随着11月企业公开发行（IPO）市场引入预先需求预测和基石投资者制度，证券公司的实际操作负担预计将加重。这是因为从信息提供到投资者的选择与管理、尽职调查以及计算机系统的建设，均由主承销商负责。 根据金融投资行业的消息，金融投资协会正在运营一个由主要证券公司IPO实务人员参与的工作组（TF），以收集行业对预先需求预测和基石投资者制度的具体实施方案的意见。该制度的实施日期定于11月13日。 业界对基石投资者的选择程序、分配及保管方式、证券申报书中信息提供范围等方面提出了更明确标准的要求。为了扩大机构投资者的参与并降低上市后股价波动性，制定适当的具体程序显得尤为重要。 预先需求预测是指在证券申报书提交之前，主承销商能够了解机构投资者的投资需求的制度。基石投资者是指在IPO过程中提前获得部分公开发行股票并在一定期限内强制持有的长期投资者。 其中最大的难点之一是，在预先阶段向机构投资者提供多少企业信息。为了在提交证券申报书之前了解投资需求，必须向机构投资者提供一定程度的企业信息，但如果随后提交的证券申报书内容与事先提供的信息不一致，可能会引发问题。 特别是如果影响企业价值或发行价的信息首先传递给某些机构，可能会引发信息不对称的争议。主承销商需要管理哪些信息、何时、以何种方式提供给谁，并在事后保留记录以便核查，这将增加合规负担。 如何向基石投资者分配公开发行的股票也是一个挑战。根据金融委员会的修订案，基石投资者分配的50%将在6个月内保管，30%将在8个月内保管，剩余的20%将在10个月内保管。业界对此表示，分割保管期可能会使实际交易过程中的股票分配变得复杂。 一位证券公司相关人士表示：“在向基石投资者进行认购邀请或预先需求调查时，必须有明确的程序规定，以确保公正和适当的进行。”他还指出：“如果信息提供范围和记录管理标准不明确，主承销商的合规负担将会加重。” 预计基石制度的引入将增加吸引机构投资者的压力。因为基石制度的实施并不会自动增加长期机构投资者的数量。机构投资者在发行价确定之前需要判断是否投资，并且在一定期限内不能出售股票，因此需要对企业的基本面和估值有信心。 另一位证券公司相关人士表示：“由于最近公开市场状况不佳，制度实施初期参与可能会更加低迷。”他还指出：“分配的股票数量本身也有限，因此从机构的角度来看，承担的风险与吸引力不成正比，这也是吸引投资者的一个难点。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融委员会已着手修订相关法规，以在企业公开（IPO）市场引入预先需求预测和基石投资者制度。此举旨在提高公开价格的合理性，并缓解上市后因大规模抛售导致的股价暴跌。 金融委员会于30日宣布，预定于11月13日实施的资本市场法修正案将包含预先需求预测和基石投资者制度的相关授权事项，并将在今日至9月8日进行立法预告。 预先需求预测是指在提交证券注册声明之前，由主承销商针对机构投资者进行的市场需求调查，以了解公开价格和公开数量等信息。此制度预计将从希望公开价格区间设定阶段开始，反映市场需求，从而提高公开价格的合理性。 参与预先需求预测的资格根据现行需求预测制度的相关性，规定一般私募集合投资者和投资委托公司的总委托资产需在300亿元以上。然而，注册后两年内的50亿元的宽松条件将不再适用。金融投资协会将通过规定设定企业价值评估能力和未公开信息管理体系等最低资格要求。 主承销商在完成尽职调查报告后，将向符合资格的机构投资者提供未来将在证券注册声明中披露的信息，并听取其对价格和数量的意见。在此过程中，需签署保密协议（NDA），并记录和管理信息提供的时间、对象和内容等。如果违反保密协议，导致未公开信息被第三方利用，将可能构成未公开重要信息的使用行为。 基石投资者制度是指在机构投资者分配的部分数量中，提前分配一部分，条件是需进行6个月以上的保护性锁定。此制度旨在提前锁定中长期投资倾向的机构，以提高对IPO的信任，并缓解上市后因大规模抛售引发的所谓“公开股残酷史”。 基石投资者的参与资格除了预先需求预测的资格外，还要求其持有相当于认购数量20倍以上的自有资本或委托资产。考虑到不同企业的IPO规模，采用相对标准而非绝对金额。 为分散保护性锁定的到期量，分配数量的50%需锁定6个月，30%锁定8个月，20%锁定10个月。 基石投资者的分配限额在KOSPI和KOSDAQ之间有所不同。一般认购者、员工持股会、高收益基金和KOSDAQ风险投资基金的分配部分不计入在内，KOSPI的整体机构分配数量的20%和个别投资者的10%可被分配；而KOSDAQ则允许整体30%和个别20%的分配。 金融委员会为防止关联公司特权或风险转移的滥用，禁止与大股东及其特殊关系人等有利益关系的机构投资者签订基石投资者合同。以基石投资者合同为条件进行直接或间接利益交换的行为也被禁止。 金融委员会计划在立法预告期间收集意见，并于11月13日按照资本市场法的实施时间完成修订程序。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

中国大型互联网企业百度的AI半导体子公司昆仑芯正在推进香港证券市场的首次公开募股（IPO），并向投资者提出了购买其AI芯片的大量采购条件。在中国AI芯片市场竞争日益激烈的背景下，这一策略被认为不仅是融资手段，也是获取客户的方式。 根据美国IT专业媒体《信息报》的报道，昆仑芯在选择IPO核心投资者（基石投资者）时，要求其必须购买相当于认购金额3至7倍的AI芯片。例如，参与1亿美元规模IPO的投资者，需强制购买价值3亿至7亿美元（约合1万亿人民币）的昆仑芯AI芯片。 业内普遍认为，基石投资者只需将认购金额的50%至100%与产品购买挂钩即可。然而，昆仑芯将购买义务提高至最高7倍，意在吸引实际使用AI芯片的产业投资者，而非单纯的金融投资者。这被视为在AI芯片市场竞争加剧的情况下，提前锁定长期客户的策略。 昆仑芯近期被视为中国的“英伟达替代品”，不仅向母公司百度，还向腾讯、拼多多等主要科技公司，以及国有企业、银行和通信公司供应AI芯片。目前，昆仑芯已获得超过32万笔订单，预计到年底生产量大部分已被预定。 尽管已经积压了大量订单，昆仑芯仍将大规模芯片采购作为IPO条件，这反映出其更注重长期客户的战略，而非短期销售增长。 市场对昆仑芯的企业价值充满期待，目标企业价值约为500亿美元（约合77万亿人民币），这一数字超过了母公司百度的市值（约360亿美元）。 然而，如果没有与高企业价值相匹配的爆发性销售增长，IPO后企业价值可能会迅速调整。此外，近期华为、阿里巴巴、寒武纪、墨子线程、无锡等中国AI芯片公司的竞争也愈发激烈。 在公共市场的拓展上，昆仑芯也面临变数。根据中国电子专业媒体EET中国的报道，中国信息安全评估中心和国家秘密保护技术评估中心在5月首次将AI学习与推理用芯片纳入“安全与可信等级”1级（I级）认证对象。在首次认证中，华为、阿里巴巴等7家企业的9个产品入选，但昆仑芯的产品未能上榜。 EET中国分析认为，这一认证未来可能成为政府和国有企业采购国产AI芯片的标准，因此可能对昆仑芯在公共和国有企业市场的扩展构成压力。 昆仑芯于2012年作为百度旗下的AI半导体事业部开始，早期便投入AI加速器的开发。2021年从百度分拆后，昆仑芯逐渐摆脱了以百度内部AI芯片需求为主的结构，加快了对国有企业和地方政府数据中心等外部客户的拓展，去年外部销售收入占其总收入的超过一半。 野村证券预计，受益于AI芯片需求激增，昆仑芯今年的销售额将达到约66亿人民币，远超之前预期的54亿人民币水平。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国金融当局为解决IPO后短期抛售和股价暴跌问题，推出了制度改革。核心是提高定价合理性，扩大中长期投资。金融委员会23日宣布，包含基石投资者制度的《资本市场与金融投资业法》修正案已于前一天通过国会。修正案引入了基石投资者制度，允许机构投资者在6个月锁定期内预先分配部分IPO股票，以减少上市后抛售压力，稳定股价。基石投资者的分配量从机构投资者份额中调整，不影响个人投资者的25%分配比例，确保公平性。金融当局计划在下位法规中加入内部控制标准以防止利益冲突。还引入了预先需求预测制度，允许在提交证券申报书前了解机构投资者需求，从而提高定价合理性。此次改革旨在解决IPO市场长期存在的短期投机问题，过去市场因短期套利资金过多，导致上市当天股价暴涨后迅速下跌，影响市场信任。修正案将在公布后6个月实施，政府将收集各方意见，制定详细制度。金融当局表示，通过基石投资者制度，提前锁定中长期稳定机构投资者，提高IPO信任度，改善上市后股价暴跌等问题，并将迅速推进下位法令的完善。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。