“韩国是拥有三星和SK海力士的亚洲技术创新核心市场。要想让韩国股市恢复长期向上的趋势，政府应信任市场和投资者的自主性，而不是过度干预。” 美国资产管理公司特特尔资本管理（TCM）CEO马修·特特尔在13日接受《亚洲经济》采访时表示：“韩国已成为全球投资者在美国和中国之后的第三大重要市场。” 马修·特特尔是被称为“华尔街解毒剂”的特特尔资本管理（TCM）的创始人兼CEO。TCM成立于2012年，总部位于美国康涅狄格州的里弗赛德，管理资产约50亿美元（约合6.7万亿韩元），推出了70多只主动管理的交易所交易基金（ETF），是一家独立的资产管理公司。特特尔CEO被称为华尔街的异类。 特特尔CEO评价韩国资本市场时表示：“韩国是亚洲技术创新的核心市场。”他指出：“全球资金对韩国股票的关注度非常高，尤其是美国DRAM ETF中一半的基础资产由三星电子和SK海力士构成。”他认为，考虑到宏观变量，KOSPI达到1万点在明年是困难的，但在2028年是有可能的。 特特尔CEO预测：“未来一年，宏观变量将成为股市的最大变量。” 他指出：“再通胀的长期化、中东局势的不稳定、日元套利交易的平仓、基准利率的上升等都是威胁股市的因素。”他还警告称：“美国的过度财政支出和国债发行将导致长期的美元贬值。” 他进一步表示：“美国政府在相当长的时间内错误地管理国家财政，过度支出和国债发行使得GDP的相当一部分被用于偿还利息，因此长期的美元贬值是不可避免的。” 关于下半年投资策略，他表示：“我更倾向于投资黄金、比特币等美元替代资产，而不是美元资产。”他建议：“在警惕特定大盘股集中投资的同时，分散投资于人工智能（AI）无法替代的‘光环（HALO）’价值股（如矿业、公用事业、铁路等）也是不错的选择。” “不兑换韩元……关注含三星和SK海力士的K-半导体ETF” 特特尔CEO在被问及如果直接投资韩国市场会选择什么产品时，指出了三星电子和SK海力士比重较高的内存半导体ETF。 他表示：“为了应对美元资产长期贬值的可能性，没有必要将韩元兑换成美元，投资韩元基础资产以获得分散投资的效果更为有利。”他补充道：“在长期美元贬值的背景下，我更倾向于投资韩元资产以及黄金、比特币等美元替代资产。” 他以在美国上市的内存半导体ETF（DRAM ETF）的成功案例为例，指出该产品中约一半的头寸由三星电子和SK海力士等韩国企业构成，且在推出不到一个月的时间内便突破了100亿美元，成为ETF历史上最快募资的代表性成功案例。 特特尔CEO表示：“全球投资者之所以关注整个半导体行业，不仅是因为他们想要半导体，而是通过美国上市的ETF轻松接触到三星电子和SK海力士这两项韩国核心资产。”他认为：“这证明了全球资本对韩国市场作为亚洲技术创新中心的高度关注。” 他还对MSCI发达国家指数的纳入问题表示：“随着越来越多的包含韩国股票的ETF产品在美国等海外市场增多并稳定，类似于MSCI纳入的巨额资金流入效应将持续显现。” KOSPI 1万点？“2028年有望……明年需警惕宏观风险” 对于野村证券等主要外资投资银行提出的KOSPI达到1万点的可能性，特特尔CEO表示同意其方向性，但对时点持谨慎态度。 特特尔CEO指出：“达到1万点本身是可能的，但明年实现这一目标是困难的。”他解释说：“综合考虑宏观环境，最有可能的时点是2028年。” 他对明年股市持谨慎态度的原因在于复杂的宏观风险。他指出，市场可能会面临比预期更长的再通胀周期，加上中东局势的长期化可能再次加大通胀压力，从而使美国联邦储备系统（Fed）降息的可能性变得不确定。 此外，随着日本的日元套利交易平仓和美国国债出售的可能性相互影响，美国国债收益率可能再次飙升，技术股为主的市场可能会首先受到冲击。 他对长期债券投资也持负面看法。他表示，考虑到全球债务水平和通胀，债券可能无法发挥有效的对冲功能。他认为：“在当前情况下，债券并不是合适的投资对象。”他预测：“考虑到通胀等因素，利率上升的趋势将持续，只有在利率显著上升到更高水平时，债券投资才会形成适合的环境。” 单一股票杠杆监管……“最终应交由投资者选择” 对于金融监管机构正在推进的单一股票杠杆产品监管，特特尔CEO表示：“我不同意单一股票杠杆ETF导致股市波动加大的说法。” 他指出：“原本投资者关注的热门股票就具有较高的波动性，即使没有杠杆ETF，投资者也可能通过期权或期货等其他衍生品投资这些股票。”他表示：“（这是投资的特性）因此，政府必须进行投资教育，使投资者明确理解产品结构和风险，以保护投资者。” 特特尔CEO以美国和欧洲等资本市场为例表示：“从全球市场来看，交易限制或指导方针各不相同。”他指出：“美国允许单一股票杠杆，但对ETF管理公司设定了不允许增加3倍杠杆ETF的指导方针，而欧洲则允许个别股票的3倍、5倍杠杆产品自由交易。” 他提到：“如果投资者希望进行3倍杠杆交易，他们可以通过美国证券公司转向欧洲市场进行交易。”他强调：“政府的干预并不总能带来好的结果。”他认为：“美国政府每次干预都有其局限性，价格决定和产品选择应交由市场自主和投资者判断。” “特斯拉是马斯克的，SK海力士的CEO又是谁？”……呼吁K-股市CEO品牌化 最后，特特尔CEO直言，韩国股市的温度从大盘股向中小型股扩散，克服“韩国折扣”的关键在于韩国企业管理层文化态度的改变。 他表示：“在美国，超大型企业的CEO往往比公司本身更为知名。”他指出：“投资者购买股票时，往往是基于对英伟达创始人黄仁勋的愿景的认可，而不是仅仅因为英伟达这家公司；同样，投资者投资特斯拉时，往往是看重马斯克这个人，而不仅仅是特斯拉这家公司。AMD的苏姿丰、亚马逊的杰夫·贝索斯也是如此。” 马修·特特尔CEO表示：“韩国企业管理层也应像黄仁勋一样，积极向公众和投资者传达公司的未来愿景，进行自我品牌化的‘CEO营销’，以便让资本市场的温度得以扩散。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

股市如同血腥的战场，胜负只在数字之间。涨跌交替的图表间，投资者的损失如血流成河。每一天、每一小时、每一分钟、甚至每一秒，股市的战斗中，散户投资者常常处于弱势。由于信息不足，他们往往成为牺牲品。 在过去两个月里，韩国股市对散户来说是最糟糕的战场。这是韩国股市历史上前所未有的极端波动期。6月22日，指数曾达到历史最高点9114点，但到7月30日急剧下跌至5993点。8月初，股市略有反弹，目前在6700至6900点之间震荡。在此期间，KOSPI指数的最高点和最低点之间的差距达3121点。在短短两个月内，散户经历了天堂与地狱的轮回。 这一时期的剧烈波动可以通过股市波动性缓冲装置的启动次数来体现。从6月22日到8月21日，KOSPI和KOSDAQ共启动了7次熔断机制和31次侧停机制，总计38次。这一数字远超2008年全球金融危机时的年均26次，显示出前所未有的波动性。 在如此剧烈的波动中，散户的迷茫似乎是理所当然的。没有人能准确判断指数是会再次上涨还是继续下跌。问题在于，方向越模糊，人们越依赖他人的“预测”。 在混乱的市场中，各种预言层出不穷。历史上，所有预言书都是在世界混乱、未来不明的时刻出现的。回头看，许多预言书甚至可以被视为误导的“怪书”，其中也不乏“假先知”。 过去两个月，围绕我们股市的情况并无不同。在一天内波动5%至10%的罕见市场环境中，证券公司、投资银行和经济部门等众多“预言家”不断发布各种预测。这些“预言家”不仅存在于首尔的证券市场，YouTube和社交媒体上也有所谓的“精准预测者”和“投资高手”在鼓动散户购买特定股票。加上所谓的“网红分析师”，无证的预言家数量可能达到数百甚至数千。 然而，我们需要冷静思考。许多预测往往只是对已发生价格波动的解释。当股价上涨时，他们会解释上涨的原因；当股价下跌时，他们会寻找下跌的理由。这更像是事后回顾，而非真正的预测。 回顾几个月前，5月和6月时，大多数证券公司对下半年或年末的KOSPI预测均在9000点以上，部分海外投资银行甚至预测达到12000点。其依据也很明确，认为人工智能（AI）的普及将导致内存半导体超级周期比预期更强、更持久，并且与以往的半导体周期在结构上有所不同。 然而，自6月22日市场急剧下跌后，预测再次改变。这次的说法是“只是短期调整”或“基本面稳健，因此会再次上涨”。市场与过去不同的解释也不断被重复。然而，市场并未按照这些预测的方向发展。 在这一点上，我们需要想起传奇投资者约翰·坦普尔顿的警告。他曾说：“这次会不同（This time it’s different）”是投资中最危险的四个字。他指出，在牛市中，贪婪会使人对未来过于乐观，而在熊市中，恐惧则会使人对未来过于悲观。最终，当市场剧烈波动时，人们容易寻找支持自己信念的依据，这正是坦普尔顿所传达的信息。 当然，这并不是说市场预测没有必要。分析经济和企业的基本面，评估未来的风险和机会，是投资中重要的过程。问题在于将其视为“预言”。即使某个预测被证明是正确的，也并不意味着提出该预测的人准确洞察了市场的未来。在众多预测中，某个预测可能只是事后与现实相符而已。曾喊出“1万点”的预测和“底部论”最终也可能是正确的，但这更可能是市场朝某一方向运动的结果，而非预言的能力。 股市未来仍会波动。没有人能每次都准确预测其方向。尤其是在市场在极端贪婪与恐惧之间徘徊时，依赖专家的预测来做出投资判断是更危险的。因此，约翰·坦普尔顿的警告至今仍然有效。在牛市中，我们应警惕“这次会一直上涨”的预言；在熊市中，我们应警惕“这次会永远崩溃”的恐惧。现在，散户所需要的不是能够预测未来的预言家，而是以冷静的态度准备好应对市场的任何方向变化。这才是在极端波动市场中生存的法则。

上个月，韩国股市出现了极大的波动，日内波动幅度达到数百点。尽管三星电子和SK海力士发布了历史最高业绩，但股价却大幅下跌，随后又在一天内反弹。虽然8月的波动幅度有所减小，但市场方向依然难以预测，甚至有人形容股市如同赌桌。 负责市场分析和预测的证券公司研究中心也面临困境，因为他们需要对报告的内容负责。资深的市场专家们如何看待当前的局势，又会给出怎样的预测呢？ 在首尔汝矣岛的总部，记者采访了新英证券研究中心长金学均。他在股市工作了30年，表示：“现在的市场是前所未有的。”他指出，尽管金融市场历史上有过类似的情况，但此次出现的现象是前所未见的。 然而，他认为这种极大的波动并不意味着市场危机。他解释说，人工智能（AI）这一新兴产业带来的增长预期与内存半导体特有的高波动性相结合，形成了一种自然的过程。他进一步指出：“高波动性是新常态。”他建议，与其努力预测市场方向，不如制定能够承受波动性的投资原则，最终的关键在于“耐心”。 “内存半导体历史上股价波动大” 金学均预测，未来高波动性仍将持续。他表示：“三星电子和SK海力士是走在AI前沿的关键企业，内存半导体的股价波动历史上一直较大。”他指出，这两家公司占据了市场总值的50%以上，因此它们的波动将直接影响KOSPI的走势。 当然，波动性并不总是让投资者感到愉快。它可能导致投资者因焦虑而追涨，或因恐惧而止损。然而，金学均强调，波动性本身不必被消极看待。他表示：“在上涨时，价格波动也会偏离平均水平，这也是金融市场所说的波动性，并不意味着好坏。” 最近，市场对半导体龙头股的调整引发了一些人对AI投资周期可能结束的担忧。然而，他认为半导体的结构性增长仍然有效。金学均指出：“SK海力士的股价在过去一年中上涨了近18倍，三星电子也上涨了7倍。”他表示：“如此大幅上涨的股票在调整时通常不会平稳下跌，现在的调整是一个自然过程。” 他还指出，当前内存半导体周期与过去的不同。由于长期供货合同（LTA）的扩大和AI投资的增加，企业的盈利能力比以往更强。金学均表示：“虽然现在有很多担忧，但与过去相比，长期供货合同的增加使得盈利减半的可能性不高。”他认为，企业在获得丰厚利润后也会进行股东回报，因此半导体行业不会崩溃，而是会反弹。不过，他补充道，市场的预期水平已经提高，因此“不会再像上半年那样迅速上涨”。 “目标股价的分歧是自然现象” 最近，围绕三星电子和SK海力士，证券公司对目标股价的预测出现了较大分歧。在股市如过山车般的剧烈波动中，分析师对业绩和估值的看法各异。根据FNGUIDE的数据，三星电子的目标股价最低为30万韩元，最高为65万韩元，证券公司之间的差距达到35万韩元。对此，投资者们质疑：“到底该相信谁的预测？” 然而，金学均对此持积极态度，认为这是健康市场的表现。他表示：“股票市场的生理是，必须有卖家才能有买家。如果我认为可以以更高的价格出售，为什么要低价出售呢？每个人都为自己做出决策，而这正是股票市场的运作方式。” 他进一步指出：“没有人能准确知道未来。”正因为存在不同的预测和逻辑，市场才得以形成。他特别提到：“如果分析师们都一致认为一切顺利，股价就不会形成。”他认为，在有人建议买入、有人建议卖出的情况下，投资者的选择形成了良好的生态。 此次三星电子和SK海力士的业绩发布后，证券公司预测的分歧最终源于对未来的不同看法。他强调：“这是自然现象，因此不应认为意见不合是异常。” “没有稳定的投资，唯有承受” 金学均向寻求“投资解决方案”的投资者建议，最重要的是用“能承受的资金”进行投资。他的哲学是，与其试图预测市场方向，不如制定能够承受波动性的投资原则。他表示：“稳定投资是不存在的。”他强调：“由于无法预知未来，用能承受波动的资金进行投资是绝对重要的。” 他还明确区分了投资与投机。他指出：“首先要购买合理的股票。”他解释说：“评估某项资产的合理价值，并相信以低于该价格的价格购买后会趋于价值的行为是投资，而基于‘会有人以更高的价格购买’的期待进行的行为则是投机。”因此，投资是关注企业的内在价值，而非短期价格波动的行为。 金学均还对股票的本质进行了阐述：“股票本质上并不是在低点买入、高点卖出的一场游戏，而是与企业‘合伙’。”他补充道：“在股票市场中，可能会出现各种情况，但本质上，能够承受波动的人才会赚钱。” 他引用了投资大师查理·芒格的话，表示：“股票市场是没有耐心的人财富转移给有耐心的人的地方。”他认为，长期来看，能够相信并等待优秀企业的人会获得良好的回报。 他还强调了投资者的心态。他表示：“讽刺的是，我们投资是为了致富，但如果不以富人的方式投资，就很难致富。”他比喻道：“就像棒球运动员想要打出本垒打时，肩膀过于紧绷会导致无法击中球一样，放松肩膀是必要的。” “下半年关注的事件包括英伟达、美联储利率、股东回报” 在接下来的四个月中，金学均认为，影响下半年股市的变量包括AI投资的持续性和美国的货币政策。他表示：“人们对AI的整体期待和担忧很大，黄仁勋首席执行官将给出什么样的指导非常重要。” 他接着提到：“其余的则是利率。”他认为：“如果美国联邦储备委员会采取强有力的紧缩政策，股价可能会受到调整。”不过，他指出，由于美国的通货膨胀压力并不过大，经济也没有过热，因此联邦储备委员会采取激进紧缩的可能性不大。 此外，他表示：“三星电子和SK海力士所获得的巨额利润如何用于股东也非常重要。”他补充道：“股东回报的实现程度及其强度将影响股价。” 最后，关于下半年KOSPI的展望，金学均表示：“无法确定目标值，只能判断市场是否被低估或高估。”他认为：“现在的价格似乎相当便宜。”不过，由于市场动力与上半年半导体主导市场的快速上涨有所不同，因此证券界对‘1万点’的预测是否会以相同速度展开，还需要进一步观察。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

最近，由于KOSPI大幅下跌，投资者情绪受到影响。然而，早在两个月前准确预测国内股市高点的证券公司报告再次引起关注。曾经预测高点的分析师表示：“目前KOSPI技术上已达到底部区域”，并提出长期内突破1万点的可能性，吸引了投资者的关注。 韩华证券全球投资分析室的李在满室长在5月发布的《KOSPI，现在进入1万点时代》报告中指出，强势市场的最后信号是“SK海力士市值超过三星电子的时刻”。 当时，他分析认为，考虑到2026至2027年预计的净利润规模，SK海力士的市值超过三星电子的现象是市场过热的典型信号。 实际上，SK海力士在6月首次超过三星电子的市值，同一天KOSPI突破9100点，创下历史高点。此后，KOSPI经历了短期的大幅调整，投资者情绪急剧下降。 这位准确预测市场高点的分析师在最近发布的报告中提出：“目前市场技术上已进入低点区间”。 他指出，此次下跌并非由于企业业绩恶化或经济基本面崩溃，而是由于投资者情绪急剧下降所导致的“超卖区间”。 他进一步表示，考虑到国内企业的长期业绩增长潜力，KOSPI有足够的反弹空间，长期内有可能突破1万点，甚至挑战1万1000点。 李在满室长以企业的预计净利润和历史平均市盈率（PER）为依据，指出如果应用2027年KOSPI上市公司的净利润预测和历史平均PER，理论上KOSPI指数有可能超过1万点。 然而，市场对这一预测的看法存在较大分歧。 最近在急剧下跌中遭受重大损失的散户投资者们在寄希望于乐观的前景的同时，仍然对市场波动性表示担忧。 在网上，有人表示：“这样精神胜利地熬过今天”，还有人说：“如果再回到9000点，我就再也不碰股票了”，以及“如果不解决杠杆问题，外国人将继续动摇市场”，“与其等待反弹，不如先设定止损标准”，“市场上，反应比预测更重要，现金比例管理是首要任务”等等。 特别是一些投资者指出，最近市场波动性过度扩大的原因是杠杆ETF和程序化交易，担心如果没有结构性改善，反弹后仍会重复高波动性。 另一方面，也有观点认为此次调整是长期上涨的喘息，建议考虑以优质股为中心的分批买入。 与此同时，证券界认为，短期波动性可能会持续，但未来企业业绩、全球半导体市场状况以及外资流入变化将成为下半年国内股市方向的关键变量。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国综合股价指数（KOSPI）首次突破9000点，市场对“1万点”的期待不断升温，但市场内部波动性却在加剧。随着以半导体为中心的集中现象加剧，投资者的警惕性也在上升。 根据22日韩国交易所的数据，KOSPI当天收盘上涨62.13点（0.69%），报9114.55点。该指数开盘时一度下跌至8954.43点，但迅速回升，并在盘中触及9200点。虽然随后部分涨幅回落，但最终仍在9100点以上收盘，延续了强劲的上涨趋势。 然而，指数上涨的背后并不完全乐观。反映市场预期波动性的KOSPI200波动率指数（VKOSPI）当天录得87.36，较前一交易日上涨4.54%。 VKOSPI是衡量未来市场预期波动性的指标，通常在股市大幅下跌时会上升，但在上涨行情中，如果对未来方向的不确定性加大，亦可能保持在高位。最近KOSPI屡创新高的过程中，波动性指标却难以平静，正是这一原因。 实际上，最近一周VKOSPI在17日（79.65）之外，均在80点以上。15日录得87.75，16日为84.29，18日为80.25，19日为83.57，持续维持在高位。这表明，尽管指数在上涨，投资者的不安感也在加剧。 证券界认为，最近波动性加大的背景是半导体领域的极端集中现象和高企的业绩预期。由于人工智能（AI）投资的扩大，市场对半导体行业的期待集中，推动了市场的上涨，但同时也引发了对预期过高的质疑。 韩华证券的研究员李在满分析称：“当前极端高的利润增长率虽然能激发期待，但实际发布的利润可能低于预期，或出现利润增长率达到顶峰的担忧。”而基于此，Kiwoom证券的研究员韩智英也指出：“在韩国股市，半导体和信息技术（IT）硬件的集中现象是主要关注点，本周需警惕与基本面无关的股价和资金波动。” 在这种情况下，市场的目光集中在24日（当地时间）将发布的美国内存半导体公司美光科技（Micron Technology）第三季度（3月至5月）业绩上。美光被视为全球内存半导体行业的晴雨表，因此此次业绩将成为判断国内股市半导体行情持续与否的分水岭。一位研究员表示：“本周最大的事件是美光的业绩，依据此次业绩结果将判断半导体的主导力量是否增强。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

18日，韩国综合股指（KOSPI）首次突破9000点大关，书写韩国资本市场新历史篇章。 据韩国交易所消息，KOSPI当天收盘于9063.84点，较前一交易日上涨2.25%。当天KOSPI以8884.92点开盘后持续走高，并于中午12点52分许首次触及9000.68点，盘中最高涨至9106.07点。 这是KOSPI自上月15日首次站上8000点大关后，仅用22个交易日开启9000点时代。截至当天，KOSPI今年年内累计涨幅已达115.08%，在全球主要股指中“一骑绝尘”。至此韩国有价证券市场总市值已突破7400万亿韩元（约合人民币32万亿元）。 KOSPI势如破竹的头号功臣当属半导体板块。在全球人工智能（AI）热潮的推动下，庞大资金持续流入，三星电子和SK海力士股价飙升。进入今年后，三星电子和SK海力士股价分别累计上涨202.34%和312.44%。在KOSPI总市值中所占比重分别为28.58%和25.81%，合计超过54%。 国际宏观环境改善也为市场提供上升动力，美伊战争风险因双方签署停战协定而显著缓解，市场预期全球能源运输通道恢复畅通，国际油价回落至每桶70美元区间，通胀压力得到缓解。 从资金面来看，个人投资者是本轮行情的重要支撑力量。进入今年后，个人投资者在韩国有价证券市场累计净买入72.98万亿韩元。尤其是在KOSPI突破8000点后的近一个月内，个人投资者净买入33.42万亿韩元。 受AI产业景气向好、修订《商法》、投资者“错失恐惧症”（FOMO）情绪升温，大量个人资金持续流入股票市场。 多家证券机构在担心市场过热的同时，预测KOSPI有望突破1万点。国际投行中，摩根大通和摩根士丹利在乐观情景预测中均认为KOSPI有望达到1万点。 大信证券认为，虽然短期内可能出现技术性调整和获利回吐，但随着企业盈利改善推动估值修复，韩国股市刷新历史高点的趋势仍有望延续。 不过，市场乐观情绪背后也存在风险。“韩版恐慌指数”KOSPI200波动率指数（VKOSPI）当天升至80.25点，仍处于较高水平，反映投资者对市场波动的担忧并未降温。 此外，指数上涨过度依赖三星电子和SK海力士等大型半导体股的问题日益突出。 虽然近期部分资金开始流向建筑、军工等板块，但市场资金集中于少数龙头企业的现象依然明显。 当天韩国主板市场上涨股票仅109支，而下跌股票多达791至，另有17只平盘，指数创新高的同时，大量中小盘股票和科创板（KOSDAQ）个股并未同步受益。

韩国经济在经历了三个月的“中东风险”阴霾后，预计将很快得到缓解。中东风险被视为影响韩国经济的三大外部变量之一，除了加息（通货膨胀）外，还有人工智能（AI）泡沫的可能性。随着中东风险的缓解，证券市场对“韩国股市1万”的期待再次升温。美国与伊朗之间的和平谈判达成协议，改善了投资者情绪，专家们对下半年股市的进一步上涨持乐观态度。◆中东风险三个月后缓解根据韩国交易所的数据显示，15日，受美国与伊朗达成协议的消息影响，韩国股指上涨了5.2%，表现出强劲的上涨势头。开盘时，股指一度上涨近6%，重新回到8600点以上，买入保护机制也随之启动。市场普遍认为，中东紧张局势的缓解将导致国际油价下跌，从而减轻通货膨胀压力。证券市场普遍反应认为，阻碍“1万韩国股市”时代的因素之一已被消除。随着中东战争的结束以及下半年企业业绩的改善，预计韩国股市的上涨趋势将持续。韩国投资证券研究中心的尤钟宇表示，下半年韩国股市的预期区间为8000至11000点。他指出：“在半导体企业盈利改善的基础上，突破1万点是有可能的。”奇梦证券研究中心的李钟亨也展望了以业绩为中心的强势市场。他表示：“下半年企业盈利的增长将支撑股价上涨，个人投资者的资金流入、政策效应带来的自有资本收益率（ROE）改善，以及相较于全球股市的估值吸引力等因素都将成为上涨的动力。”元大证券研究中心的崔当前也预测：“目前的官方预期是1万点，如果各项条件积极发展，甚至有可能达到11600点。”他解释道：“中东地区紧张局势的缓解将使能源价格稳定，从而减轻通货膨胀负担，并缓解对美国货币政策的担忧，油价和债券利率的稳定将对股市估值产生积极影响。”想象证券研究中心的白英灿表示：“通过甲骨文的业绩再次确认了AI的需求，三星电子和SK海力士在第二、第三季度的业绩也有可能超出市场预期。”他进一步指出：“业绩改善和AI需求的扩大将导致指数的进一步上涨。”并预测：“在第三季度，韩国股市达到1万点的可能性很高。”除了半导体行业，其他行业的关注度也在上升。证券市场认为，金融、化工、消费品等相对被忽视的行业在轮动中可能会受益。白研究中心表示：“金融行业在利率环境变化中表现积极，石油和化工等能源行业也有进一步上涨的潜力，百货和服装等消费品行业也因消费信心的改善而期待受益。”元大证券的李研究中心也建议：“应关注中东问题解决后化工行业业绩改善的可能性。”◆下半年最大风险是“利率” 下半年风险因素主要集中在美国货币政策和半导体行业的变化。崔研究中心表示：“市场的上涨动力来自半导体业绩的改善和对美国降息的期待。”他指出：“如果其中任何一个因素出现问题，市场将再次考虑方向。”特别是如果三星电子和SK海力士的业绩未能达到预期，投资者情绪可能会受到抑制。李研究中心指出：“在第二季度业绩发布后，盈利峰值的争论可能会重新浮现，联邦储备系统（Fed）的货币政策基调和美元强势持续的情况也是主要变量。”白研究中心也将美国可能的进一步加息视为风险因素。在投资策略方面，许多人认为应保持以半导体为中心的投资组合，同时需要管理波动性。崔研究中心表示：“今年企业盈利的增长大部分来自半导体和IT行业。”他建议：“在保持半导体比例的同时，寻找其他行业的机会。”白研究中心也表示：“由于AI需求和业绩改善仍然有效，因此没有必要急于抛售半导体。”李研究中心指出：“在当前的波动性阶段，应警惕追涨和因恐慌而止损的行为。”他建议：“应检查AI和半导体的比例，通过行业分散和一定的现金比例来应对波动性。”他补充道：“对于长期投资者来说，应保持分批买入基本面未受损的优质股的观点，但应避免短期方向性投机。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

KOSPI首次突破8000点，韩国股市进入前所未有的强劲牛市。仅在一周前首次突破7000点后，短短7个交易日内再次上涨1000点，迎来了“8000点时代”。市场分析认为，半导体行业的强劲表现、外国资金的流入以及政策预期共同推动了股市的快速上涨。 根据15日韩国交易所的数据，当日KOSPI指数在盘中最高上涨至8046.78点，再次创下历史新高。自6日盘中记录7426.60点以来，仅用7个交易日便突破7000点。 此次上涨的一个显著特点是“速度”。KOSPI在2021年1月首次突破3000点，标志着新冠疫情后流动性市场的全面启动。自2007年7月突破2000点以来，时隔13年5个月。当时，千点的上涨被认为需要数年的时间。 然而，最近的趋势完全不同。KOSPI从4000点上涨到5000点用了92天，而从5000点到6000点仅用了25天。随后，从6000点到7000点用了70天，但在突破7000点后，仅用7个交易日便达到了8000点。市场的上涨周期越来越短。 证券界认为，以半导体行业为中心的强劲走势推动了指数的急剧上涨。由于对人工智能（AI）投资扩大的期待，三星电子和SK海力士等市值较大的半导体股票吸引了大量外国资金，推动了指数的上涨。此外，政府的股市刺激政策和资本市场活跃的预期也刺激了投资者的信心。 在指数结构上，未来上涨速度可能会加快。过去，从2000点到3000点需要指数上涨50%，而从7000点到8000点仅需约15%的上涨。若要达到1万点，当前水平再上涨约25%即可。随着指数绝对值的增大，相同点数上涨所需的上涨率反而降低。 市场的关注点已经从“8000点”转向“1万点”的可能性。然而，短期内的急剧上涨也可能带来波动性加大的风险，因此也需要保持警惕。

全球投资银行JP摩根对韩国股市表示乐观，认为人工智能（AI）投资的增加和内存市场的强劲表现将推动市场上涨。JP摩根上调了KOSPI的目标，提出了“1万点时代”的可能性。 11日，JP摩根在其最新发布的《韩国股票战略》报告中，将KOSPI的基本、强势和弱势情景目标分别设定为9000、1万和6000点，均高于之前的预期。 JP摩根指出：“最近2至3个月，AI盈利化的担忧有所缓解。”他们分析称：“模型性能的提升、代理代币消费的增加、代币价格下滑的缓和以及新资金的筹集，均大幅提升了AI设备投资的增长路径。” 报告还提到：“AI相关硬件价格也在持续上涨，韩国股市对AI及安全、韧性主题的暴露程度非常高。” JP摩根特别指出，内存市场可能会迎来更长时间的超级周期。报告中提到：“内存股目前占KOSPI市值的约50%，自年初以来推动了约70%的指数上涨。” 他们还表示：“AI需求持续超过供应，库存紧张。”并指出：“高带宽内存（HBM）的供应因多季度的价格和数量合同而受到限制，供应不足的担忧可能会持续。”客户们因担心供应不足，甚至提前到2027年增加需求。 JP摩根预计，2027年至2028年内存市场的上升周期仍将持续。 此外，JP摩根强调，国内股市的上涨并不仅限于半导体行业。 他们指出：“除三星电子和SK海力士外，KOSPI的收益率也大幅超过地区基准。”并表示：“在以工业品为中心的业绩上调中，最近原材料相关行业的盈利预期也在上升。” 对于银行股，JP摩根认为，基于净利差（NIM）的恢复、手续费收入的增加和稳定的坏账成本，正出现积极的盈利动能。 企业治理结构的改善也被视为韩国股市重新评估的关键因素。 JP摩根表示：“企业治理结构的改善趋势是吸引外国和国内投资者资金流入的重要基础，尤其将为控股公司的重新评估提供重要动力。” 然而，短期内也存在因过热而导致的调整风险。 JP摩根指出：“市场宽度收窄，相对强度指数（RSI）差距和波动率指数（VKOSPI）上升等技术性压力加大。”但他们仍然建议：“即使出现调整，也应视为买入机会。” JP摩根还期待新兴市场和亚洲投资者的资金进一步流入。 他们分析称：“第二季度对冲基金积极增加了对韩国的投资比例，尽管在第一季度大规模抛售后，第二季度的抛售趋势有所减缓，但现货市场的大规模资金流入尚未得到确认。” 同时，他们提到：“新兴市场和亚洲投资者目前对三星电子和SK海力士的超买状态约为70个基点，但考虑到业绩改善幅度，仍然处于较轻的水平。”预计今年三星电子和SK海力士的每股收益（EPS）将比去年增长4至5倍。 JP摩根将AI主题相关的内存行业、受益于治理结构改善的控股公司和保险股、受益于税制改革的银行、汽车和通信股、以及预计交易量增加的证券股视为未来的投资热点。长期产业主题则包括国防、电力设备、机器人、核能、航天和造船等行业。 在KOSPI中，JP摩根最看好的股票包括三星电子、SK海力士、现代汽车、三星物产、三星电气、汉华航空、三星生命、HD现代电气、信韩控股、SK、HD韩国造船、LG化学、APR和伊水佩塔西斯等。 相对而言，JP摩根对POSCO Future M、现代海上和Kakao持不看好的态度。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着韩国综合股价指数（KOSPI）突破7000点，市场对后市的乐观情绪持续升温。部分券商大胆预测，KOSPI有望进一步冲击8000点，长期或开启“万点时代”。 据韩国交易所数据，本月6日，KOSPI较前一交易日上涨6.45%，收于7384.56点，盘中一度突破7400点，创下历史新高。这也是继今年2月首次站上6000点后，仅约两个月再度实现跨越式突破。 7日，KOSPI延续强势，以7499点开盘，较前一交易日上涨1.55%。盘中一度冲高至7531点，再度刷新历史新高，但随后涨幅有所收窄，呈震荡走势。最终收于7490.05点，较前一交易日上涨105.49点，涨幅1.43%。 尽管KOSPI连续创出历史新高，券商普遍认为上涨动能仍未耗尽，短期内冲击8000点的可能性较大。业内分析指出，当前市场处于“业绩+政策”双轮驱动格局，只要企业盈利预期持续改善、政策支持力度不减，整体上行趋势有望延续。 三星证券研究员尹锡模（音）表示，市场对KOSPI的上涨目标区间预估为8400点，基于未来12个月股本回报率（ROE）约14%及合理市净率（P/B）2倍测算。他认为，若盈利预期进一步上修，下半年仍具备继续上涨空间。 NH投资证券也将KOSPI未来12个月目标点位由7300点上调至9000点。尽管该预测以12个月为期，但实质上相当于将年内目标水平直接上调至9000点。 从更长期来看，多家机构认为“KOSPI突破1万点”并非遥不可及。分析人士指出，人工智能（AI）产业仍处于发展初期，叠加半导体行业持续复苏，韩国上市企业整体盈利能力正显著提升，为指数长期上行奠定基础。 IBK投资证券研究员李承勋（音）表示，在AI与半导体行情持续扩散、乃至演绎为“泡沫行情”的情景下，KOSPI触及1万点并非没有可能。从盈利角度来看，预计今年KOSPI上市公司利润规模将较2023年增长4至5倍，若盈利扩张如期兑现，指数大幅上行具备充分的逻辑支撑。 与此同时，“KOSPI万点时代”也得到政策层面的积极呼应。KB证券研究中心负责人金东元（音）此前在青瓦台举行的资本市场座谈会上表示，若通过制度改革化解“韩国折价”（Korea Discount）问题，KOSPI有望实现估值重塑，迈向1万点水平。 在政策推进层面，政府正积极推动修订《商法》、优化KOSDAQ市场结构，并研究推进所谓“防止压低股价法”等举措。金融监管部门还计划自7月起定期公布低市净率（PBR）企业名单，以提升市场透明度。