凯文·沃什美国联邦储备系统(Fed)主席在其就职后的首次杰克逊霍尔演讲中明确释放了鹰派信号。他表示：“尽管今年夏季个人消费支出(PCE)物价指数和消费者物价指数(CPI)表现优于预期，但不能认为基本趋势有显著改善。”他指出：“从我们的一项职责——物价稳定的角度来看，相关指标的情况更加令人担忧。”

市场将此解读为9月加息的信号。根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，联邦基金利率(FFR)期货市场反映出，9月FOMC会议上，现行3.50%至3.75%的基准利率有57.5%的概率将上调0.25个百分点至3.75%至4.00%。尽管特朗普总统施压要求降息，沃什主席依然将物价稳定放在首位，因此在中期选举前，美国国内的政治冲突与加息周期可能并行发展。

这对韩国经济构成了压力。如果美国再次加息，韩美利差将扩大，外资流出和韩元贬值的压力也将加大。韩国银行在物价和汇率稳定的压力下，难以完全忽视加息的压力。然而，韩国的经济状况与美国截然相反。家庭债务已经接近全球最高水平，若高利率持续，利息负担将侵蚀家庭消费能力。

由于过去几年高利率和高物价的累积疲惫，内需消费难以复苏。自营职业者和弱势借款人的贷款逾期率维持在高位，若再增加利息负担，他们可能会首先陷入困境。若韩国银行加息，可能会使本已萎缩的内需进一步受挫，陷入两难境地。

解决方案在于制定精细的政策组合，以避免受到外部因素的影响，同时防止金融不稳定。韩国银行应避免机械性地跟随美国的加息步伐，而应密切关注汇率和资本流动的动态，尽量保留独立判断的空间。

在物价、增长和金融稳定这三者之间明确优先级，并与市场的沟通应在一致的原则下进行，以建立信任。家庭债务的管理也应通过总债务本金和利息偿还比率(DSR)管理、贷款结构改善等宏观审慎政策来分散风险，而非仅依赖利率这一总量工具。

政府也不应仅将压力施加于货币政策，还应通过财政政策来缓解弱势群体和小微企业的利息负担。同时，需要重新审视外汇储备和货币互换等外部安全措施，并提前制定应对资本流出波动的应急计划。

当前最需要的是前瞻性应对。如果在美国的紧缩信号确认后再行动，政策工具将不可避免地受到限制，所需成本也将相应增加。距离9月FOMC会议时间不多，政府和韩国银行应从现在开始具体检讨各类应对方案。

外部变量是我们无法控制的，但我们能吸收多大冲击则取决于国内政策的准备程度。只有采取前瞻性应对，才能避免外部冲击转化为家庭债务和内需等国内脆弱点的最坏情景。



※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

• #家庭债务
• #基准利率
• #联邦储备系统