DS投资证券在18日表示，随着光收发器用铜箔层压板（CCL）需求快速增长，结合大规模扩产和自家股票回购，已将对两山的目标股价从240万元上调至275万元，投资评级维持“买入”。
 
DS投资证券研究员金秀贤表示：“上半年光收发器相关的CCL销售额约为800亿韩元，同比增长超过10倍。”他还指出：“由于近期需求激增，下半年预计销售额将达到2200亿韩元，约为上半年的三倍。”
 

随着光收发器市场的增长，产品的高规格化也将推动业绩改善。由于规格从400G提升至800G和1.6T，超低损耗等级的CCL成为必需品，因此每个模块的CCL价格也在上涨。
 
金研究员表示：“目前光模块相关的利润率估计在20%左右，考虑到瓶颈现象和规格提升，进一步的利润改善也是可能的。”他补充道：“随着光模块比例的扩大，电子BG CCL的整体平均销售价格（ASP）预计今年将比去年上涨约15%至20%。”他还对最近宣布的9684亿韩元的扩产投资给予了积极评价。两山计划在国内投资4210亿韩元，在中国长寿公司投资5474亿韩元。这项投资旨在应对AI加速器网络板、光模块以及未来定制半导体（ASIC）的需求。
 
新设备预计将在2028年至2029年投入使用。如果包括今年初宣布的泰国两条生产线扩产，总共将增加35条生产线。按照目前的单价计算，2029年新增的生产能力预计销售额约为4.2万亿韩元，相当于今年预计电子BG销售额2.79万亿韩元的1.5至1.6倍。

 
金研究员评价道：“考虑到目前的开工率实际上已超过100%，这相当于新建一个电子BG业务的扩产。”
 
他还对全量回购自家股票的决定表示积极看法，认为这将提升股东价值。回购的自家股票按市值计算约为3万亿韩元。金研究员表示：“大规模扩产、年内全量回购自家股票以及通过收购Siltron实现的非有机增长等，市场对价值提升的承诺信任度很高。”他指出：“考虑到自身的净现金转化和电子BG利润预期的上调，将目标股价上调至275万元。”