储蓄银行的盈利能力面临挑战。尽管存款快速增长，但主要的运用渠道——贷款的增长速度却相对缓慢。业内人士指出，储蓄银行需要在确保运用收益的同时，管理好融资成本和资产质量。 根据韩国银行经济统计系统的数据，截至7月底，储蓄银行的存款余额为105万2141亿韩元，比上月的100万3558亿韩元增加了4万8583亿韩元（4.84%）。这一余额是今年以来的最高水平，也是自2023年12月（107万1491亿韩元）以来的最大值，时隔两年七个月。 储蓄银行的存贷款交易者数量也在增加。截至今年上半年末，全国79家储蓄银行的存贷款交易者人数为10169270人。 然而，问题在于存款的增加与贷款的扩展之间的矛盾。截至7月底，储蓄银行的贷款余额为96万2528亿韩元，比上月的95万7398亿韩元增加了5130亿韩元（0.54%）。存款的增长率约为贷款增长率的9倍。在增加的金额上，存款增加了4万8583亿韩元，而贷款仅增加了5130亿韩元。 因此，存款与贷款的余额差距从6月底的4万6160亿韩元扩大到7月底的8万9613亿韩元，几乎翻了一番。虽然不能将这部分差额视为完全未运用的资金，但由于主要收益来源的贷款未能跟上存款的增长，如何运用新增资金成为了行业面临的挑战。 储蓄银行在资金筹集上对存款的依赖度较高。通过存款获取资金后，再通过贷款等方式运用，从而在筹资利率与运用收益率之间获取收益。虽然可以通过证券等方式运用资金，但如果运用收益未能跟上存款的利息成本，将对盈利能力造成压力。 增加贷款也伴随着资产质量管理的压力。如果在未充分评估借款人还款能力的情况下扩大贷款，将可能导致逾期和坏账成本增加，从而降低盈利能力。根据金融监督院的数据，截至6月底，储蓄银行的逾期率为6.26%，比去年年底的6.04%上升了0.22个百分点。 金融监管机构自8月起将储蓄银行等第二金融领域的民间中等利率贷款的增加部分排除在家庭贷款总量管理之外。业内人士表示，在决定是否扩大贷款时，除了总量限制外，还需考虑信用贷款相关的监管、借款人的还款能力和逾期率等因素。 一位储蓄银行业内人士表示：“虽然存款增加，但如果无法将其运用为贷款，储蓄银行就只能积累负担成本的资金。”他指出：“在家庭贷款监管与资产质量管理同时被要求的情况下，短期内更重要的任务是管理好筹资成本与盈利能力。”

全球人工智能（AI）投资需求的增加推动了半导体产业的繁荣，但预计AI投资的增长趋势将逐渐放缓。如果对AI盈利能力的担忧加剧，AI投资需求可能会比预期更快地下降。 韩国银行在10日发布的《货币信贷政策报告》中指出，基于AI投资需求的扩大以及企业与国家之间的主导权竞争，预计这一增长趋势将在相当长的一段时间内持续。 目前，全球AI投资在AI应用扩展、计算需求激增以及企业与国家之间的主导权竞争等因素的推动下，仍保持着快速增长的态势。 随着对高性能模型开发的学习需求持续增加，AI应用的增加和模型的高度化也使得推理需求迅速上升。 美国的主要大型科技公司正在迅速扩大投资，期望提前获取客户以作为中长期收入的基础，而中国和欧盟也从经济和安全的角度积极支持AI投资。 主要预测机构预计全球AI投资的扩张趋势将持续一段时间，但由于投资规模已经处于较高水平，增速预计将在今年达到顶峰后逐渐放缓。 根据机构对2026年AI投资增长率的预测，彭博社情报预计为95%，美国银行为79%，标准普尔（S&P）全球和高德纳（Gartner）分别为64%和61%。 预计投资速度将在2027年后进入调整期。2027年全球AI投资增长率的预测在38%至40%之间（标准普尔全球40%，高德纳和彭博社情报39%，美国银行38%），而2028年则预计降至13%至21%（标准普尔全球21%，高德纳19%，美国银行16%，彭博社情报13%）。 韩国银行指出，随着对AI投资盈利能力的验证加强，投资效率的要求增加，这可能会成为未来企业扩大投资的制约因素。 此外，随着大型科技公司对外部资金的依赖加大，融资成本上升，潜在脆弱性也在累积，未来投资流向可能会对金融环境变化更加敏感。 因此，韩国银行认为：“在AI投资对外部资金的依赖加大、盈利能力仍存忧虑的情况下，如果金融环境恶化且实际盈利的不确定性加大，投资放缓的可能性将比预期更快。” 同时指出：“全球AI投资是推动国内半导体市场繁荣的主要动力，同时也是主要的不确定性因素，因此持续关注AI产业的发展趋势及其伴随的风险至关重要。”

企业的人工智能转型（AX）正在加速，盈利能力的保障成为可持续性的关键变量。尽管个别员工的AI生产力有所提升，但仍未能有效转化为企业的财务表现。随着代币等运营成本的增加，各企业的AI应用策略显得尤为重要。 根据全球咨询公司麦肯锡发布的《2026年人工智能现状：通往投资回报率之路》报告，利用AI的企业财务表现并未改善。仅有37%的受访者表示AI对息税前利润（EBIT）有一定贡献，这一比例与去年持平。该报告针对全球97个国家的1719名企业和机构从业者进行了调查。 麦肯锡将EBIT增长超过5%的企业称为“AI高绩效企业”，但符合这一标准的企业仅占6%。虽然采用AI的企业数量在增加，但财务表现的改善却停滞不前。 因此，盈利能力的保障成为AX的最大变量。已有五分之一的企业表示受到代币成本等AI运营费用的压力。无论是AI聊天机器人，还是AI代理、软件编码代理等多种工具，均因成本问题限制了AI的使用。尽管单个代币的价格在下降，但开发高级推理和代理型软件所需的代币消耗和生成量却在快速增加。企业面临的新挑战是管理AI成本与投资回报率的“代币经济学”。 麦肯锡指出，企业盈利能力差异的关键在于AI的引入方式。高绩效企业不仅追求成本节约，还同时追求增长与创新。此外，这些企业不仅仅是在现有工作中添加AI，而是倾向于重新设计工作流程。实际上，高绩效企业中有四分之三表示已借助AI对工作流程进行了根本性重设计。 管理层的参与和绩效测量体系也在盈利中产生了差异。高绩效企业的最高管理层更频繁地直接参与AI项目，并拥有量化AI引入效果的流程。麦肯锡建议，企业应建立能够反复产生绩效的运营能力，而不仅仅是简单增加AI工具和试点项目。 最终，AX的胜负关键不再是“使用多少”，而是“如何有效使用”。麦肯锡认为，能够通过改变业务本身来寻找解决方案的企业，更有可能实现持续的财务表现。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国主要大型企业营业利润大幅增长，但用于未来增长的中长期资本支出并未同步扩大。最新调查显示，若剔除三星电子和SK海力士，其余大型企业今年上半年营业利润同比增长逾七成，但资本支出（Capex）反而下降11.1%，显示企业扩大投资仍较为谨慎。 韩国企业分析研究机构Leaders Index 25日发布的调查结果显示，在韩国销售额排名前500强企业中，331家具有可比数据企业今年上半年营业利润合计达392.0801万亿韩元（约合人民币1.91万亿元），同比增长245.7%。相比之下，同期资本支出为147.6966万亿韩元，同比仅增长0.002%，基本与去年持平。 三星电子和SK海力士成为支撑整体投资规模的主要力量。两家公司资本支出较去年同期合计增加12.0077万亿韩元，而其余329家企业则减少约12.0048万亿韩元。两家半导体龙头增加的资本支出，几乎抵消了其他大型企业的投资降幅。 剔除上述两家公司后，其余329家企业上半年营业利润同比增长72.3%至147.202万亿韩元，现金及现金等价物也同比增长24.8%至417.6134万亿韩元。不过，同期资本支出同比下降11.1%至95.7423万亿韩元。盈利和现金水平双双改善，却未转化为投资增长。 分行业来看，投资走势明显分化。其中，二次电池行业资本支出同比下降47%，石化行业下降38.8%，投资收缩较为明显。相比之下，防务和服务业资本支出分别增长38.1%和36.1%。 具体来看，韩华航空航天资本支出同比增长23.4%，韩国航空宇宙产业（KAI）增长189.2%；服务业方面，NAVER资本支出同比增长逾132%，成为推动相关行业投资增长的主要企业之一。 此次调查中的资本支出，为各企业财务报表中取得有形资产和取得无形资产两项支出的合计金额。

今年上半年，四大金融集团(KB、信韩、 하나、우리金融)的净利润超过11万亿，创下历史最高业绩，正在激烈展开“股东回报”竞争。已决定投入超过4万亿的资金用于自购股份和注销，伴随分红的扩大，业绩竞争正在向股东回报竞争转变。据金融界消息，截至18日，四大金融集团决定的自购股份及注销规模总计为4万3500亿，已超过去年全年规模的3万6390亿，接近三星电子上半年现金分红额的4万9092亿。自购股份注销可以减少流通股数量，提高每股收益(EPS)，被视为典型的股东回报手段。自购股份及注销规模最大的是KB金融，今年决定的自购股份及注销总额为1万9000亿。信韩金融为1万4000亿， 하나金融为7000亿，우리金融为3500亿。现金分红规模也有所扩大。四大金融今年上半年分红总额为2万4433亿，比去年同期的2万196亿增长21.0%。在最大业绩的基础上，同时增加自购股份及注销和现金分红，金融控股公司间的股东回报竞争已正式展开。实际上，KB金融今年提出的股东回报规模达到历史最高的3万7000亿。信韩金融也计划向股东回报超过2万8000亿。 하나金融和우리金融也提出今年总股东回报率达到50%的目标，主要金融控股公司纷纷提高了回报目标。随着竞争的加剧，股东回报方式也变得更加精细化。不再仅仅是增加分红或自购股份的规模，而是建立了与CET1(普通股资本比率)、ROE(自有资本收益率)、资产增长率等挂钩的股东回报体系。还出现了通过减额分红等方式引入免税分红，以提高股东实际获得的回报效果。然而，是否能持续当前规模的大规模股东回报竞争仍需观察。扩大股东回报不仅需要足够的利润，还需要稳定保持能够吸收损失的资本实力。当前，针对弱势借款人的逾期负担加重，坏账管理的必要性也在增加，如果准备金增加或资产质量恶化，回报能力也可能下降。加息的可能性和经济放缓的担忧也是变数。如果利率进一步上升，借款人的利息负担加重，逾期和坏账风险可能增加；如果经济低迷持续，金融控股公司的资产质量管理负担也可能加重。最终，未来的股东回报竞争将不仅仅取决于分红或自购股份的规模增加，而是如何在保持高盈利能力和资本健康的同时，持续进行回报。金融界人士表示：“如果不能稳定管理资产质量，股东回报能力也会减弱，最终‘盈利能力’的提升与健康管理的经营能力将成为竞争的关键。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国四大免税店今年第二季度全部实现盈利。在访韩外籍游客增加的同时，主要免税企业降低对中国代购客的依赖，并重新调整机场业务布局，行业经营重心进一步从扩大销售规模转向改善盈利能力。 韩国免税行业14日消息显示，乐天、新罗、新世界和现代四大免税店第二季度营业利润合计达1078亿韩元（约合人民币5.15亿元）。 乐天免税店第二季度销售额为9043亿韩元，同比增长35%；营业利润319亿韩元，同比增长385%，连续6个季度实现盈利。外籍散客及团体游客需求回升，加之今年4月起仁川机场DF1区域业绩纳入统计，带动销售额增长。 新罗免税店第二季度销售额为7726亿韩元，同比下降9.1%；营业利润364亿韩元，较去年同期亏损113亿韩元实现扭亏。退出仁川机场DF1区域后，高额租金负担减轻，成为盈利改善的重要因素。 新世界免税店第二季度销售额同比下降10.3%至5426亿韩元，营业利润333亿韩元。今年4月结束仁川机场DF2区域运营后，公司还通过调整折扣力度、压缩低收益业务等方式改善盈利能力。 现代免税店第二季度净销售额为3104亿韩元，同比增长5.8%；营业利润62亿韩元，实现扭亏。今年4月进入仁川机场DF2区域后，化妆品、酒类等商品品类扩大，带动整体销售增长。 从机场业务来看，各企业采取了不同策略。新罗和新世界缩减机场业务，以降低高额租金等固定成本；乐天和现代则分别进入仁川机场DF1和DF2区域，借助外籍游客增长扩大销售。尽管布局方向不同，各企业均在重新平衡销售增长与成本负担。 这一变化也与免税市场客群结构调整有关。过去，免税企业为吸引中国代购团体，通常需要支付较高的引客手续费并提供大幅折扣，在扩大销售规模的同时也压缩了利润空间。近年来，访韩外籍游客增加，散客和普通团体游客需求回升，免税企业开始降低对大宗代购的依赖，将经营重心转向盈利能力相对较高的普通游客市场。 进入下半年，外籍游客增长能否进一步转化为免税消费仍是关键。缩减机场业务的新罗和新世界需要巩固盈利水平，扩大机场布局的乐天和现代则面临新增销售能否覆盖租金等固定成本的考验。业内认为，在客群结构变化和机场租金压力下，韩国免税行业的竞争逻辑正在发生变化，企业经营重点已由单纯争夺销售规模和市场份额，逐渐转向成本控制与利润质量。

科隆全球在去年底主动清理潜在不良资产的“巨额亏损”效应以及非住宅业务扩展的推动下，显著提升了今年第二季度的盈利能力。 科隆全球于12日公布，今年第二季度合并营业收入为7505亿韩元，营业利润为522亿韩元，净利润为323亿韩元。与去年同期相比，营业收入增长2.2%，营业利润增长173.6%。净利润实现扭亏为盈。 建筑部门在第二季度的营业收入为6081亿韩元，营业利润为405亿韩元。由于去年底主动反映潜在风险后，成本改善效果显现，建筑成本率降至87.7%，比去年同期降低1.9个百分点。营业利润同比增长154.7%。 非住宅业务的营业收入也持续增长。包括大韩航空发动机维修厂、东京电子韩国研究设施、三星电子ADC DP扩建工程、平泽1单元排放水低温减排设施等项目的营业收入被纳入统计。 新签合同主要集中在非住宅领域。科隆全球在今年上半年共获得9854亿韩元的新合同，其中包括龙仁半导体产业园区综合供水工程1265亿韩元、金湖轮胎制造厂399亿韩元等。 休闲及资产管理部门自去年底合并以来，业绩规模也有所扩大。第二季度营业收入为857亿韩元，同比增长304.2%；营业利润为135亿韩元，增长610.5%。公司表示，这反映了酒店、度假村和高尔夫球场的旺季效应以及合并效应。 科隆全球在去年第四季度进行了将潜在风险反映在财务报表中的巨额亏损。公司代表金英范在今年初的员工大会上表示，将推动以盈利能力为中心的业务结构重组。 科隆全球相关人士表示：“建筑部门的成本稳定、非住宅业务扩展以及合并后休闲及资产管理部门的增长，正在平衡的业务结构中实现稳定的增长。”并表示：“今年也将通过以盈利能力为中心的选择性签约和增强业务竞争力，进一步提升盈利能力和成长性。” 科隆全球预计今年营业收入为3.1万亿韩元，营业利润为1200亿韩元。 此外，科隆全球在陆上风电之后，正在扩展到规模为400MW的海上风电项目。公司不仅进行简单施工，还参与发电项目的股权投资和运营，建立了从发电项目中获取长期收益的业务结构。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国股市在美国大科技和半导体股的强劲表现下，于4日开盘上涨。同时，中东地缘政治风险缓解的预期也推动了市场，早盘恢复至6300点以上。 根据韩国交易所的数据，截至上午9时6分，Kospi指数上涨66.99点（1.07%），报6324.44点。该指数较前一交易日开盘上涨93.93点（1.50%），报6351.38点。 在证券市场上，个人投资者净买入4011亿韩元，而外国投资者和机构分别净卖出138亿韩元和4259亿韩元。 市值前列的股票大多呈现上涨趋势。SK Square上涨4.29%，三星电机上涨2.46%，HD现代重工上涨2.44%，SK海力士上涨2.43%，LG能源解决方案上涨1.90%，三星电子上涨1.04%，KB金融上涨0.35%，三星生物制药上涨0.21%，三星物产上涨0.15%。相反，三星生命下跌0.35%，现代汽车下跌0.25%。 前一晚，纽约股市因中东紧张局势缓解的预期，投资者情绪回暖，普遍上涨。尤其是半导体等科技股的强劲表现推动了市场上涨。Meta上涨6.02%，Alphabet上涨4.88%，微软上涨4.93%。亚马逊则上涨4.58%，创下历史新高。 对此，Kiwoom证券的研究员韩志英分析称：“亚马逊在软件领域证明了AI盈利能力，这将对韩国股市形成利好。” 同一时间，Kosdaq指数上涨27.49点（3.73%），报764.84点。该指数较前一交易日开盘上涨10.84点（1.47%），随后扩大涨幅。 在Kosdaq市场上，机构净买入647亿韩元，而个人和外国投资者分别净卖出172亿韩元和472亿韩元。 市值前列的股票大多大幅上涨。ABL Bio上涨8.73%，LigaChem Bio上涨8.49%，Alteogen上涨7.24%，三千堂制药上涨5.81%，EcoPro上涨5.17%，EcoPro BM上涨4.96%，Peptron上涨4.88%，HLB上涨4.85%，主成工程上涨4.15%，Wonik IPS上涨2.88%，Pharma Research上涨2.82%，Rino工业上涨2.12%。相反，Rainbow Robotics唯一下跌，跌幅为1.09%。 一位研究员表示：“今天Kospi指数将在特朗普TACO引发的油价和利率下跌、美国半导体股反弹的推动下表现强劲。尽管日收益率波动较大，但在盈利动能减弱的背景下，市场正在逐步走出困境，这一点是积极的。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在今年三月，三星电子平泽校园第四工厂（P4）的建设现场，我感受到三星电子所承受的巨大压力。为了突破超微米工艺的极限，每年投入数十万亿韩元的设备投资（CAPEX），并为了掌握全球高带宽内存（HBM）的主导权，投入天文数字的研发（R&D）费用。半导体生产现场简直是每天都在进行着无声的战争。 然而，最近政府、政界和社会部分人士提出的“半导体超额利润再分配”争论，让我感到与现场的激烈竞争完全脱节，令人叹息。政府草率地将未经深思熟虑的问题抛出，导致了产业现场的混乱和社会冲突的加剧。这种行为几乎可以说是忘记了市场经济的基本法则，像是在玩火。 究竟什么是“超额利润”？企业是冒着风险进行创新以创造利润的经济主体。当合法获得的利润被贴上“超额”的标签时，这些成果就被误认为是不劳而获或需要额外征收的对象。没有合理的标准来界定“适当利润”和“超额利润”，仅仅因为数字增大就讨论分配，实在是极大的傲慢。 关于供应链合作伙伴的分配、特别目的税的设立、人工智能（AI）受害群体的支持等各种分配方法的争论，让人无言以对。在资本主义社会中，国家对企业利润的无正当性干预，以及对股东合法权利的侵犯，都是危险的想法。 更大的矛盾在于“损失的不对称性”。半导体行业是一个业绩波动较大的典型行业。仅在去年的上半年，三星电子半导体（DS）部门就遭遇了数万亿韩元的亏损，生存本身都受到威胁。2024年和2025年连续两年未能缴纳企业税，反映出当时半导体业务的危机感是多么迫切。然而，在企业陷入亏损泥潭时，政府或社会并没有补偿哪怕一韩元的损失。 惨痛的损失完全由企业和股东承担。相反，当企业迎来反弹，获得成果时，却有人试图以“社会的份额”来分一杯羹，这种逻辑在任何资本主义法则下都无法解释。过去瑞典试图通过征收企业利润来建立工人基金，最终因侵犯私有财产权和社会主义争论而被废弃，这段历史并非没有教训。 美国、台湾、日本等主要竞争国正在通过巨额补贴和税收优惠，全力以赴地提升企业的“盈利能力”。在韩国，企业所赚取的利润被视为未来投资的对象，而不是社会的回收目标，这种情况是独一无二的。当竞争对手在奋力拼搏时，韩国却在自我设限。 竞争对手台湾的台积电、美国的英特尔和英伟达，依靠国家支持，向未来技术倾注了巨额资金。半导体企业获得的利润并不是存放在仓库里的“剩余资金”，而是为明天的先进生产线铺路、在激烈的生存竞争中维持生存的必要弹药和安全保障。 政府在表面上高度评价半导体为国家战略产业，但实际上却在思考如何分配企业辛苦获得的资源，助长了无谓的冲突。现在需要的不是“如何夺走企业赚的钱进行分配”的无谓争论。 企业应更加大胆地投资，思考如何在全球竞争中生存。政府在觊觎企业的口袋之前，首先应严肃反思国家产业生存的本质角色。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国经济人协会（以下简称“韩经协”）28日发布的调查结果显示，以销售额排名前600家企业为对象统计的8月企业景气展望指数（BSI）预期值为89.9。 BSI高于100意味着企业预计景气将较前一个月改善，低于100则意味着预期恶化。8月BSI预期值已连续5个月低于100，继今年5月（87.5）后，时隔3个月再次跌入80区间。 按行业来看，制造业和非制造业BSI预期值分别为88.4和91.5，均低于荣枯线。制造业10个细分行业中，石油炼制及化工（57.7）、一般及精密机械设备（75）、木材家具及造纸（83.3）、非金属材料及制品（85.7）、汽车及其他运输设备（90.6）、金属及金属加工制品（92）等6个行业景气预期为负面。其中，石油炼制及化工行业BSI降至57.7，创下自全球金融危机余波时期的2009年2月（54.5）以来，时隔17年6个月的新低。 韩经协分析称，中东冲突长期化推高原材料和能源成本，而近期紧张局势再度升级，进一步加剧企业对盈利能力恶化及供应链不确定性的担忧。 非制造业7个细分行业中，仅受暑期旺季带动的休闲、住宿及餐饮业（116.7）高于100，其余行业均低于荣枯线。其中，电力、燃气及供水（73.7）最低，其后依次为建筑业（87.8）、信息通信业（92.3）、专业科学技术及商务支持服务业（92.3）、批发零售业（93）和运输仓储业（95.7）。 从分类指数来看，出口（100）持平于荣枯线，资金状况（87.8）、内需（90.8）、盈利能力（93.5）、就业（95）及投资（97）均低于100；库存为103.3，高于100意味着库存增加，为负面信号。 不过，投资预期指数升至97，创下自2022年9月（98.2）以来近3年11个月最高水平。韩经协认为，这反映出企业对半导体等出口型制造业设备投资的期待。 另一方面，7月BSI实际值为94.4，自2022年2月（91.5）以来已连续54个月低于100。 韩经协经济本部长李相浩（音）表示：“政府有必要进一步缓解原材料和物流成本压力，并持续提供政策支持，推动炼油和石油化工行业业务重组顺利进行。”