MTS界面进行了改版，以便客户能够更方便地查看从盘前市场到正常交易时段及盘后市场的国内股票交易信息并进行下单。 用户可以在一个地方查看个股信息，包括关注的股票、当前价格、图表等基本行情，以及买卖报价、交易员、供需、公司信息和新闻等。 MTS的设计使得用户能够在股票搜索、投资信息确认和实际下单之间无缝衔接。即使在盘后市场交易时间，也能快速查看市场的主要动向和特色股。 当前价格和订单等主要界面的UX·UI也进行了改进。在当前价格界面，用户可以一目了然地查看整合的KRX·NXT市场的行情，以及盘前市场、正常交易时段和盘后市场的交易时间。 订单方式也更加多样化，除了普通股票订单外，还提供闪电订单、预约订单等，以便投资者根据自己的交易方式进行选择。 特别是对于客户自行设置的订单，未在正常交易时段成交的订单将自动转移至盘后市场进行交易，提供了报价转移服务。 代信证券客户解决方案部部长赵太元表示：“随着股票交易时间的延长和多市场体系的建立，投资者需要确认的信息也增多了。我们将持续改善MTS的使用环境，使投资者能够直观地确认交易过程中所需的信息，并更方便地下单。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷Air Premia估值博弈……VIG与轮胎银行数千亿差距能否缩小 - 根据9月17日的投资银行（IB）和航空业消息，VIG伙伴公司最近任命咨询公司贝恩公司为顾问，开始对Air Premia进行尽职调查。收购目标是AP控股和轮胎银行持有的约70%的Air Premia管理权股份。 - 协商的关键在于价格。轮胎银行董事长金正圭强调，Air Premia在国内低成本航空公司中具备差异化的长途航线竞争力，因此提高了收购价格。 - 金董事长方面投资的金额约为3000亿韩元。知情人士透露：“金董事长希望将投资回收以及Air Premia目前接近6000亿韩元的营业额、9架机队和以美洲为中心的稳固长途网络价值等因素反映在价格中，至少要报价4000亿韩元以上。” - 另一方面，VIG伙伴对此持怀疑态度。Air Premia去年资本总额为-467亿韩元，处于完全资本耗尽状态，且一年内到期的租赁债务规模也达850亿韩元。 - 不过，双方对出售和收购的意愿坚定。VIG伙伴为了成功退出2023年收购的伊斯塔航空，此次交易是必不可少的。 ◆主要报告 ▷油价上升，但短期内没有经济衰退的担忧【代信证券】 - 油价超过每桶100美元，引发了对经济的担忧。中东供应链问题加剧，俄罗斯的石油生产设施也频繁出现运营障碍。 - 在这种情况下，考虑到流动性效应将在年底后才会反映，明年的油价有可能突破历史最高水平。然而，现在担心经济衰退为时尚早。从物价计算的实际油价来看，2009-2013年和2005-2007年都高于现在，但并未立即引发经济衰退。 - 如果考虑经济放缓的起点，油价的影响不如黄金和铜的比重更为重要。黄金在流动性无节制扩张时能够安全保护资产价值，是一种对冲资产。由于这一特性，黄金通常比股票（例如半导体行业）提前4-6个月反映流动性（利率、量化宽松等）。 - 因此，基于今天急剧上涨的油价来讨论经济衰退显得为时尚早。从原材料的角度来看，现在是基于经济周期进行积极的行业轮换的时机。 ◆市场收盘后（9月17日）主要公告 ▷Naver撤回收购“外卖民族”的计划……“最终决定不推进” ▷ABL生物对“公告前交易疑虑”表示“将积极配合调查” ▷斗山投资1万亿韩元在国内和中国扩建铜箔层压板（CCL）生产线……预计2028年投产 ◆基金动态（截至16日，不包括ETF） ▷国内股票型：+6兆4054亿韩元 ▷海外股票型：+3224亿韩元※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

代信证券为克雷昂的新客户提供投资支持金。 代信证券于9日宣布，将在20日之前针对首次开设克雷昂非面对面账户的新客户开展投资支持金活动。 此次活动旨在支持新客户进行国内股票投资。在活动期间，客户只需在克雷昂开设非面对面账户，并在15天内申请投资支持金，即可立即获得3万韩元。投资支持金将在购买国内股票时优先使用，并可在发放日后15天内使用。 此外，客户在收到投资支持金后，如在15天内进行100万韩元以上的国内股票交易，还可额外获得3万韩元的投资支持金。交易金额将根据国内股票的买入和卖出成交金额进行计算。 代信证券客户解决方案部部长赵太元表示：“我们不仅仅停留在账户开设上，而是希望客户能够实际体验股票交易，因此设计了这一优惠活动。”他还表示：“希望通过克雷昂降低投资负担，拓宽投资经验。” 有关此次活动的更多详细信息，可以在代信证券克雷昂（HTS·MTS）及官方网站上查询。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

代信证券于9月7日表示，基于子公司SK地平线的企业价值认可及人工智能数据中心（AIDC）扩展带来的增长，维持SK电信的目标股价为11万韩元，投资评级保持为“买入”。 代信证券研究员金希宰表示：“SK电信的子公司地平线正在运营的AIDC总功率为318MW，包括正在建设的蔚山AIDC 100MW和九老AIDC 75MW。”他还提到：“SK电信的另一子公司超高将于2029年起分阶段开放的5GW和2035年起分阶段开放的累计15GW。” 他进一步指出：“SK地平线运营数据中心和海底电缆业务，其整体企业价值被评估为5万亿韩元，这一价值得到了高度认可。” 此外，金研究员提到：“SK地平线计划向全球投资公司KKR和IMM投资发行规模为1.2万亿韩元的新股，预计SK地平线的最终股权结构将为SK电信51%、KKR29%、IMM20%。” 对于SK电信的另一子公司SK超高的前景也持乐观态度。金研究员表示：“考虑到SK超高的资本金、2GW AIDC工程的土地和电力设施及客户获取等因素，其股权价值可能会被认可得更高。” 他补充道：“SK电信的AIDC业务战略追求低风险，但对SK超高的进一步投资可能性仍然开放。预计在2030至2031年AIDC收入开始大规模产生时，SK超高的有效股权比例将超过10%。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷监管加强后首个退市公司'科易兹'…市值不足及84只低价股退市警告等 - 在7月加强了对低价股和市值不足企业的退市条件后，科斯达克上市公司科易兹成为首个确定退市的公司，并于3日开始进行整理交易。 - 金融监管机构加强了上市维持条件，规定市值低于300亿韩元（科斯皮）和200亿韩元（科斯达克）且连续30个交易日维持在此水平，或股价连续30个交易日低于1000韩元的公司将被指定为管理股票。 - 随着科易兹之后，原风物产、神罗SG、凯姆制药、守城网络漫画、金德安等公司也因市值不足而面临本月内退市的可能性。 - 由于退市担忧加剧，这些股票当天普遍大幅下跌，原风物产下跌7.99%，神罗SG下跌15.27%，凯姆制药下跌18.15%，守城网络漫画下跌28.70%，金德安下跌27.12%。 - 根据韩国交易所的数据，截至当天，因市值不足或低价股条件被指定为管理股票的上市公司共有84家，预计根据加强的规定，劣质企业的退市将持续到年底。 ◆主要报告 ▷天然气，明年关注气候异常和欧洲 - 尽管美国天然气价格已转为反映冬季取暖需求的10月合约，但由于厄尔尼诺现象导致的温暖冬季预期，价格仍然疲软。 - 然而，厄尔尼诺现象预计将在今年10月至明年1月达到顶峰后减弱，明年夏季可能转为中性状态，天然气价格的折扣因素将消失。 - 在欧洲，由于热浪导致莱茵河水位和水电发电量急剧下降，河流水温上升，核电发电量也减少，电力供应不稳定导致天然气需求增加。 - 特别是明年厄尔尼诺转为中性后，西欧和中欧的降水量将减少，核电和水电的发电问题将加剧，欧洲的电力短缺情况可能会更加严重。 - 考虑到2020年厄尔尼诺转为中性时，欧洲电力需求转向天然气并引发价格超级周期的案例，尽管当前疲软，但明年天然气价格仍有乐观前景，能源投资值得关注。 ◆收盘后（3日）主要公告 ▷LIG阿库博与LG U+签署291亿韩元规模的供应合同 ▷微电子因股票质押贷款强制平仓导致最大股东变更 ◆基金动态（截至2日，不包括ETF） ▷国内股票型：-456亿韩元 ▷海外股票型：-22亿韩元 ◆今日（4日）主要日程 ▷美国：就业报告（8月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

代信证券在3日表示，DB损害保险因新发布的价值提升政策和对福尔特格拉的收购，预计将扩大盈利和股东回报，因此将目标股价从20万韩元上调至25万韩元，投资评级维持“买入”。 代信证券研究员朴惠珍表示：“随着福尔特格拉的收购和新发布的价值提升政策，公司的总回报额预计将扩大。”她指出：“即使保守估计，2027年和2028年的分红总额将分别增加到900亿韩元和1000亿韩元。” DB损害保险在完成福尔特格拉收购后，发布了价值提升政策2.0。计划将2028年前的单独标准回报率从35%提高到2030年的合并标准40%和单独标准50%。每股分红（DPS）也将每年增加10%以上。 朴研究员表示：“到2025年底，单独标准的分红支付率为29.7%，到2030年每年将增加4%。”她补充道：“与之前的估计相比，回报率每年将扩大2%至3%。” 她还评估了充足的分红能力。DB损害保险利用K-ICS比率和分红覆盖率（DCR），即可分红利润与预期分红的比率，来设定分红区间。截至今年6月底，可分红资金为2.6万亿韩元，代信证券预计的今年分红为6000亿韩元，因此DCR为433%。这超出了合理区间200%至400%，属于额外分红的超额区间。 朴研究员进一步表示：“将避免激烈的新合同竞争，以增加可分红资金，从而保持可持续的平衡增长。”她认为，“不将新合同竞争扩大超过当前水平的20%”的策略也是积极的。 她补充道：“保持率的上升使得常规CSM调整额降低至1000亿韩元，这也是积极的。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。