企业界对中重叠上市指导方针高度紧张，担忧未来投资受阻
李在明政府原则上禁止上市公司子公司及关联公司的追加上市（重叠上市），仅在特殊情况下允许，这引发了国内企业在未来融资方面将面临困难的担忧。同时，因小股东友好的细则，可能会侵害控股股东的股东权利。 据证券界消息，韩国交易所将很快发布重叠上市禁止指导方针草案及细则，预计将在经过意见征集及金融委员会下属的证券期货委员会的审议后，于7月实施。这是为了具体化政府在3月发布的“母公司重叠上市原则禁止例外允许”的政策。 正在准备关联公司首次公开募股（IPO）的SK集团、HD现代集团、LS集团等企业集团面临紧急情况，所有IPO计划已暂停，正小心翼翼地等待政府的公告。对推迟或取消IPO感到担忧的财务投资者（FI）也加大了资金撤回的压力。 重叠上市禁令是李在明政府为促进国内资本市场现代化和保护小股东的核心政策之一。其目的是防止通过物质分割等方式进行的企业拆分后，母公司股东的股东权利受到损害。过去，LG能源解决方案和Kakao的关联公司相继上市，引发了母公司小股东的不满，政府因此开始制定预防措施。 明治大学经济学教授赵东根表示：“原则上禁止特定公司的业务部门拆分后再上市是保护小投资者的正确做法，过去允许的做法是错误的政策，需要通过修订资本市场法等进一步加强监管。” 然而，也有不少人担心IPO市场的低迷等副作用。实际上，自政府发布公告以来，今年上半年在KOSPI新上市的企业仅有凯银行一家，较去年上半年四家大幅减少。LS易克斯解决方案原计划在今年上半年进行IPO，但因重叠上市争议而撤回了相关计划。 专家们担心，国内企业可能会为了规避重叠上市禁令而退出KOSPI等证券市场。亚洲大学管理学教授王秀峰指出：“如果重叠上市禁令实施，母公司为了最小化资本负担，可能会选择在海外上市而非国内上市，这对国家来说是损失，而且在海外能否获得合理的企业价值评估也令人怀疑。” 预计企业在获取新资金方面也将面临困难。过去，企业通常通过以股份作为担保从FI那里吸引投资，然后在IPO时偿还，但重叠上市被禁止后，这种增长策略将不再可行。 最终，企业将不得不通过主业产生的收益或高利率的公司债券等方式来筹集资金，但主业和新业务都有可能面临共存危机，企业将更不愿意进军新业务。 母公司通过第三方配售增资等方式直接吸引FI投资也被提出作为替代方案。然而，准确评估新业务的价值较为困难，且可能面临小股东因股份稀释而产生的反对声音。 一位要求匿名的学者表示：“（重叠上市禁令）使得关联公司IPO受阻，因财务负担而导致公司债发行困难的企业，最容易选择的选项是增资，但考虑到国内投资者对增资的负面看法，母公司的企业价值可能会比制度实施前更低。” 投资银行界也提到，由于资金回收的不确定性，全球FI可能会加大对韩国的“跳过”现象。相对自由的海外市场将吸引大量资金流入，预计韩国企业在成长阶段将面临不利影响。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
2026-06-05 14:03:00
