股票市场是一个奇怪的地方。企业出现亏损时股价上涨，而在发布创纪录的利润时股价却下跌。好消息发布时人们选择卖出，而坏消息出现时反而会买入。对于初入股市的人来说，这个世界难以理解，但其本质其实很简单：股价是为明天而活。 2026年，韩国半导体产业生动地展示了这一点。三星电子在第二季度创下了171.5万亿韩元的销售额和89.5万亿韩元的营业利润，而SK海力士的销售额也达到了79.3万亿韩元，营业利润为60.5万亿韩元，创下历史最高季度业绩，营业利润率高达76%。人工智能引发的HBM和高性能内存需求为韩国半导体产业带来了前所未有的繁荣。 然而，股票市场并不总是与企业的当前业绩同步。投资者在良好业绩发布前就开始买入股票，而当创纪录的业绩确认时，市场的关注点往往已经转向下一个问题：明年能否继续盈利？后年能否更进一步？人工智能投资会持续吗？利率将如何变化？中国半导体企业能跟上吗？ 因此，股票市场有时对业绩的方向和速度比绝对值更为敏感。一个公司从赚10亿增加到20亿会让人惊讶，但如果一个公司从赚100亿增加到101亿，市场反而可能会失望。这是股市的第一个悖论：最佳业绩并不一定意味着最佳股价。 此外，韩国证券市场还需考虑一个问题：半导体繁荣和人工智能革命带来的巨大期望是否使整个韩国股市的预期过于超前？股票市场是经济的镜子，但有时镜子中的影像会比现实更为夸大。当牛市开始时，最初是基于企业业绩进行投资，股价上涨后则开始基于未来进行投资，股价再上涨时则是看到他人获利而进行投资。最后，股价上涨的原因变成了买入股票的理由。从此，投资进入了欲望的领域，而非理性的计算。 经济学家海曼·明斯基对金融市场的看法也在于此。稳定和成功持续的时间越长，人们就越容易忘记风险，承担更多的风险。债务增加，杠杆加大，最终形成一个即使是小冲击也能动摇整个市场的结构。因此，繁荣中隐藏着悖论：繁荣越长，越要警惕繁荣。 20世纪著名投资者约翰·坦普顿洞察了市场心理。他曾说：“牛市从悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在陶醉中死亡。”当股价处于低谷时，人们往往不屑一顾，稍微上涨时则心存疑虑，继续上涨时则开始乐观，股价不断上涨时则人人都认为自己会发财。正是最后这个阶段最为危险。 坦普顿一生强调的并不是简单的逆向思维，而是冷静地看待价格与价值之间的距离。在人们绝望时看到企业的价值，在人们狂热时重新审视价格。 沃伦·巴菲特的投资哲学也大同小异。对巴菲特而言，投资中最重要的能力之一就是耐心。用棒球来比喻，不必每个球都打，等待自己最擅长的球到来，然后用力挥棒。股票市场也是如此，不必每天买卖，也不必每天盈利。以合理的价格购买优秀企业，并给予其成长的时间，这才是投资的基本原则。因此，巴菲特的投资是时间的哲学，而非速度的哲学。 韩国证券市场现在最需要关注的就是这一点。股指上涨是好事。如果韩国企业的价值提高，国民的金融资产增加，海外资本对韩国市场的评价上升，这都是值得欢迎的。长期以来讨论的“韩国折扣”得以消除也是积极的。 然而，股价快速上涨并不等同于股票市场的改善。 健康的股票市场并不是由少数大型股票拉动的市场，而是企业利润增加、生产力提高、创新企业涌现、分红和股东回报扩大、企业治理结构改善，最终在长期内反映在股价上的市场。 因此，政府的角色也应明确。政府重视股票市场是正确的。资本市场是国民财富的聚集地，是企业融资的经济血脉，涉及到国民养老金、退休金和个人的养老资金。然而，政府的目标不应是特定的股指。 政府应创造的不是高股价，而是良好的市场。 创造良好的市场，股价自然会随之而来。企业努力创造利润，并合理分配给股东，减少大股东的私利侵占，提升会计透明度，严格惩处不公交易，创新企业通过资本市场获得成长资金，国民的长期资金流向生产性企业，建立这样的市场比短期的股价刺激措施更为困难，但也更为重要。 尤其是需要改变制度，使国民的股票投资从短期交易转向长期资产形成。需要考虑适合养老金和长期投资的税制、分红文化、企业价值提升、投资者保护和金融教育。股票市场不应成为国民的巨大赌场，而应成为国民资本主义的舞台，让国民共同参与优秀企业的成长。 半导体产业同样如此。三星电子和SK海力士在全球竞争中具备强大竞争力，是韩国经济的重要资产，随着人工智能时代的到来，内存的战略价值也在提升。尤其是在HBM和下一代内存领域，韩国企业所拥有的竞争力绝不可小觑。 然而，任何优秀的产业都有其周期。价格上涨时供应增加，利润增大时竞争者进入，技术差距扩大时后发者会投入更多资金。韩国企业在扩大设备投资的同时，中国企业也在提升生产能力，且AI数据中心投资是否能持续以同样的速度增长也没有保证。因此，现在需要的既不是半导体的悲观论，也不是无条件的半导体乐观论。对产业要有信心，但对价格要保持冷静。这是投资者的态度。 更重要的是，韩国证券市场需要为三星电子和SK海力士之后的未来做好准备。半导体所带来的财富和技术应向材料、零部件、设备扩散，并延伸至人工智能、机器人、物理人工智能、生物、能源、国防、造船、文化内容和新制造业。只有在几家超大型企业的市值不断增长的同时，数百家具有竞争力的企业共同成长，韩国证券市场的体质才能得到增强。 证券市场最终反映的是一个国家的产业生态。即使有一两棵大树，也不代表整个森林健康。大树、小树、老树和新生树共同存在，森林才能长久。 在这里，股票市场与人、文化、自然相遇。自然不会一夜之间长成巨木。种子扎根于土壤，经历风雨阳光，经过数十年才能成长为大树。人也是如此，企业也是如此，国家经济也是如此，股票市场也不例外。 与其说今天上涨10%，明天再上涨10%的市场更健康，不如说企业每年生产更好的产品，提高生产力，开拓全球市场，经过10年、20年的积累，股价才会健康。约翰·坦普顿警惕人群的陶醉，沃伦·巴菲特强调时间和耐心的原因也在于此。 财富似乎是通过速度创造的，但最终是通过时间完成的。 韩国证券市场现在正处于一个重要的十字路口。长期以来担忧低估的市场在全球AI和半导体繁荣中获得了新的评估。这无疑是一个机会。然而，正因为如此，更需要长远的视角。 希望政府、投资者和企业不要过于关注股指的日常波动。政府应成为提升市场信任的政府，而不是单纯提高股指的政府；企业应成为提升企业价值的企业，而不是管理股价的企业；投资者应成为寻找价值并能耐心等待的投资者，而不是追逐价格的人。 韩国证券市场应以数十年成为全球最受信任的市场为目标，而不是几个月内跃升为全球最高的市场。股价可能会上升，也可能会下降，繁荣终将结束，衰退也会过去。然而，优秀的企业会留下，良好的制度也会留下，信任也会留下。这三者的积累最终会带来股价的上涨。 慢慢来也没关系。只要走得长久就好。 这就是坦普顿和巴菲特在市场中展示的智慧，也是韩国证券市场在繁荣中不应失去的最重要原则。 然而，让我们更深入一步。股票市场有一句古老的话：“股价连鬼都不知道。”听起来像是玩笑，但实际上相当准确地表达了股票市场的本质。即使是世界上最优秀的经济学家、华尔街的投资银行、数十年经验的基金经理也无法准确预测明天的股价。因为企业业绩、利率、汇率、战争与和平、政治与技术、人类的贪婪与恐惧都同时影响着价格。 即使在人工智能时代，这一原理也并未消失。人工智能能够读取和计算比人类更多的数据，但无法完美计算世界上所有的偶然性和人类的欲望。 2500多年前，老子在《道德经》第58章中说道： “祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。” 这意味着祸中有福，福中有祸。很少有地方能像股票市场一样如此贴切。当所有人都认为是坏消息时，这些坏消息可能已经反映在价格中，新的机会随之诞生；反之，当所有人都欢呼好消息时，乐观中可能隐藏着风险。暴跌中蕴藏着上涨的种子，而暴涨中则有下跌的阴影。 如果以老子的智慧看待市场，就不会因为好事而过于兴奋，也不会因为坏事而绝望。能在福中见祸，在祸中见福。这就是投资者的平衡。 《周易》在此基础上更进一步。在《系辞传》中有这样一句话： “穷则变，变则通，通则久。” 这可以理解为世间没有永恒的上涨，也没有永恒的下跌。春天过后是夏天，夏天达到极点后会变成秋天，冬天的寒冷过去后又会迎来春天。自然如此，人生如此，企业、产业、经济、股票市场也都无法逃脱这一大循环。当繁荣达到顶峰时，新的变化开始；当衰退加深时，新的产业和企业又会诞生。变化正是市场的本质。 因此，聪明的投资者应接受未来可能会变化的事实，而不是试图准确预测未来，并为应对变化做好准备。选择优秀企业，避免过度负债，不把所有的希望寄托在一个地方，保持足够的时间。 政府也是如此。政府不应试图预测股指的明天，而应创造一个能抵御各种变化的市场。在繁荣中警惕过热，在衰退中确保市场基础不被破坏，建立企业与投资者能够长期共同成长的制度。 老子教导我们福与祸相依，《周易》则说穷则变，变则通，通则久。几千年后，坦普顿警惕市场的陶醉，巴菲特则展示了耐心与时间的力量。 东方的经典与西方的投资哲学意外地在此相遇。 不要试图战胜市场，而要理解市场的道理。 股票市场连鬼都不知道。因此，更要谦逊。不要相信今天的上涨是永恒的上涨，也不要认为今天的下跌是永恒的绝望。 韩国证券市场也是如此。股指何时突破多少并不是韩国资本市场的最终目标。重要的是如何走，而不是走得多高；重要的是走得多长，而不是走得多快。可持续的增长比快速的上涨更重要，市场的信任比短期的刺激更重要，投资比投机更重要，价值比价格更重要。 而这一切的中心，最终都是人。创造企业的是人，买卖股票的是人，受贪婪与恐惧影响的也是人。人创造文化，文化创造市场的信任，而这一切又都置身于自然的循环之中。 人、文化、自然。 股票市场也终究不外乎这个秩序。像老子所说的，能在福中见祸，像《周易》的教导一样接受变化，像坦普顿一样警惕人群的陶醉，像巴菲特一样懂得等待。或许，韩国证券市场现在所需要的并不是新的秘诀，而是这份古老的智慧。 慢慢来也没关系。即使有波动，也没关系。只要走得长久，走得正确就好。 这就是韩国证券市场从虚到实的道路。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

李在明总统批准任命金成洙为大法官，成为现政府首位就任者 李在明总统于18日批准了金成洙（57岁，司法研修院24期）担任大法官的任命。 因此，金大法官成为李在明政府成立以来首位就任的大法官。 此前，国会人事听证特别委员会于14日召开了金大法官候选人的人事听证会。随后，16日，执政党民主党与在野党国民力量共同通过了包含民主党适任意见和国民力量不适任意见的人事听证经过报告。 大法官由大法院院长提名，经国会同意后由总统任命。金大法官在完成国会人事听证会及本会议表决后，经过总统的任命批准，正式开始为期六年的任期。 男子篮球，20日金牌争夺战“韩日对决” 在亚运会男子篮球决赛中，韩国和日本首次交锋。 在拉脱维亚教练尼古拉斯·马祖尔斯的带领下，韩国（国际篮球联合会排名第57位）于18日在日本名古屋的爱知国际体育馆举行的2026年爱知·名古屋亚运会男子篮球半决赛中，以77比51战胜伊朗（排名第28位）。 因此，韩国将在20日下午7时40分与日本争夺金牌。 历史上，亚运会男子篮球决赛中韩日对决首次成形。韩国曾四次（1970年、1982年、2002年、2014年）夺得亚运会冠军，但从未在决赛中遇到过日本。 在与日本的历史交锋中，韩国处于领先地位。根据韩国篮球协会的数据，历史交锋记录为48胜22负。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

沃伦·巴菲特，这位被誉为投资大师的美国传奇投资者，宣布辞去伯克希尔·哈撒韦董事长职务，标志着他在公司管理层的56年历程的结束。今年年初，他已将首席执行官（CEO）职务交给了格雷格·阿贝尔，现如今又辞去董事长职务，公司的管理继承工作基本完成。据路透社等外媒报道，伯克希尔·哈撒韦于17日发布声明，宣布巴菲特即刻辞去董事长职务，并被推举为名誉董事长。公司表示：“巴菲特将继续作为名誉董事长留在董事会，并将继续提供他宝贵的判断和观点。”新任董事长为巴菲特的儿子霍华德·巴菲特。霍华德自1993年起担任伯克希尔董事，将接替巴菲特领导董事会。此次辞职是在巴菲特于今年1月1日将CEO职务交给格雷格·阿贝尔约8个月后进行的。自1970年担任伯克希尔董事长以来，巴菲特首次退居管理一线。阿贝尔CEO在声明中表示：“沃伦所建立的文化和他所坚守的价值观将继续留在伯克希尔的核心。霍华德将会维护这些价值观。”巴菲特曾收购一家衰退的纺织公司，将其发展为市值达1万亿美元（约合1421万亿人民币）的全球投资公司，旗下拥有保险、铁路、能源等多个业务。他的“价值投资”理念，专注于企业的内在价值和长期增长潜力，深刻影响了全球投资者。截至今年7月，巴菲特的财富估计超过1400亿美元（约合194万亿1100亿元人民币），自2006年以来，他已捐赠约660亿美元（约合91万5354亿元人民币）的股票。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

2026年春季的全球股市再次围绕半导体展开。纽约证券交易所和纳斯达克的电子屏幕日益红火，投资者的目光集中在一个词上，那就是人工智能（AI）。最近，美国股市中半导体股的暴涨并非简单的科技股上涨。这是AI这一新兴产业革命正在同时动摇金融市场、产业结构、国家战略和地缘政治的信号。美光（Micron）在一天内上涨15%，AMD和英特尔（Intel）也接近上涨10%至15%，这已超出了单纯的利好反应。市场开始将半导体视为继石油之后最重要的战略资产。尤其是内存半导体市场的氛围与过去完全不同。曾几何时，内存产业被称为“鸡蛋游戏产业”。三星电子和SK海力士，以及日本和台湾企业的供给增加时，价格暴跌；而减产后又会恢复，形成极端的经济周期。每当全球经济动荡时，DRAM价格便会崩溃，半导体企业的营业利润也如过山车般波动。然而，随着AI时代的到来，市场开始以全新的视角看待内存产业。现在，AI数据中心所需的不是简单的存储设备，而是能够每秒处理数万亿次运算的超高速内存。其核心正是HBM（高带宽内存）。HBM与英伟达（NVIDIA）GPU结合，成为AI服务器的“大脑”。如果说GPU是引擎，那么HBM就是输送血液和氧气的血管。随着AI模型的不断壮大，HBM的需求激增。OpenAI、谷歌、Meta、亚马逊、xAI以及中国的科技巨头们纷纷加入AI数据中心的竞争，全球HBM的供应量已接近枯竭。特别是SK海力士迅速崛起为英伟达供应链的核心企业。市场普遍认为其是“AI时代最大的受益企业之一”，因为HBM市场的初期先发优势极为显著。三星电子也在为下一代HBM4和先进封装的竞争力持续进行天文数字的投资。如今，全球半导体产业已不再是单纯的企业竞争，而是国家的全面战争。美国通过《半导体支持法》（CHIPS Act）扩大国内先进半导体生产基地，而中国则几乎将国家的命运寄托在半导体自给自足上。日本与台积电（TSMC）合作，在九州推动半导体复兴项目，印度和中东国家也纷纷参与AI数据中心和先进芯片的争夺。现在，半导体不仅仅是电子元件，它是军事力量、金融体系和国家安全的核心资产。实际上，现代战争的核心武器大多依赖于半导体。无人机、导弹、卫星、AI侦察系统、自主武器、网络战系统等都无法在没有先进芯片的情况下运作。美国加强对中国的先进GPU出口管制，正是因为AI半导体是未来霸权的核心所在。此外，AI产业的结构性特征也进一步刺激了半导体超级周期。在过去的互联网时代，服务器的增加在达到一定水平后增速会放缓。然而，AI则不同。随着AI模型的进化，所需的数据和运算能力也在不断增加。训练一个GPT系列的超大规模语言模型所需的GPU数量已超出过去超级计算机的水平。因此，华尔街现在将英伟达视为不仅仅是一家半导体公司，而是“AI时代的石油供应商”。GPU已成为新的原油，而HBM则是输送这种原油的管道。问题在于，这种变化极大地激发了市场的想象力。最近，华尔街的氛围与19世纪的淘金热相似。“只要是与AI相关的公司，必然会上涨”的心理正在蔓延。与AI服务器相关的设备公司、电力设备公司、冷却解决方案公司等都出现了暴涨。进入数据中心的液体冷却系统和电力基础设施市场也同时急剧扩张。在美国德克萨斯州和亚利桑那州，以及中东的沙特阿拉伯和阿联酋，超大型AI数据中心建设项目接连被宣布。有分析指出，部分项目所需的电力甚至相当于一座核电站的规模。AI不仅仅是一个软件产业，而是一个巨大的电力消耗产业的事实正在显现。尤其是美国大型科技公司的资本支出（CAPEX）已达到历史水平。微软、Meta、亚马逊和谷歌每年在AI相关的投资规模超过了许多国家的预算。这些公司为了在半导体供应竞争中不落后，甚至签订了长期供应合同和预购协议。美光最近的急剧上涨正是这一趋势的体现。市场关注的并不仅仅是“业绩良好”，而是“内存短缺现象可能会结构性长期化”。与过去1至2年短暂上涨后结束的周期不同，市场开始看到随着AI基础设施的扩展，这一现象可能会持续数年。然而，市场的热情同时也是风险信号。目前，标准普尔500指数的上涨很大程度上集中在少数科技股上，这一点非常重要。市场整体并没有健康上涨，而是少数AI股票在推动指数上升。这意味着上涨的基础可能比预想的要脆弱。尤其是最近个人投资者的看涨期权购买激增，这种现象在过去的泡沫阶段常常出现。相信AI将改变人类文明的信念本身可能是正确的。然而，金融市场总是过度提前将未来反映在价格中。在1990年代末的互联网泡沫时期，“互联网将改变世界”的说法确实是真实的。互联网确实彻底改变了世界。然而，当时许多互联网公司的股价在幻想中暴涨，最终泡沫破裂。今天的AI市场也面临类似的风险。尤其是能源问题是关键变量。AI数据中心消耗巨大的电力。各国讨论重启核电和扩大电网的原因也在于此。随着AI产业的扩大，电力、天然气和原油问题将再次变得重要。因此，华尔街现在关注霍尔木兹海峡。中东局势动荡和原油价格飙升可能会扰乱AI产业的成本结构。目前，市场依靠库存和战略石油储备维持，但如果长期能源供应链不稳定，AI的上涨也可能受到冲击。最终，当前全球半导体市场正处于技术、金融、地缘政治和能源、军事战略交织的巨大文明转型期。在这种情况下，投资大师约翰·坦普尔顿（Sir John Templeton）会警惕人群的狂热。他曾说：“最佳收益往往出现在最悲观的时刻。”相反，当所有人都沉浸在乐观时，他会怀疑风险。坦普尔顿特别警告说：“这次不同（This time is different）”是人类在最危险时刻常用的说法。如今，华尔街在谈论AI时，实际上是在高喊“这次不同”。如果坦普尔顿在世，他可能会承认AI革命的长期潜力，但也会冷静地看待市场的贪婪和人群心理的过度。沃伦·巴菲特（Warren Buffett）也会提出类似但稍有不同的问题：“那家公司在10年后还能像现在一样赚钱吗？”巴菲特关注的是现金流、垄断能力和管理层的资本配置能力，而非技术本身。因此，他对科技股投资持谨慎态度，但对苹果进行了长期投资，因为他看到了强大的消费者生态系统和品牌垄断力。巴菲特还曾说过：“潮水退去时，谁在裸泳就会显露出来。”在如今流动性充裕和AI热潮强烈的情况下，任何人都可能看起来像天才。然而，当利率波动、能源价格飙升、经济放缓时，真正具有竞争力的企业与泡沫企业之间的差距将显露出来。实际上，历史上所有技术革命都表现出类似的模式。铁路革命、汽车革命和互联网革命在初期都经历了巨大的投资热潮，但最终的赢家只有极少数企业。其余的则消失了。最终，重要的不是“AI是否会改变世界”，而是“谁能在变化中存活下来”。在这里，东方的经典提供了惊人的洞察。老子在《道德经》中说：“满则溢，锐则不长。”在另一段中，他警告道：“过于锋利的刀无法长久保存。”市场总是会在过度时崩溃。人类的欲望在不加节制时会自我埋下毁灭的种子。相反，《周易》则阐述了变化的原则：“穷则变，变则通，通则久。”意思是，当走到尽头时就会发生变化，变化才能开辟道路，而道路一旦开辟就能长久。当今世界经济正站在变化的门槛上。AI有可能革命性地提升人类的生产力。然而，同时，能源短缺、地缘政治、金融泡沫和霸权竞争等巨大阴影也在不断滋生。尤其是美国与中国的AI霸权战争并非简单的产业竞争，而是半导体、能源、数据、军事力量和金融体系结合的新冷战。在这一过程中，韩国的地位绝非微不足道。三星电子和SK海力士正处于全球AI供应链的核心。随着全球向AI迈进，韩国半导体的战略价值有望进一步提升。然而，韩国也必须保持警惕。若沉迷于半导体超级周期的幻影，导致所有产业结构仅集中于AI和半导体，风险将加大。如果无法同时确保产业生态的多样性、能源安全和金融稳定，最终将不可避免地受到外部冲击的影响。最终，市场是人类文明的镜子。贪婪与恐惧、创新与幻想、技术与欲望交织在一起。当前的半导体上涨无疑是时代变革的信号，但同时也是人类群体心理所造成的危险热潮。约翰·坦普尔顿可能会这样说：“当人群狂热时，要保持冷静。”沃伦·巴菲特可能会补充道：“即使是好公司，若价格过高也会成为糟糕的投资。”而东方古老的经典则静静地低语：“天地不急，但万事皆成。”AI与半导体的时代尚未结束，反而更可能刚刚开始。然而，伟大的时代越是需要深刻的节制与洞察。真正的高手在狂热中也不会失去中心。这是华尔街历史反复证明的残酷真理。※ 本文利用生成型AI撰写，并经过编辑审核。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

“在遇到另一个世界时，可以暂时关闭它。” 这是1998年SK电信的一则广告语。当时的顶级明星韩石圭与和尚在竹林中无声漫步的画面，给观众带来了治愈感。这则广告通过将手机的喧闹与无声、无言的对比，极大地增强了其吸引力。 如今，看到股市的情况，我不禁想起25年前的这句广告语，原因在于极端的波动性。面对这种令人眩晕的局面，我甚至想暂时关闭HTS和MTS。 KOSPI的波动性达到了历史最高水平。看看6月份的情况。投资者在过去一个月经历了两次如同乘坐过山车般的剧烈波动。第一次是在6月5日至10日，这段时间KOSPI的涨跌幅为-5.54% → -8.29% → +8.18% → -4.52%。第二次是在6月23日至25日的四天内，波动幅度同样巨大，分别为-9.99% → +3.26% → +5.42% → -5.81%。 需要记住的是，现在的KOSPI并不是在2000到3000点，而是在8000到9000点之间。当KOSPI在2000点时，10%的波动意味着200点的变化，但在8000点时，10%则意味着800点。随着指数的上升，暴跌的感觉愈发接近垂直下滑。 在7月份，这个“波动性”的恶棍依然在捣乱。7月2日，KOSPI在开盘初期下跌超过6%。在接下来的下半年，这种波动局面将不可避免地持续下去。因为在短时间内上涨幅度过大，加上流入股市的杠杆资金过多。看看在推出一个月后迅速成为“股市黑洞”的单一股票杠杆ETF。这种产品的每日涨跌幅令人惊叹，徘徊在+30%和-30%之间。 在如此极端的波动中，有多少个人投资者能够生存下来（获得收益），又有多少人遭遇了巨亏，我们无从得知。因为没有准确的统计数据。然而，我们可以先验地知道，股市图表的波动越大，机会和风险也就越大。此时，稍作停顿是个不错的时机，但由于对暴利的渴望，很多人却不愿意这样做。 在这种情况下，不妨倾听智者的建议。沃伦·巴菲特的投资名言值得反复琢磨。 “投资的第一原则是不要亏钱。第二个原则是绝对不要忘记第一个原则。” “当别人贪婪时要恐惧，当别人恐惧时要贪婪。” “风险来自于你不知道自己在做什么。” 这些建议都强调了风险管理。在市场过热时要保持警惕，并且不要随波逐流，这些都是当前面对韩国股市波动的投资者非常适用的建议。 沃伦·巴菲特最近的一句话是在今年5月初伯克希尔·哈撒韦年度股东大会后接受采访时说的。他将传统的价值投资比作“教堂”，而将投机或赌博性质的投资比作“赌场”，并发出警告。 “人们可以自由地在教堂和赌场之间往返。虽然现在教堂里的人更多，但赌场变得过于吸引人。像现在这样赌博心理强烈的情况是前所未有的。” 历史上最好的牛市背后，隐藏着最糟糕的波动市场，这是另一个世界。或许暂时关闭HTS和MTS也是个不错的选择。

韩国交易所（KRX）理事长郑恩甫22日出席在首尔外媒记者俱乐部举行的记者会，介绍韩国资本市场近期发展成果，并就韩国证券市场未来竞争力提升及交易所中长期发展战略发表演讲。 郑恩甫表示，韩国股市已逐步摆脱长期以来困扰市场的“韩国折价”（Korea Discount），加速迈向“韩国溢价”（Korea Premium）时代。他同时介绍韩国股市近年来取得的主要成果，以及韩国交易所为提升市场竞争力、应对全球资本市场变革所推进的各项改革措施。 郑恩甫指出，韩国股市在全球主要市场中表现突出。数据显示，韩国综合股价指数（KOSPI）去年全年上涨80%，今年以来累计涨幅已超过100%，收益率位居全球主要资本市场前列。随着股市持续上涨，韩国股市总市值排名已超过加拿大等发达国家，跃居全球第六至第七位。 市场估值水平也出现明显改善。郑恩甫指出，过去长期徘徊在1倍左右的市净率（PBR）目前已升至3.4倍，高于多数发达国家约2倍左右的平均水平。他同时指出，反映股市整体估值水平的“巴菲特指标”（股市总市值占国内生产总值（GDP）的比例）已超过250%，接近美国市场水平，显示韩国资本市场已逐步摆脱长期低估状态。 谈及韩国股市持续走强的原因，郑恩甫表示：“政府推动的企业价值提升（Value-up）政策发挥了重要作用。韩国交易所近年来不断完善上市公司信息披露制度，扩大英文公告范围，减少企业与投资者之间的信息不对称，加强对中小股东权益的保护，不断提升资本市场透明度和国际竞争力。” 他还提到，韩国政府正积极推动资金由房地产市场流向资本市场，加快建设“生产性金融”体系。郑恩甫表示，日本家庭资产曾实现由房地产向金融资产的结构性转变，韩国未来也有望将金融资产占家庭资产比重和日本一样提高至65%左右。 在优化市场结构方面，韩国交易所也将持续推进市场出清机制。郑恩甫表示，为提高投资者对股市的信心，将在明年之前对约2700家上市公司中的约300家实施退市。针对市场关注的重复上市问题，郑恩甫表示，将通过完善相关制度，减少重复上市对中小股东权益造成的稀释。 谈及未来发展方向，郑恩甫认为，随着全球资本市场竞争不断加剧，各国交易所之间的竞争已进入新的阶段。目前韩国投资者参与美国盘前交易规模不断扩大，全球主要交易所也正积极布局基于区块链技术的资产代币化（Tokenization）业务。 郑恩甫强调，未来10年至20年将是全球交易所竞争格局重新洗牌的重要时期。韩国交易所必须加快与国际标准接轨，积极引入金融科技创新，提前布局去中心化金融（DeFi）等新兴领域，不断提升国际竞争力，才能在未来全球资本市场竞争中保持领先地位。

首尔西小门高架桥坍塌事故与韩华航空航天大田事业所爆炸事故看似是截然不同的事件。前者是老旧城市基础设施问题，后者则是高科技军工企业的工业事故。然而，这两起事件最终都让我们面临同样的问题：韩国对安全的重视程度究竟有多高。 西小门高架桥于1966年完工。数年前就已被指出存在结构性风险，并在精密安全检测中获得低等级评估。最终，在拆除过程中结构物坍塌，导致宝贵生命的丧失。事故后暴露出的各种情况令人震惊。从安全管理计划的批准争议到反复的风险警告，这起事故无疑被批评为是预料之中的人祸。 韩华航空航天的事故同样如此。更令人痛心的是，这并不是第一次。该事业所于2018年发生爆炸事故，导致5人遇难，2019年又有3人丧生。而在7年后，又一次爆炸事故发生，造成5人死亡，2人受伤。三起事故共导致13名劳动者失去生命。 在2018年和2019年的事故中，法院对管理监督不力和安全措施不足作出了有罪判决。公司承诺采取远程化和自动化等安全改善措施。然而，再次发生重大事故，显然不能仅仅用现场失误或偶然来解释。 事故发生后，韩华集团会长金胜焕表达了哀悼和歉意，并指示支持遇难者家属和成立集团层面的特别应对小组（TF）。韩华航空航天的代表孙在日也表示深感责任，承诺查明事故原因并防止再次发生。 这些措施当然是必要的。企业总裁和管理层展现负责任的态度是基本要求。然而，真正的责任并不止于发布道歉信。关键在于彻底查明事故原因，修复结构性问题，确保同样的事情不再发生。 尤其此次事故让人重新思考军工产业的特殊性。军工是负责国家安全的产业。近年来，K-军工在全球市场上备受关注，出口急剧增加，生产量也在上升。然而，生产的扩大绝不意味着安全可以被置于次要地位。如果负责国家安全的产业连现场的劳动者都无法保护，那就无法称之为可持续的竞争力。 劳动部在事故发生后立即指示对军工和半导体行业进行紧急安全检查，正是基于这一原因。近期，半导体和军工已成为推动韩国经济的代表性产业。然而，随着增长速度的加快，对安全的警惕性也应随之提高。以往没有订单时的安全标准已无法应对现在的生产量。 西小门事故同样给予我们相同的教训。老旧基础设施不再是地方性的问题。它显示了在首尔市中心也可能发生坍塌事故的事实。全国各地存在着许多建成数十年的桥梁、隧道和高架道路。以预算不足为理由推迟维修和更换的惯例必须结束。 经济增长时，社会应变得更加安全。然而，现实往往是相反的。为了增长而牺牲安全，为了效率而减少检查，为了降低成本而冒险，事故便成为了注定的未来。 全球知名投资者沃伦·巴菲特曾说：“20年的声誉也可能在5分钟内崩溃。”这句话同样适用于企业、政府和公共机构。安全不是成本，而是信任的资产。投资安全的资金不是支出，而是保护生命和信任的保险。 西小门高架桥和韩华航空航天的事故显示了我们社会仍在将安全视为成本。其结果是惨痛的。失去的生命无法用任何金钱来弥补。 每当事故发生时，承诺进行特别检查和防止再次发生的措施已成为熟悉的景象。然而，公众不再仅仅需要口号，而是希望看到结果。政府应重新审视法律和制度，企业应将安全投资作为经营的首要价值。最重要的是，管理层应将安全视为企业生存的前提，而非与生产力对立的概念。 安全不是选择，而是国家的基本责任和企业的最低义务。西小门事故和韩华航空航天事故留下的最沉重教训正是这一点。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

字母表公司（Alphabet）将筹集800亿美元（约121万亿韩元）作为人工智能（AI）投资资金。由于其自有AI半导体和数据中心投资规模急剧增加，该公司决定通过发行股票来大规模筹集资金。 根据彭博社1日的报道，字母表公司宣布将推出800亿美元规模的股票发行计划。该计划包括从第三季度开始不定期出售400亿美元（约60.5万亿韩元）的市场价股票（ATM）项目，以及公开发行300亿美元（约45.4万亿韩元）的普通股和强制转换优先股。还包括与伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）达成的100亿美元（约15.1万亿韩元）的投资协议。 大型上市公司以如此规模进行股权筹集是非常罕见的。这一举措的背景是AI基础设施投资的扩大。字母表公司正在增加对数据中心和半导体的投资，以应对先进AI模型的开发和客户需求。公司在声明中表示：“AI正在引领字母表的扩展阶段，我们希望扩大支撑增长机会的核心基础设施。” 投资扩大的核心是谷歌自有的AI半导体TPU（张量处理单元）。TPU被视为可以替代英伟达（NVIDIA）AI加速器的选择。随着AI学习和推理所需的计算需求急剧增加，谷歌正在同时扩大自有芯片和数据中心的投资。 字母表的资本支出规模预计将进一步扩大。字母表首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）在4月表示，2027年的资本支出将大幅超过2026年预算的1900亿美元（约287.3万亿韩元）。彭博智能（Bloomberg Intelligence）分析认为，考虑到此次资金筹集，字母表明年的资本支出可能达到3000亿美元（约453.6万亿韩元）。 在这种情况下，资本支出规模将与字母表的营业现金流相当。这意味着AI基础设施竞争已进入一个无法仅通过现有现金创造能力来解释的投资阶段。最近12个月，字母表的股价已翻倍，这也是其能够进行大规模股权筹集的背景之一。 伯克希尔·哈撒韦的参与也引人注目。伯克希尔自去年开始增持字母表的股份，截至3月底，已持有字母表A类和C类股票总计价值166亿美元（约25.1万亿韩元）。在沃伦·巴菲特（Warren Buffett）退休后，接任公司的格雷格·阿贝尔（Greg Abel）利用大规模现金储备扩大投资的趋势也与此相关。 此次资金筹集可能对今年准备上市的AI公司产生影响。彭博社指出：“在SpaceX、Anthropic和OpenAI等公司推进上市的背景下，字母表的大规模股票发行可能会吸引投资者资金。”如果公开市场资金流向谷歌的TPU和AI基础设施投资，其他高增长AI公司的资金筹集空间可能会缩小。 高盛（Goldman Sachs）、摩根大通（JP Morgan Chase）和摩根士丹利（Morgan Stanley）将主办此次公开发行。强制转换优先股和普通股的发行价格将在2日纽约证券市场收盘后确定。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

‘投资大师’沃伦·巴菲特（95岁）担任伯克希尔·哈撒韦（伯克希尔）董事会主席的年度慈善活动‘与巴菲特共进午餐’在拍卖中以超过1亿韩元成交。这一活动时隔四年再次恢复。根据16日的报道，路透社指出，在eBay进行的慈善拍卖中，与巴菲特共进午餐的机会于前一天以900万100美元（约合1.35亿人民币）成交。不过，竞标者的身份尚未公开。自2000年以来，巴菲特每年举办‘与巴菲特共进午餐’的慈善活动，将拍卖所得捐赠给位于旧金山的贫困救助组织——格莱德基金会。该活动在2022年暂停，今年时隔四年再次恢复。2022年是拍卖历史上最高成交价的一年，当时的拍卖成交额为1900万美元（约合2.85亿人民币）。今年的午餐将于6月24日在伯克希尔总部及巴菲特的家乡内布拉斯加州奥马哈举行。活动收益将捐赠给旧金山的格莱德基金会以及由NBA金州勇士队球员斯蒂芬·库里和他的妻子艾莎·库里创立的慈善机构‘It’s a Run Play Foundation’。库里夫妇将于6月与巴菲特共进午餐。此外，巴菲特在去年底辞去了伯克希尔首席执行官（CEO）职务，将CEO职位交给了格雷格·阿贝尔。不过，他仍然担任董事会主席，并继续直接参与投资。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

2026年春季的全球股市再次围绕半导体展开。纽约证券交易所和纳斯达克的电子显示屏日益红火，投资者的目光集中在一个词上，那就是人工智能（AI）。 最近，美国股市中半导体股的暴涨并非简单的科技股上涨。这是AI这一新兴产业革命正在同时撼动金融市场、产业结构、国家战略和地缘政治的信号。 美光（Micron）在一天内上涨15%，AMD和英特尔（Intel）也接近上涨10%至15%，这已超出简单的利好反应。市场开始将半导体视为继石油之后最重要的战略资产。 尤其是记忆半导体市场的氛围与过去完全不同。曾几何时，记忆产业被称为“鸡蛋游戏产业”。三星电子和SK海力士，以及日本和台湾的企业在增加供应时，价格暴跌；而减产时又会复苏，形成极端的经济周期。每当全球经济动荡时，DRAM价格便会崩溃，半导体企业的营业利润也如过山车般波动。 然而，随着AI时代的到来，市场开始以全新的视角看待记忆产业。 现在，AI数据中心所需的并非简单的存储设备，而是每秒能够处理数万亿次运算的超高速记忆。其核心正是HBM（高带宽记忆）。HBM与英伟达（NVIDIA）GPU结合，成为AI服务器的“大脑”。如果说GPU是引擎，那么HBM就是输送血液和氧气的血管。 随着AI模型的不断扩大，HBM的需求激增。OpenAI、谷歌、Meta、亚马逊、xAI以及中国的科技巨头们纷纷加入AI数据中心的竞争，全球HBM的供应量已接近枯竭。 特别是SK海力士迅速崛起，成为英伟达供应链的核心企业。市场普遍认为其是“AI时代最大的受益企业之一”，因为HBM市场的初期先发优势极为显著。三星电子也在为下一代HBM4和先进封装竞争力进行巨额投资。 如今，全球半导体产业已不再是单纯的企业竞争，而是国家的全面战争。 美国通过半导体支持法案（CHIPS Act）扩大国内先进半导体生产基地，而中国则几乎将国家命运寄托在半导体自给自足上。日本与台积电（TSMC）合作，在九州推动半导体复兴项目，印度和中东国家也纷纷加入AI数据中心和先进芯片的争夺战。 现在，半导体不再是简单的电子元件，而是军事力量、金融体系和国家安全的核心资产。 实际上，现代战争的核心武器大多依赖于半导体。无人机、导弹、卫星、AI侦察系统、自主武器和网络战系统都无法在没有先进芯片的情况下运作。美国加强对中国的先进GPU出口管制，正是因为AI半导体是未来霸权的心脏。AI产业的结构性特征进一步刺激了半导体超级周期。 在过去的互联网时代，服务器数量的增加在达到一定水平后增速会放缓。然而，AI则不同。随着AI模型的进化，所需的数据和运算能力也在不断增加。训练一个GPT系列的超大语言模型所需的GPU数量已超出过去超级计算机的水平。 因此，华尔街现在将英伟达视为不仅仅是半导体公司，而是“AI时代的石油供应商”。GPU已成为新的原油，而HBM则是输送这种原油的管道。问题在于，这种变化极大地刺激了市场的想象力。 最近，华尔街的氛围与19世纪的淘金热相似。“只要是与AI相关的公司，必然上涨”的心理正在蔓延。与AI服务器相关的设备公司、电力设备公司、冷却解决方案公司等都出现了暴涨。数据中心所需的液体冷却系统和电力基础设施市场也在同时快速扩张。 美国德克萨斯州和亚利桑那州，以及中东的沙特阿拉伯和阿联酋，纷纷宣布超大型AI数据中心建设项目。有分析指出，部分项目所需的电力相当于一座核电站的规模。AI不仅仅是一个软件产业，而是一个巨大的电力消耗产业的事实正在显现。 特别是美国大型科技公司的资本支出（CAPEX）已达到历史水平。微软、Meta、亚马逊和谷歌每年在AI相关的投资规模超过了许多国家的预算。这些公司为了在半导体供应竞争中不落后，甚至签订了长期供应合同和预购合同。 美光最近的暴涨正是这种趋势的体现。市场关注的并非仅仅是“业绩良好”，而是“记忆短缺现象可能会结构性长期化”。与过去1至2年短暂上涨后结束的周期不同，市场开始看到随着AI基础设施的扩展，这一现象可能会持续数年。 然而，市场的热情同时也是危险信号。目前，标准普尔500指数的上涨很大程度上集中在少数科技股上，这一点非常重要。市场并非整体健康上涨，而是少数AI相关股票在推动指数上升。这意味着上涨的基础可能比预期的要脆弱。 尤其是最近个人投资者的看涨期权购买激增，这在过去的泡沫阶段中常常出现。AI可能会改变人类文明的信念本身是正确的。然而，金融市场总是过度提前将未来反映在价格中。 在1990年代末的互联网泡沫时期，“互联网将改变世界”的说法确实是真实的。实际上，互联网彻底改变了世界。然而，当时许多互联网公司的股价在幻想中暴涨，最终泡沫破裂。 今天的AI市场也面临类似的风险。尤其是能源问题是关键变量。AI数据中心消耗巨大的电力。各国讨论重启核电和扩大电网的原因也在于此。随着AI产业的扩大，电力、天然气和原油的问题将再次变得重要。 因此，华尔街现在关注霍尔木兹海峡。中东局势动荡和原油价格飙升可能会影响AI产业的成本结构。目前，市场依靠库存和战略储备维持，但如果长期能源供应链不稳定，AI的上涨也可能受到冲击。最终，全球半导体市场正处于技术、金融、地缘政治和能源、军事战略交织的巨大文明转型的中心。 在这种情况下，投资大师约翰·坦普尔顿（Sir John Templeton）会警惕人群的热情。他曾说：“最佳收益往往出现在最悲观的时刻。”相反，当所有人都沉浸在乐观时，他会怀疑风险。坦普尔顿特别警告说：“这次不同（This time is different）”是人类在最危险时刻常用的说法。 现在华尔街几乎在对AI喊出“这次不同”。如果是坦普尔顿，他可能会承认AI革命的长期潜力，但会冷静地看待市场的贪婪和人群心理的过度。 沃伦·巴菲特（Warren Buffett）也会提出类似但略有不同的问题：“那家公司在十年后还能像现在一样赚钱吗？”巴菲特关注的是现金流、垄断力和管理层的资本配置能力，而非技术本身。因此，他在科技股投资上持谨慎态度，但对苹果进行了长期投资，因为他看到了强大的消费者生态系统和品牌垄断力。 巴菲特还曾说过：“潮水退去时，谁在裸泳就会显露出来。”在如今流动性充裕和AI热潮强劲的情况下，任何人都可能看起来像天才。然而，当利率波动、能源价格飙升和经济放缓时，真正具备竞争力的公司与泡沫公司的差距将显现。 实际上，历史上所有技术革命都表现出类似的模式。铁路革命、汽车革命、互联网革命在初期都经历了巨大的投资热潮，但最终的赢家只有极少数公司。其余的则消失了。最终，重要的不是“AI是否改变世界”，而是“谁能在变化中生存下来”。 在这里，东方的经典提供了惊人的洞察。老子在《道德经》中说：“满则溢，锐则不长。”在另一段中，他警告道：“过于锋利的刀无法长久保存。”市场总是会在过度时崩溃。人类的欲望在不受节制时会自我制造崩溃的种子。 而《周易》则阐述了变化的原则：“穷则变，变则通，通则久。”当走到绝境时，变化就会发生，变化才能开辟出道路，而道路一旦开辟，才能长久。 当今世界经济正站在变化的门槛上。AI有可能革命性地提升人类生产力。然而，同时，能源短缺、地缘政治、金融泡沫和霸权竞争等巨大阴影也在不断扩大。尤其是美国和中国之间的AI霸权战争不仅仅是产业竞争，而是半导体、能源、数据、军事力量和金融体系结合的新冷战。 在这个过程中，韩国的地位绝非微不足道。三星电子和SK海力士正处于全球AI供应链的核心。随着全球向AI迈进，韩国半导体的战略价值有望进一步提升。然而，韩国也必须保持警惕。如果所有产业结构都沉迷于半导体超级周期的幻想中，风险将加大。如果无法同时确保产业生态的多样性、能源安全和金融稳定，最终将不可避免地受到外部冲击的影响。 最终，市场是人类文明的镜子。贪婪与恐惧、创新与幻想、技术与欲望交织在一起。当前的半导体热潮无疑是时代变革的信号，但同时也是人类群体心理所产生的危险热度。 约翰·坦普尔顿可能会这样说：“当人群欢呼时要保持冷静。”沃伦·巴菲特可能会补充道：“即使是好公司，买得太贵也会变成坏投资。”而东方古老的经典则静静地低语：“天地不急，但万事皆成。” AI与半导体的时代尚未结束，反而更可能是刚刚开始。然而，伟大的时代越是需要更深刻的节制与洞察。真正的高手在热潮中也不会失去中心。这是华尔街历史反复证明的残酷真理。