美国9月生产者物价指数（PPI）大幅超出市场预期，能源价格的急剧上涨推动了生产者物价的上升，同时商品和服务价格也随之上涨，导致物价上涨压力加大。根据美国劳动统计局（BLS）15日发布的数据，9月PPI较上月上涨1.3%。这一增幅超出市场预期的0.6%达0.7个百分点，是自2022年3月以来最大的一次上涨，时隔约4年6个月。与去年同期相比，PPI的上涨率为6.3%，高于市场预期的5.5%，为2022年12月以来的最高水平。8月PPI的上涨率为0.5%。PPI是衡量美国生产者在销售商品和服务时所获得价格变动的指标，与消费者物价指数（CPI）不同，后者是基于消费者实际支付的价格。PPI反映了企业销售价格的变化，因而可以作为预测未来通货膨胀趋势的指标。此次生产者物价的上涨主要由能源价格推动。9月最终需求商品价格较上月上涨2.6%，创下2009年12月以来的最大增幅。能源价格上涨了10.8%，汽油价格上涨了20.3%。食品价格也上涨了1.2%。服务价格同样较上月上涨了0.8%。运输和仓储服务价格上涨了3.4%，零售服务利润也扩大了1.4%。剔除食品、能源和零售服务后的生产者物价较上月上涨0.5%，与去年同期相比上涨5.0%。这表明，除了能源价格上涨外，其他领域的价格也在持续上涨。生产者物价对企业的成本压力和消费者物价都有影响，因此是美国联邦储备系统（美联储）关注的重要物价指标之一。然而，生产者物价的上涨幅度在多大程度上反映在消费者价格上，取决于企业的定价策略和需求状况等因素。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

中国的汽油和柴油价格同比上涨14.9%，但消费者物价指数（CPI）仅上涨0.9%。国际油价的上涨推动了生产阶段的物价，但由于内需消费疲软和食品价格下跌，消费者物价受到的影响有限。 中国国家统计局于14日发布的数据显示，9月份CPI同比上涨0.9%。这一增幅较8月份的0.8%提高了0.1个百分点，但仍低于路透社统计的市场预期1.0%。环比上涨0.2%，也低于市场预期的0.3%。 由于食品价格下跌，消费者物价表现不佳。9月份食品价格同比下降1.7%，猪肉和新鲜蔬菜价格分别下降10.0%和8.1%。非食品价格上涨1.5%。剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨1.0%。尽管能源价格上涨，但整体物价保持在低位，显示出中国的消费需求仍然不强。 另一方面，生产者物价指数（PPI）同比上涨5.0%。这一增幅超过了8月份的3.8%和市场预期的4.5%。国际油价和原材料价格的上涨反映在工厂出货价格上，生产阶段的物价压力加大。路透社分析认为，中东战争相关的能源供应不安加剧了物价上涨的压力。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国纽约股市三大指数在国际油价上涨和半导体股疲软的背景下表现混合。 12日（当地时间），纽约证券交易所（NYSE）道琼斯工业平均指数上涨195.60点（0.38%），收于51850.55点。标准普尔500指数下跌4.30点（0.06%），收于7807.24点，而以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌120.27点（0.44%），收于27245.90点。 当天，由于美国的哥伦布日假期，市场交易总体较为清淡，国际油价的上涨和内存半导体股的抛售对投资者情绪造成了压力。 国际油价因沙特阿拉伯利雅得国际机场遭袭引发的中东地区地缘政治紧张局势，连续三天上涨。 12月交货的布伦特原油上涨1.84%，收于每桶106.65美元；11月交货的美国西德克萨斯中质原油（WTI）上涨2.06%，收于每桶93.74美元。 在科技股中，内存半导体相关股票的下跌尤为明显。中国内存半导体公司长鑫科技（CXMT）在DRAM技术上取得新进展，并计划在年内推出下一代服务器产品，这一消息被解读为对相关股票的压力。 费城半导体指数下跌2.60%，美国内存半导体公司美光科技（Micron Technology）暴跌3.88%。SK海力士的美国存托股票（ADR）也下跌4.02%。英伟达、博通、AMD等主要半导体股也出现约2%的下跌。 市场参与者关注本周即将公布的美国主要金融机构的财报和经济指标。本周，摩根大通、花旗集团、富国银行等主要银行将发布第三季度财报。同时，美国9月份消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）和零售销售数据也将公布。 位于纽约的资产管理公司Ingalls & Snyder的首席投资策略师蒂姆·格里斯基（Tim Griskey）在接受路透社采访时表示：“本周后半段将有重要的经济指标公布。”他指出，由于国债市场休市，利率波动使得市场方向判断变得困难，这也加大了投资者的警惕性。 他还表示：“企业财报的发布也备受期待，这非常重要。”他指出，周二发布财报的四家大型银行可能会对市场产生重大影响。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

由于美伊战争的持续和沙特阿拉伯关键输油管道的停运，国际油价再次上涨，美国金融市场的紧缩警惕感加剧。本周的联邦公开市场委员会(FOMC)上，加息的可能性已超过90%，美国10年期国债收益率也在近三年内首次突破5%。 根据14日(当地时间)路透社等的报道，伦敦ICE期货交易所的11月交货布伦特原油收于每桶105.68美元，盘中一度上涨至108美元。美国西德克萨斯中质原油(WTI)也以每桶101.39美元收盘。 油价上涨受到沙特阿拉伯原油运输受阻的影响。自美伊战争爆发以来，沙特利用东西输油管道作为主要出口通道，避开伊朗对霍尔木兹海峡的封锁。然而，这条输油管道在11日遭到至少两处无人机攻击后停止了运作。 这条长达1200公里的东西输油管道每天最多可运输700万桶原油至红海沿岸的扬布港。美联社援引地区人士的话称，恢复输油管道的工作可能需要数周时间。 在伊朗封锁持续的情况下，油轮短缺进一步推高了运输成本。彭博社报道称，从沙特运输原油到中国的费用几乎达到每天100万美元。 美国国内的能源价格也在持续上涨。柴油价格最近超过每加仑6美元，创下历史新高。中东供应不稳，加上乌克兰的无人机攻击导致俄罗斯炼油设施受损，也对价格上涨产生了影响。 因通胀担忧，加息几成定局 由于能源价格上涨，通胀担忧再次加剧，美国国债市场出现抛售潮。根据电子交易平台Tradeweb的数据，当天美国10年期国债收益率在盘中上涨至5.012%，为2023年10月以来首次突破5%。30年期国债收益率也上涨至约5.37%。10年期国债收益率自今年以来已上涨约80个基点(1个基点=0.01个百分点)。 10年期国债收益率突破5%被视为金融市场的重要心理关口。这不仅影响公司债券利率，还会影响住房抵押贷款和学生贷款等家庭借贷成本，因此如果收益率持续在5%以上，企业和家庭的负担可能会加重。 国际油价的上涨与近期的物价指标相结合，进一步增强了市场对美联储加息的预期。 8月美国消费者物价指数(CPI)于11日公布，同比上涨3.4%，大幅超过美联储设定的2%物价目标。生产者物价指数(PPI)中，美联储偏好的个人消费支出(PCE)价格也出现了较高的上涨趋势。 根据芝加哥商业交易所(CME)的FedWatch，利率期货市场反映出15日至16日举行的FOMC会议上，加息0.25个百分点的可能性从一周前的60%上升至92.3%。加息几乎已成定局。 路透社对101名经济学家的调查显示，86名(85%)受访者预计此次会议将加息0.25个百分点，使基准利率达到3.75%至4.00%。与上周调查中超过三分之二的受访者预期维持利率不变相比，预期发生了急剧变化。 还存在进一步加息的可能性。在70名经济学家中，有37人预计在明年3月之前至少还会再加息一次。BMO资本市场首席美国经济学家斯科特·安德森表示：“美联储的物价应对信任度至关重要，如果此次会议上鹰派言论未能转化为实际行动，可能会导致美国国债收益率曲线更加陡峭。”

尽管汇率下跌，韩国投资者仍然转向抛售美国股票。随着韩元兑美元汇率降至1400韩元以下，原本有利于美国股票投资的环境却因对美国股市进一步上涨的警惕性增强而导致投资者选择获利了结。尤其是投资于美国半导体股票的杠杆型交易所交易基金（ETF）被大量抛售，卖出规模超过了买入规模。 根据韩国证券结算院证券信息门户网站“Save로”的数据，国内投资者在本月1日至11日期间购买了价值640.58亿美元的美国股票，同时抛售了价值653.69亿美元的股票。因此，净卖出规模达到了1.31亿美元（约合1759亿韩元）。 与上个月同期的2.73亿美元净买入相比，投资者的情绪发生了显著变化。在9月的三分之一时间过去后，净卖出转向，使得美国股票投资的月度趋势也有可能转为卖出为主。 此前，韩国投资者一直在不断增加对美国股市的投资规模。今年6月，净买入达到了6.33亿美元，7月和8月分别显示出464.24亿美元和196.23亿美元的买入优势。 最近，汇率的下降被视为有利于美国股票投资的因素。韩元兑美元汇率在上个月中旬超过1500韩元后，降至1400韩元以下，使得国内投资者能够以更低的韩元成本购买相同的美元资产。 实际上，在本月初，韩国投资者的买入势头依然强劲。在本月1日至4日期间，国内投资者净买入了价值53.56亿美元的美国股票。然而，从7日至11日，市场气氛急剧变化。在此期间，美国股票的卖出额超过了买入额，达到66.66亿美元，导致月初的净买入全部回吐，整体转为净卖出。 从买入的主要股票来看，短期安全资产的偏好得到了确认。在本月1日至11日期间，国内投资者净买入了价值1.2981亿美元的投资于到期在3个月以内的美国短期国债的ETF“SGOV”。量子计算公司IonQ和Alphabet也分别净买入了9385万美元和7325万美元。 相反，整体的卖出趋势主要是由与美国半导体股票相关的杠杆产品引领的。追踪美国费城半导体指数日收益率三倍的“SOXL”出现了大规模的净卖出。在本月1日至11日期间，国内投资者净卖出的SOXL规模达到了67.744亿美元，约9100亿韩元。交易流向发生了急剧变化。在1日至4日期间，SOXL的净买入额为43.095亿美元，但在7日至11日期间却净卖出了110.39亿美元。 新韩投资证券研究中心分析称：“由于中东紧张局势加剧，国际油价上涨，导致股市表现疲软。同时，生产者物价指数（PPI）发布后，美国国债收益率急剧上升，导致以人工智能为中心的投资组合中防御性股票的比重增加。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚州经济主要新闻 ▷三星证券终于获得发行票据许可……八家证券公司竞争体制正式启动 - 金融委员会于9日召开第15次例会，审议并决定了对三星证券根据《资本市场法》第360条的短期金融业务（发行票据）的许可。因此，三星证券可以利用通过发行票据筹集的资金进行企业融资和风险投资等。 - 发行票据是指符合自有资本超过4万亿韩元等条件的超大型投资银行（IB）在金融监管机构许可下发行的短期金融产品。对于证券公司而言，这是从客户那里筹集资金以用于企业融资和风险投资的核心筹资手段。 - 据业内人士透露，截至今年第二季度末，国内证券公司的发行票据余额为55万9291亿韩元，较去年第二季度末的44万3912亿韩元增加了11万5380亿韩元，增幅为26.0%。 - 未来，随着包括梅里茨证券在内的证券公司也计划进入发行票据业务，竞争预计将更加激烈。新参与者的进入可能导致证券公司之间的利率和产品竞争加剧。 - 然而，市场扩张的同时，证券公司的资金运用压力也可能加大。由于通过发行票据筹集的资金需要确保一定水平的收益性，因此随着竞争的加剧，管理筹资利率与运用收益之间的收益性变得尤为重要。 ◆主要报告 ▷主导股若成功反弹，持续持有优于获利了结 - 进入9月，半导体、人工智能（AI）设备投资（Capex）等上半年的主导股开始尝试反弹。与此同时，7、8月表现优异的被忽视股票（软件、价值股）则在喘息。 - 预计9至10月将出现对上半年主导股有利的市场环境。上半年主导股的业绩和估值优势未能反映在7、8月的股价上，原因在于波动性飙升和未清算的剩余杠杆。 - 进入9月，波动性急剧下降，为业绩投资创造了机会。季节性对9至10月的主导股是有利的。然而，需要反弹的触发因素，OpenAI的阿斯特拉似乎起到了触发作用。 - 现在是思考下一步的时候。如果波动性已经显著降低，但主导股的业绩/估值优势仍未能推动反弹，这将意味着市场结构与过去三年有所不同。如果9至10月主导股反弹失败，则需要重新布局。 - 如果在9至10月新的资金力量推动上半年主导股反弹，年末时它们可能会回归，从而实现连续上涨。主导股上涨时，持续持有/追击买入似乎比获利了结更为有利。 ◆收盘后（9日）主要公告 ▷巴伦森E&A，增资263亿韩元……向MI公司等进行三方分配 ▷CSA宇宙“以4100万韩元追加收购PLO基金股票……持股比例100%” ▷Nexada Dynamics，增资300亿韩元……向世元创新技术进行第三方分配 ◆基金动态（截至8日，不包括ETF） ▷国内股票型：-5万5352亿韩元 ▷海外股票型：3921亿韩元 ◆今日（10日）主要日程 ▷韩国：失业率（8月） ▷中国：消费者物价指数（8月）、生产者物价指数（8月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷以科创板为替代的退路……43家科斯达克上市公司将受益 - 政府为市值低于200亿韩元、面临退市危机的科斯达克企业提供了转向科创板的机会，允许符合特定财务条件的企业进行转板上市。 - 根据上个月26日的数据，在97家市值低于200亿韩元的科斯达克企业中，有43家（44.3%）符合营业利润为正等条件，预计将受益。 - 许多目标企业在过去三年中有两年以上的营业利润为正，显示出该制度旨在拯救因市值条件而面临退市的企业。 - 然而，科创板目前仅有109家上市公司，日均交易额约为12亿韩元，流动性和融资功能大幅萎缩，因此其有效性受到质疑。 - 证券业界指出，除了为退市企业提供转板机会外，还需要针对科创板的交易活跃化和投资者基础扩展的单独对策。 ◆主要报告 ▷三星电子与SK海力士的股东回报力量 - 股东回报的规模、方式和行业不同，导致股价表现差异，金融股的总股东回报和非金融股的自购股份效果相对明显。 - 三星电子计划以现金分红为主，进行90万亿至110万亿韩元规模的股东回报，而SK海力士则具体化了40万亿韩元以上的自购股份与注销计划。 - 非金融企业的自购股份在上涨市场中的防御效果不如下跌市场，在下跌市场中，自购股份的表现相对较强，平均高出0.16个百分点。 - 特别是每股收益（EPS）上升的企业，自购股份的效果更加明显，业绩改善企业的自购股份表现平均优于1.68个百分点。 - 尽管三星电子和SK海力士的盈利水平稳固，但EPS上升速度放缓，因此股东回报在支撑股价底部的同时，未来的进一步上涨潜力取决于盈利的持续性。 ◆市场收盘后（8日）主要公告 ▷Semifive向HyperExcel供应数据中心用AI推理加速器 ▷TheCody决定发行300亿韩元规模的可转换债券 ▷NH投资证券开始接受DC·IRP专用个人投资者国债的申购 ◆基金动态（截至7日，不包括ETF） ▷国内股票型：-480亿韩元 ▷海外股票型：-64亿韩元 ◆今日（9日）主要日程 ▷韩国：失业率（8月） ▷中国：消费者物价指数（8月）、生产者物价指数（8月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚州经济主要新闻 ▷感谢SK海力士……韩国综合股价指数大涨381点重返6800点 - 前一日大跌5.80%的韩国综合股价指数在一天内反弹5.89%，重新回到6800点，显示出两天内指数波动超过700点的极端波动性。 - 外资净买入22806亿韩元，主导了反弹，上午9时6分，证券市场启动了买入侧卡，科斯达克指数也上涨了1.99%。 - 反弹的核心是大型半导体股，SK海力士因计划回购和注销规模达40万亿韩元的自家股票，股价大涨12.73%。三星电子也因大规模股东回报的预期上涨了9.49%。 - 全球投资银行对SK海力士的大规模股东回报持积极评价，认为这不会削弱其在人工智能投资方面的能力，且可能引导企业价值的重新评估，维持目标股价和投资建议。 - 证券界预计，大型半导体股的股东回报扩大将支撑国内股市的估值底部，加上美国国债利率的稳定，短期内反弹趋势有可能持续。 ◆主要报告 ▷围绕1400韩元的温和下滑 - 韩元对美元汇率在短期内将围绕1400韩元波动，因美国经济指标放缓，市场对美联储进一步加息的担忧降低，美元疲软将支持汇率下跌。 - 7月推动韩元升值的出口企业的外汇需求和外币资金兑换等国内美元供应效应在8月有所减弱，但外资对国内股票的净卖出减少以及韩国内存半导体ETF资金流入对韩元产生了积极影响。 - 最近汇率的主要动力已从国内供需转向对美联储货币政策的预期和全球美元流动，预计在美国就业、消费和物价指标没有显著改善的情况下，韩元对美元汇率的趋势性上涨将困难重重。 - 美国财政部扩大国债回购规模可能缓解长期利率上升压力，并降低美元资产的利率吸引力，这也是限制汇率上行的因素。 - 由于市场对日本央行提前加息的预期导致日元贬值的缓和等亚洲货币环境对韩元也较为友好，因此韩元对美元汇率在短期内更可能在1370至1430韩元区间内波动，温和下滑。 ◆市场收盘后（20日）主要公告 ▷山日电气，签署512亿韩元的反应堆供应合同 ▷IBK企业银行发生94亿韩元的“诈骗”金融事故 ◆基金动态（截至19日，ETF除外） ▷国内股票型：+340亿韩元 ▷海外股票型：+98亿韩元 ◆今日（21日）主要日程 ▷韩国：生产者物价指数（7月） ▷日本：消费者物价指数（7月）、制造业PMI初值（8月）、贸易余额（7月） ▷德国：制造业、服务业PMI（8月） ▷欧元区：制造业、服务业PMI（8月）、消费者信心指数（8月） ▷美国：制造业、服务业PMI（8月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆主要新闻 ▷韩国证券市场上市公司上半年销售额首次突破2000万亿韩元，营业利润和净利润分别增长254.15%和333.30%。 - 今年上半年，韩国证券市场上市公司的销售额首次突破2000万亿韩元，营业利润和净利润分别大幅增长254.15%和333.30%。 - 三星电子和SK海力士的业绩改善主导了这一增长，两家公司合计的营业利润和净利润分别占证券市场整体的63.09%和65.46%。 - 然而，除这两家公司外，其他上市公司的营业利润和净利润也分别增长了75.61%和119.68%，显示出业绩改善并非仅限于大型半导体股。 - 金融业和KOSDAQ市场也表现良好，尤其是证券公司的上半年营业利润达到9兆2066亿韩元，增长163.37%，而KOSDAQ上市公司的净利润则激增286.95%。 - 不过，KOSDAQ上市公司的负债增长率超过了资本增长率，负债比率从113.58%上升至126.04%，财务负担加重。 ◆主要报告 ▷预计8月货币政策委员会将加息25个基点 - 代信证券预计，8月韩国银行货币政策委员会将把基准利率从2.75%上调至3.00%，加息25个基点。 - 此次加息是继7月之后的连续第二次“背靠背”加息，因出口强劲和内需改善等实物经济复苏势头超出预期，认为有必要进一步加息。 - 韩国银行对2026年经济增长率的预期将从原来的2.6%大幅上调至3.2%至3.3%，在乐观情景下，最高可能达到3.5%。 - 代信证券预计，在此次加息后，今年第四季度和明年第一季度将各再加息一次，使得此次加息周期的最终利率从原来的3.25%提高至3.50%。 - 在物价预期方面，预计2026年核心物价上涨率将从原来的2.4%上调至2.5%，2027年核心物价也将从2.3%上调至2.4%。 ◆19日收盘后主要公告 ▷我们E&L哈鲁廷，20日解除股票交易停牌 ▷拉昂人民，20日解除股票交易停牌 ▷代信平衡第17号SPAC，9月1日退市……21日至31日进行整理交易 ▷DuoBack，变更代表董事 ▷纳米CMS，决定进行20亿韩元规模的第三方配售增资 ▷BGF生态材料，追加收购80万股BGF生态解决方案股票 ▷JTC，决定回购100亿韩元规模的自家股票 ▷CanvasEN，20日解除股票交易停牌 ◆基金动态（截至18日，不包括ETF） ▷国内股票型：-60亿韩元 ▷海外股票型：+34亿韩元 ◆今日（20日）主要日程 ▷德国：生产者物价指数（7月） ▷美国：费城联储指数（8月），领先经济指数（7月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国7月生产者物价指数（PPI）未出现变动，低于市场预期。 根据美国劳动统计局（BLS）13日公布的数据，7月PPI环比持平，市场原本预计将上涨0.2%。 PPI是反映企业在生产和销售商品及服务阶段所接受价格变化的指标。生产者物价对消费者价格有滞后影响，因此被视为预测未来通货膨胀趋势的领先指标。低于预期的PPI被解读为生产阶段的价格压力较弱的信号。 此次数据发布是在12日劳动统计局公布消费者物价指数（CPI）之后。 美国7月CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%下降0.1个百分点，符合市场预期。环比上涨0.1%。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。