在韩国金融市场，外国投资者的资金流动出现分化。股票市场资金流出，而国债期货市场则出现大规模买入。受外国买入势头的推动，国债收益率也持续下跌。 根据金融投资协会的数据，16日，首尔债券市场3年期国债收益率较前一交易日下降1.3个基点（1个基点=0.01个百分点），收于年化3.854%。10年期国债收益率下降1.1个基点，收于年化4.182%。 最近，外国人在国债期货市场的买入势头被视为国内债券市场强劲的主要原因。当天，外国人净买入3年期国债期货13,683份和10年期国债期货6,283份。本月累计净买入规模分别达到约79,000份和19,000份。 随着外国买入势头的集中，国债收益率也在迅速下降。本周内，3年期国债收益率下降约13个基点，10年期国债收益率下降约21个基点。9月底超过4%的3年期国债收益率已降至3.8%左右。 相反，国内股市则面临外国卖出压力。韩国银行当天发布的《国际金融·外汇市场动态》显示，9月外国证券投资资金净流出达199.7亿美元。其中，股票资金流出达141.6亿美元，转为一个月以来的净流出。 韩国银行分析认为，全球长期利率上升和对人工智能（AI）投资放缓的担忧抑制了外国投资者的股票投资情绪。债券资金也因国债到期和再投资不力等原因净流出58.1亿美元。 在股票和债券现货市场上，外国资金流出，而国债期货市场则显示出买入扩大。预计外国人在国债期货市场的买入势头将持续。分析显示，在过去外国人大规模净买入3年期国债期货的前十个案例中，有8个案例在随后5个交易日内持续净买入。 KB证券研究员林在均表示：“过去外国人进行大规模净买入后，买入势头持续的案例较多。”他还分析道：“考虑到CTA需求的存在，短期内外国人在国债期货市场的净买入将持续，利率可能进一步下跌。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

上个月，外国投资者资金连续8个月流出韩国股票和债券市场。股票和债券均出现净流出，资金流出规模大幅扩大。 根据韩国银行16日发布的《国际金融·外汇市场动态》，9月份外国股票和债券投资资金合计净流出199亿7000万美元，按上月底的韩元兑美元汇率（1352.8韩元）计算，约为27万亿韩元。 净流出规模较上月（-45亿美元）扩大了4倍以上。自2月份以来，净流出趋势已持续8个月。 按证券种类划分，股票资金上个月净流出141亿6000万美元。股票资金在8月份略有净流入，但一个月后又恢复了流出趋势。 韩国银行相关人士表示：“由于全球长期利率上升和对人工智能（AI）投资放缓的担忧，投资者情绪受到抑制，导致净流出。” 债券资金净流出58亿1000万美元。较上月（-45亿3000万美元）净流出规模扩大，已连续3个月出现资金流出。这与国债到期和短期套利交易诱因逆转导致的再投资乏力等因素有关。 韩国国债（外汇平衡基金债券5年期）的信用违约掉期（CDS）溢价在8月份的月均为22个基点（1个基点=0.01个百分点），9月份仍维持在22个基点的水平。 9月份日均韩元兑美元汇率波动幅度和波动率（较前一日）分别为7.0韩元和0.52%，较上月（4.4韩元·0.31%）有所扩大。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国被视为半导体强国，人工智能、数据中心、电池、能源网络、机器人和航天产业被认为是未来的增长动力。自主研发的KF-21战斗机也成为韩国先进制造业的新象征。然而，这一切的前提是：所有这些高科技产业都离不开必要的矿物资源。 即使拥有再先进的半导体和电池技术，如果无法稳定地获取原材料，产业的发展也会受到限制。每架战斗机中都包含大量金属和特殊材料。随着人工智能的普及，数据中心和电力网络的需求增加，铜的需求量也随之激增。电动车和储能设备则需要锂、镍、石墨等材料。高科技产业的竞争不仅是技术竞争，更是围绕材料和矿物的供应链竞争。 从这个角度重新审视世界地图，中南美的地位显得尤为重要。智利和秘鲁是全球著名的铜生产国，而智利和阿根廷则是主要的锂生产国。巴西等多个国家也富含铌、石墨和稀土等战略矿物。虽然在地理上与韩国相距遥远，但从未来产业和经济安全的角度来看，这并不是一个遥远的地区。 我在中南美工作多年，见证了该地区的潜力以及韩国与中南美关系的局限性。在供应链竞争加剧的当下，我们的视角与过去相比有何不同？我们是否仍然将中南美视为遥远的市场或开发合作的对象，或者仅仅在总统出访时派遣经济代表团前往？如果我们将半导体、人工智能和高端防务视为国家战略产业，那么同样拥有支撑这些产业所需矿物和能源的中南美，也应从国家战略的角度来审视。 资源外交究竟是什么？ 我们的政府也不断强调核心矿物的获取、供应链的多元化以及资源外交的重要性。我对此完全赞同。然而，随着对相关资料的深入研究，出现了一个根本性的问题：我们所说的“资源外交”究竟意味着什么？ 是通过首脑会议讨论矿物合作并签署谅解备忘录吗？是通过长期合同购买所需矿物吗？还是投资矿山、获取生产权，并参与冶炼、精炼和物流的供应链？如果这些不明确，那么“核心矿物的获取”和“供应链的多元化”就只能停留在口号上。 要做好资源外交，首先需要理解矿物产业的生态系统。地底下有矿物并不意味着可以立即投入半导体或电池工厂。铜需要先开采矿石，经过选矿制成铜精矿，然后经过冶炼和精炼，最终成为电解铜等工业材料。锂也需要从盐水或矿石中提取，经过精炼和加工，而稀土则需要经过复杂的过程分离和高纯度精炼所需元素。 因此，获取矿山与实际能够用于工业的矿物获取并不是同一个问题。谁拥有和开发矿山，生产的矿物流向何处，谁负责冶炼和精炼，以及电力、水源、铁路、港口和物流由谁提供，都是了解供应链实质所必需的。 中国不是在开矿，而是在修路 回顾中国在过去几十年中在中南美的作为，这一结构愈加清晰。中国不仅获取了海外矿山的股份，还长期购买生产物，并在国内建立了大规模的冶炼、精炼和材料产业。秘鲁的大型铜矿拉斯班巴斯由中国财团拥有，而托罗莫乔矿则由中国国有企业中国铝业公司开发和运营。中国的首钢在秘鲁的马尔科纳铁矿长期运营，且参与了香凯港的建设，建立了连接南美与亚洲的新物流枢纽。 更值得关注的是矿山之后的情况。智利在2025年将占全球铜精矿生产的约23%。同年，智利铜生产中精矿的比例约为64%，而出口的铜精矿中约三分之二流向中国。相比之下，智利在全球电解铜生产中仅占约4.3%，而国内冶炼设施的开工率也仅为60%。秘鲁的铜出口中约70%流向中国。矿山位于南美，但从那里提取的大量矿物却与中国的产业生态系统相连接。 在稀土方面，这一问题更加明显。即使获得矿山，如果没有分离和精炼的能力，就不得不依赖其他国家的核心中间环节。中国的优势不仅在于拥有大量矿山，更在于经过数十年建立了从矿山到精矿、冶炼、精炼、材料和制造业、物流的完整路径。 因此，“去中国化”并非易事。单纯宣布不购买中国矿物并不会自动形成新的供应链。如果没有中国的参与，谁会为矿山开发提供长期资本，谁会购买生产物？如果希望减少对中国的依赖，首先要回答的是我们能承担中国所扮演的哪些角色。 资源外交，韩国该如何应对 韩国企业通过长期购买合同（即“购销协议”）等方式获取所需原料。矿山开发需要巨额资本和漫长的时间，同时面临地质、价格、环境和社区风险，因此这是合理的方法。然而，矿物并不是可以在市场上随意购买的普通商品。主要矿山生产物的相当一部分已经通过长期合同确定了销售对象。最终，重要的不是简单的购买能力，而是能够长期接触所需矿物的稳定供应链。与资源拥有国政府建立良好关系并不意味着矿物会自动获得。政府决定矿业权、开发许可、税收和环境法规，但实际的矿山开发、生产和销售则深受全球矿业公司和私营企业的影响。 这并不是说要像过去那样无条件收购海外矿山。“资源外交”这个词背后，伴随着过去海外资源开发所留下的巨大损失的记忆。墨西哥的博雷奥矿就是一个警示，显示了我们为何需要谨慎。韩国矿业公团在该项目上投资超过3万亿韩元，但损失不断累积，最终在2025年11月几乎没有回收资金的情况下出售了全部股份和债券。国家层面需要矿物与个别矿山项目的经济性是完全不同的问题。必须彻底评估储量、品位、开发成本、加工技术、基础设施、运营能力和价格波动风险。紧迫性与草率是不同的。 针对不同矿物的战略也应有所不同。对于市场采购和长期合同已经有足够矿物的情况，可能需要结合购销协议和股权投资。对于与半导体、电池、电力网络和国防等核心产业直接相关且供应国有限的矿物，则需要考虑矿山股权、开发参与、生产物收购权以及国内外冶炼和精炼能力等。 同时，也要关注中南美的立场。智利和秘鲁希望的不仅仅是开采更多矿物并出口给外国。他们希望在国内扩大加工和产业化，以留住更多的附加值和就业机会。如果我们需要矿物，相关国家也需要产业发展。将两者的利益连接起来，才是真正的资源外交。 智利已经具备了铜冶炼、精炼和电解铜生产的基础，以及锂的提取、精炼和加工产业。因此，可以考虑在设备现代化、生产力和能源效率提升，以及电线、电缆、铜箔、电力设备和电池材料产业方面进行合作。 并不一定要从一开始就直接开发矿山或投资大型冶炼设施。国内技术初创企业N2E正在与智利的全球锂生产企业SQM（现为Nova Andino Litio SpA）合作，引入促进锂盐水自然蒸发的面板（SMP），并与铜矿Minera Los Mantos合作，推动国内产品的供应，如检测管理物联网系统和高强度管道（IPVC）。这表明，即使是规模不大的初创企业，只要拥有竞争力的技术，持续开拓当地市场，也有可能进入全球矿业公司的供应链。 韩国有不少企业在矿山的生产、安全、能源、环境、自动化和检测等方面拥有技术。这些企业可以通过提供技术、设备和服务，开始与当地矿业公司建立网络，理解产业结构。小规模的技术合作可以发展为长期合同和共同项目，随后扩展到投资和购销协议。资源外交并不一定要从收购矿山开始，而是要首先进入矿山生态系统。 是时候重新审视中南美外交了 最近，随着总统对巴西、智利、阿根廷的访问以及对墨西哥的国宾访问，扩大与中南美的核心矿物供应链合作的框架已初步建立。与智利签署了矿产资源伙伴关系谅解备忘录，与阿根廷建立了锂等核心矿物的勘探、开采和投资合作机制。与巴西则提出了包括稀土在内的开采及中下游加工和创造附加值的合作方向。与墨西哥也签署了经济、产业和资源合作倡议，并决定设立两国政府间矿产资源合作联合委员会。 如果说首脑外交打开了大门，那么实际的商业活动必须通过这扇门进入。需要明确的是，哪些矿物、需要多少、从哪个国家的矿山获取、谁来投资、谁来购买、如何连接冶炼、精炼和金融、物流等，所有这些都必须转化为具体的项目。 这不仅需要政府的努力，还需要使用矿物的企业和金融机构的共同参与。在此背后，必须有了解中南美矿山、企业、矿业政策和法律制度的人，能够将冶炼、精炼、国际金融、合同、环境、社区、物流和当地语言等因素结合起来。如果没有针对矿物的优先级排序、需求企业、金融机构和公共机构共同参与项目的协商机制，以及中南美专业人才的培养体系，资源外交就只能在每次首脑会议和经济代表团经过时回到起点。 中国在数十年间将矿山投资、长期采购、冶炼、精炼、材料产业和物流网络连接起来。我们无法在一夜之间替代这一结构。现在是时候明确未来韩国工业所需的矿物是什么，在哪里、以何种方式获取，以及我们将直接参与供应链的哪些部分，一步步找到答案。 十年后，我们手中应留下的，不是首脑会议的照片和另一份谅解备忘录，而是实际的矿物和稳定的供应合同、技术和基础设施、与当地企业的网络，以及持续发展的专业人才。中南美不再是遥远的资源大国，而是需要与韩国共同设计未来产业和经济安全的战略伙伴。资源外交就是为矿物从地下走向我们的产业铺设道路。现在是时候真正开始修建这条道路了。 作者主要经历 △中南美专业外交官 △秘鲁特鲁希略国立大学名誉教授 △哥伦比亚Dentons Cardenas & Cardenas律师事务所高级顾问※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

由于沙特阿拉伯扩大原油供应和对输油管道恢复正常运作的预期，国际油价出现下跌。随着对高油价的警惕性有所减弱，美国、欧洲和日本的股市也随之上涨。然而，美国对伊朗的攻击可能性以及欧盟与中国之间的贸易冲突等不确定性仍在持续，预计中东局势、国际油价和主要国家的货币政策将导致市场波动加剧。 根据国际金融中心的数据显示，9月17日（当地时间）布伦特油价较前一交易日下跌0.95%，收于每桶104.82美元。由于沙特东部输油管道因无人机攻击而停运，预计将在数日内恢复运作，这一预期推动了油价下跌。 沙特在阿曼海域通过船舶间的转运增加了对亚洲炼油厂的原油供应，这也缓解了供应紧张的局面。国际金融中心指出，最近在阿曼进行的船舶间原油转运量已达到每日270万桶，比上月的150万桶增加了80%。 然而，中东地区的紧张局势依然存在。美国总统唐纳德·特朗普在9月17日（当地时间）提到是否重新启动对伊朗的大规模攻击时表示，当前正处于“关键时刻”。同时，他解释称，伊朗希望与美国接触并达成协议。特朗普总统计划于9月22日与沙特、阿曼等中东六国的领导人会面，听取他们的意见。 由于油价下跌，物价压力有所缓解，主要国家的股市普遍表现强劲。 美国标准普尔500指数较前一交易日上涨1.14%。由于货币政策的不确定性部分缓解以及油价下跌，市场的恐慌情绪有所减轻，波动性指数（VIX）下降12.82%，记录为15.44。欧洲Stoxx600指数也因美国股市上涨而上涨0.86%。日本日经225指数上涨0.33%。 全球债券收益率普遍下跌。美国10年期国债收益率因低价买入和美联储抑制通胀的意愿增强而下降9个基点（1个基点=0.01个百分点），记录为年4.93%。德国和日本的10年期国债收益率也分别下降3个基点和1个基点。 未来市场的关注点将集中在美联储是否会实际进行额外的加息。根据彭博社的分析，市场预计到明年年底可能会有1至3次额外加息。然而，考虑到当前利率水平已经较高，1997年那样在一次加息后不再进行额外紧缩的可能性也被提及。 日本银行的货币政策决策会议也是短期金融市场的重要变量。在日本首相高市早苗表示尊重日本银行的货币政策决定的背景下，市场将继续关注日元和日本国债收益率在货币政策变化可能性上的反应。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

上个月，外国投资者连续第七个月从韩国股票和债券市场撤资。不过，在国内股票市场上，资金略有流入。 根据韩国银行在17日发布的《国际金融·外汇市场动态》，8月份外国股票和债券投资资金合计净流出45亿美元。 净流出规模较上月的净流出幅度（-216.5亿美元）大幅减少，但连续七个月的净流出趋势仍在持续。 按证券种类划分，上个月股票资金实现4000亿美元的净流入。股票资金在今年1月至7月期间持续净流出，8月份则转为流入。 韩国银行相关人士表示：“尽管受到中东地区地缘政治紧张、全球长期利率上升等因素影响，投资者情绪有所减弱，但美国科技企业的良好业绩等因素导致资金略有净流入。” 他补充道：“不过，从交易日来看，7月份的净流出为-54.6亿美元，而8月份则扩大至-86.6亿美元。” 债券资金净流出为453亿美元。由于短期套利交易诱因逆转加剧以及市场利率上升等因素，净流出进一步扩大。 韩国国债（外汇平衡基金债券5年期）的信用违约掉期（CDS）溢价在7月份的月平均为23个基点（1个基点=0.01个百分点），8月份降至22个基点。 8月份日均韩元对美元汇率波动幅度和波动率（与前日相比）分别为4.4韩元和0.31%，均显著低于上月的8.8韩元和0.31%。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

全球金融市场在主要国家货币政策和经济走势的影响下出现分化。美国和欧洲股市因全球国债抛售压力减缓而反弹，而日本股市则小幅下跌。 根据国际金融中心的数据显示，9月3日（当地时间），美国标准普尔500指数上涨1.06%，达到7747.7点。欧洲Stoxx600指数也上涨0.49%。相对而言，日本日经225指数下跌0.17%。在全球国债市场的不安情绪有所缓解的背景下，美国的加息担忧减轻，提振了投资者信心。 在债券市场，主要国家的长期利率普遍下跌。美国10年期国债收益率下降1个基点（1bp=0.01个百分点），降至年4.77%。德国10年期国债收益率下降3个基点，降至3.34%；日本则下降7个基点，降至2.96%。近期主要国家的财政负担和货币紧缩担忧导致的全球国债抛售压力有所减弱。 在美国，联邦储备系统（美联储）进一步加息的可能性有所降低，从而导致国债收益率的回落。美联储理事克里斯托弗·沃勒在9月3日（当地时间）表示：“如果未来发布的经济指标显示物价回落，我将支持维持当前的利率水平。” 因此，市场对9月加息的预期也从之前的60%左右降至50%出头。然而，8月供应管理协会（ISM）服务业指数为55.4，创下六个月以来的最高水平，价格指数也达到了四年来的最高水平，通胀警惕仍然存在。 在亚洲，日本的货币政策正常化成为主要变量。日本银行官员预计在9月的货币政策决策会议上可能会加息0.25个百分点。市场上有声音提到加息的时间可能在今年12月或明年1月。日本在经历了长期的超低利率政策后，国债收益率和日元的波动对全球资金流动的影响也在加大。 在中国和欧洲，经济复苏的期待信号逐渐显现。中国8月的服务业采购经理人指数（PMI）为51.4，超过了前一个月的50.4和市场预期的50.6。德国经济研究所Ifo将今年德国经济增长率的预期从0.8%上调至1.4%。 在商品市场，黄金再次表现强劲。黄金价格上涨2.08%，达到每盎司4472.9美元，而布伦特原油则小幅下跌0.12%，报每桶95.52美元。主要国家中央银行和主权财富基金的购入增加，以及对美国财政健康的担忧，支撑了黄金的需求。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

上个月，韩国国内股市外国投资者的资金连续七个月净流出，但流出幅度有所缩小。 根据韩国银行在13日发布的《国际金融·外汇市场动态》，7月份外国证券（股票·债券）投资资金净流出216亿5000万美元。 净流出意味着流出韩国股市和债券市场的外国投资资金超过了流入的资金。自今年2月以来，外国投资资金已连续六个月净流出。 今年1月至7月的上半年累计流出1225亿8000万美元，而去年全年则净流入420亿6000万美元。 按证券种类划分，外国股票资金流出207亿美元。与6月创下的历史最高净流出323亿7000万美元相比，规模有所减少。 自1月以来，外国股票资金已连续七个月净流出，累计净流出规模达到1309亿美元，远超去年全年净流出（70700万美元）。 自4月以来连续三个月净流入的债券资金在7月转为净流出，流出金额为9亿6000万美元。 韩国银行相关人士表示：“股票资金的净流出是由于中东地区地缘政治紧张加剧、全球人工智能（AI）投资的警惕感等因素，但由于国内股市调整导致的再平衡卖压减缓，流出幅度有所缩小。”他补充道：“债券资金则因短期套利交易诱因逆转扩大而转为净流出。” 韩国国债（外汇平衡基金债券5年期）的信用违约掉期（CDS）溢价在7月的月平均为23个基点（1个基点=0.01个百分点），与上月持平。 7月份韩元对美元的平均波动幅度和波动率（与前日相比）分别为8.0韩元和0.53%，较上月（7.6韩元·0.50%）有所扩大。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

上个月，外资投资者大量抛售韩国股票，导致证券投资资金在两个月后再次出现大规模净流出。股票资金流出超过318亿美元，创统计以来的最大规模，而债券资金则因全球国债指数（WGBI）纳入效应等因素，净流入幅度扩大。 根据韩国银行15日发布的《国际金融·外汇市场动态》，5月份外资证券（股票·债券）投资资金净流出261亿5000万美元。这一净流出意味着流出国内证券市场的外资资金超过了流入规模。 外资证券投资资金的净流出规模在3月份创下365亿5000万美元的历史最高纪录后，5月份再次创下历史第二高水平。 外资股票资金净流出318亿3000万美元，为相关统计以来的最大规模。由于国内股市上涨导致的投资组合再平衡和获利了结，外资资金连续五个月出现净流出。 债券资金净流入56亿8000万美元，较上月（5亿5000万美元）大幅增加。这被解读为受WGBI跟踪资金流入和市场利率上升的影响，低价买入资金的涌入。 韩国国债（外汇平衡基金债券5年期）的信用违约掉期（CDS）溢价月均为25个基点（1个基点=0.01个百分点），较上月（31个基点）下降。短期外债借款加息因到期长期化影响，从19个基点上升至24个基点，而中长期外债借款加息则维持在44个基点，较上月（45个基点）略有下降。 上个月韩元对美元汇率的波动率为0.45%，较上月（0.59%）有所缩小。波动幅度为6.6韩元，较4月（8.9韩元）下降。 韩国银行相关人士表示：“由于中东地区不确定性增加以及外资对国内股票的净卖出影响，汇率一度上涨，但在政府发布市场稳定信息和国民养老金的期货卖出消息后，涨幅有所缩小。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

【经济日报】韩国副总理兼财政经济部长具允哲表示，近期韩元兑美元汇率稳定在1460韩元左右，比预期更为稳定，是韩国经济的积极信号。具副总理在出席G20财长会议期间指出，国际油价下跌和外汇市场稳定是主要原因。具副总理的乐观态度源于伊朗宣布开放霍尔木兹海峡，导致国际油价从每桶超过100美元急跌至80至90美元区间，美元走强势头减弱，韩元升值。具副总理希望汇率能达到市场预期水平，并计划在与美国财政部长斯科特·贝森特的会谈中讨论汇率稳定问题。他强调国际社会对韩国经济的期待很高，全球资产管理公司高管普遍认为韩国是一个充满投资机会的国家。具副总理还指出，韩国在关键矿物供应链重组等议题上发挥了主导作用，显示出在全球危机中保持稳定增长的能力。市场对具副总理的发言感到安慰，但仍关注中东局势的不确定性。若美伊谈判顺利，霍尔木兹海峡通行正常化，国际油价将进一步稳定，降低通胀压力，提升各国央行降息可能性，促进风险资产偏好和韩元升值。然而，若谈判破裂，军事冲突加剧，油价和汇率可能再次飙升，韩国经济将面临贸易逆差和滞胀风险。韩国经济的命运在于地缘政治风险和经济基础之间的平衡。具副总理与贝森特会谈中提出的“对美投资”策略，旨在通过加强韩美同盟，减少贸易和金融领域的不确定性。具副总理的发言显示出对韩国经济基础的信心，但市场更关注政府在中东风险再度升温时的应对计划。霍尔木兹海峡的开放暂时缓解了危机，但政府需在能源进口多元化和关键产业供应链重组上加倍努力。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。