随着退市标准的提高，上市公司的企业说明（IR）工作正在从信息披露和交易所应对，扩展到与机构投资者、分析师的会议、股东沟通以及企业价值的宣传等多个方面。由于退市标准的加强，上市公司在股价和市值管理方面的压力加大，企业积极向投资者传达其业务和业绩的意愿也在增强。 根据9月21日金融投资行业的消息，近期上市公司的IR负责人不仅增加了业绩发布和公告材料的撰写，还加强了与机构投资者和分析师的会议频率，并直接回应股东的咨询，强化了与市场的沟通。尤其是那些可能被指定为管理类别的企业，IR负责人还承担起向投资者解释相关标准和应对措施的任务。 这一变化的背景是退市标准的加强。政府和韩国交易所自7月起，将退市的市值标准从KOSPI的2亿韩元提高至3亿韩元，从KOSDAQ的1.5亿韩元提高至2亿韩元。根据前一个交易日的数据，市值低于3亿韩元的KOSPI企业有97家，市值低于2亿韩元的KOSDAQ企业则有172家。此外，如果股价在1000韩元以下持续超过30个交易日，将成为管理类别的指定对象，因此与股东和投资者的积极沟通显得尤为重要。 一位金融投资行业的相关人士表示：“为了应对退市风险，企业必须积极宣传其业绩和业务内容，并能够解释市场上提出的担忧。”他指出：“IR工作的重视程度比以往更高。”尤其是中小型上市公司，往往只有少数员工负责业绩和公告材料的撰写、交易所应对以及机构、股东和媒体的咨询，因此相关工作的负担加重。 扩大IR活动的企业也逐渐向中型企业扩展。拥有超过50年历史的SY东亚最近首次举办了企业说明会。尽管与退市风险无关，但管理层亲自走向市场，解释业务和企业价值，扩大了与投资者的接触。IR人才市场也出现了变化。由于企业分析和行业理解能力强的研究机构和证券行业人士开始进入上市公司的IR工作，能够从投资者的角度解释企业价值和业务内容的人才需求也在增加。 预计从11月2日起，低市价净资产比率（PBR）企业名单将公布，因此与企业价值相关的IR工作将进一步增加。围绕这些企业，市场上对解释低估原因和改善企业价值方案的需求也将上升。一位业内人士表示：“向股东解释企业价值，并提供理解公司业务方向的依据变得尤为重要。”他还表示：“过去，IR与沟通困难的问题一直存在，但这一情况预计会有所改善。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

显示设备公司派恩特面临在科斯达克市场退市的危机。尽管今年以稳定股价和提升企业价值为目标进行了股票合并，但市值已缩水至112亿韩元。最近与三星显示器签订的195亿韩元的供货合同在此情况下显得无济于事。 根据韩国交易所的消息，派恩特于8日因市值不足被指定为管理股票。交易所早在上月31日就曾预告，派恩特的市值在200亿韩元以下的状态已持续25个交易日，但之后未能恢复标准，最终导致被实际指定为管理股票。 股价持续低迷。当天收盘时，股价较前一交易日下跌10韩元（0.77%），报1291韩元。市值为112亿1400万韩元，远低于200亿韩元的退市脱离标准。根据公司发行的股票数量（868万6316股）简单计算，达到200亿韩元市值所需的股价约为2302韩元，需上涨约78.3%才能脱离退市风险。 派恩特是一家生产有机发光二极管（OLED）等显示器制造设备及零部件、二次电池制造设备的科斯达克上市公司。公司成立于2008年，并于2015年在科斯达克市场上市。 尽管市值降至100亿韩元，但获得的订单量并不少。截至6月底，显示器和二次电池制造设备的累计订单总额为506亿4143万韩元。其中，扣除已交货金额后的订单余额为283亿7130万韩元，约为当前市值的2.5倍。 此外，派恩特于7月与三星显示器越南签订了195亿韩元的OLED制造设备供货合同。就合同金额而言，当前派恩特的市值高出约83亿韩元。 然而，获得的订单尚未明显改善业绩。派恩特在今年上半年录得31亿3404万韩元的净亏损，较去年同期的27亿6874万韩元亏损扩大。截至6月底，资本为255亿2886万韩元，负债为493亿1168万韩元，负债率高达193.2%。留存收益为负741亿2038万韩元。 为提升企业价值，派恩特还进行了股票合并。公司于今年3月决定进行5比1的股票合并，将面值500韩元的5股合并为1股2500韩元，以“维持适当流通股数以稳定股价和提升企业价值”为目的。因此，发行股票数量从4343万1583股减少至868万6316股。 公司在管理股票指定后发布了包含企业价值恢复方案的股东信。派恩特表示：“由于近期上市维持条件的加强和市场内资金集中，技术实力和业务的本质价值未能充分反映在股价上。” 公司承诺将通过增强核心业务竞争力、获取新增长动力、改善财务结构、加强与股东的沟通及恢复市场信任等措施，努力脱离管理股票并提升企业价值。特别是通过非营业资产的出售和盈利能力改善的任务小组（TFT）活动，迅速解决管理股票指定原因，满足上市维持条件。 派恩特的代表姜元一表示：“我们认真对待管理股票指定的现实，但将专注于通过增强业务竞争力和改善财务结构来提升企业价值，并以改善的业绩和恢复股东价值来回报股东的信任。” 管理股票的指定并不意味着立即退市。若在指定后规定期限内恢复市值标准，则可脱离管理股票，但若未能满足，则可能符合退市条件。 市场普遍认为，派恩特能否复苏的关键在于今日发布的企业价值提升方案是否能真正转化为业绩改善。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

科斯达克市场正面临自2000年互联网泡沫破裂以来最严重的下跌，退市担忧加剧。今年上市维持条件加强，股价暴跌导致市值低于200亿韩元的企业在三个月内增加近三倍，许多企业已进入退市风险区。 根据30日韩国交易所的数据，科斯达克指数较前一交易日下跌17.90点（2.70%），收于644.78点。与4月27日创下的年内高点（1226.18）相比，三个月内下跌了47.4%。本月以来已下跌超过30%，降至去年4月以来的最低水平。 此次调整的幅度已超出简单的下跌，与互联网泡沫时期的跌幅相当。2000年，科斯达克在3月10日至12月26日间暴跌约81%。尽管经历了全球金融危机和新冠疫情等多次危机，但今年短期内超过40%的暴跌几乎是自互联网泡沫以来首次出现。 问题在于，指数的下跌也影响了个别企业的上市维持情况。韩国交易所已加强科斯达克上市维持标准，若市值低于200亿韩元的状态持续一段时间，将被指定为管理股票，若仍未满足条件，将启动退市程序。 实际上市维持标准未达标的企业急剧增加。由于政府对科斯达克活跃化政策的期待，4月27日收盘时市值低于200亿韩元的上市公司（不包括特殊目的收购公司）为62家。然而，截至30日，因科斯达克持续暴跌，这一数字已增至170家。三个月内增加了108家，退市风险企业数量约增加至2.8倍。 证券业界担忧，若科斯达克的疲软持续，退市企业的数量可能会进一步增加。市值下跌导致未能满足上市维持条件的企业增多，这不仅会抑制投资者信心，还可能使融资面临困难。 不过，证券界认为，尽管科斯达克近期暴跌，但由于跌幅过大，反弹的可能性依然存在。友安达证券研究员李在元表示：“科斯达克的疲软不能仅仅用供需问题来解释，生物和电池行业的业绩及融资不确定性加剧了指数的下跌，但反复出现的坏消息也在一定程度上缓解了估值负担和风险溢价。” 他还指出：“从31日起实施的单一股票杠杆ETF监管可能会部分缓解资金向大型半导体的集中，科斯达克相关政策也在逐步推进。如果跌幅过大、盈利改善和政策供给相结合，有可能在优质成长股中逐步出现正常化。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国科斯达克上市公司Joyworks&Co.是鞋类品牌‘霍卡(HOKA)’的线下销售公司。霍卡在2030年代中备受欢迎。然而，Joyworks&Co.的股价却持续下滑。最近一个月，股价下跌约60%，徘徊在600至700韩元之间，已沦为“零钱股”。自7月起，政府加强了“零钱股退市标准”，导致股东们对退市的担忧加剧。尽管公司进行了管理体制改革、股票合并和无偿增资等措施，但股价依然未能反弹。Joyworks&Co.能否逃脱退市的命运？ 根据7月6日的报道，Joyworks&Co.在最近一个月内股价下跌了60.78%。上个月初股价在1740韩元左右，而在7月3日急剧下跌至686韩元，成为科斯达克上市公司中第六大跌幅。市值也从一年前的630亿韩元降至132亿韩元，减少约79%。Joyworks&Co.是霍卡在韩国的总代理，拥有霍卡线下业务的经营权。考虑到霍卡在国内跑步热潮中迅速增长，股价的急剧下跌令人费解。 该公司股价下跌的原因是今年初前代表赵成焕被指控殴打竞争对手的事件引发的。消费者中出现了抵制霍卡的趋势，投资者信心也受到打击。随着争议的扩大，霍卡总代理合同的维持问题也成为关注焦点。公司为应对危机，首先发布了正式道歉，随后在1月7日宣布赵成焕辞职。然而，市场反应冷淡。新任CEO上任后的第一个交易日，股价以收盘价较前一交易日下跌30%降至1000韩元以下。 此后，Joyworks&Co.试图通过业绩改善来扭转局面。公司表示，去年第四季度的销售额和营业利润分别增加了60亿韩元和22亿韩元，称这是成本结构改善和运营效率提升的结果。为了恢复企业价值，公司还采取了一系列措施。4月决定进行5:1的股票合并，并进行了约1436万股的无偿增资。无偿增资公告后，股价一度上涨至2000韩元的后期，交易恢复后更是飙升至3650韩元。 然而，涨势并未持续太久。6月股价再次跌破1000韩元，至上月19日收盘时跌至1000韩元以下，沦为零钱股。尽管今年第一季度的销售额约为212亿韩元，营业利润为34亿韩元，保持盈利，但股价依然未能反弹。 投资者对股价未能恢复的担忧依然存在。投资者社区中，关于交易停止和退市可能性的声音不断增加。特别是从本月起，对市值低于200亿韩元、股价低于1000韩元的企业的退市审查加强，忧虑情绪愈发加剧。 公司正在通过新业务寻求转机。计划于20日召开的临时股东大会上，将大幅增加以核能相关业务为中心的业务目的，包括放射性同位素的销售、运输和处置，以及放射性废物的去污和拆解、电子设备的制造和销售等。业内人士认为，这是通过新业务拓展实现业务多元化和提升企业价值的布局。公司相关人士表示：“相关事项将尽快进行公告。”

“我们认同金融监管机构对资本市场体质改善的方向，但过于单一的监管标准将导致KOSDAQ市场的极端两极化。” 风险投资和初创企业行业对金融监管机构正在推进的资本市场改革方案表示警告，认为如果政府继续实施单一的监管政策，将可能导致不良企业被清除的同时，创新型企业也被迫退市，形成“上市退市的残酷现实”。 风险企业协会、韩国风险投资协会和韩国初创企业论坛等三家机构于15日下午2时在首尔汝矣岛召开了以“重振创新经济的资本市场”为主题的联合政策建议记者见面会。 在此次见面会上，行业代表传达了对金融监管机构近期推进的上市退市标准加强及资本市场改革方案所带来的严重担忧，并正式向金融监管机构提出了资本市场改革的五大政策建议。政策的主要内容包括：△KOSDAQ细分实施的延缓及重新审视 △对重复上市禁令的例外适用 △上市退市标准实施的延缓及标准的重新审视 △政策协商机制的常设化 △技术特例上市制度的补充等。 宋炳俊 风险企业协会会长指出，KOSDAQ市场内的“两极化加剧”和“序列化”现象正在加剧。政府正在推进的将KOSDAQ市场细分为“优质”和“标准”两个部分的方案就是一个典型例子。 宋炳俊 风险企业协会会长表示：“风险投资和初创企业行业认为，被纳入标准部分的企业将实际上被贴上‘劣质企业’的标签，这将产生负面影响。” 他还表示：“去年政府提出的‘KOSDAQ 3000时代’至今在现场的感受依然冷淡，应该不是继续加高监管的墙，而是要使KOSDAQ市场正常化，才能让所有国民共同成长。” 金学均 韩国风险投资协会会长也表示：“风险投资生态系统健康运作的关键在于资金的顺畅循环，”并指出：“如果风险资本在承担风险后未能及时回收并再投资，整个生态系统可能会崩溃。” 对于金融监管机构提出的“上市退市标准加强”，他呼吁更具体的延缓请求和标准的重新审视。他表示，虽然同意清除不良企业以恢复市场信任的初衷，但应全面延缓并重新审视明年（2027年1月1日）计划实施的“市值低于300亿韩元的企业退市”标准。 截至2026年4月底，KOSDAQ上市企业（1603家）中，具有风险投资背景的企业占79.5%（1274家），其市值占整体市值的81.1%。尤其在技术特例上市企业中，风险企业的比例接近89.8%。 在这样的结构下，仅凭市值、股价、资本侵蚀等当前的“定量指标”来施加退市标准，可能会导致前景光明的未来价值企业也被不公正地清算。已经接近标准的企业在市场上被贴上“上市退市风险企业”的标签，股价进一步下跌，资金链断裂，陷入恶性循环。 金在元 韩国初创企业论坛主席表示：“如果只重视退市和监管，急需资金的创新型初创企业将受到打击，”并强调：“大企业的拆分上市与初创企业的子公司上市必须明确区分。”

'逃离退市'并非仅是低价股的问题。在科斯达克市场，许多企业面临着公告违规、审计意见拒绝、资本亏损等退市风险因素。由于金融监管机构加强了监控和退市条件，短期内通过提升股价来规避危机的方式也变得困难。 根据韩国交易所的消息，从下半年开始，管理股票的监控体系将得到加强。此前，管理股票在被指定后，若在90个交易日内满足市值标准（今年下半年为2亿韩元，明年为3亿韩元以上），则可以避免退市。但今后，必须在“连续45个交易日”内满足市值标准，才能避免退市。这意味着即使短期内因利好消息而提升股价，仍可能面临退市风险。 以科斯达克上市公司艾比普罗生物为例。该公司在今年3月因资本亏损率达到61.8%而被指定为管理股票。为此，公司采取了90%的无偿减资、增资和可转换债券（CB）发行等措施来增加资本。尽管采取了各种方法以避免退市，但其股价仍在1000韩元上下波动，市值维持在320亿韩元左右。如果未来企业价值进一步恶化，维持上市的压力将会加大。 迪艾皮和伊元复合材料也因资本亏损率超过50%而在今年被新指定为管理股票。伊元复合材料的股价为1552韩元，市值仅为124亿韩元，面临着在加强市值标准下维持上市的压力。迪艾皮的股价和市值分别为1883韩元和417亿韩元，虽然满足了今年的上市维持条件，但考虑到明年市值标准将提高至300亿韩元，余地并不大。 在退市相关的罚分标准加强的背景下，累计罚分最高的公司是科亚斯（42分）。科亚斯因在去年10月收购伊华电气、伊特龙和易爱迪股票的过程中延迟公告或虚假公告，被指定为不诚实公告公司。如果再受到追加罚分，将可能成为退市审查的对象。 达文系统的累计罚分为23分，位居第二。该公司因去年财务报表被审计师拒绝意见而出现退市原因，目前交易已暂停。去年销售额同比下降超过70%，营业损失也超过1000亿韩元。此外，韩国铁道公社的电动车交付合同解除，使得公司恢复经营的担忧加剧。即使未来审计意见等问题得到解决，累计罚分的负担仍然存在。 业内人士认为，此次退市制度改革不仅是引入新标准，更是对边际企业进行整理的契机。IBK投资证券的研究员李建才表示：“每年有超过90家企业在科斯达克市场上市，但退市企业的数量不到一半。必须解决业务不景气、与投资者沟通不足、资本亏损等结构性问题，才能实现科斯达克市场的质的改善。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

曾被视为锂电池行业代表性股票的金阳公司，市值曾接近10万亿韩元，最终却遭遇退市决定。由于其激进的业务扩展、主题股热潮以及反复的公告争议，市场信任度崩溃，最终导致审计意见被拒，进入退市程序。 根据21日韩国交易所的消息，金阳当天向首尔南部地方法院申请了退市决定效力停止的临时禁令。此前，交易所于前一天召开了上市公司公告委员会，决定了金阳的退市。金阳的临时禁令申请将根据法院的判断进行后续退市程序。 ◆从精细化工企业转型为锂电池龙头 金阳成立于1978年，主要生产发泡剂等精细化工产品。进入2020年代后，金阳开始涉足锂电池业务，逐渐引起市场关注。当时的金阳宣传总监朴顺赫积极宣传电池产业的增长潜力，因而在个人投资者中被称为“电池叔叔”。 随着电动车市场的扩张和电池产业的增长预期，金阳的股价迅速上涨。2023年7月26日，股价一度达到194,000韩元，创下历史新高，市值接近10万亿韩元。当时市场甚至将金阳称为“第二个生态工程”。然而，实际的业务成果和盈利能力未能支撑市场的期待，成为股价暴跌的原因。 ◆矿山投资与增资争议……市场信任动摇 问题在于其激进的业务扩展过程中逐渐显现。金阳进行了蒙古和刚果矿山投资以及釜山电池工厂建设等大规模投资，但资金筹措压力和公告可信度争议加剧了市场的担忧。 尤其是公司曾预计的蒙古矿山年销售额和营业利润分别为400亿和1600亿韩元，但在一年后大幅下调至66亿和13亿韩元，引发了“过度业绩虚增”的争议。投资者中也出现了对所谓“虚假公告”的批评。 此外，在电动车市场需求暂时停滞的2024年9月，金阳宣布了4500亿韩元的增资计划。然而，在投资情绪急剧恶化的情况下进行大规模融资，市场反应冷淡。最终，公司于去年2月撤回了增资计划。 ◆外部会计师拒绝审计意见……退市风险现实化 金阳因蒙古矿山及增资相关公告问题，分别于2024年10月和去年3月被交易所指定为不诚实公告公司。随着罚分的累积，公司被列入管理股票。 致命一击是外部审计师拒绝了审计意见。去年，外部会计师对公司的持续经营能力提出了质疑，拒绝了审计意见。对上市公司而言，审计意见被拒几乎被视为退市的危险信号。 此后，金阳进入了交易暂停状态。在交易暂停前的去年3月21日，收盘价为9900韩元，较2023年7月的最高价暴跌约94.9%。市值也大幅减少至6000亿韩元。今年3月，金阳再次连续两年收到外部审计师的审计意见拒绝。 ◆“监管部门是否失职”责任论……临时禁令能否获批尚存疑 金阳目前对交易所的退市决定提出了异议，申请了临时禁令，但业内普遍认为获批的可能性不高。一位业内人士表示：“根据交易所的规定，程序已经进行到相当部分，结果被推翻的可能性不大。” 然而，部分人也提出了对金融监管部门的责任论。另一位业内人士指出：“一家公司在KOSPI上市后被退市，对市场的冲击不容小觑。”在近24万名小股东受到影响的情况下，是否存在金融监管部门对虚假公告的监控漏洞的质疑也浮出水面。 实际上，金融监管部门近期针对三千堂制药等案例提出了改善制药和生物企业公告的方案，但市场上类似的公告争议仍在重复出现。部分制度改善措施仍停留在建议层面，实效性受到质疑。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。