由于美国联邦储备系统（美联储）的加息忧虑减轻，投资者对风险资产的投资情绪改善，韩华投资证券在早盘表现强劲。 根据4日韩国交易所的数据，截至当天上午9时40分，韩华投资证券的股价较前一交易日上涨550韩元（11.8%），报5230韩元。 韩华投资证券的股价大幅上涨，主要是因为美国联邦储备委员会理事克里斯托弗·沃勒表示支持维持基准利率不变，从而恢复了对虚拟货币等风险资产的投资情绪。在沃勒的发言后，芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具显示，9月维持基准利率不变的可能性从37.6%上升至49.6%。 受此影响，截至上午9时40分，比特币价格较前一天同一时间上涨5.6%，突破8万美元大关。 韩华投资证券持有韩国最大虚拟资产交易所“Upbit”的运营公司Dunamu的股份，因此被视为市场上代表性的虚拟资产受益股。此前，韩华投资证券于5月决定以约5978亿韩元追加收购Kakao Investment持有的Dunamu股份136万1050股，使其持股比例从5.94%增至9.84%。 除了韩华投资证券外，其他虚拟货币相关股如我们技术投资（14.9%）、Danal（8.4%）等也普遍上涨。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着代币证券（STO）制度化的推进，流通平台运营商的本许可申请不断增加，首个产品的竞争在暗中升温。然而，自制度引入以来，一直在创新金融服务领域开拓市场的碎片投资公司却在首个产品竞争中被边缘化，原因在于发行相关的许可程序延误。 19日，金融投资业界透露，KDX财团和NXT财团于10日向金融监管机构申请了代币证券流通平台的本许可，证券公司也开始为在流通平台上推出有竞争力的产品而进行暗中竞争。 目前，已知的证券公司包括基于证券、韩华投资证券、DB证券和LS证券等，正在为争取首个产品而积极寻找基础资产。预计流通平台的本许可最快将在12月发布，因此在此之前，必须确保实际产品并完成发行程序，才能获得“首个”称号。 问题在于，自制度引入以来，实际发行非现金信托收益证券和投资合同证券的碎片投资公司却在这场竞争中被排除在外。原本，碎片投资公司因在国内代币证券市场积累了最早的业务经验，预计在制度化后仍将成为主要市场参与者。 然而，实际的制度化过程中情况发生了变化。发行相关的许可审查进展缓慢，金融监管机构要求的财务稳定性等条件，初创企业难以满足。 业界普遍认为，现有的碎片投资公司实际上已被排除在发行业务之外。一位业内人士表示：“即使流通平台获得本许可，现有的发行公司在同一时间获得发行许可的可能性也不高，最终首个产品只能由具备自有资本、人员和信托公司等许可条件的证券公司主导。” 初创企业的不满情绪也在加剧。他们表示，自己在短则两年、长则近四年的时间里，作为创新金融服务获得认可，验证了商业模式并积累了证券发行和信息披露的经验，但在进入制度框架的过程中却难以充分利用这些经验。 特别是随着资产证券化法的实施，盈利方面的压力也很大。根据规定，必须持有流动证券发行余额的5%，并在公开募资后向流通平台支付手续费，这对初创企业来说难以承受。 相比之下，证券公司则具备相对容易进入发行业务的条件。他们能够满足自有资本要求，并且在证券申报书的编写等产品发行方面拥有经验，同时也能与信托公司进行业务联动。 证券公司正在通过寻找实际资产持有者进行代币化的方式来发掘产品。尽管原本预计碎片投资公司在资产来源和证券申报书编写等实务经验方面会占优势，但在制度化过程中所需的业务结构与现有证券公司的工作有很大重叠，导致局势发生了变化。 此前，从2019年至2024年，获得金融委员会认定为非现金信托收益证券相关的创新金融服务的企业包括卡萨、卢森特区块链、分布、音乐牛、A-Panda Partners和Galaxy Money Tree等六家。其中，分布和卡萨分别于今年4月和8月宣布停止服务。

韩华投资证券于27日表示，起亚的全球销售竞争力依然稳健，但新车发布效果未达预期，因此将目标股价从29万元下调至28万元，投资评级维持“买入”。 韩华投资证券研究员金成来表示：“第二季度销售额为33.2万亿韩元，符合市场预期，但营业利润为2.629万亿韩元，低于市场共识。”他分析称：“尽管环保车销售增加和平均销售价格（ASP）上升，但由于北美和欧洲市场竞争加剧，导致激励措施增加，以及新车组合效果未达预期，限制了盈利能力的改善。” 起亚第二季度全球批发销量为85.2万辆，同比增加4.5%，环保车销量也达到29.6万辆，增长60%，创下季度最高销售额。特别是全球电动车销量因EV2的发布效应达到11万辆，同比增加88.4%。 然而，北美和欧洲市场竞争加剧导致的激励措施增加规模达7230亿韩元，尽管推出了特鲁拉德和EV2等主要新车，但未能实现预期的正面组合效果，反而出现1780亿韩元的负面组合效果，营业利润低于市场预期。 金研究员预计下半年新车周期扩大将推动销售增长和收入增加。他预测今年批发销量为326万辆，并预计年销售额将达到126.9万亿韩元，超过公司指导值。相反，北美和欧洲需求放缓导致的激励措施增加以及经济型电动车的组合效果可能低于预期。 他还表示：“为了实现年度营业利润指导值，下半年特鲁拉德、斯포提奇和赛尔托斯等北美运动型多用途车（SUV）及混合动力车（HEV）销售的组合改善至关重要。”他预计今年下半年关税影响将比去年减少，有助于改善盈利能力。 此外，他指出：“由于软银行使了认沽期权，通过HMG全球，BYD（比亚迪）的间接持股比例将从17.2%提高至19.1%。”他还表示：“8月利用RMAC推进的阿特拉斯（Atlas）商业化开发进展，将有助于缓解对出行业务价值的担忧。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷“退市名单”公布……科斯达克市场混乱 - 2日，韩国交易所数据显示，Kospi指数收盘下跌655.32点（7.89%），报7648.09点。 - 当天，影响国内股市的因素是“元宇宙冲击”。据彭博社报道，Meta正在考虑进入云基础设施业务，出售人工智能（AI）数据中心的闲置计算资源。 - 市场普遍认为，这意味着AI计算供应将超过需求，未来超大规模AI基础设施投资和内存半导体需求可能放缓。 - 受此影响，内存半导体企业如美光（-10.57%）、闪迪（-10.62%）等股价暴跌约10%。三星电子和SK海力士也出现大幅下跌。 - 证券界分析认为，此次暴跌主要是短期过热导致的获利了结，认为并不构成对AI需求的根本性损害。 - 韩财证券研究员姜在久表示：“Meta的新业务进展并不是需求减弱，而是投资回收速度超出预期的信号。”他还指出：“短期投资情绪可能较弱，但考虑到下半年的基本面，这种反应更接近过度反应。” ◆主要报告 ▷不安的宏观环境，需要防御策略 - 预计7月Kospi将继续保持波动性市场。宏观和资金不安可能抑制股价上涨。 - 投资情绪要恢复，市场反弹必须确认盈利改善信号。预计下周三星电子的第二季度初步业绩将成为转折点。 - 最近，全球经济以美国为中心发展。在中东风险仍然存在的情况下，美国经济表现良好，强势美元局面持续。股票市场面临卖压，波动性加大，因此需要考虑增加防御性行业的比重。 - 在第二季度业绩季，企业盈利保持上升趋势。过去四周，能够抵御高利率的金融行业以及在弱市中表现良好的必需消费品和公用事业的盈利预期有所上升。在波动性较大的市场中，关注能够抵御利率和汇率风险的行业也很重要。 ◆收盘后（2日）主要公告 ▷三星电机“收购Glassem股票3191亿韩元……持股比例66.2%” ▷Qaid“收购Winnia股票849亿韩元……持股比例19.7%” ▷光津实业，50亿韩元增资……向Forever NK进行第三方分配 ▷艾尔“以100亿韩元追加收购艾尔移动股票” ▷Appton“收购GPC股票100亿韩元……持股比例12.2%” ◆基金动态（截至7月1日，不包括ETF） ▷国内股票型：+5兆7992亿韩元 ▷海外股票型：+1353亿韩元 ◆今天（3日）主要日程 ▷中国：数据独立服务业PMI（6月） ▷德国，欧元区：服务业PMI（6月） ▷美国：休市※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩华投资证券于18日表示，基于起亚在环保车销售的扩大、下半年新车效应以及机器人业务价值的重新评估，将目标股价从原来的24万5000韩元上调至29万韩元，同时维持“买入”评级。 韩华投资证券研究员金成来表示：“上半年确认的环保车在各区域的销量恢复和产品结构改善效果将在下半年进一步加速。考虑到坚实的基本面以及集团在机器人业务中的角色和比重，起亚具有较大的上涨潜力。” 他进一步指出：“尽管第二季度全球市场需求放缓以及合作伙伴发生火灾，但通过以区域增长细分市场为中心的HEV和BEV销售扩展，起亚将负面市场环境的影响降至最低。第二季度销量为82万8000辆，同比增加1.7%，环保车销售预计将增长40%。” 金研究员还表示：“由于环保车比例的扩大带来的产品结构改善效果，以及积极的汇率影响，预计将实现较高的销售增长。然而，原材料价格上涨、年度研发投资扩大以及与销售保证相关的外汇换算损益可能导致第二季度的盈利能力较去年略有下降。” 他预测：“下半年，北美市场的特鲁赖德车型产量扩大、斯포提奇HEV HMGMA的量产增加，以及以欧洲EV2为中心的经济型电动车销售增长将继续推动销售和利润的增长。同时，机器人部门在集团层面推进人形机器人商业化和增加BD股份的可能性将突显，预计将重新评估此前未充分反映的机器人股份价值。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。