由于美国人工智能（AI）云计算公司CoreWeave的融资不安，日本股市大幅下跌，市场关注本周企业业绩发布是否能带来反弹。19日东京股市中，日经平均股价盘初暴跌超过1400点，约一个月来首次跌破64000点。分析指出，企业需要通过业绩展示AI投资是否能转化为实际收益，才能吸引从股票市场转移的资金回流。 根据《日本经济新闻》的报道，今日的下跌主要由半导体股引领。包括先进测试和东京电子在内的主要半导体股普遍下跌，软银集团也表现疲软。相反，零售和陆上运输等内需防御股则吸引了避险资金的买入。 因此，日经平均股价在上周下跌3706点（5.4%），收于65324点。这是连续五周以来的首次周跌幅。特别是在15日，日经指数单日下跌超过3000点，创下历史第三大跌幅。尽管本月6日曾恢复至70000点，但未能延续上涨势头。 在上周最后一个交易日16日，海外市场的不安情绪依然未减。美国纳斯达克综合指数当天下跌2.1%。由主要半导体股票构成的费城半导体指数（SOX）下跌3.8%。 此次冲击的源头是CoreWeave，这家向AI企业提供数据中心运算资源的公司。CoreWeave的净负债超过其自有资本的七倍。新兴的AI云计算公司普遍面临仅靠主营业务盈利难以承担利息费用的困境。随着CoreWeave公司债价格暴跌，信用风险加剧，市场对AI企业能否持续大规模投资并实现盈利产生了疑问。这一影响导致日本的AI和半导体股普遍遭到抛售。CoreWeave的股价在16日也下跌了12%。 富达投资的宏观策略师重野义典在《日本经济新闻》中表示：“投资者开始意识到AI企业的资金能力有限，以及融资过程中对债券市场的压力等现实忧虑。”关于投资回收的担忧也随之而来。美国银行（BofA）在16日的报告中分析称，美国五大科技公司的2027年资本支出预期较今年上调了80%，而与AI相关的收入预期上调幅度仅为20%。 不过，也有分析认为，资金并未完全离开金融市场。瑞士信贷日本的高级研究员伊藤岛高俊表示：“资金从市场流出并非完全消失，而是相对风险较低的债券市场。”在半导体相关股大幅下跌的背景下，债券买盘增加，使得美国10年期国债收益率从14日的5.3%降至16日的5.0%。在日本，因避险情绪上升，10年期国债收益率也降至3%以下，16日录得2.885%。 本周开始的美日企业7至9月的业绩发布被视为资金回流至股票市场的契机。在美国，21日大型数据中心运营商Meta将发布业绩，而在日本，半导体切削和抛光设备制造商Disco将在22日发布业绩。之后，AI和半导体相关企业的业绩发布也将陆续进行。 间保生命保险的市场运营部部长岩原宏人表示，市场正在消化CoreWeave的冲击，如果Meta等大型科技公司能发布良好业绩，将有助于缓解市场的忧虑。 然而，也有观点认为，业绩改善不一定会直接导致股价迅速回升。东海东京智能实验室的首席分析师泽田亮太郎表示：“虽然会有良好业绩，但围绕AI和半导体的投资者评估标准将更加严格，因此V型复苏难以期待。”下周，日本、美国和欧洲的货币政策会议也将召开，投资者积极交易的可能性不大。

由于人工智能（AI）投资忧虑缓解以及低价买入资金的涌入，韩国股市今日收盘上涨。KOSPI回升至5660点，KOSDAQ则上涨超过4%，表现相对强劲。 根据韩国交易所的数据，16日KOSPI较前一交易日上涨113.83点（2.05%），收于5668.05点。 在证券市场上，个人和外国投资者分别净卖出4846亿韩元和3410亿韩元，而机构则净买入6833亿韩元。 市值前列的股票大多数上涨。三星电子（2.62%）、SK海力士（0.79%）、三星电子优先股（5.09%）、SK广场（2.48%）、LG能源解决方案（0.12%）、三星电机（2.15%）、现代汽车（5.58%）、三星生物制剂（4.09%）、KB金融（2.11%）、三星生命（4.61%）等均表现强劲。 KOSDAQ指数较前一交易日上涨33.96点（4.46%），收于794.78点。 在KOSDAQ市场上，个人和外国投资者分别净卖出905亿韩元和929亿韩元，而机构则净买入1675亿韩元。 当天KOSDAQ市场因指数大幅上涨而启动了买入侧卡。韩国交易所于下午12时55分23秒宣布，由于KOSDAQ150期货价格较前一交易日上涨6.02%，KOSDAQ150现货指数上涨5.65%，暂停程序交易的买入报价5分钟。前一天市场启动了卖出侧卡和熔断机制，隔天又启动买入侧卡，显示出极大的波动性。 市值前列的股票也普遍上涨。阿尔特奥根（9.60%）、生态先锋（0.62%）、生态先锋比姆（0.94%）、主成工程（2.93%）、彩虹机器人（2.03%）、HLB（2.33%）、伊欧科技（5.91%）、利诺工业（5.36%）、元益IPS（6.13%）、心泰克（1.93%）等均有所上涨。 当天国内股市因近期大幅下跌后的反弹买入资金涌入而上涨。英伟达首席执行官黄仁勋提到AI基础设施公司CoreWeave的财务状况有所改善，这被解读为AI投资相关忧虑的部分缓解。 对于中国长鑫存储科技（CXMT）下一代DRAM技术的商业化计划，华尔街的谨慎评估也使半导体行业竞争加剧的忧虑有所缓解。然而，在不稳定的供需环境下，股市在盘中部分回吐涨幅，显示出波动性。 李京敏代信证券研究员表示：“国内股市因近期的下跌出现反弹，表现出回升趋势。黄仁勋的发言使AI相关忧虑有所缓解，但大型半导体股的反弹幅度有限，因此KOSDAQ相对于KOSPI的相对强势更加明显。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星电子和SK海力士在盘中均呈现上涨趋势。由于美国纽约股市对人工智能（AI）相关企业的信用风险担忧有所缓解，近期因急剧下跌而带来的低价买入潮流涌入半导体大型股。 根据16日韩国交易所的数据，截至下午12时56分，三星电子的股价较前一交易日上涨8500韩元（4.05%），交易价格为21万8500韩元。SK海力士的股价上涨39000韩元（3.09%），目前为130万1000韩元。 近期，国内股市因对AI投资收益性的疑虑及相关企业的财务健康状况担忧，导致半导体股出现大幅调整。KOSPI指数连续七个交易日下跌，投资者情绪显著低迷，但随着美国股市的反弹，市场开始出现企稳迹象。 15日（当地时间），纽约股市道琼斯30工业平均指数收盘上涨1.08%。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别上涨0.33%和0.08%，三大指数均实现上涨。 尽管美国半导体股整体表现疲软，但与开盘时相比，跌幅有所缩小。美光科技股价上涨1.87%，而英伟达（-1.84%）、AMD（-1.50%）、博通（-0.55%）等则出现下跌。SK海力士的美国存托股票（ADR）下跌0.99%，费城半导体指数收盘下跌0.88%。 改变市场氛围的因素之一是英伟达首席执行官黄仁勋的发言。他表示，AI基础设施公司CoreWeave的竞争力持续增强，财务状况也在改善。 此前，CoreWeave因大规模借贷以扩展数据中心而引发了对其财务健康的担忧，市场普遍担心AI基础设施投资的扩大可能会对相关企业的盈利能力和财务稳定性造成压力。 然而，黄仁勋的积极评价传出后，CoreWeave的股价在盘中一度下跌近10%，随后转为上涨，最终上涨5.9%收盘。AI相关企业的信用风险担忧有所缓解，进而影响了半导体行业整体的投资情绪。 台湾的台积电良好的业绩也支撑了市场对半导体行业的期待。台积电第三季度的营收同比增长41.2%，达到467.2亿美元，净利润增长68.7%。这表明高端半导体需求依然强劲，市场对AI产业的增长预期得以维持。 不过，AI相关企业的大规模设备投资带来的盈利压力和信用风险并未完全消除。美国主要半导体股票和费城半导体指数仍在下跌，因此国内半导体股的反弹是否能转化为持续上涨仍需观察。 市场分析认为，近期的连续下跌导致了超卖的认知，加上美国股市投资情绪的恢复，推动了三星电子和SK海力士的反弹。未来，AI相关企业的财务健康变化、外资流入以及全球半导体行业的前景将成为决定股价走向的主要变量。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国综合股价指数（KOSPI）在三星电子和SK海力士等大型半导体股反弹的推动下，回升至5730点。美国纽约股市上涨收盘，人工智能（AI）相关企业的信用风险担忧有所缓解，导致前一日大跌后的低价买入潮涌现。 根据16日韩国交易所的数据，截至上午11时50分，KOSPI较前一交易日上涨175.82点（3.17%），报5730.04点。同一时间，科斯达克指数上涨32.33点（4.25%），报793.15点。 在证券市场，机构投资者净买入594亿韩元，而外国投资者和个人投资者则分别净卖出2871亿韩元和1206亿韩元。在科斯达克市场，机构和个人分别净买入819亿韩元和240亿韩元，而外国投资者则净卖出1133亿韩元。 KOSPI市值前列的多数股票均呈上涨趋势。三星电子较前一交易日上涨2.86%，报216000韩元；SK海力士上涨2.22%，报129万韩元。 三星电子优先股（4.84%）、SK广场（3.27%）、三星电机（2.58%）、现代汽车（6.77%）、三星生物制药（5.13%）、三星生命（5.92%）等也表现强劲。相对而言，KB金融下跌3.89%。 在科斯达克市场，阿尔特基森（Alteogen）上涨10.07%，报235000韩元。生态动力（EcoPro，1.86%）、生态动力B（EcoProBM，1.61%）、主成工程（Jusung Engineering，2.44%）、HLB（1.96%）、伊奥科技（IO Tech，4.85%）、利诺工业（Lino，4.32%）、元益IPS（Wonik IPS，3.51%）等也呈现上涨趋势。 韩国股市的反弹被解读为受到美国股市投资者情绪恢复的影响。15日（当地时间），纽约股市道琼斯工业平均指数上涨1.08%，标准普尔500指数上涨0.33%，纳斯达克综合指数上涨0.08%。 尤其是英伟达首席执行官黄仁勋对AI基础设施公司CoreWeave的财务健康状况给予了积极评价，相关企业的信用风险担忧有所缓解。黄仁勋表示，CoreWeave的财务竞争力持续改善，融资成本也在降低。 台湾的台积电（TSMC）良好的业绩也支撑了对半导体行业的期待。台积电第三季度的营收同比增长41.2%，达到4672亿美元，净利润增长68.7%。由于对先进工艺的需求保持强劲，AI半导体市场的增长预期依然存在。 然而，美国的通货膨胀压力依然是一个负担因素。美国9月生产者物价指数（PPI）较上月上涨1.3%，超出市场预期的0.6%。核心PPI也上涨0.7%，高于预期的0.3%。 尽管如此，旧金山联邦储备银行行长梅里·戴利承认了进一步加息的可能性，但认为立即采取措施的必要性较低，从而缓解了市场的紧缩担忧。 代信证券研究员李京敏表示：“黄仁勋对CoreWeave财务健康状况的评价，成为缓解AI相关企业信用风险担忧的因素。” 他进一步指出：“尽管美国生产者物价指数超出预期，但美联储官员的谨慎货币政策言论和国债收益率下降等因素影响了投资者情绪，而台积电的业绩良好也支撑了对半导体行业的期待。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

15日（当地时间）纽约股市在人工智能（AI）相关技术股疲软的情况下，受国债收益率下降和消费股强劲表现的推动，整体上涨收盘。 根据纽约证券交易所（NYSE）的数据，道琼斯30工业平均指数收盘上涨556.21点（1.08%），报52,177.69点。 标准普尔500指数上涨25.12点（0.33%），收于7,744.06点；以技术股为主的纳斯达克综合指数上涨20.16点（0.08%），收于26,713.03点。 由于对AI企业过度投资和债务负担的担忧加剧，技术股表现疲软。特斯拉（1.29%）、英伟达（1.84%）、博通（0.55%）等均出现下跌。 然而，曾引发对AI基础设施投资担忧的云计算公司CoreWeave在当天早盘下跌近10%后，最终上涨5.9%。英伟达首席执行官黄仁勋在当天的彭博活动中表示：“CoreWeave的竞争力每天都在增强”，这对投资者情绪的恢复产生了影响。 尽管AI企业的良好业绩发布未能有效提振投资者情绪，安特罗皮克第三季度的收入同比增长45%，达168亿美元。全球最大的代工厂商台湾TSMC也公布了创纪录的季度净利润，但对AI相关技术股的警惕性依然存在。 相反，投资者将资金从AI技术股转移至消费品等行业，导致耐克（5.21%）、家得宝（4.31%）、沃尔玛（1.5%）等消费股上涨。 美国国债收益率的下降也推动了股市反弹。根据电子交易平台TradeWeb的数据，美国10年期国债收益率当天下降至5.086%，创下自8月1日以来最大单日跌幅。 “由于对AI企业的过度投资和债务负担的担忧加剧，投资者转向国债等安全资产。” 当天发布的美国9月生产者物价指数（PPI）较上月上涨1.3%，大幅超过市场预期（0.6%），创下自2022年3月以来的最大月度涨幅。然而，对股市的影响有限。 TradeStation全球策略师大卫·拉塞尔在接受CNBC采访时表示：“消费者物价指数（CPI）之后，PPI的能源价格维持在高位，显示出通胀正在恶化，联邦储备系统可能需要采取行动。” 与此同时，国际油价因美国原油库存减少和对油轮制裁放宽的审查而出现震荡。当天纽约商业交易所11月交货的西德克萨斯中质油（WTI）上涨2.88美元（3.03%），收于每桶97.97美元，已连续六个交易日上涨，创下自9月18日以来的最高水平。相反，全球基准布伦特油12月合约下跌0.14美元（0.13%），收于每桶105.92美元。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

全球市场对AI投资的资金筹集不安，加上中国内存企业的技术追赶，正在威胁以三星电子和SK海力士为中心的韩国证券市场的短期快速增长。 15日，IT行业消息称，14日（当地时间）美国AI云企业CoreWeave的股价暴跌15.5%，2032年到期的9.625%债券收益率飙升至14.8%，2031年到期的9.75%债券收益率约为14.9%。CoreWeave的标准普尔信用评级为B+，已属于投机级。 该公司今年仅通过芯片担保贷款、高收益债券、可转换债券和增资等方式筹集了超过350亿美元的资金。截至第二季度末，债务达到720亿美元，自有资本为50亿美元，债务是自有资本的14倍，季度净亏损为6.26亿美元，利息支出为6.4亿美元。 同一天，甲骨文和Nebulous的股价分别下跌近7%和9%。CoreWeave首席执行官迈克·英特雷特在接受彭博社采访时表示，员工备忘录中提到的订单量足以支持债务偿还义务。 像CoreWeave这样通过债务大量购买英伟达GPU的所谓“NeoCloud”企业，正成为金融市场的风险因素。 国际货币基金组织（IMF）在13日指出，AI相关市场的调整可能引发急剧的紧缩风险。英伟达在向这些企业销售GPU的同时，也为其提供需求保证。与CoreWeave签订了协议，承诺在2032年前以最高63亿美元的额度购买未售出的产能。 英伟达的担保义务上限估计达到1085亿美元。NeoCloud的信用不安可能蔓延至英伟达及AI半导体供应链。尽管对三星电子和SK海力士的订单减少没有迹象，但市场已开始将客户的资金筹集风险反映在股价上。 围绕AI企业收入的混乱也动摇了投资者信心。IT行业消息称，OpenAI在8日向投资者透露，9月的年化收入约为500亿美元。最初提到的700亿美元是根据通过云合作伙伴的销售额计算的Antropic方式得出的数字。OpenAI的收入低于预期，导致美国科技股下跌。 此外，长鑫存储科技（CXMT）的影响力也在增加。根据Counterpoint Research的数据，CXMT在今年第一季度全球DRAM销售中占约8%。TrendForce表示，CXMT的服务器用DRAM销售首次超过了移动设备用DRAM的销售。CXMT与字节跳动签订了超过700亿美元的五年期服务器内存供应合同。 在中国，英伟达的市场地位正在削弱。路透社引用IDC的数据称，今年上半年，英伟达在中国数据中心的AI芯片出货量为678,000个，同比下降44%，市场份额降至34%。同期，华为的市场份额上升至28%。美国对先进芯片的出口限制持续，而中国当局对某些获准销售的芯片也仅限于有限的批准。 国内外环境对韩国半导体行业产生了不利影响，三星电子和SK海力士在KOSPI市值中占58.9%（截至6月），其股价持续下跌。两者的供需和AI投资周期的信心动摇，导致市场整体波动性加大。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

受人工智能（AI）投资回报前景不明、全球利率上升及外国投资者持续抛售等因素影响，韩国股市15日大幅下跌。韩国综合股价指数（KOSPI）和创业板市场指数（KOSDAQ）盘中双双跌逾8%，先后触发一级熔断机制，交易一度暂停20分钟。尽管尾盘跌幅有所收窄，两大股指最终仍下跌超过7%。 当天，KOSPI收于5554.22点，较前一交易日下跌454.59点，跌幅达7.57%，创7月28日以来最大单日跌幅。自10月6日以来，KOSPI已连续7个交易日下跌，累计跌幅约21%。盘中，指数一度跌至5450.81点，跌幅达9.29%，随后有所回升，最终守住5500点关口。KOSDAQ则收于760.82点，下跌7.65%。 随着抛售压力加剧，韩国两大股市当天先后触发程序化交易卖出暂停机制（Sidecar），随后又因指数跌幅超过8%而相继触发一级熔断。其中，KOSDAQ于中午12时23分率先触发熔断，KOSPI于12时38分触发熔断。这也是继7月29日之后，韩国两大股市再次在同一天触发熔断机制。 外国投资者持续抛售进一步加剧市场跌势。当天，外国投资者在KOSPI市场净卖出2.9013万亿韩元（约合人民币143.8亿元），连续8个交易日保持净卖出态势。个人和机构投资者分别净买入1.217万亿韩元和1.2701万亿韩元，但未能扭转市场下行趋势。 个股方面，半导体板块成为此次下跌的重灾区。三星电子下跌9.7%，SK海力士下跌11.35%，三星电机跌幅达16.81%。现代汽车和LG新能源分别下跌6.38%和5.45%。KOSDAQ市场中，多家半导体相关企业跌幅超过10%。 市场分析认为，此次韩国股市大跌主要受到美国通胀压力及AI产业投资回报不确定性加剧的影响。美国9月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.7%，高于市场预期，加剧了市场对通胀持续及美联储降息前景的担忧。受此影响，美国10年期国债收益率14日盘中一度升至5.32%，进一步加重市场对企业融资成本上升的担忧。与此同时，美国AI基础设施企业CoreWeave股价大跌15.46%，引发市场对AI产业融资成本及投资可持续性的担忧。 面对股市剧烈波动，韩国金融委员会紧急召开股市形势检查会议，评估市场走势及潜在风险。与会人士认为，全球利率上升预期、AI及半导体产业投资回报的不确定性，以及国际油价上涨等因素共同加剧市场波动，但股市下跌也存在一定程度的过度反应。 会议指出，韩国半导体、国防工业及造船等主要产业仍保持较好的经营业绩，外汇储备、经常项目收支及金融机构稳健性等基本面指标总体稳定。 韩国金融监管部门表示，将持续监测市场动向，严厉打击操纵股价、非法卖空等扰乱市场秩序的行为，并做好必要时启动金融市场应急预案的准备。韩国金融委员会委员长李亿远同时强调，金融机构应加强风险管理和投资者保护，避免无序扩大信用融资。

由于对人工智能(AI)产业盈利能力的担忧以及利率上升的压力，KOSPI和KOSDAQ指数暴跌超过7%。在交易过程中，两大指数一度下跌超过8%，触发了熔断机制。自7月底以来，KOSPI和KOSDAQ首次触发1级熔断机制。 根据15日韩国交易所的数据，KOSPI收盘下跌454.59点（7.57%），报5554.27点。该指数在交易中一度下跌超过8%，并触发了1级熔断机制，显示出极大的波动性。 当天，KOSPI在交易中一度下跌超过8%，在12时38分左右，证券市场触发了1级熔断机制。KOSDAQ市场也在12时23分触发了熔断机制，交易暂停了20分钟。 韩国交易所规定，当KOSPI或KOSDAQ指数较前一交易日下跌超过8%并持续1分钟时，将触发1级熔断机制。熔断机制启动后，交易将暂停20分钟，除了撤单外，所有报价接收也将停止。交易恢复后，将进行10分钟的单一价格交易。 当天股市的暴跌被解读为由于AI企业盈利能力恶化的担忧与利率上升压力的叠加。前一晚，安特罗皮克发布的第三季度营收为168亿美元，环比增长率仅为45%。第二季度的营收增长率从140%大幅下滑，导致市场对投资持续性的疑虑加剧。 此外，美国9月份消费者物价指数(CPI)超出市场预期，进一步加大了加息的担忧，AI基础设施企业的信用风险也成为新的隐患。CoreWeave因公司债收益率飙升而引发融资担忧，股价暴跌15.5%。美光下跌4.1%，英伟达下跌3.2%，AI产业链整体面临抛售压力。 在证券市场上，个人和机构分别净买入21802亿韩元和19585亿韩元，而外国投资者则净卖出48098亿韩元。外国投资者已连续六个交易日净卖出。 市值前列的股票大多下跌。三星电子下跌9.91%，SK海力士下跌11.06%，SK Square下跌10.45%，三星电机下跌15.50%。 KOSDAQ指数也收盘下跌63.06点（7.65%），报760.82点。在KOSDAQ市场上，外国投资者净买入2821亿韩元，而个人和机构分别净卖出1247亿韩元和1691亿韩元。 市值前列的股票也普遍走弱。EcoPro下跌8.98%，Alteogen下跌5.79%，主成工程下跌14.97%，Wonik IPS下跌15.47%，IoTechnics下跌10.03%。 专家们预测，未来一段时间内市场将继续保持高度波动。Kiwoom证券研究员韩志英表示：“当前市场对底部的判断不明朗，预计下周即将到来的第三季度主导股业绩季将再次需要消除AI的担忧，而在此过程中波动性可能会频繁加大。”

英伟达几乎每年都会推出新的图形处理器（GPU）架构，但购买这些GPU的企业通常会在5到6年内进行折旧。这使得以GPU作为担保的贷款风险日益受到关注，因为担保芯片的实际价值可能会比账面价值更快下跌。 根据IT行业的消息，单代GPU在市场上保持竞争力的时间通常为2到3年。金融研究员萨莎·施特芬分析指出，H100三年后的残值根据行业数据估计为50%到70%，但批评者认为在同一时期内其价值可能下降超过70%。电影《大空头》中的真实人物迈克尔·伯里表示，超大规模云计算公司将在2026至2028年间低估1760亿美元的折旧。 这种担忧加剧的原因在于GPU担保贷款的快速增长。资金实力较弱的AI专业云计算公司开始以GPU作为担保，或通过多重担保和资产证券化等手段来筹集数据中心投资资金。 其结构如下：新云设立了一个特殊目的公司（SPV），将GPU和客户合同转让给该SPV，后者再借款。客户支付的使用费用于偿还本金和利息。即使母公司破产，担保仍被锁定在SPV中，以便债权人能够收回。贷款主要采用延迟提款方式（DDTL），根据购买和安装GPU的时间表分期提款。 这一切始于美国的CoreWeave。CoreWeave在2023年8月以英伟达H100作为担保筹集了23亿美元，这是H100硬件首次作为贷款担保。此后，CoreWeave的债务在2023年第二季度末已增至约350亿美元。CoreWeave表示，仅在今年就筹集了超过300亿美元的债务和资本。随着债务的增加，第二季度的净利息支出也达到了6.4亿美元，较去年同期的2.67亿美元翻了一番以上。 从利率来看，贷款的安全性并不在于GPU，而在于客户。CoreWeave的首笔GPU担保贷款利率约为15%，但在今年3月，基于与Meta签订的合同，85亿美元的贷款获得投资级评级，固定利率降至约5.9%。相比之下，基于非投资级客户合同的5月和8月贷款利率分别为SOFR加4.50个百分点和5.50个百分点。客户的信用等级决定了利率结构，如果客户出现问题，剩余的担保仅是价值下跌的GPU。 根据通信专业媒体Capacity的报道，GPU担保贷款的担保认可比例（LTV）约为60%到70%。这意味着如果芯片价值下降30%到40%以上，担保可能会低于贷款本金。 收益结构也相当紧张。GPU云计算公司Acer分析称，上市的新云两家主要公司的GPU折旧费用占其收入的近一半，而在主要公司中，没有一家能够根据美国会计准则（GAAP）实现盈利。 在这种情况下，AI引发的“次贷”担忧也随之而来。美国律师事务所Quinn Emanuel分析认为，GPU价值下跌可能导致新云的违约、数据中心SPV的失效以及资产证券化证券（ABS）的损失。该律师事务所表示：“这一风险本质上是一场价值评估的斗争”，预计债权人、借款人和投资者之间将围绕担保的实际价值展开激烈争论。 芯片供应商承担客户债务的结构也被视为风险因素。半导体分析机构Semianalysis指出，大多数情况下，如果新云不与超大规模云计算公司直接签订租赁合同，将难以获得足够的贷款，并表示“英伟达正在自我充当中央银行”。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

甲骨文已向星际项目的核心数据中心发出不可抗力通知。随着OpenAI基础设施投资的缩减、美国基准利率的上调以及国债利率的急剧上升，市场对依赖债务的AI基础设施投资结构的泡沫担忧加剧。 据IT行业消息，甲骨文已向新墨西哥州星际数据中心校园“朱庇特项目”的开发公司发出不可抗力通知。甲骨文计划在放弃该设施的核心租户地位的同时，如果数据中心未能按计划在2028年投入使用，则可以推迟付款。 造成这一情况的原因是电力供应问题。该校园设计规模为2.45GW的天然气供应管道因监管机构的多次许可拒绝，完工时间推迟至2027年2月1日，延迟约6个月，燃料电池发电设备的空气质量许可也尚未获得。 市场对此做出了迅速反应。甲骨文股价当天下跌3.47%，而开发公司母公司蓝海资本也下跌了3.6%。根据《金融时报》的报道，与该数据中心相关的甲骨文180亿美元规模的贷款债券，报价在面值每美元89至91美分之间。 甲骨文的财务负担已经相当沉重。根据伦敦信贷对冲基金索纳资产管理的分析，截至上月31日，甲骨文的借款已达1253亿美元，尚未启动的数据中心租赁协议规模也达2880亿美元。在6640亿美元的订单余额中，预计在未来12个月内转化为收入的比例仅约为13%。其中相当一部分订单来自OpenAI，而OpenAI在调整前并未实现盈利。甲骨文最近在公告中将裁员相关费用的预估增加了约7亿美元，将2026年重组计划的总费用扩大至约28亿美元。 处于AI基础设施资金流动顶端的OpenAI也放慢了步伐。OpenAI在9月20日将其到2030年的基础设施投资目标从原来的1.4万亿美元下调至6000亿美元。英伟达也向OpenAI承诺了最多约1000亿美元的资金，但最近正在考虑将参与规模缩减至最多300亿美元。 关于循环投资结构的警告也随之而来。索纳资产管理对AI行业整体的36000亿美元融资进行了176笔交易、202家企业的分析，发现约120笔交易被归类为循环性较高的交易。这意味着同一企业同时作为投资者、客户和供应商。由于OpenAI在许多协议中占据核心地位，因此如果OpenAI的支出或融资放缓，甲骨文、CoreWeave及其供应链可能会迅速受到冲击。 CoreWeave的资金状况也不容乐观。CoreWeave在9月17日宣布计划发行30亿美元的可转换债券（附加选项5亿美元），发布后股价下跌超过4%。截至6月底，CoreWeave的债务为356亿美元，S&P全球信用评级为B+。CoreWeave的5年期信用违约掉期（CDS）溢价在最近3个月内从约500个基点飙升至800个基点。 利率环境加大了负担。美国联邦储备委员会于9月16日一致决定将基准利率上调0.25个百分点，这是自2023年以来的首次上调，目标范围为3.75%至4%。美国10年期国债利率在9月23日一度上涨至5.12%，创下2007年以来的最高水平。企业为AI基础设施建设而增加的借款，导致债券供应竞争加剧，也是利率上升的原因之一。 高盛表示，今年美国投资级公司债券的总发行额中，约24%来自AI相关发行公司。高盛资产管理在9月24日表示，预计主要云计算公司的大规模公司债券发行将会增加，因此目前在AI领域的投资比例低于市场平均水平（低配）。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。