受人工智能（AI）投资前景不确定性及中国半导体企业加速追赶等因素影响，外国投资者持续减持韩国半导体龙头股，韩国股市面临较大抛售压力。 韩国金融信息机构KOSCOM数据显示，13日外国投资者在韩国综合股价指数（KOSPI）市场净卖出4.533万亿韩元（约合人民币227亿元），创约70个交易日以来最大单日净卖出规模。自本月2日起，外资已连续6个交易日净卖出，累计金额达13.1214万亿韩元。 外资抛售主要集中于三星电子和SK海力士。当天，外国投资者分别净卖出SK海力士和三星电子2.3613万亿韩元、1.3595万亿韩元，合计约3.72万亿韩元，占外资净卖出总额的约82%。受此影响，三星电子股价下跌7.39%，SK海力士下跌10.09%。 持续抛售导致两家企业的外资持股比例降至多年低点。截至12日，三星电子外资持股比例降至46.30%，创2009年7月以来最低水平；SK海力士降至49.41%，为2022年7月以来最低水平。 市场分析认为，此轮外资集中减持主要源于对半导体行业长期盈利前景的担忧。全球大型科技企业持续扩大AI投资，但相关业务的盈利能力及投资可持续性仍存在不确定性，部分企业逐渐转向外部融资，也加剧了市场对未来投资回报的疑虑。 与此同时，中国半导体企业加快技术追赶进一步加大了市场担忧。三星证券指出，中国存储芯片企业长鑫存储（CXMT）计划年内推出新一代服务器用动态随机存取存储器（DRAM），引发市场对中长期供应竞争加剧的担忧。此外，企业股票回购力度减弱也放大了市场跌幅。随着三星电子结束股票回购、SK海力士回购计划接近尾声，市场买盘支撑减弱，进一步加剧供需失衡。 不过，也有分析认为，市场对半导体行业基本面的担忧可能过度。三星证券数据显示，9月韩国存储芯片出口单价环比下降10.7%，但出口重量和出口金额分别增长27.2%和13.5%，显示终端需求仍具有一定韧性。 业内预计，未来外资抛售压力能否缓解，将取决于AI投资前景及半导体需求预期的变化。若美国利率趋于稳定，且台积电、阿斯麦（ASML）等企业的业绩表现缓解市场担忧，外资集中抛售的势头有望逐步减弱。

今年以来，外国投资者持续卖出韩国股票，累计净卖出金额接近200万亿韩元。与此同时，外资持续买入交易所交易基金（ETF），显示出外资在韩国股票与ETF市场的投资动向出现分化。 据韩国交易所13日公布的数据，今年1月2日至10月12日，外国投资者在韩国主板市场（KOSPI市场，不含ETF等产品）累计净卖出199.1万亿韩元。今年1月至9月，外资仅在两个月实现净买入，自5月起连续5个月净卖出。10月1日至12日，外资继续净卖出8.46万亿韩元。 与股票市场形成对比的是，外资持续净买入韩国上市ETF。今年以来，截至10月12日，外资累计净买入ETF达9.66万亿韩元，1月至9月每月均保持净买入。其中，6月净买入规模最大，达到3.51万亿韩元。10月以来，外资继续净买入ETF约766亿韩元。 从具体投资产品来看，今年上半年，外资主要买入韩国大中型股票及科技股相关ETF。其中，投资韩国大中型优质股票的“TIGER MSCI Korea TR”净买入金额最高，达到1.74万亿韩元。SK海力士单一股票杠杆ETF及美国纳斯达克100指数ETF紧随其后。 7月至9月，韩国股市进入调整阶段，外资主要买入杠杆ETF及主要股指ETF。其中，“KODEX杠杆ETF”净买入金额达6411亿韩元，位居首位，美国纳斯达克100指数ETF和韩国KOSPI 200指数ETF紧随其后。 进入10月，外资投资方向进一步多元化，既买入股市上涨时有望获利的杠杆ETF，也买入股市下跌时有望获利的反向ETF。10月1日至12日，外资分别净买入上述两类产品687亿韩元和333亿韩元。此外，“TIGER半导体TOP10杠杆ETF”也受到关注，净买入金额达156亿韩元。 韩国券商梅瑞兹证券研究员李相贤（音）表示，今年以来，外资尚未明显回流韩国股票市场，但通过ETF流向半导体、金融及核电等此前股价表现低迷板块的资金有所增加。

10月以来，韩国股市外国投资者与韩国个人投资者的投资表现明显分化。外资转向半导体材料、零部件及设备和二次电池相关股票，取得较高收益；个人投资者则集中买入三星电子、SK海力士等半导体龙头股，受股价调整影响出现亏损。 据韩国交易所12日消息，本月以来，外资净买入金额排名前十的股票平均上涨8.5%，而个人投资者净买入前十的股票平均下跌7%，两者相差15.5个百分点。 投资标的的差异成为影响收益表现的重要因素。外资逐步减持大型半导体股票，将资金转向韩国创业板市场（KOSDAQ）的半导体产业链企业及二次电池相关股票。随着资金流入，KOSDAQ指数突破900点，外资净买入前十的股票中有4只来自创业板市场。 其中，半导体材料、零部件及设备板块表现突出。10月以来，高永科技（Koh Young Technology）股价上涨21.2%，周星工程（Jusung Engineering）和Simmtech分别上涨15.1%和15%。随着人工智能（AI）半导体投资扩大，相关企业增长预期增强，推动资金向产业链中小型企业转移。 与此同时，二次电池板块也受到外资青睐。受储能系统（ESS）订单增长预期提振，证券机构相继上调三星SDI和LG新能源的目标股价。本月以来，两家公司股价分别上涨10.5%和12.3%，其中LG新能源获外资净买入约630亿韩元。 此外，友利金融控股成为本月外资净买入金额最多的股票。市场认为，利率上升背景下银行股的防御属性，以及股息收入单独计税政策带来的税收优惠预期，提升了相关股票的投资吸引力。 相比之下，韩国个人投资者继续加仓大型半导体股票，但股价持续走弱。本月以来，韩国散户净买入三星电子股票超过1万亿韩元，但该公司股价同期下跌2.4%；晓星重工业和SK海力士股价分别下跌10.1%和5.3%。 尽管韩国半导体行业业绩处于历史高位，相关企业股价近期仍表现疲软。分析认为，存储芯片市场景气度持续改善，但市场对未来增长速度的担忧及部分资金获利了结，仍对股价形成压力。 韩亚证券研究员金禄镐（音）表示，尽管半导体企业基本面持续好于市场预期，但股价表现仍相对低迷。新韩投资证券研究员姜振赫指出，如果AI等领域的业绩增长预期能够抵消宏观经济压力，相关股票有望恢复上涨趋势，但也可能因市场预期未能兑现而面临抛售压力。

随着外国投资者持续抛售韩国股票，三星电子外资持股比例降至46%左右，创下2008年全球金融危机以来的最低水平。SK海力士外资持股比例也跌破50%，韩国半导体权重股持续面临外资减持压力。 据韩国交易所11日消息，截至本月8日，三星电子外资持股比例为46.38%，此前于6日一度降至46.37%，创2008年1月11日（46.35%）以来约18年零9个月新低。 今年以来，三星电子外资持股比例持续下降，从年初的52.4%降至目前的46%左右。3月，受美国与伊朗战争引发的全球股市震荡影响，该比例跌破50%；5月降至48%左右，7月进一步跌破47%，本月进入46%区间。尽管三星电子第三季度营业利润为107.4万亿韩元（约合人民币5368亿元），创下历史新高，但仍未能扭转外资持续抛售的趋势。 另一家韩国半导体巨头SK海力士同样面临外资减持压力。截至本月8日，其外资持股比例为49.59%，较年初高点54.64%下降约5个百分点。自2023年以来，SK海力士外资持股比例长期保持在50%以上，但自上月底跌破这一水平后，已连续8个交易日维持在49%区间。 受两大半导体企业外资持股比例下降影响，韩国综合股价指数（KOSPI）电气电子行业外资持股比例也从年初的40.87%降至38.09%，显示出外资减持趋势已从个别权重股扩展至整个板块。 从韩国股市整体来看，外资流出规模明显扩大。今年以来，外国投资者在KOSPI市场累计净卖出超过197万亿韩元，远超往年水平。相比之下，2025年外资净卖出约4万亿韩元，2024年净买卖额基本持平，2023年则净买入约11万亿韩元。 市场分析认为，外资持续减持半导体权重股，加剧了韩国股市的资金供求压力。尽管主要企业业绩表现强劲，但在外部不确定性持续存在的背景下，短期内外资回流前景仍不明朗。 韩国元大证券研究员李在元（音）指出，仅凭企业良好的经营业绩，已难以扭转外资资金流向。即使政治及地缘政治局势出现变化，也未必能够立即带动外资回流。他建议，投资者不宜急于判断外资回流时点，而应密切关注资金流向，在抛售压力逐步缓解的过程中采取分批买入策略。

最近五年内，上市公司的最大股东或高管在公告减持后，20个交易日内股价下跌超过30%的企业已超过300家。内部人士减持后股价短期内大幅下跌的情况屡见不鲜，呼吁完善投资者保护的公告制度。 22日，国会金融委员会成员朴成勋分析了从韩国交易所获得的资料，发现自2022年至今年8月，公告最大股东和高管减持后，20个交易日内股价下跌超过30%的企业共计321家。 如果将同一企业多次发生减持和股价暴跌的情况计算在内，总案例数达到435件。这些案例公告后20个交易日的平均股价下跌率为40%。 公告后股价迅速下跌的情况也不少。公告最大股东和高管减持后，5个交易日内股价下跌超过30%的企业有66家，总计72件。平均下跌率为38%。在公告后仅一天内股价下跌超过30%的情况也发生在7家公司，共7件。 个别股票的跌幅甚至达到70%至80%。曾在科斯达克市场上市的CNH在2024年8月1日相关公告后，20个交易日内股价下跌了83.28%。 阿里生物控股在2024年1月3日公告后，20个交易日内下跌了70.08%。而伊欧流在2023年11月23日公告后，同期股价下跌了69.96%。 然而，不能简单地将最大股东或高管的减持视为股价暴跌的直接原因。在此期间，个别企业的经营状况、业绩、市场环境等其他因素也可能对股价产生影响。 尽管如此，最大股东和高管减持后股价短期内大幅下跌的情况频繁出现，显示出对内部交易相关信息的及时性和投资者保护机制的必要性。 朴成勋议员表示：“如果最大股东和高管减持后普通投资者遭遇暴跌的情况屡屡发生，这绝不是简单的巧合。”他强调，“需要检查内部人士的大规模股权交易信息是否充分及时地传达给投资者，并完善事前公告制度，使其真正成为投资者保护的有效机制。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国最大的机构投资者国民养老金近期减持了因防务和核电问题股价大幅上涨的现代罗特姆和斗山能源的部分股份。相反，国民养老金增持了HS效应材料和HJ重工业的股份。这些股票虽然都属于防务、航天、碳纤维等高科技产业，但随着第三季度业绩季的到来，市场对其本业恢复的判断出现分歧。 根据10日金融监督院电子公示系统的数据显示，国民养老金在上个月20日购入了HS效应材料的45328股。这使得国民养老金在该公司的持股比例从1月的5.86%在7个月内增加至6.87%，增加了1.01个百分点。HJ重工业的股票也在7月增持了22391股，使持股比例从原来的5%增至5.02%。这是自2018年出售该公司1085314股后，时隔8年的再次增持。两家公司的近期股价与国民养老金增持时相比，分别下降了26.1%和25%。 另一方面，国民养老金在2023年第三季度减持了现代罗特姆的1103422股。这使得国民养老金的现代罗特姆持股比例从之前的8.08%（2024年1月31日）降至7月的7.07%，减少了1.01个百分点。现代罗特姆的股价从2024年1月底的28350韩元上涨至最近的123000韩元，涨幅达到333.9%。 在同一时期，LG化学的投资比例也有所下降。国民养老金在7月出售了707035股，使其持股比例从8.64%降至7.64%。同月29日，国民养老金还出售了斗山能源的1503546股，持股比例从7.86%降至7.63%。自2025年3月国民养老金购入这些股票以来，LG化学的股价上涨了19.8%，斗山能源的股价则上涨了250%。 这些行业虽然都属于高科技产业，但各自的特点略有不同。HS效应材料是一家以“超级纤维”阿拉米德和碳纤维为未来增长支柱的制造商，而HJ重工业则拥有建造大型运输舰和高速登陆艇等特种船舶的技术。随着航空航天、防务、未来汽车和氢储存容器等未来价值的提升，以及其主营业务轮胎和造船业的全面复苏，国民养老金的投资组合中增加了这些公司。 现代罗特姆、LG化学和斗山能源等公司也同样具备防务、二次电池和核电等下一代增长动力。然而，尽管增长潜力巨大，但由于主营业务如铁路和石化行业的业绩不佳，市场对下半年的业绩预期可能会较为悲观。 证券业人士表示：“国民养老金在第三季度业绩季前，减少了对股价上涨的大型股的持仓，转而投资于市值较小且业绩和订单改善潜力大的股票。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷养老金重组两个月……增持SK海力士和NAVER，减持三星电子和SK广场 - 自养老金开始重组以来，国内股票市场并未出现大规模抛售。 - 养老金主要增持了SK海力士和NAVER，同时减少了对三星电子和SK广场的持股比例。 - 自重组以来，养老金在证券市场的净买入前列的股票包括SK海力士（净买入17995亿韩元）。 - 其次是NAVER（2969亿韩元）、SK创新（2254亿韩元）、S-Oil（2169亿韩元）、Celltrion（2055亿韩元）、SK电信（1912亿韩元）、DB保险（1871亿韩元）、三星生物（1797亿韩元）、考来铅（1631亿韩元）等。 - 被卖出最多的股票是SK广场（净卖出10286亿韩元）。 - 三星电子（-5748亿韩元）、三星电机（-5290亿韩元）、LG Innotek（-2204亿韩元）、现代汽车（-1979亿韩元）、现代罗特姆（-1841亿韩元）、汉华海洋（-1476亿韩元）等也在卖出前列。 - 在7月股市急剧下跌时，养老金在证券市场净买入约7400亿韩元，而在8月股市反弹时则净卖出约3700亿韩元。 ◆主要报告 ▷异常的中期指引提及。确认内存价格上涨- 在英伟达的财报发布会上，异常提及了年度指引。 - 预计明年（2028财年）的销售额将比去年增长超过70%。 - 考虑到台积电的CoWoS产能和内存三家的HBM产能，以及数据中心的场地和电力等基础设施，预计销售额至少增长70%以上。 - 还考虑到2028财年第一季度开始反映的价格上涨效应和前瞻性的零部件及供应链保障。 - 由于中长期增长的可见性和内存的重要性再次得到确认，预计包括英伟达在内的内存公司股价将作出积极反应。 ◆市场收盘后（27日）主要公告 ▷SK电信决定将SK宽带数据中心分拆设立“SK地平线”。 ▷纳米CMS完成第三方配售增资，最大股东由金希子变更为SH能源RB。 ▷金科斯特决定进行166亿韩元规模的公开增资，以实现科斯达克转板上市。 ▷Hyper Corporation决定在到期前以15亿韩元收购第15期可转债。 ▷利凡与最大股东变更相关的股票担保合同签署。 ▷KG Initiatives公布五年企业价值提升计划。 ▷科森解除20亿韩元规模的自家股票信托合同。 ◆基金动态（截至26日，不包括ETF） ▷国内股票型：-394亿韩元 ▷海外股票型：+105亿韩元 ◆今日（28日）主要日程 ▷美国：杰克逊霍尔研讨会（27日至29日）、8月MNI芝加哥PMI、8月密歇根大学消费者信心指数（最终值） ▷日本：8月东京消费者物价指数 ▷欧元区：8月经济预期指数 ▷法国：8月消费者物价指数（初值） ▷西班牙：8月消费者物价指数（初值） ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

近期韩国股市持续震荡，个人投资者与外国投资者对后市走势的判断出现明显分化。韩国个人投资者本月以来持续买入追踪韩国综合股价指数（KOSPI）的交易型开放式指数基金（ETF），押注股市反弹；外国投资者则反其道而行，加码布局反向ETF。 韩国金融信息机构KOSCOM数据显示，本月3日至12日，个人投资者净买入追踪KOSPI200指数的"KODEX 200"ETF共1622亿韩元，净买入规模位居第三。 与之形成鲜明对比的是，外国投资者同期净买入"KODEX 200期货反向2X"ETF达1142亿韩元。该产品属于反向杠杆ETF，在KOSPI200指数下跌时可获得约两倍反向收益，净买入规模仅次于“TIGER美国纳斯达克100”ETF。 从资金流向来看，个人投资者押注韩国股市上涨的倾向较为明显，外国投资者则明显更趋谨慎。外国投资者在ETF市场表现出的谨慎情绪，与近期韩国证券市场整体资金流向相呼应。 韩国银行（央行）13日发布的《国际金融及外汇市场动向》显示，上月外国投资者在韩国股票和债券市场净流出资金216.5亿美元，已连续第6个月净流出；其中股票投资资金净流出207亿美元，连续第7个月流出。央行分析认为，中东地缘政治紧张局势，以及市场对全球人工智能（AI）投资前景的担忧，是推动外资从韩国股市流出的主要因素。 值得注意的是，在高风险的单一股票杠杆ETF上，个人投资者与外国投资者双方均大举减持。本月3日至12日，个人投资者净卖出SK海力士、三星电子单一股票杠杆ETF，规模分别为1114亿韩元和1073亿韩元；外国投资者同期同样减持上述两只产品，净卖出规模分别为2028亿韩元和725亿韩元。

由于上个月美国科技股暴跌，许多对冲基金遭受重大损失，分析认为未来个人投资者在科技股市场的影响力可能会增加。 根据彭博社5日的报道，摩根大通的策略师尼古拉斯·帕尼吉尔乔格鲁在客户报告中指出，专注于科技、媒体和通信企业的对冲基金在上个月的损失率估计超过10%。这一数据是基于对冲基金分析公司PivotalPath的初步统计。 不过，这一统计并未包括因半导体股暴跌而被迫出售大部分持股的“情境意识”基金。该基金在上个月价值骤降67%后，将大量持股转让给了投资公司Citadel。 上个月，关于人工智能（AI）基础设施能否持续进行大规模投资的担忧加剧，导致半导体和内存相关股票大幅下跌。费城半导体指数在一个月内下跌21%，创下自2008年以来的最大月度跌幅。 摩根大通分析认为，其他科技股专门对冲基金也可能为了减少损失而急于出售持股。这一过程可能加剧了科技股的下跌趋势。 摩根大通预计，遭受重大损失的对冲基金未来将减少特定行业的投资金额，并加强风险管理标准。向对冲基金提供资金和股票的金融公司也可能会缩减对科技股投资的资金支持。 摩根大通指出，随着对冲基金的科技股投资能力结构性减弱，个人投资者在科技股交易中的比重可能会进一步增加。 帕尼吉尔乔格鲁指出，若市场由追踪股价波动数倍的杠杆交易所交易基金（ETF）和期权、借入资金进行的股票交易主导，则即使是小幅的投资者情绪变化也可能导致科技股剧烈波动。

摩根士丹利最近表示，由于股市急剧下跌，杠杆头寸已被大幅清算，因此将对韩国股市的投资评级从'中性'上调至'增持'。 根据8月2日（当地时间）彭博社的报道，摩根士丹利认为，随着杠杆交易所交易基金（ETF）、信用融资和对冲基金的借贷头寸大幅清算，投资人工智能（AI）和产业超级周期的更好入场机会已经出现。 摩根士丹利分析称：“在杠杆头寸迅速解除后，KOSPI有潜力上涨36%，目标价为9000。”短期KOSPI预期范围为5500至10500。 KOSPI在前一个交易日创下历史最高18%的涨幅后，今日一度下跌5.5%，波动幅度较大。与6月的高点相比，KOSPI已下跌超过30%。 彭博社分析指出，韩国股市以三星电子和SK海力士为中心，成为评估亚洲AI需求的代表市场，但单一股票杠杆ETF的激增和集中于部分大型股的指数结构加剧了股市的下跌。 摩根士丹利诊断称，近期的卖压主要受到供需和头寸调整等技术性因素的影响，而非企业业绩或经济前景。杠杆ETF、对冲基金的借贷投资以及个人投资者的信用融资清算过程已完成超过一半。 摩根士丹利预计，三星电子和SK海力士将支撑KOSPI的估值底部。工业品、国防和金融股也可能受益于产业超级周期和政策变化。 此外，摩根士丹利还将对泰国股市的投资评级从'中性'上调至'增持'。由于外国直接投资的增加和竞争力的改善，投资机会增多，企业业绩也进入反弹阶段。主要企业可能会受益于AI资本支出和能源安全的提升。 相对而言，摩根士丹利将对澳大利亚股市的投资评级从'中性'下调至'减持'，认为由于连续的基准利率上调和减少房地产投资吸引力的税制改革，进一步上涨空间受到限制。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。