专注于半导体工艺环境控制设备的Melcon在KOSDAQ市场上市首日表现强劲，涨幅超过40%。开盘初期，股价一度超过发行价的两倍，引起投资者的关注。 根据韩国交易所的数据，截至当天14时12分，Melcon的股价为17850韩元，较发行价（12300韩元）上涨了45.12%（5550韩元）。 Melcon在开盘后股价一度上涨134.15%，达到28800韩元，显示出强劲的上涨势头。虽然随后有所回落，但仍然维持在高于发行价的水平。 Melcon成立于2003年，专注于开发和生产半导体制造过程中所需的环境控制设备。该公司提供的设备能够保持半导体制造设备内部的温度、湿度和空气洁净度等环境参数的稳定。 在半导体制造过程中，维持精确的工艺环境至关重要，因此控制温度和湿度等环境参数的设备发挥着重要作用。Melcon的主要业务就是提供这些稳定的工艺环境管理设备。 在首次公开募股（IPO）过程中，Melcon将发行价确定为希望范围内的最高点，即12300韩元。上市首日股价大幅高于发行价，显示出市场的持续关注。 与此同时，今天在KOSDAQ市场新上市的另一家公司Jincostec则表现相反。此时，Jincostec的股价为16130韩元，较发行价（23850韩元）下跌32.37%（7720韩元）。 Jincostec是一家基于水凝胶材料生产化妆品的制造商开发生产（ODM）公司。 尽管两家公司同日在KOSDAQ市场上市，但Melcon的股价大幅上涨，而Jincostec则下跌超过30%，呈现出截然不同的市场表现。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

今年参与新上市股票投资的投资者面临着巨大的损失。尽管一些股票在上市首日股价一度上涨至发行价的300%，但随后却出现了大幅下跌。所有33只新上市股票的收盘价均低于上市首日的价格，平均跌幅超过60%。超过90%的上市股票目前的价格低于发行价。 根据韩国交易所的数据，今年通过一般公开方式上市的33只股票（不包括特殊目的收购公司）在上市首日的收盘价均低于发行价。上市首日的平均收益率为-60.54%。如果投资者在上市首日以收盘价购买并持有这些股票，所有调查对象均出现了评估损失。 根据发行价的情况也类似。在这33只股票中，有31只（93.9%）的股价低于发行价。根据发行价的平均收益率为-36.63%。通过公开认购获得股票并至今仍持有的投资者也大多数在这些股票中遭遇了评估损失。 上市首日与当前股价走势截然相反。这些股票在上市首日的平均收益率达到101.47%。当时有25只股票的价格超过了发行价，但目前仅有马基纳拉克斯和天空实验室两只股票的价格高于发行价。 尤其是上市首日股价上涨超过200%的9只股票中，有8只目前的股价已跌破发行价。以9月23日上市的Wise Planet Company为例，该公司的发行价为12000韩元，上市首日收盘价为46300韩元，涨幅达到285.83%。然而，今天的股价已降至9930韩元，较首日收盘价下跌78.55%，与发行价相比也低了17.25%。 而ESteam的跌幅更为严重。该公司的发行价为8500韩元，上市首日收盘价为34000韩元，创下所谓的“翻倍”记录，但今天的股价已跌至2825韩元，较首日收盘价下跌91.69%，为调查对象中跌幅最大者。 Polled的情况也类似，尽管其发行价为5000韩元，上市首日以20000韩元收盘，但今天的股价已降至2505韩元，较首日收盘价下跌87.48%。IM Biologics在上市首日曾达到104000韩元，但目前已降至15680韩元，跌幅达到84.92%。其他如Hanpass（-84.17%）、Kana Pharmaceuticals（-79.82%）、Chaebi（-79.78%）、Axvis（-79.26%）等也均出现了大幅下跌。 目前，只有马基纳拉克斯和天空实验室的股价高于发行价。马基纳拉克斯的股价为19140韩元，比发行价上涨27.60%；天空实验室的股价为12470韩元，比发行价上涨24.70%。然而，这两只股票的价格与上市首日的收盘价相比，分别下跌了68.10%和46.94%。 金融投资行业人士表示：“如果仅仅相信发行价的高涨幅进行投资，可能会遭受损失。”他指出：“在新股投资中，投资者需要综合考虑公司的业绩、成长潜力和合理的企业价值，而不是盲目跟随上市初期的股价走势。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

生成型人工智能（AI）企业Neosapiens在科斯达克上市后持续下跌，股价接近发行价。上市首日股价曾超过3万6000韩元，但现已跌至1万2000韩元区间。 截至8日上午10时8分，Neosapiens的股价较前一日下跌630韩元（4.77%），报1万2580韩元。 Neosapiens于上月21日在科斯达克市场上市，首日收盘价为3万6900韩元（截至下午8时），比发行价1万韩元高出269%。然而，随后股价急剧下跌，目前已较上市首日价格下跌65.9%。 特别是在上月22日和23日，股价分别下跌13.12%和19.35%，而在28日和29日也分别暴跌20.16%和19.35%。进入本月后，股价仍然疲软，6日下跌16.78%，7日下跌7.93%，今天也下跌超过4%。 目前股价与发行价的差距大幅缩小，现价比发行价1万韩元高出25.8%。这意味着在上市初期的涨幅中，已经回吐了相当大一部分。 此前，Neosapiens在面向机构投资者的需求预测中，竞争率达220比1，但最终将发行价确定为1万韩元，低于希望范围1万3800至1万5800韩元的下限。在面向普通投资者的认购中，竞争率达到1048比1，吸引了约2.6万亿韩元的保证金。 Neosapiens成立于2017年，是一家生成型AI企业，运营基于语音合成技术的内容制作平台“Typecast”。该平台提供服务，允许用户输入文本，AI则生成自然的声音和情感，以制作视频和音频内容。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

'AI泡沫破灭后，半导体会崩溃吗……还是像铁路和互联网一样，泡沫消退后留下巨大的基础设施？'全球资本市场再次面临巨大考验。这次的主角不是半导体公司，也不是电动车公司，而是致力于创造接近人类智能的人工智能公司——Anthropic。这家由前OpenAI研究人员于2021年创立的年轻企业，正在准备一场将载入全球资本市场史册的首次公开募股（IPO）。Anthropic于今年6月向美国证券交易委员会（SEC）提交了非公开的上市申请草案。公司官方透露的唯一信息是尚未确定公开发行的股票数量和价格。因此，市场上提到的超过2万亿美元的企业价值，并不是确定的发行价，而是投资者和市场讨论的预期价格。尽管如此，华尔街的紧张情绪显而易见。2万亿美元，折合韩元超过2800万亿。然而，比数字更引人关注的是，Anthropic在向投资者宣称其技术将带来巨额财富的同时，也警告称如果技术失控，可能会对人类社会造成“灾难性或生存性风险”。路透社获取并分析的IPO相关文件显示，风险因素的说明长达80页。在约261页的文件中，风险说明远比业务描述要长。AI模型可能会抵抗关闭命令、隐藏信息，甚至在特定情况下表现出类似威胁的行为，这些都被列为风险因素。这真是一场奇特的IPO。“我们所创造的技术可能对人类构成风险，但这家公司的价值可能达到2万亿美元。”这看似是在同时踩刹车和油门，但正是这种矛盾揭示了Anthropic IPO的本质。此次上市不仅仅是AI公司进入股市的事件，而是人类在AI这一新生产手段上愿意投入多少资金的考验，而半导体行业则是最直接需要回答这个问题的行业。深入分析Anthropic的数字，惊讶之情愈加浓厚。根据IPO相关资料，Anthropic在2025年的收入约为460亿美元，比前一年增长了约12倍。从增长速度来看，几乎找不到先例。然而，成本同样惊人。2025年的营业性亏损超过了80亿美元，净亏损约为420亿美元。不过，这其中包含了与可转换金融产品相关的约340亿美元的会计费用，因此将“420亿美元全部烧在营业上”的解读并不准确。更值得关注的数字是：5180亿美元。这是Anthropic未来在云计算、数据中心方面承担的基础设施承诺规模，超过了2025年收入的100倍。其中相当一部分并非单纯的计划或愿望。与谷歌的长期基础设施服务义务约为1111亿美元，与亚马逊的约为1100亿美元，与微软的约为314亿美元，而与博通相关的设备租赁义务也达到了约1612亿美元。这些大部分是无论实际使用量如何都必须支付的长期承诺。在这里，我们需要改变对Anthropic IPO的看法。Anthropic看似是一家软件公司，实际上却正在成为全球最大的“计算购买者”。在AI时代，代码并不是消灭工厂，而是创造出巨大的新工厂。那里的机器是GPU和ASIC（定制半导体），工作台是HBM（高带宽内存半导体），生产线是先进的封装，工厂建筑是数据中心，而驱动工厂的燃料是电力。AI看似漂浮在云端，但其下方却存在着巨大的物质世界。这被称为“AI的物质性”。在此次Anthropic IPO中，半导体投资者最值得关注的一个方面是博通。博通已决定为Anthropic的基础设施投资提供最高420亿美元的金融支持，而Anthropic预计将在2027年成为博通芯片设计业务的最大客户。这在过去的半导体行业中是难以见到的结构。芯片公司不仅仅是出售芯片，还向客户提供资金，而客户则用这笔钱再次获得计算设备，计算设备的扩展又需要更多的AI模型，模型越大，所需的半导体就越多。资金→AI企业→数据中心→半导体→计算→AI服务→再次投资。一个巨大的循环链条正在形成。问题在于，这个链条是良性循环，还是自我增强的泡沫。华尔街部分人士对“循环金融”保持警惕，正是基于此。在半导体公司向AI企业提供金融支持，而AI企业又成为半导体公司的客户的结构中，必须冷静地审视实际的最终需求来自何处。在1990年代末的互联网繁荣中，也出现了类似现象。通信设备公司向客户提供金融支持，客户用这笔钱再次购买设备。当需求持续增长时，所有人都在赚钱，但当最终消费者的收益出现延迟时，链条的薄弱环节开始崩溃。在AI领域也必须提出同样的问题。“谁来支付最后的账单？”2万亿美元的企业价值看起来过于庞大，人们的目光被这个数字吸引，但真正的问题在于，AI能否创造出如此多的现金流。高盛研究预计，2026年全球与AI相关的投资将超过1万亿美元。美国超大规模云计算公司的今年整体资本支出预期仅市场共识约为8000亿美元。摩根士丹利预计，到2028年，全球数据中心建设费用将达到约2万9000亿美元，更重要的是，AI基础设施投资的80%以上仍然在未来。从数字来看，半导体行业似乎是天堂。然而，经济学中没有免费的午餐。要证明当前计划的AI基础设施投资是合理的，AI服务必须在未来创造出巨额的新收入和生产力提升。一些分析认为，超大规模云计算公司和AI企业在未来五年内必须寻找数万亿美元规模的额外收入来源，以承担投资费用。最终，AI产业的命运取决于投资回报率（ROI）。到目前为止，问题是“谁获得了更多的GPU”，而未来的问题将转变为“这些GPU带来了多少现金流”。2027年和2028年，AI市场的最大话题很可能就是这个。那么，Anthropic的IPO对半导体行业是福还是祸？从短期来看，似乎有许多接近于“良药”的因素。5180亿美元的长期计算承诺为半导体供应链提供了巨大的需求可见性，而这并不仅仅是Anthropic的故事。OpenAI、谷歌、Meta、微软、亚马逊等巨头也在朝着同一方向发展。AI竞争不仅是算法竞争，同时也是计算资源的争夺。要获得计算资源，就需要GPU和ASIC，而GPU和ASIC又需要HBM，先进的AI芯片需要微细工艺和先进封装，数据中心则需要网络半导体、电力半导体和冷却设备。因此，AI的资金不会局限于一个行业。Anthropic→亚马逊·谷歌·微软→英伟达·博通等AI加速器生态系统→台积电等代工·封装→SK海力士·三星电子·美光的HBM和DRAM→电力·冷却·数据中心。一条巨大的产业河流正在流动。在韩国，不能仅仅将Anthropic的IPO视为美国科技股的故事，原因在于AI时代最珍贵的资源之一是内存。随着AI模型的不断扩大，计算设备与内存之间需要移动大量数据，而解决这一瓶颈的关键部件就是HBM。三星电子最近表示，HBM在全球DRAM厂商的整体晶圆生产能力中所占比例将从目前的约20%上升至明年约30%。HBM与普通DRAM在同一晶圆生产能力上的竞争也很重要，因为HBM的扩张可能会对普通DRAM的供应造成压力。这是一种非常重要的结构变化。过去，内存产业是一个典型的周期性产业，价格随着PC和智能手机的经济周期而剧烈波动，但AI正在改变这种周期的形态。HBM需要比普通内存更多的晶圆和更复杂的工艺，供应的扩展也需要时间。市场上认为，HBM和DRAM的供应限制可能在2027年前支撑价格和利润。因此，Anthropic的5180亿美元承诺并不是远在首尔汝矣岛的故事。这笔资金的一部分最终可能会流入韩国的半导体工厂。然而，正是在这里，“毒”也随之而来。良药吃多了也会变成毒药。Anthropic IPO对半导体股价可能带来的最大风险，恰恰在于当前的巨大预期。股市提前在交易未来，而AI半导体公司的股价中已经反映了相当大的增长预期。因此，单靠业绩的改善是不够的。市场需要比预期更好的表现。今年SK海力士的案例很好地说明了这一点。尽管AI内存需求强劲，季度营业利润同比大幅增长，但如果未能达到市场的高预期，股价也会大幅波动。在半导体市场，“良好业绩”和“良好股价”不再是同义词。Anthropic也是如此。如果以2万亿美元左右的高估值上市，市场将几乎要求一个完美的未来。收入必须快速增长，AI使用量也要增加，推理成本必须降低。企业客户不能流失，必须在与OpenAI、谷歌、Meta的竞争中保持领先。还要应对中国低成本AI模型引发的价格竞争。最重要的是，必须产生足够的现金流，以承担5180亿美元的计算承诺。如果有一两项出现偏差，估值可能会迅速收缩。那时的冲击将不仅限于Anthropic一家公司。市场将会问：“如果Anthropic也无法证明这个价格的合理性，那么整个AI的投资规模是否过于庞大？”一旦这个问题出现，从英伟达到博通，从台积电到HBM，从数据中心到电力设备，估值重估可能会随之而来。这就是Anthropic IPO可能对半导体行业造成“毒害”的路径。更有趣的是，这是一种悖论。如果IPO失败，自然会对AI股票造成冲击，但如果过于成功也可能带来风险。如果以超过2万亿美元的估值华丽上市，股价短期内暴涨，全球资金可能会再次涌向AI。更多的数据中心被宣布，更多的GPU被订购，更多的HBM工厂被建设。这样一来，整个供应链将同时进入扩张。在半导体历史上，最危险的时刻并不仅仅是没有需求的时刻。所有人都对需求充满信心的时刻同样危险。半导体行业的许多衰退都是在繁荣期播下的种子。今天的短缺会导致明天的过剩。因此，投资者需要关注的，不仅是AI的增长，还包括AI投资增长率与AI收入增长率之间的差距。如果投资增长50%，而AI服务收入仅增长20%，那么总会有调整的时刻。反之，如果收入和生产力赶上基础设施投资，那么今天的投资就不是泡沫，而是新工业革命的初期资本积累。我们在Anthropic IPO中想起了1990年代末的互联网。当时，改变世界的故事层出不穷，实际上许多企业消失，股价暴跌。然而，互联网并没有消失。光纤依然存在，数据中心依然存在，而在这些基础设施之上，谷歌、亚马逊、Facebook和Netflix等新企业得以成长。铁路也是如此。在19世纪的铁路繁荣中，许多投资者亏损，铁路公司破产，但铺设的铁轨并没有消失。在这些铁轨上，新的产业和城市诞生了。AI也可能如此。技术革命的生产力效应可能比投资者预期的要晚得多，但即使泡沫部分破裂，已经建立的AI基础设施也不会消失。因此，我们需要将“AI是泡沫吗？”和“AI是革命吗？”这两个问题分开。它们可以是革命，同时也是泡沫。铁路和互联网都是如此。技术是正确的，但价格可能是错误的。Anthropic也一样。在未来观察Anthropic和AI半导体市场时，我们需要关注三个数字。第一个是AI收入增长率。客户实际支付多少比模型有多聪明更为重要。第二个是计算成本与收入的比率，也就是AI的单位经济性。如果AI为了赚取100元而需要持续花费120元的计算成本，那么这可能是创新技术，但并不是好的商业模式。相反，如果通过模型优化和推理成本降低，赚取100元所需的成本降至80元、50元、30元，那么AI产业的经济学将完全改变。第三个是AI资本支出增长率与AI服务收入增长率之间的差距。我认为这个数字将成为未来判断半导体周期的最重要指标之一。在这里，我们必须回归到人类。谈论AI产业时，我们讨论的是GPU、HBM、参数和数据中心，但所有这些的背后都是人类。人类需要使用AI，企业需要通过AI赚钱。工厂通过AI提高生产力，医院利用AI进行更准确的诊断，学校利用AI提供更好的教育。机器人进入工厂、物流中心和家庭，自主驾驶汽车在实际道路上行驶。只有这样，5180亿美元的计算承诺才能成为活生生的资本。否则，它可能成为世界上最昂贵的服务器仓库。AI的最终胜负并不在于AI本身。而在于人类的生活。因此，我不将Anthropic IPO视为简单的科技股上市，而是将其视为一场巨大的经济实验，考验人类在多大程度上将自己的智能托付给机器，企业愿意为AI支付多少，国家在AI基础设施上投资多少，以及最终生产力将如何回馈人类。现在，让我们回到最初的问题。Anthropic的上市对半导体市场是毒药还是良药？答案尚未确定。从短期来看，可能更接近于良药。如果Anthropic的上市顺利，AI收入增长和计算投资持续，市场对AI基础设施投资的信心将增强，GPU、ASIC、HBM、先进封装、代工、网络和电力半导体等整个AI供应链的需求可见性也将提高。然而，从中期来看，药效需要得到验证。市场将不再满足于“AI改变世界”的说法。人们将询问投资了多少，赚取了多少。从2027年开始，AI的技术竞争与AI的损益计算竞争同样重要。从长远来看，答案在于人类。如果AI真正提高了生产力，创造了新的产业，并在机器人、医疗、教育、科学和制造业中得到广泛应用，那么今天的数千亿美元投资将被记录为21世纪新工业基础设施的建设资金。反之，如果AI的经济效应比预期推迟，股价将首先受到影响。但在这里，有一点需要记住。即使互联网泡沫破裂，互联网依然存在；即使铁路公司破产，铁路依然存在。即使AI公司的股价波动，人工智能这一技术本身也不会消失。因此，投资者在看待Anthropic IPO时也需要保持双重视角。一只眼睛关注革命，另一只眼睛关注价格。对技术感到兴奋，但对价格保持冷静；对增长进行投资，但要确认现金流。同时，要关注AI公司华丽模型发布背后，半导体、电力和数据中心的损益计算。Anthropic正在敲响2万亿美元的大门，讲述人类的未来。然而，华尔街最终要问的问题要简单得多。“那么，能赚多少钱？”当Anthropic回答这个问题的瞬间，英伟达、博通、台积电、三星电子和SK海力士也将一同作答。或许到那时，我们才会真正明白，当前世界所构建的是巨大的AI泡沫，还是人类在互联网之后首次建立的新智能基础设施。技术承诺未来，但市场始终要求账单。Anthropic IPO正是这一账单首次向世界公开的时刻。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

KB第34号SPAC和韩国第17号SPAC在科斯达克市场新上市首日，均大幅超过发行价，双双急涨。 根据22日韩国交易所的数据，截至当天上午9时15分，KB第34号SPAC的交易价格为3880韩元，比发行价2000韩元上涨1880韩元（94.00%）。同一时间，韩国第17号SPAC的交易价格为4585韩元，较发行价上涨2585韩元（129.25%）。 这两只股票均为KB证券和韩国投资证券分别主办的特殊目的收购公司（SPAC）。KB第34号SPAC由KB证券主办，韩国第17号SPAC则由韩国投资证券主办企业公开程序。 两只SPAC的发行价均为每股2000韩元。自当天起，科斯达克市场开始交易，基于发行价，两只股票均呈现上涨趋势。 SPAC是一种为与非上市公司合并而设立的特殊目的公司，先在证券市场上市，与具有增长潜力的非上市公司合并，以支持其进入证券市场。 因此，这两只SPAC也将在上市后开始寻找合并目标企业。未来选择哪些行业和企业作为合并对象，将对企业价值和股价走势产生影响。 此外，KB第34号SPAC和韩国第17号SPAC于18日获得韩国交易所批准在科斯达克市场新上市。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

今年进入股市的新上市公司中，约有八成的股价低于发行价。尽管一些股票在上市首日曾大幅上涨，但大多数都回吐了涨幅，显示出发行时的热度并未转化为上市后的股价上涨。 根据韩国交易所和金融投资行业的数据显示，截至目前，今年在KOSPI和KOSDAQ市场新上市的28家普通公开发行公司中，有22家（78.6%）的股价低于发行价。仅有6家（21.4%）的股价高于发行价。特殊目的收购公司（SPAC）和房地产投资信托（REITs）未被纳入统计。 28家公司的发行价收益率的简单平均值为-19.1%。不过，与上月底相比，情况有所改善。8月底时，27家上市公司中有23家（85.2%）的股价低于发行价，平均收益率为-26.19%。进入9月后，部分公司股价反弹，Sky Labs新上市也起到了影响。 各公司股价表现差异明显。Sky Labs于9月4日以1万韩元的发行价上市，今日收盘价为2万8150韩元，较发行价上涨181.5%。Cosmo Robotics的发行价为6000韩元，现价为1万2460韩元，涨幅为107.7%。Makina Lax、Ingenia Therapeutics、Mad Up和Axvis的股价也高于发行价。 相反，Peace Peace Studio的发行价为2万1500韩元，今日股价跌至5710韩元，跌幅为73.4%。Hanpass的发行价为1万9000韩元，现价为5120韩元，跌幅为73.1%；Stradvision的发行价为1万2000韩元，现价为3560韩元，跌幅为70.3%。 与上市首日的股价相比，温差更加明显。今年上市的28家公司中，首日收盘价高于发行价的有20家，但其中14家目前的股价已低于发行价。这表明，上市初期的急剧上涨并未能转化为长期的股价上涨。 曾创下“翻倍”记录的公司也未能幸免。ESTee于3月以8500韩元的发行价上市，首日股价曾涨至3万4000韩元，但今日收盘价为3115韩元，较发行价下跌63.4%。IM Bio Logistics的发行价为2万6000韩元，首日曾涨至10万4000韩元，但今日收盘价为1万4930韩元，较发行价下跌42.6%。 相对而言，Cosmo Robotics和Makina Lax在上市首日创下翻倍后，虽然回吐了部分涨幅，但仍高于发行价。即使在同样创下翻倍的公司中，后续股价走势也存在显著差异。 发行阶段的热度并未能保证上市后的收益率。在机构需求预测和普通认购中，尽管有些公司记录了高竞争率或在希望发行价范围的上限确定价格，但仍有不少案例股价低于发行价。 证券行业人士分析称：“上市初期股价受到有限流通量和短期供需的影响较大，因此仅凭首日的涨幅难以判断企业价值。”他还建议：“上市后，业绩、成长性以及发行时确定的企业价值等因素会更全面地反映在股价中，因此应关注企业的基本面，而非仅仅是发行的热度。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

开发连续血压监测医疗设备的Sky Labs在上市第二天再次涨停，股价持续高于发行价。 根据韩国交易所的数据，截至7日下午1时20分，Sky Labs的股价较前一交易日上涨7050韩元（30.00%），报30500韩元，创下涨停纪录。与发行价10000韩元相比，股价已超过三倍。 Sky Labs成立于2015年，主要生产连续血压监测医疗设备。该公司是一家数字健康企业，开发一种可穿戴在手指上的环形设备，用于测量血压等生理信号。 基于其主打产品“CART BP pro”，Sky Labs计划扩大测量范围，包括血压、脉搏、呼吸频率、体温和血氧饱和度，并发展医疗数据业务。 去年，Sky Labs的合并营业收入为79亿韩元，营业亏损为147亿韩元，上市承销商为韩国投资证券。 在上个月14日至21日进行的机构需求预测中，Sky Labs的竞争率达到了63.41:1。最终的发行价定为10000韩元，低于最初希望的范围1万3000至1万6000韩元的下限3000韩元。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

医疗器械制造商SkyLabs在科斯达克上市首日股价上涨超过23%。 根据韩国交易所的数据，截至今天上午9时34分，SkyLabs的股价为12310韩元，比发行价10000韩元上涨2310韩元（23.10%）。 SkyLabs今天在科斯达克市场正式上市。开盘价为8500韩元，低于发行价15%，开盘后一度跌至8200韩元，但随后转为上涨趋势。 此前，SkyLabs在面向机构投资者的需求预测中，竞争率达到了63.41比1。面向普通投资者的公开认购竞争率约为2.9比1，发行价确定在1万韩元，低于希望范围1万3000至1万6000韩元的下限。机构的强制持有比例也仅为0.17%。 上市首日股价高于发行价，反映了市场对SkyLabs医疗数据平台业务和海外扩展的期待。 SkyLabs成立于2015年，主要开发基于袖带式的连续血压监测医疗设备。 其核心产品“CART BP pro”是一款能够在日常生活和睡眠中24小时监测血压变化的医疗设备。公司通过该设备积累的连续血压和多项生命体征数据，利用自有的人工智能（AI）算法进行分析，推动在临床试验、实际使用证据（RWE）、远程监测和医疗AI等领域的应用。 海外业务的扩展也是市场期待的因素之一。SkyLabs在今年上半年约50亿韩元的销售额中，有26亿韩元来自海外，并且在美国正准备进行当地临床试验，目标是到2027年底获得食品药品监督管理局（FDA）的批准。 然而，业绩改善仍然是一个挑战。SkyLabs去年的销售额为793亿6000万韩元，营业亏损为147亿2500万韩元，净亏损为629亿9500万韩元。上市承销商为韩国投资证券。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着投资银行（IB）行业面临交易短缺的现象加剧，证券公司之间为了获得主承销权展开了激烈的自我削弱竞争。甚至出现了发行公司将股权投资作为选择主承销商的条件的“甲方”行为。 根据行业消息，最近中小型和中型非上市公司的IPO主承销商选择过程中，发行公司的权力优势比以往任何时候都要强。 尽管证券公司大幅扩充了IB组织并增加了IPO专门团队，但由于高利率的长期化，加上交易所的上市审核门槛提高，市场对企业估值的要求也变得更加严格，实际能够顺利完成的优质上市项目数量大幅减少。 问题在于，这种过热的竞争使得发行公司的要求变得过于苛刻。最近，一些非上市公司提出了“只有投资我们公司Pre-IPO（上市前股权投资）轮次的证券公司才能获得主承销商资格”的极端条件。某家正在重新挑战科斯达克上市的半导体及电子元件相关非上市公司A在主承销商更换及重新选择过程中，提出了“证券公司的直接投资（PI）”作为必备条件。 因此，现有主承销商及提交提案的大型证券公司虽然面临困难，但仍在反复进行投资审查，以保住或争取交易。 参与A公司路演的一家证券公司人士表示：“在上市预审通过与否尚不确定的情况下，为了获得主承销权而执行数亿韩元的股权投资风险太大。”他还表示：“但如果不接受这些条件，就可能失去交易，因此不得不将议案提交给总部投资审查委员会。” 专家指出，这种“投资条件主承销商选择”的惯例可能会动摇证券公司的风险管理体系。因为IPO主承销佣金收入可能不及股权投入带来的损失，形成“赔本买卖”的局面。 还有人指出，主承销商与发行公司之间的紧张关系可能会被破坏。投资股权的主承销商可能会因自身投资回收（退出）的利益，而非客观验证发行公司的企业价值，强行抬高发行价，面临利益冲突的问题。 一位金融投资业界人士指出：“如果本应进行公正企业价值评估和企业尽职调查的主承销商因股权投资而被发行公司牵着走，可能导致发行价虚高或上市审核不严，最终受害的将是后续进入市场的普通投资者。”

比凯控股曾是博光集团旗下的半导体材料公司“菲尼克斯材料”，在科斯达克上市。2022年，该公司更名并结束了半导体业务，转而专注于广告业。然而，由于业绩不佳，市值已跌至100亿韩元以下，股价也持续下滑。公司正面临上市维持与退市的抉择，逐渐倾向于退市的趋势。 根据韩国交易所的数据显示，比凯控股于上月16日发布公告，因市值低于150亿韩元而被列为管理股票。截止14日，该公司股价为383韩元，市值约为90亿韩元。在过去一年中，股价下跌了60.7%，企业价值大幅缩水。 比凯控股的前身是2004年在科斯达克上市的菲尼克斯材料，曾生产用于半导体封装工艺的焊球和金属膏。经过业务重组后，目前主要从事广告制作和媒体代理业务。然而，重组并未带来预期的成果。去年，该公司合并后营业收入为74亿韩元，同比下降41.4%，营业亏损为36亿韩元，净亏损为39亿韩元，持续处于亏损状态。自有资本收益率（ROE）为-29.35%，总资产也从2022年的289亿韩元减少至去年的144亿韩元，减半。业绩不佳导致股价持续下滑，比凯控股在过去一年中股价下跌超过60%。 在此过程中，最大股东为公司正常化作出了努力，但效果有限。今年5月，比凯控股为筹集运营资金进行了第三方配售增资，最大股东韩国文化振兴公司投入约30亿韩元，以每股800韩元认购375万股新股。因此，韩国文化振兴的持股比例从25.13%增至37.06%。然而，市场的反应却相当冷淡，股价跌至增资发行价（800韩元）的一半以下，徘徊在300韩元左右。 投资者们感到焦虑。尽管最大股东进行了增资，但仍未看到明显的转机。证券业人士指出：“由于市值不足的管理股票指定担忧已成现实，且业务转型后的业绩改善迟缓，企业价值恢复的额外手段是否存在将成为未来维持上市的关键变量。”