随着三星电子和SK海力士等大型半导体股的放缓，材料、零部件和设备（简称“소부장”）企业却展现出强劲的上涨势头。由于半导体市场的改善和设备投资的扩张预期，投资者的关注正从大型股转向中小型半导体股。 根据韩国交易所的数据，最近一个月“KRX半导体”指数上涨了11.42%，成为主要KRX股指中收益率最高的指数。在此期间，KRX中型TMI和KRX小型TMI的涨幅分别仅为7.71%和7.27%。 值得注意的是，尽管半导体代表股表现不佳，但行业指数却表现强劲。在此期间，三星电子和SK海力士的股价分别下跌了2.78%和6.25%。相比之下，上市于科斯达克市场的半导体材料、零部件和设备企业却录得了两位数的涨幅，推动了指数的上涨。 特别是，心泰科技在一个月内暴涨了41.87%，而主成工程也上涨了37.46%。利诺工业上涨了27.58%，伊奥科技上涨了17.36%，元益IPS上涨了15.46%。主成工程因股价大幅上涨，一度跻身科斯达克市值第二位。 这种趋势也导致了科斯皮和科斯达克收益率的差距。在同一时期，科斯皮下跌了4.72%，而科斯达克则上涨了9.90%。半导体材料、零部件和设备企业的强劲表现被认为是科斯达克指数反弹的助力。 投资者对材料、零部件和设备股的买入热潮，源于全球半导体企业扩大设备投资的预期。随着人工智能（AI）相关半导体需求的增加，生产能力扩充所需的设备和零部件企业的业绩改善前景愈发明显。 韩元证券的研究员金鹿浩表示，随着国内外主要半导体企业的大规模扩建，预计2027年半导体设备市场的前景将进一步上调。 然而，短期内股价的急剧上涨也引发了对投资的谨慎意见。在高利率环境持续的情况下，企业能否满足市场对业绩的高预期，将成为未来股价走势的关键。 友安达证券的研究员李在元分析指出，虽然资金流动已从三星电子和SK海力士转向半导体材料、零部件和IT硬件行业，但在高利率环境下，期待其上涨趋势扩展到其他行业仍为时尚早。 新韩投资证券的研究员姜振赫也指出，如果与AI相关的业绩预期能够抵消宏观经济压力，则有望恢复上涨趋势，但如果业绩未能达到预期，则可能会出现获利了结的抛售。

'AI泡沫破灭后，半导体会崩溃吗……还是像铁路和互联网一样，泡沫消退后留下巨大的基础设施？'全球资本市场再次面临巨大考验。这次的主角不是半导体公司，也不是电动车公司，而是致力于创造接近人类智能的人工智能公司——Anthropic。这家由前OpenAI研究人员于2021年创立的年轻企业，正在准备一场将载入全球资本市场史册的首次公开募股（IPO）。Anthropic于今年6月向美国证券交易委员会（SEC）提交了非公开的上市申请草案。公司官方透露的唯一信息是尚未确定公开发行的股票数量和价格。因此，市场上提到的超过2万亿美元的企业价值，并不是确定的发行价，而是投资者和市场讨论的预期价格。尽管如此，华尔街的紧张情绪显而易见。2万亿美元，折合韩元超过2800万亿。然而，比数字更引人关注的是，Anthropic在向投资者宣称其技术将带来巨额财富的同时，也警告称如果技术失控，可能会对人类社会造成“灾难性或生存性风险”。路透社获取并分析的IPO相关文件显示，风险因素的说明长达80页。在约261页的文件中，风险说明远比业务描述要长。AI模型可能会抵抗关闭命令、隐藏信息，甚至在特定情况下表现出类似威胁的行为，这些都被列为风险因素。这真是一场奇特的IPO。“我们所创造的技术可能对人类构成风险，但这家公司的价值可能达到2万亿美元。”这看似是在同时踩刹车和油门，但正是这种矛盾揭示了Anthropic IPO的本质。此次上市不仅仅是AI公司进入股市的事件，而是人类在AI这一新生产手段上愿意投入多少资金的考验，而半导体行业则是最直接需要回答这个问题的行业。深入分析Anthropic的数字，惊讶之情愈加浓厚。根据IPO相关资料，Anthropic在2025年的收入约为460亿美元，比前一年增长了约12倍。从增长速度来看，几乎找不到先例。然而，成本同样惊人。2025年的营业性亏损超过了80亿美元，净亏损约为420亿美元。不过，这其中包含了与可转换金融产品相关的约340亿美元的会计费用，因此将“420亿美元全部烧在营业上”的解读并不准确。更值得关注的数字是：5180亿美元。这是Anthropic未来在云计算、数据中心方面承担的基础设施承诺规模，超过了2025年收入的100倍。其中相当一部分并非单纯的计划或愿望。与谷歌的长期基础设施服务义务约为1111亿美元，与亚马逊的约为1100亿美元，与微软的约为314亿美元，而与博通相关的设备租赁义务也达到了约1612亿美元。这些大部分是无论实际使用量如何都必须支付的长期承诺。在这里，我们需要改变对Anthropic IPO的看法。Anthropic看似是一家软件公司，实际上却正在成为全球最大的“计算购买者”。在AI时代，代码并不是消灭工厂，而是创造出巨大的新工厂。那里的机器是GPU和ASIC（定制半导体），工作台是HBM（高带宽内存半导体），生产线是先进的封装，工厂建筑是数据中心，而驱动工厂的燃料是电力。AI看似漂浮在云端，但其下方却存在着巨大的物质世界。这被称为“AI的物质性”。在此次Anthropic IPO中，半导体投资者最值得关注的一个方面是博通。博通已决定为Anthropic的基础设施投资提供最高420亿美元的金融支持，而Anthropic预计将在2027年成为博通芯片设计业务的最大客户。这在过去的半导体行业中是难以见到的结构。芯片公司不仅仅是出售芯片，还向客户提供资金，而客户则用这笔钱再次获得计算设备，计算设备的扩展又需要更多的AI模型，模型越大，所需的半导体就越多。资金→AI企业→数据中心→半导体→计算→AI服务→再次投资。一个巨大的循环链条正在形成。问题在于，这个链条是良性循环，还是自我增强的泡沫。华尔街部分人士对“循环金融”保持警惕，正是基于此。在半导体公司向AI企业提供金融支持，而AI企业又成为半导体公司的客户的结构中，必须冷静地审视实际的最终需求来自何处。在1990年代末的互联网繁荣中，也出现了类似现象。通信设备公司向客户提供金融支持，客户用这笔钱再次购买设备。当需求持续增长时，所有人都在赚钱，但当最终消费者的收益出现延迟时，链条的薄弱环节开始崩溃。在AI领域也必须提出同样的问题。“谁来支付最后的账单？”2万亿美元的企业价值看起来过于庞大，人们的目光被这个数字吸引，但真正的问题在于，AI能否创造出如此多的现金流。高盛研究预计，2026年全球与AI相关的投资将超过1万亿美元。美国超大规模云计算公司的今年整体资本支出预期仅市场共识约为8000亿美元。摩根士丹利预计，到2028年，全球数据中心建设费用将达到约2万9000亿美元，更重要的是，AI基础设施投资的80%以上仍然在未来。从数字来看，半导体行业似乎是天堂。然而，经济学中没有免费的午餐。要证明当前计划的AI基础设施投资是合理的，AI服务必须在未来创造出巨额的新收入和生产力提升。一些分析认为，超大规模云计算公司和AI企业在未来五年内必须寻找数万亿美元规模的额外收入来源，以承担投资费用。最终，AI产业的命运取决于投资回报率（ROI）。到目前为止，问题是“谁获得了更多的GPU”，而未来的问题将转变为“这些GPU带来了多少现金流”。2027年和2028年，AI市场的最大话题很可能就是这个。那么，Anthropic的IPO对半导体行业是福还是祸？从短期来看，似乎有许多接近于“良药”的因素。5180亿美元的长期计算承诺为半导体供应链提供了巨大的需求可见性，而这并不仅仅是Anthropic的故事。OpenAI、谷歌、Meta、微软、亚马逊等巨头也在朝着同一方向发展。AI竞争不仅是算法竞争，同时也是计算资源的争夺。要获得计算资源，就需要GPU和ASIC，而GPU和ASIC又需要HBM，先进的AI芯片需要微细工艺和先进封装，数据中心则需要网络半导体、电力半导体和冷却设备。因此，AI的资金不会局限于一个行业。Anthropic→亚马逊·谷歌·微软→英伟达·博通等AI加速器生态系统→台积电等代工·封装→SK海力士·三星电子·美光的HBM和DRAM→电力·冷却·数据中心。一条巨大的产业河流正在流动。在韩国，不能仅仅将Anthropic的IPO视为美国科技股的故事，原因在于AI时代最珍贵的资源之一是内存。随着AI模型的不断扩大，计算设备与内存之间需要移动大量数据，而解决这一瓶颈的关键部件就是HBM。三星电子最近表示，HBM在全球DRAM厂商的整体晶圆生产能力中所占比例将从目前的约20%上升至明年约30%。HBM与普通DRAM在同一晶圆生产能力上的竞争也很重要，因为HBM的扩张可能会对普通DRAM的供应造成压力。这是一种非常重要的结构变化。过去，内存产业是一个典型的周期性产业，价格随着PC和智能手机的经济周期而剧烈波动，但AI正在改变这种周期的形态。HBM需要比普通内存更多的晶圆和更复杂的工艺，供应的扩展也需要时间。市场上认为，HBM和DRAM的供应限制可能在2027年前支撑价格和利润。因此，Anthropic的5180亿美元承诺并不是远在首尔汝矣岛的故事。这笔资金的一部分最终可能会流入韩国的半导体工厂。然而，正是在这里，“毒”也随之而来。良药吃多了也会变成毒药。Anthropic IPO对半导体股价可能带来的最大风险，恰恰在于当前的巨大预期。股市提前在交易未来，而AI半导体公司的股价中已经反映了相当大的增长预期。因此，单靠业绩的改善是不够的。市场需要比预期更好的表现。今年SK海力士的案例很好地说明了这一点。尽管AI内存需求强劲，季度营业利润同比大幅增长，但如果未能达到市场的高预期，股价也会大幅波动。在半导体市场，“良好业绩”和“良好股价”不再是同义词。Anthropic也是如此。如果以2万亿美元左右的高估值上市，市场将几乎要求一个完美的未来。收入必须快速增长，AI使用量也要增加，推理成本必须降低。企业客户不能流失，必须在与OpenAI、谷歌、Meta的竞争中保持领先。还要应对中国低成本AI模型引发的价格竞争。最重要的是，必须产生足够的现金流，以承担5180亿美元的计算承诺。如果有一两项出现偏差，估值可能会迅速收缩。那时的冲击将不仅限于Anthropic一家公司。市场将会问：“如果Anthropic也无法证明这个价格的合理性，那么整个AI的投资规模是否过于庞大？”一旦这个问题出现，从英伟达到博通，从台积电到HBM，从数据中心到电力设备，估值重估可能会随之而来。这就是Anthropic IPO可能对半导体行业造成“毒害”的路径。更有趣的是，这是一种悖论。如果IPO失败，自然会对AI股票造成冲击，但如果过于成功也可能带来风险。如果以超过2万亿美元的估值华丽上市，股价短期内暴涨，全球资金可能会再次涌向AI。更多的数据中心被宣布，更多的GPU被订购，更多的HBM工厂被建设。这样一来，整个供应链将同时进入扩张。在半导体历史上，最危险的时刻并不仅仅是没有需求的时刻。所有人都对需求充满信心的时刻同样危险。半导体行业的许多衰退都是在繁荣期播下的种子。今天的短缺会导致明天的过剩。因此，投资者需要关注的，不仅是AI的增长，还包括AI投资增长率与AI收入增长率之间的差距。如果投资增长50%，而AI服务收入仅增长20%，那么总会有调整的时刻。反之，如果收入和生产力赶上基础设施投资，那么今天的投资就不是泡沫，而是新工业革命的初期资本积累。我们在Anthropic IPO中想起了1990年代末的互联网。当时，改变世界的故事层出不穷，实际上许多企业消失，股价暴跌。然而，互联网并没有消失。光纤依然存在，数据中心依然存在，而在这些基础设施之上，谷歌、亚马逊、Facebook和Netflix等新企业得以成长。铁路也是如此。在19世纪的铁路繁荣中，许多投资者亏损，铁路公司破产，但铺设的铁轨并没有消失。在这些铁轨上，新的产业和城市诞生了。AI也可能如此。技术革命的生产力效应可能比投资者预期的要晚得多，但即使泡沫部分破裂，已经建立的AI基础设施也不会消失。因此，我们需要将“AI是泡沫吗？”和“AI是革命吗？”这两个问题分开。它们可以是革命，同时也是泡沫。铁路和互联网都是如此。技术是正确的，但价格可能是错误的。Anthropic也一样。在未来观察Anthropic和AI半导体市场时，我们需要关注三个数字。第一个是AI收入增长率。客户实际支付多少比模型有多聪明更为重要。第二个是计算成本与收入的比率，也就是AI的单位经济性。如果AI为了赚取100元而需要持续花费120元的计算成本，那么这可能是创新技术，但并不是好的商业模式。相反，如果通过模型优化和推理成本降低，赚取100元所需的成本降至80元、50元、30元，那么AI产业的经济学将完全改变。第三个是AI资本支出增长率与AI服务收入增长率之间的差距。我认为这个数字将成为未来判断半导体周期的最重要指标之一。在这里，我们必须回归到人类。谈论AI产业时，我们讨论的是GPU、HBM、参数和数据中心，但所有这些的背后都是人类。人类需要使用AI，企业需要通过AI赚钱。工厂通过AI提高生产力，医院利用AI进行更准确的诊断，学校利用AI提供更好的教育。机器人进入工厂、物流中心和家庭，自主驾驶汽车在实际道路上行驶。只有这样，5180亿美元的计算承诺才能成为活生生的资本。否则，它可能成为世界上最昂贵的服务器仓库。AI的最终胜负并不在于AI本身。而在于人类的生活。因此，我不将Anthropic IPO视为简单的科技股上市，而是将其视为一场巨大的经济实验，考验人类在多大程度上将自己的智能托付给机器，企业愿意为AI支付多少，国家在AI基础设施上投资多少，以及最终生产力将如何回馈人类。现在，让我们回到最初的问题。Anthropic的上市对半导体市场是毒药还是良药？答案尚未确定。从短期来看，可能更接近于良药。如果Anthropic的上市顺利，AI收入增长和计算投资持续，市场对AI基础设施投资的信心将增强，GPU、ASIC、HBM、先进封装、代工、网络和电力半导体等整个AI供应链的需求可见性也将提高。然而，从中期来看，药效需要得到验证。市场将不再满足于“AI改变世界”的说法。人们将询问投资了多少，赚取了多少。从2027年开始，AI的技术竞争与AI的损益计算竞争同样重要。从长远来看，答案在于人类。如果AI真正提高了生产力，创造了新的产业，并在机器人、医疗、教育、科学和制造业中得到广泛应用，那么今天的数千亿美元投资将被记录为21世纪新工业基础设施的建设资金。反之，如果AI的经济效应比预期推迟，股价将首先受到影响。但在这里，有一点需要记住。即使互联网泡沫破裂，互联网依然存在；即使铁路公司破产，铁路依然存在。即使AI公司的股价波动，人工智能这一技术本身也不会消失。因此，投资者在看待Anthropic IPO时也需要保持双重视角。一只眼睛关注革命，另一只眼睛关注价格。对技术感到兴奋，但对价格保持冷静；对增长进行投资，但要确认现金流。同时，要关注AI公司华丽模型发布背后，半导体、电力和数据中心的损益计算。Anthropic正在敲响2万亿美元的大门，讲述人类的未来。然而，华尔街最终要问的问题要简单得多。“那么，能赚多少钱？”当Anthropic回答这个问题的瞬间，英伟达、博通、台积电、三星电子和SK海力士也将一同作答。或许到那时，我们才会真正明白，当前世界所构建的是巨大的AI泡沫，还是人类在互联网之后首次建立的新智能基础设施。技术承诺未来，但市场始终要求账单。Anthropic IPO正是这一账单首次向世界公开的时刻。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国的半导体相关股票普遍上涨。分析认为，这是由于美国股市中英特尔、AMD和高通等主要半导体股大幅上涨，激发了对人工智能（AI）半导体的投资情绪。 根据韩国交易所的数据，截至今天上午9时6分，韩国电路板的股价较前一交易日上涨1万800元（21.03%），报63500韩元。 ISC的股价也上涨了1万4900韩元（7.48%），报199100韩元。心泰克上涨15.3%，韩美半导体上涨3.17%，显示出半导体相关股票的买入势头正在扩散。 三星电子的股价较前一交易日上涨2.55%，报281500韩元，SK海力士的股价也上涨3.21%，报193万韩元，接近200万韩元的心理关口。 今天的半导体涨势被解读为受到了前一天纽约股市中AI和半导体相关股票大幅上涨的影响。 在21日（当地时间），英特尔的股价上涨了12.14%，而AMD和高通的股价也分别上涨了9%左右。AMD的股价大幅上涨，使其市值突破1万亿美元。 在半导体股强劲表现的带动下，以科技股为主的纳斯达克综合指数也上涨了2.26%，收于27122.09点，再次创下收盘历史新高。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

受人工智能（AI）需求增长的推动，半导体和计算机等产品的出口实现了三位数的增长，7月信息通信产业（ICT）出口表现突出。 根据科学技术信息通信部（科技部）和产业通商部（产业部）14日发布的数据显示，7月ICT出口达5336亿美元，同比增长140.6%。继上月之后，出口持续超过500亿美元，创下历年7月出口的最高纪录。 进口也达到183亿美元，同比增长37.3%。贸易顺差为3506亿美元。 推动7月出口增长的主要是半导体和计算机及周边设备。半导体出口达4102亿美元，同比增长178.8%。得益于AI服务器投资的增加，内存固定价格持续上涨，出口已连续7个月保持在100%以上的增长。 计算机及周边设备的出口也同比增长353.9%，达494亿美元，主要是由于对AI服务器的SSD需求增加。 显示器出口因下半年即将推出的智能手机、电视等成品用OLED的增加而同比增长0.5%，达177亿美元。 手机出口为155亿美元，同比增长62.6%。这是由于智能手机新产品需求和高性能产品销售增加所致。 通信设备出口为24亿美元，同比增长18.7%。这主要是由于对越南的无线通信设备及零部件和对印度的军用设备出口增加。 以半导体和计算机为中心，各地区的出口均有所增长。对中国的出口达2201亿美元，同比增长194.7%；对美国的出口增长187%，达778亿美元；对越南的出口增长115.7%，达782亿美元。 欧盟的出口同比增长202%，达361亿美元；对台湾的出口增长26.3%，达468亿美元；对印度的出口增长128.2%，达109亿美元；对日本的出口增长39.3%，达47亿美元。 此外，今年上半年出口总额为2538.6亿美元，同比增长120.5%。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国的上市交易所交易基金（ETF）市场正在快速经历世代交替。随着人工智能（AI）和半导体相关产品受到市场关注，曾经受到投资者青睐的中国、移动出行和生物科技等主题型ETF正逐渐退出市场。 根据韩国交易所的数据，从今年1月到本月10日，已有19只国内ETF进入退市程序。这些主题型产品曾一度吸引投资者的关注，包括中国、移动出行、生物科技和消费等领域。 退市名单中包括了KIWOOM中国A50连接MSCI和1Q中国H（H）等与中国相关的ETF。KIWOOM全球未来移动出行、KIWOOM Fn基因创新技术、VITA MZ消费活跃等与移动出行、生物科技和消费相关的产品也已退出市场。 特别是KIWOOM中国A50连接MSCI、KIWOOM全球未来移动出行和KIWOOM Fn基因创新技术等产品，由于信托本金低于5000万韩元的状态持续超过一个月，因此进入了因投资信托自愿解散而导致的退市程序。随着ETF市场的扩大，未能吸引投资者的产品也在进行清理。 然而，并非所有退市的ETF都可以简单归因于投资需求的减少。ACE 26-06公司债（AA-以上）活跃和BNK 26-06特殊债（AAA以上）活跃等到期型债券产品也在退市名单中。 相反，今年的ETF市场上，人工智能、半导体和信息技术（IT）相关产品表现突出。TIGER 200IT杠杆、TIGER美国费城半导体杠杆（合成）、HANARO Fn K-半导体、RISE网络基础设施等产品自年初以来的收益率名列前茅。随着对人工智能产业增长的期待扩展到半导体和网络基础设施等领域，相关产品的关注度也在上升。 在新上市的产品中，人工智能相关主题的存在感也在增强。今年以来，FOCUS AI半导体周固定覆盖认购和RISE美国AI电力基础设施活跃、ACE K半导体TOP2+等产品新近上市。 证券业界人士表示：“ETF市场中，投资者的关注迅速转移，产品之间的世代交替正在显现。”他还指出：“对于管理公司而言，需求减少的产品将被清理，而新投资需求的产品将继续推出。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

艾可普罗比姆于近日公布，2026年第二季度合并营业收入为5767亿韩元，营业利润为180亿韩元。营业收入和营业利润分别同比下降26%和63.2%。 随着人工智能相关半导体生产设施的增加以及东南亚电动自行车更换需求的上升，电动工具和电动自行车等动力应用的出货量较上季度增长28%，推动了业绩的提升。 艾可普罗比姆计划利用匈牙利工厂等，积极应对2026年下半年的欧洲地区监管需求以及人工智能相关半导体和数据中心建设的扩展。 艾可普罗比姆通过投资印尼BNSI冶炼厂，计划提高镍等核心矿物的内生化率，以增强对外部市场波动的应对能力。 通过对镍中间产品的投资，最大化三元材料正极的成本竞争力，从而提升客户订单竞争力，为中长期增长奠定坚实基础。 艾可普罗比姆的管理代表金章宇表示：“尽管电动车市场的暂时需求减缓和外部环境的不确定性持续存在，但通过扩大人工智能数据中心等新需求来源和以盈利能力为中心的体质改善，我们得以保持盈利状态。”他还表示：“我们将推动集团层面的印尼BNSI冶炼厂投资和匈牙利工厂的成功量产，从中长期角度建立不受市场波动影响的坚实基础。” 此外，艾可普罗比姆正在推进规模达1.2万亿韩元的增资计划。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

世界第一并非一次成功就能完成。保持在顶峰的地位比登上顶峰更为艰难。这也是外界对三星电子的关注为何如此严格的原因。即便每个季度都创下历史最高业绩，并与全球大型科技公司签署大额合同，市场仍然会立刻要求下一个成果。昨日的记录成为今日的标准，今日的成功则是明日的责任。这是全球第一企业的宿命。 三星电子在今年第二季度的营收达到171.5万亿韩元，营业利润为89.5万亿韩元，再次创下季度业绩新高。营业利润率高达52%。无论是制造业还是与全球大型科技公司相比，其盈利能力都名列前茅。除了全球最大的石油公司之一沙特阿美，几乎没有其他企业能与三星电子的营业利润规模相抗衡。即便是人工智能（AI）行业的领军者英伟达也处于后排。尽管如此，市场的关注点却不在于“赚了多少”，而是“下次能赚多少”。 这似乎有些不公平。即使苹果的iPhone销售增长率放缓，仍然因其服务生态系统的成长性而受到认可。英伟达在未来AI需求放缓的担忧中，依然保持着最高水平的企业价值。而对于三星电子，市场首先考虑的是在创下历史最高业绩后，明年AI投资的增长是否会放缓，中国内存企业的追赶是否会加快，供应扩大是否会导致价格下跌等问题。业绩发布后，尽管出现了大额合同的消息，股价的上涨趋势也并未持续太久。 证券界普遍认为，三星电子的盈利增长速度与其市盈率（PER）相比仍然偏低。三星电子在整个韩国证券市场上市公司营业利润中所占的比例超过了其市值在市场中的比例。这使得很难断定其企业价值被高估。 然而，这并非仅仅是市场的冷酷。AI半导体的竞争才刚刚开始。随着市场从生成型AI扩展到代理型AI和物理AI，HBM之后的下一代内存、先进封装和AI系统半导体的竞争将更加激烈。目前的历史最高业绩既是产业变革的结果，也是下一轮竞争的投资能力的体现。 三星电子持续被要求证明自身的原因也是如此。仅凭内存市场的市场份额来决定企业价值的时代已经过去。技术开发速度、客户获取、供应链稳定性、大规模设备投资能力等都成为了竞争力评估的指标。作为全球第一企业，标准自然会更高。 重要的不是季度业绩或短期股价，而是三星电子能否在AI时代保持全球技术领导力。三星电子的投资方向不仅影响国内半导体生态系统，还对材料、部件、设备产业及设备投资、就业、出口竞争力产生连锁反应。这就是为何个别企业的经营成果与国家产业竞争力息息相关。 三星电子不断需要证明自身，并非因为市场的怀疑，而是因为作为全球半导体产业标准的制定者，肩负着相应的责任。历史最高业绩并不是终点，而是新的起点。未来，重要的不是记录本身，而是基于这些记录在AI时代能保持技术主导权的时间。这是市场对三星电子的期待，也是韩国产业必须共同面对的课题。

由于人工智能（AI）的扩散、中美冲突和保护主义加强，韩国的制造业生产和供应链正在迅速重组。分析指出，半导体行业正朝着以AI为中心的供应链发展，而汽车行业则根据环保车和全球生产基地的变化，出口和进口结构发生了显著变化。 韩国银行于27日发布了《韩国主要制造业生产及供应链地图》的修订版，内容涵盖了上述情况。 自2023年首次发布报告以来，韩国银行分析指出，随着AI的扩散、中国制造业的增长、保护主义的加强以及环保法规的扩大，全球产业环境发生了重大变化，国内制造业的生产结构和出口进口结构也在快速重组。 特别是半导体行业，在生成型AI扩散后，数据中心和AI基础设施的投资增加，全球供应链正向以AI为中心重组。需求从以传统CPU和通用DRAM为主转向以GPU和高带宽内存（HBM）为主，形成了以美国的英伟达、台湾的台积电、三星电子和SK海力士为核心的AI半导体供应链。 因此，半导体的出口结构也发生了变化。台湾在2022年半导体出口占比为9.0%，排名第四，但到2025年这一比例上升至19.9%，成为仅次于中国的第二大出口国。相对而言，中国虽然仍是最大出口国，但其出口金额和占比均有所下降。 随着半导体生产的扩大，材料、零部件和设备的进口也在增加。尤其是提供先进半导体生产所需的EUV光刻设备的荷兰ASML的依赖度上升，使荷兰成为韩国最大的半导体制造设备进口国。半导体材料和零部件的依赖度也较高，主要集中在中国、日本和美国。 汽车行业同样在向以环保车为中心的供应链转变。中国占全球汽车生产的33.8%，已成为全球最大的电动车生产国，而在韩国的汽车进口市场中，中国制造的汽车比例从2022年的3.5%大幅上升至2025年的37.2%。进口电动车中约70%为中国制造，电动公交车则完全依赖中国。 相反，由于美国加强保护主义和扩大本地生产政策的影响，韩国整车企业对美电动车的出口比例从2022年的33.6%大幅下降至2025年的5.2%。因此，韩国企业正通过扩大混合动力车的生产和增加美国本地生产基地来应对这一变化。 韩国银行地区研究支持团队负责人郑成燁表示：“制造业的竞争力需要同时考虑生产地区、全球供应链和国家间的连接结构。”他期待此次报告能为应对AI时代制造业和供应链变化提供政策和企业战略的参考资料。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在过去一年中，韩国上市的交易所交易基金（ETF）市场显示，美国代表指数ETF和人工智能（AI）及半导体ETF吸引了大量投资者资金，推动了市场的增长。长期投资需求集中于美国代表指数ETF，而反映AI投资扩大的资金则集中于半导体主题ETF，形成了ETF市场的两大支柱。 根据7月26日资产管理行业和ETF CHECK的报告，过去一年净资金流入排名第一的是TIGER美国S&P500，流入金额达到8兆4932亿韩元。其次是SOL AI半导体TOP2 Plus（6兆4721亿韩元）、KODEX SK海力士单一股票杠杆（5兆1639亿韩元）、KODEX美国纳斯达克100（4兆7989亿韩元）、TIGER半导体TOP10（4兆7013亿韩元）、KODEX200（4兆4608亿韩元）。KODEX科斯达克150（4兆2277亿韩元）、TIGER美国纳斯达克100（3兆9930亿韩元）、KODEX美国S&P500（3兆7296亿韩元）也位列净资金流入的前列。美国代表指数ETF和AI及半导体ETF均在净资金流入的前列，显示出它们在最近ETF市场投资需求中的主导地位。 美国代表指数ETF持续吸收养老金、退休金和定投等长期资金，发挥了市场基础的作用。相对而言，AI及半导体ETF则基于对AI投资扩大和半导体行业改善的预期，短期内吸引了大量资金，反映出强劲的投资需求。 代表指数ETF的管理规模也在快速扩大。KODEX200、KODEX美国S&P500、TIGER美国S&P500和TIGER美国纳斯达克100等四种代表指数ETF的净资产总额（AUM）从去年7月31日的26兆437亿韩元增加到今年6月30日的70兆6159亿韩元。在11个月内增加了44兆5722亿韩元，管理规模约扩大了2.7倍。 按产品来看，KODEX200的增长幅度最大。净资产总额从7兆23亿韩元增加到28兆8249亿韩元，增加了21兆8225亿韩元，增长了311.6%。TIGER美国S&P500从8兆7678亿韩元增加到20兆3326亿韩元，增长了131.9%；TIGER美国纳斯达克100从5兆4301亿韩元增加到11兆8752亿韩元，增长了118.7%。KODEX美国S&P500也从4兆8436亿韩元增加到9兆8832亿韩元，增长了104.0%。 代表指数ETF净资产总额的增加不仅反映了新资金的流入，还包括了国内外股市上涨带来的评估收益。尽管如此，考虑到过去一年净资金流入的前列中有多只美国代表指数ETF，这表明长期投资资金持续流入，支持了管理规模的扩大。AI及半导体ETF则在短期内吸收了大量资金，集中反映了对AI产业增长的投资需求。 DB证券研究员设泰贤表示：“尽管全球半导体ETF市场经历了股价调整，但累计资金流入的加速趋势依然明显。”他指出：“在最近Alphabet发布业绩后，市场不仅关注简单的盈利惊喜，还综合评估了AI设备投资（CapEx）指导、投资回报率（ROI）和自由现金流（FCF），但稳定的资金流动显示出市场对半导体的信心依然持续。” 他还补充道：“国内AI半导体主题ETF也在高带宽内存（HBM）和K-半导体材料等领域资金流入持续，显示出反弹的期待。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

李在明总统访问美国旧金山之际，预计将宣布三星电子、SK海力士等国内企业与全球科技巨头之间的大规模内存半导体长期供应合同和人工智能数据中心（AIDC）投资协议。 政府计划将韩国打造成人工智能（AI）半导体的稳定供应基地，以及全球AI服务的试验场。 根据青瓦台24日的消息，政策室长金勇范在前一天的外媒记者会上透露了这一蓝图。 金勇范表示：“三星、SK海力士、NAVER等公司一直在讨论的长期合同和战略投资，预计将在此次访问中一并宣布，数字将非常庞大且具有重要意义。” 李在明将在旧金山与四位美国科技巨头的首席执行官进行会谈，分别是达里奥·阿莫德（Anthropic首席执行官）、萨姆·奥特曼（OpenAI首席执行官）、詹森·黄（NVIDIA首席执行官）和霍克·坦（Broadcom总裁兼首席执行官）。随后，李在明与这些企业代表以及三星、SK、现代汽车、NAVER的相关人员将共同参与AI峰会，讨论AI产业的未来和合作方案，会议将持续约一个小时。 此次活动将以李在明的“旧金山AI宣言”开始，宣言中将包括韩国将稳定供应AI革命所需的内存半导体，并将韩国打造成全球AI企业的稳定需求地和测试平台的构想。 特别是，政府计划在首都圈之后，在湖南地区建立第二个半导体集群，以增强供应能力，并超越独立基础模型的开发，构建全民可用的“全民AI”平台。 政府还将通过官方发展援助（ODA）方式支持发展中国家的AI转型，并推动国际机构和全球AI中心的建设。 此次公布的成果的核心是内存半导体长期合同和AIDC投资。三星电子和SK海力士将签署新的长期供应特定半导体的合同，并已具体确定将在国内建设的AIDC的全球需求和投资企业。这些合同将支持政府之前宣布的“韩国大跃进三大超级项目”4700万亿韩元的投资计划。 金勇范强调，国内半导体工厂的扩建并不是与美国投资对立。他表示：“相关订单的80%至90%来自美国”，因此国内生产设施的扩充也是为了应对美国科技巨头的爆炸性需求。他指出，对于科技巨头而言，工厂的地理位置并不重要，重要的是在需要时能够稳定供应内存，而这需要政府的基础设施支持。 然而，金勇范也表达了对AI主导增长阴影的担忧。他提到青年就业急剧减少的“字母K型增长”，并指出：“AI正在取代智能，消除社会首次进入的通道。” 政府计划将因AI增长而增加的企业税和所得税的一部分储存到未来应对基金中，集中投入于青年、未来、地区和教育。预计基金规模将超过数万亿韩元。 为了满足日益增长的电力需求和实现碳中和目标，政府还将扩大能源投资。将广泛审查海上风电、太阳能、抽水蓄能、能源储存装置（ESS）、碳捕集、利用与储存（CCUS）、小型模块化反应堆（SMR）等项目，并在未来五年内提供所需的财政支持。政府计划在8月单独发布包括氢能在内的下一代能源领域的国家愿景和目标。