在最近五个交易日内，韩国综合股价指数下跌超过10%的情况下，运输股和食品饮料股相对坚挺。这被解读为由于业绩改善的预期和防御性股票的特性在市场波动加大的情况下得到了突出。未来，汇率、国际油价和中东地区的地缘政治紧张局势将可能影响这些行业的股价走向。 根据金融信息公司FnGuide的数据，截至前一天，韩国综合股价指数最近一周的收益率为-16.17%。尽管韩国上市公司的第三季度营业利润共识为266兆6574亿韩元，同比增加225%，但由于外部不确定性加大和对人工智能（AI）行业的担忧，股市波动性加大。 在最近五个交易日中，大多数行业表现疲软，但运输与仓储股和食品饮料与烟草股相对表现良好。运输与仓储股和食品饮料与烟草股在同一期间分别上涨了3.10%和2.46%。 运输与仓储股的股价上涨，同时业绩预期也有所提高。该行业的第三季度营业利润共识在一周内上调了2.98%。在股价和营业利润共识同时上涨的行业中，只有运输与仓储股表现出这样的趋势。 具体来看，在运输与仓储行业的14个组成股票中，有5个上涨。其中，济州航空（28.87%）、HMM（11.54%）、泛洋（10.78%）、真航空（5.69%）等股票大幅上涨。尤其是济州航空的第三季度营业利润共识在一周内上调了318%。 航空股的业绩改善预期主要体现在低成本航空公司（LCC）上。韩华投资证券对济州航空表示：“未来，随着航线组合带来的收入增长和成本效率策略的实施，营业利润的杠杆效应将显著。”同时指出，航空业将因油价和汇率的稳定而受到关注，供需方面也较为有利。 海运股的股价上涨被解读为中东地区地缘政治紧张局势导致的海运运费上涨预期的推动。代信证券对HMM表示：“地缘政治瓶颈的长期化使得海运运费保持强劲，这一点是积极的。”并认为，由于中东局势导致的供应瓶颈在2026年前难以解决，集装箱航运公司的受益将持续。 食品饮料与烟草股在内外不确定性加大的情况下被认为是防御性股票。由于对人工智能行业的担忧和股市波动的影响相对较小，稳定的需求得以维持，因此业绩波动性相对较小。以食品饮料公司为主，原美元兑韩元汇率的下降也缓解了原材料进口成本的压力，对股价产生了积极影响。 韩国投资证券对KT&G表示：“在整体股市不确定性较高的情况下，稳定的防御性股票本身就具有吸引力。”并指出，考虑到即将发布的新股东回报政策，需更加关注与股息资金相关的中长期海外业务计划。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

卡卡奥在明年1月进行人事分拆前，正在扩大与员工的沟通。公司分享了分拆准备情况，并表示将由新成立的卡卡奥AI全面接续员工的雇佣和劳动条件，同时保持现有的福利和工作环境。 卡卡奥于15日举行了面向员工的“开放对话”，并于16日对此进行了公开。此次开放对话是在8月宣布人事分拆后，继9月针对绩效领导者的说明会之后，分享与人事分拆相关的当前进展。 当天的开放对话中，卡卡奥首席执行官精神亚、首席财务官新种焕、首席技术官宋在河等主要管理层出席，介绍了人事分拆的准备情况和主要议题。 卡卡奥目前已成立由技术、财务、人事等主要部门参与的任务小组，逐步检查各项实务任务，以准备人事分拆。同时，公司还设立了一个专门渠道，方便员工随时咨询。 精神亚首席执行官强调，此次人事分拆不仅是简单的企业分离，而是准备新起点的过程。他表示：“新公司准备工作是建立独立公司的体系，确保用户能够无障碍使用现有服务，同时重新设计适合新公司的结构和标准。” 在问答环节中，针对员工关心的雇佣及劳动条件，提出了具体方案。公司表示，因与卡卡奥现有业务相关的权利和义务将转移至新成立的卡卡奥AI，因此全体员工的雇佣及劳动条件将全面接续。包括假期、工作制度等现有劳动条件，以及办公环境、托儿所、贷款、公司餐厅、休闲设施等目前提供的福利和待遇也将保持不变。 此外，卡卡奥计划于明年进行人事分拆，成立存续公司“卡卡奥X”和新成立公司“卡卡奥AI”。卡卡奥X将持有主要子公司的股份，负责集团层面的业务协同和资本分配，而卡卡奥AI则负责包括卡卡奥Talk在内的现有服务和AI业务。 为此，卡卡奥将在12月17日召开临时股东大会，完成分拆，并于2027年1月1日进行分拆，随后于2027年1月27日进行卡卡奥AI的再上市和卡卡奥X的变更上市。具体时间表可能根据相关机构的协商和程序进行调整。 卡卡奥还在继续与股东和分析师进行沟通。公司于9月举行了小额股东座谈会，并在本月13日举行的“if卡卡奥·if(kakao)26”中，主要子公司的首席执行官们参加了联合分析师座谈会。20日将举行第二次小额股东座谈会，回答股东关于人事分拆的提问。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

由金融委员会和韩国交易所共同主办的“韩国优质周2026”将于16日落幕。这是为了向全球宣传韩国股市的投资吸引力而首次举办的活动。共有42个机构和55家上市公司参与，其中包括三星电子、SK海力士以及高盛和黑石等全球金融机构的代表。就规模而言，此次活动被认为是成功的。 然而，真正需要问的是：韩国股市究竟发生了什么变化？它是否成功吸引了全球投资者的关注？ 首先，将原本分散的企业说明会和投资会议集中在一起，集中展示韩国资本市场，这是值得肯定的。这也是向海外投资者同时传达政府政策方向和企业成长潜力的机会。然而，聚集投资者与创造一个值得投资的市场是截然不同的事情。即使搭建了华丽的舞台，邀请了全球金融公司的高层，如果韩国股市的结构性问题依然存在，这样的活动也只能是昙花一现。 我们需要反思海外投资者为何对韩国市场避而远之或低估其价值。是因为缺乏提升企业价值的口号吗？还是因为投资说明会太少？并非如此。企业未能履行对股东的承诺，决策中股东的利益往往被控股股东的利益所取代，以及市场制度缺乏可预测性和一致性，这些问题仍然存在。如果在未改变这些现实的情况下，仍然热衷于宣传韩国股市的吸引力，那就是本末倒置。 在此次活动中，企业治理改善、股东回报扩大、资本市场基础设施现代化、科斯达克市场竞争力增强等议题被列为主要议题。这些都是重要的任务，但并不算新鲜。为了消除韩国股市的低估，这些话题已经重复了数年。现在市场所期待的不是新的政策方向或蓝图，而是对过去承诺的兑现和实际改变的回答。 最重要的是，市场信任是在不利情况下检验出来的。当股市上涨、业绩良好时，解释投资吸引力并不困难。问题在于市场急剧下跌、业绩恶化时。企业是否及时披露不利信息，是否充分解释经营决策的依据，是否对投资者的问题负责地作出回应，这些都决定了信任。海外投资者所期望的不是美好的前景，而是可预测的规则、透明的信息和守信的企业。在缺乏这些基本条件的市场中要求优质，显然缺乏说服力。 金融监管机构和交易所应根据此次活动提出的各项任务制定实施时间表和检查标准，并向市场公开推进情况和成果。验证政策是否正常运作并补充不足之处是当局的责任。如果明年的活动中仍然列出与今年相同的问题，并重申相同的改进意愿，那么此次活动将不会成为建立投资者信任的场所，而是确认韩国资本市场的课题依然未解的场所。下一次活动中需要展示的不是更大的规模或华丽的演讲者，而是对今年承诺的任务中哪些得以实施、哪些延迟及其原因的具体成绩单。 此次活动将于16日结束。然而，韩国资本市场的课题并未结束。42个机构和55家上市公司的参与数字仅仅说明了活动的外在规模，并不能证明市场的竞争力。韩国优质并不是在舞台上宣称的口号，而是由守信的企业、可预测的制度和尊重投资者的市场所创造的结果。在进行表面宣传以要求优质之前，首先需要证明自己有资格获得优质。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

Kakao Games在最大股东变更和新管理体制成立的背景下，加快了业务重组的步伐。自游戏渠道业务起步以来，Kakao Games逐步扩展到发行和开发领域，迎来了成立十周年，开始通过新作热销和并购（M&A）来获取增长动力。 根据Kakao Games的消息，8日正式上线的多人在线角色扮演游戏（MMORPG）《妖怪的世界》在上线仅5天后的13日便登上了国内Google Play销售榜首。该游戏在上线初期便进入了两大应用市场的销售前列，并成功夺得Google Play销售的第一名，初期表现出色。 Kakao Games不仅希望继续保持新作的成功，还将加强现有业务的竞争力。12月12日，Kakao Games将正式推出由Grinding Gear Games开发的动作角色扮演游戏（RPG）《流亡之路2》。通过新作，Kakao Games计划扩大国内用户群体，并稳定主要游戏的服务，以巩固其增长基础。 Kakao Games于2016年成立，最初基于Kakao Games和Daum Games等平台开展业务。随后，通过游戏发行扩展业务范围，向国内外市场推出了多种类型的游戏。在PC在线游戏方面，Kakao Games负责《绝地求生》和《黑色沙漠》等游戏的服务，而在移动端则构建了从利用Kakao Friends知识产权（IP）的休闲游戏到亚文化角色扮演游戏（RPG）的多样化产品线。 Kakao Games在提升开发能力和业务多样化的同时，逐步建立了涵盖游戏发现、发行到开发的业务结构。然而，最近面临的挑战是，在保持现有业务竞争力的同时，必须获得新的增长动力。 在治理结构调整后，Kakao Games也加快了业务扩展的步伐。今年6月，Kakao Games经历了最大股东变更的治理结构调整，9月决定收购全球游戏公司米图网。这是新共同CEO体制下推进的首个大型并购。 Kakao Games在上个月15日的董事会上决定投资约980亿韩元，收购米图网39.56%的股份。交易完成后，Kakao Games将成为米图网的最大股东，获得经营权。 通过此次收购，Kakao Games将能够将现有的MMORPG和亚文化游戏组合扩展到社交赌场和休闲游戏等领域。此举被解读为通过纳入海外收入占比较高的企业，扩大其全球业务基础，并多元化收益结构的战略。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

K2韩国集团通过收购户外品牌NEPA来扩大其户外业务。该集团计划利用NEPA积累的客户和销售网络，提升产品竞争力，同时保持品牌特性，增加对产品开发和销售网络的投资。 据业内消息，K2韩国集团于上月22日签署了收购NEPA的合同。通过参与NEPA的股东配售增资，收购新股，待程序完成后将成为最大股东参与管理。去年，K2韩国集团六家法人总收入约为9745亿韩元，加上NEPA的2888亿韩元，合计达到12633亿韩元，接近运营“北面”的永远户外的收入规模。国内户外市场中，年收入达1万亿韩元的北面处于领先地位，K2和科隆体育等品牌紧随其后。 K2韩国集团计划通过收购NEPA来扩大客户群和产品组合。将现有K2的4050岁客户群与NEPA的2030岁需求结合，利用各品牌的生活方式和功能性等优势，形成互补效应。 该集团目前运营K2、艾德和运动品牌达纳菲特、以及高尔夫品牌宽角等。公司表示，尽管在收购艾德时也曾担心品牌重叠，但各品牌保持独立身份并实现了独立发展。未来将保留艾德的户外感性和NEPA的城市及户外活动生活方式，同时增强集团的业务能力。 然而，NEPA的业绩恢复和投资能力的提升仍然是一个挑战。NEPA的营业利润在2024年预计将出现约7亿韩元的亏损，去年营业损失扩大至21亿韩元。目前，NEPA的企业价值约为2000亿韩元。 NEPA的财务负担源于私募基金MBK Partners的收购融资结构。MBK在2013年通过特殊目的公司TV Holdings收购了NEPA 94.2%的股份，交易金额约为9970亿韩元，并借款约4800亿韩元。随后，两家公司合并，相关债务转移至NEPA。 NEPA计划利用此次增资款项降低借款成本，增强产品开发和市场营销的投资能力。这将有助于减轻收购时产生的财务负担，并利用集团的开发和生产基础来增强业务。 在鞋类产品方面也存在合作的可能性。NEPA最近在登山鞋的基础上，扩展到日常穿着的步行鞋和徒步鞋。K2韩国集团自2016年成立了鞋类研究所“凯图韩国研究所”，负责集团品牌的新产品开发和研发。公司相关人士表示：“鞋类研究所的利用以及主力产品的变化等具体方向将在收购完成后根据业务现状进行细化。” K2韩国集团将加强NEPA的产品和市场竞争力，并扩大对代理商和门店等销售网络的投资。NEPA目前在全国运营约340家线下门店，涵盖成人和儿童系列。中长期内，集团也在考虑进军海外市场。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

SK气体提出了到2030年实现年均超过4500亿韩元税前利润的目标。该计划基于液化天然气（LNG）和液化石油气（LPG）基础设施，旨在扩大业务领域并获取新的增长动力。 SK气体于14日在首尔汝矣岛康拉德酒店举行了针对国内外机构投资者和分析师的“首席执行官投资者日”，并发布了中长期增长战略和资本分配计划。当天，尹炳石社长亲自担任发言人。 SK气体通过选择性措施使年均税前利润从2015年至2019年的约1000亿韩元增加到2020年至2025年的3000亿韩元以上，增长了三倍多。在此期间，每股现金分红从2000韩元增加到9000韩元，增长了4.5倍，最近10年的年均股东总回报率（TSR）超过17%。 公司表示，能够根据原材料市场变化灵活调整采购和供应方式，并结合现有基础设施和交易能力来获取额外收益。 尹社长提出了未来的增长战略，包括客户和供应·销售网络、产品扩展等三个主要方向。计划利用蔚山LNG·LPG终端和发电厂应对人工智能（AI）普及带来的电力需求增加，并考虑北美气田等海外投资机会。此外，还计划引入乙烯，扩大从甲烷到丁烷的产品组合。 SK气体预计将在2027年至2030年期间大规模实施增长投资，并预计到2031年新业务利润将显现。公司计划并行进行包括并购（M&A）在内的投资和股东回报，并推进于13日宣布的总额900亿韩元的自家公司股票回购和注销计划。 尹炳石社长表示：“过去10年是SK气体证明自己能够将市场变化转化为机会的时期。我们将以更高的盈利能力为基础，准备再次飞跃，与股东共同成长。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

主要保险公司今年第三季度的业绩预计将因投资收益不佳而放缓。近期，长期债券利率创下近四年来的最高水平，保险公司持有的债券评估负担也在加重。根据14日的数据显示，三星火灾保险今年第三季度的净利润共识为5385亿韩元，同比增长11.53%。然而，在下个月的业绩发布前，证券界对三星火灾保险的净利润低于市场预期的预测也在增加。分析认为，投资收益同比下降20%至30%，将对整体业绩造成压力。包括三星火灾保险在内的保险公司通过保费获得资金并投资于长期债券等。近期市场利率快速上升，国债10年期利率今年已上涨超过80个基点（1个基点=0.01个百分点）。在上个月15日，该利率飙升至4.600%，创下自2022年10月以来的最高水平，时隔3年11个月。利率上升为新债券投资提供了更高的利息收益机会，但也降低了现有持有债券的评估价值。持有长期债券比例较高的保险公司，其资产管理负担可能随之加重。在流动性方面，保险合同的解约和衍生产品保证金的结算等可能会成为短期负担。金融界人士表示：“在利率上升时，储蓄型保险等保险合同提供的公示利率往往低于定期存款利率，因此可能会因保险合同解约而产生短期流动性压力。”与投资收益不同，预计三星火灾保险的保险收益将同比增长约9%。汽车保险领域的改善和实损保险的损失率下降将产生积极影响。然而，普通保险因高额事故导致的损失率上升，收益将减少，长期保险也因经营费用的增加和保险合同利润（CSM）摊销收益的减少而表现不佳。生命保险公司的第三季度净利润也预计将同比下降。三星人寿的净利润预期为6768亿韩元，同比下降11.06%。汉华人寿的控股股东净利润为2801亿韩元，下降8.9%；未来资产生命的净利润预期为475亿韩元，下降4.62%。

在股市波动期间，选择直接回购自家股票的企业，其股价上涨率明显高于采用信托方式回购的企业。最近对过去六周自家股票回购公告的分析显示，直接回购公告企业在公告后一周的平均收益率约为信托方式的1.8倍。 根据14日韩国交易所的数据，从9月1日至10月13日，KOSPI和KOSDAQ上市公司的自家股票回购公告共计65件。在这些公告中，有60件可以确认公告后的一周内股价变化，结果显示47件（78.3%）的股价上涨，平均上涨率为4.78%。在公告次日，64件中有46件（71.9%）股价上涨，平均收益率为3.25%。 按回购方式分类，27件直接回购公告的一周后平均收益率为6.33%，高于33件信托回购的3.51%，相差2.82个百分点。中位数方面，直接回购为4.49%，信托回购为2.86%，也显示出差异。上涨比例分别为85.2%和72.7%。直接回购是企业通过证券公司购买自家股票的方式，而信托回购则是将购买委托给金融公司。 各企业的表现不一。KSS海运在上个月22日公告后的一周内上涨了23.56%，高永和汉森分别上涨了18.54%和15.89%。相反，自华电子在10月2日公告后下跌了13.55%，盛光电也下跌了7.12%。 在实际回购业绩方面也存在差异。在65件公告中，确认的累计成交金额的公告有61件，其中直接回购30件中有29件，信托回购35件中有32件。报告金额与累计成交金额比例的中位数为直接回购38.0%，信托回购22.5%，相差15.5个百分点。 高永的累计成交金额约为154亿9000万元，超过了报告金额（约131亿3000万元）。克林与科学和高昂芯片的回购金额也分别达到了报告金额的99.99%和99.98%。不过，由于各企业的回购时间不同，最终的成交比例是否能作为最终履行率尚难以确定。 证券业界人士表示：“自家股票回购公告显示了企业对股价稳定的意愿，这可能对投资者情绪产生积极影响。”同时指出：“但不能仅凭短期股价上涨来判断股东回报效果，还需综合考虑实际回购的执行情况及回购股票的销毁计划等。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

信韩控股在决定收购乐天保险后，因财务负担和投资资本回报率的担忧，股价一度下跌超过4%。 根据14日韩国交易所的数据，截至下午2时56分，信韩控股的股价较前一交易日下跌4800韩元（4.81%），报94900韩元。 前一天，信韩金融控股的董事会通过了收购乐天保险的议案。信韩金融决定以6933亿韩元收购私募基金管理公司JKL Partners持有的乐天保险77.04%的股份。未来将通过金融监管机构的批准等相关程序，计划获取剩余的22.96%股份。 信韩金融计划在收购后，推动与现有子公司信韩EZ保险的整合，以补充财产保险业务并扩大集团内的协同效应。然而，市场普遍认为，考虑到收购成本和实现业绩正常化所需的投资，能否获得足够的回报将是关键。 NH投资证券的研究员郑俊燮表示：“考虑到与乐天保险收购相关的费用、业绩正常化所需的投资成本和时间，实际总成本可能高达1.5万亿至2万亿韩元。”他分析称：“信韩金融希望通过收购实现集团利润1200亿韩元，自有资本收益率（ROE）提高0.2个百分点，但短期内可能难以实现显著的财务成果。” 郑研究员认为，信韩控股具备收购所需的资本能力，因此财务负担不会对股东回报产生影响。他指出，补充财产保险业务和提高非利息收入的稳定性是积极因素，但能否创造超出投入资本的预期收益至关重要。 LS证券的研究员全培胜表示：“虽然可以期待合理的收购价格和通过集团内协同效应提升中长期盈利能力，但考虑到普通股资本比率（CET1）下降和额外资本投入，乐天保险在相当长一段时间内无法分红，这可能对控股公司的现金流产生一定的负面影响。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩华集团将大幅扩大独立董事（外部董事）董事会主席的任命，以进一步增强董事会的透明度和独立性，最大化保护股东利益和提升企业价值。 韩华集团于14日在（株）韩华董事会上宣布，任命权益欢为新任董事会主席。此前，韩华解决方案自2024年起已由独立董事担任董事会主席。 权新任主席为法务部企划协调室长、大田地方检察厅厅长、首尔南部地方检察厅厅长等职务的法律专家，毕业于法务研修院第22期。 自2022年加入（株）韩华董事会以来，权新任主席担任内部交易委员会主席、审计委员会委员、ESG委员会委员等职务。韩华集团期待权主席凭借其在法律和资本市场领域的专业知识，在董事会的决策过程中发挥作用。 韩华系统和韩华海洋也正在推进独立董事担任董事会主席的程序。韩华系统计划在本月内完成，韩华海洋则预计在下个月通过董事会决议等完成任命。 韩华航空航天和韩华发动机将在公司法修正案实施等董事会运营环境变化后，计划在2027年上半年之前任命独立董事会主席。 此外，韩华集团还将建立制度性措施，以加强董事会的角色和权力。首先，将在董事会规则中明确设立“特别委员会”的运营依据，以应对股东间存在利益冲突或社会关注度高的重大决策。 特别委员会将由独立董事组成的非常设咨询机构，负责在重大事项发生时提前审查相关内容并验证客观性。通过此举，旨在保护股东权益，提高决策过程的公正性。 各子公司还将设立直属于董事会的专门支持机构“董事会事务局”。该事务局将支持董事会的运营和主要议题的事前信息提供，帮助董事独立做出决策。 （株）韩华、韩华解决方案、韩华航空航天等主要上市公司计划在11月之前，完成董事会决议和规则修订等，以明确特别委员会的运营依据并设立事务局，独立董事会主席的任命时间表将另行安排。 韩华集团相关人士表示：“此次举措是回应社会对扩大董事会角色的要求，并优先考虑提升股东价值的决定。我们将通过治理结构的先进化，确保在全球市场的竞争力，并持续增强投资者的信任。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。