苹果首席执行官（CEO）约翰·特纳斯将内存半导体短缺问题称为“明显的危机”，并暗示可能使用中国制造的产品。 特纳斯在15日（当地时间）与美国时事周刊《时代》进行的采访中表示：“内存短缺问题是明显的危机，我们的基本方针是保持所有选择的开放。”他对此前美国国会因国家安全理由对苹果考虑引入中国半导体的政策提出反驳。 早在7月，有报道称苹果已开始测试引入中国内存半导体，随后，六位包括共和党议员吉姆·班克斯和民主党议员查克·舒默在内的美国两党参议员向苹果发出信函，要求其停止引入中国半导体的尝试，称这可能威胁国家安全。 参议员们警告称，苹果的这一尝试与美国扩大国内半导体生产、限制中国半导体的趋势相悖。此外，作为全球最挑剔的零部件采购商，苹果若引入中国内存半导体，可能会导致其他企业跟风，从而引发连锁反应。 美国商务部长霍华德·鲁特尼克在8月表示，特朗普政府不希望苹果购买中国内存半导体，而美国内存半导体公司美光也已向白宫施压，要求阻止苹果的中国内存半导体引入计划。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

全球市场对AI投资的资金筹集不安，加上中国内存企业的技术追赶，正在威胁以三星电子和SK海力士为中心的韩国证券市场的短期快速增长。 15日，IT行业消息称，14日（当地时间）美国AI云企业CoreWeave的股价暴跌15.5%，2032年到期的9.625%债券收益率飙升至14.8%，2031年到期的9.75%债券收益率约为14.9%。CoreWeave的标准普尔信用评级为B+，已属于投机级。 该公司今年仅通过芯片担保贷款、高收益债券、可转换债券和增资等方式筹集了超过350亿美元的资金。截至第二季度末，债务达到720亿美元，自有资本为50亿美元，债务是自有资本的14倍，季度净亏损为6.26亿美元，利息支出为6.4亿美元。 同一天，甲骨文和Nebulous的股价分别下跌近7%和9%。CoreWeave首席执行官迈克·英特雷特在接受彭博社采访时表示，员工备忘录中提到的订单量足以支持债务偿还义务。 像CoreWeave这样通过债务大量购买英伟达GPU的所谓“NeoCloud”企业，正成为金融市场的风险因素。 国际货币基金组织（IMF）在13日指出，AI相关市场的调整可能引发急剧的紧缩风险。英伟达在向这些企业销售GPU的同时，也为其提供需求保证。与CoreWeave签订了协议，承诺在2032年前以最高63亿美元的额度购买未售出的产能。 英伟达的担保义务上限估计达到1085亿美元。NeoCloud的信用不安可能蔓延至英伟达及AI半导体供应链。尽管对三星电子和SK海力士的订单减少没有迹象，但市场已开始将客户的资金筹集风险反映在股价上。 围绕AI企业收入的混乱也动摇了投资者信心。IT行业消息称，OpenAI在8日向投资者透露，9月的年化收入约为500亿美元。最初提到的700亿美元是根据通过云合作伙伴的销售额计算的Antropic方式得出的数字。OpenAI的收入低于预期，导致美国科技股下跌。 此外，长鑫存储科技（CXMT）的影响力也在增加。根据Counterpoint Research的数据，CXMT在今年第一季度全球DRAM销售中占约8%。TrendForce表示，CXMT的服务器用DRAM销售首次超过了移动设备用DRAM的销售。CXMT与字节跳动签订了超过700亿美元的五年期服务器内存供应合同。 在中国，英伟达的市场地位正在削弱。路透社引用IDC的数据称，今年上半年，英伟达在中国数据中心的AI芯片出货量为678,000个，同比下降44%，市场份额降至34%。同期，华为的市场份额上升至28%。美国对先进芯片的出口限制持续，而中国当局对某些获准销售的芯片也仅限于有限的批准。 国内外环境对韩国半导体行业产生了不利影响，三星电子和SK海力士在KOSPI市值中占58.9%（截至6月），其股价持续下跌。两者的供需和AI投资周期的信心动摇，导致市场整体波动性加大。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

中国最大的内存半导体企业长鑫存储科技（CXMT）预告将推出下一代服务器用D램，三星电子也表示正在开发相关技术。随着中国技术追赶的显现，中韩内存半导体企业之间的竞争预计将更加激烈。 三星电子首席技术官（CTO）宋在赫在14日于首尔江南区的COEX举行的第28届半导体展（SEDEX 2026）上，回应了联合新闻关于三星电子是否也在开发“4F²”（四平方）技术的问题时表示：“是的”。 4F²是下一代设计技术，旨在减少D램中存储数据的最小单位——内存单元的面积。其核心在于将目前行业主要使用的6F²结构的单元面积减少约三分之一，从而在相同面积上存储更多数据。 这里的“F”是描述内存单元大小时使用的设计标准。4F²表示F的平方值的4倍面积。当这个值减小时，可以在相同面积上放置更多的内存单元，从而提高集成度。 据联合新闻报道，CXMT表示将在今年内推出应用4F²技术的服务器用DDR5内存模块。这引发了对中国内存半导体技术迅速追赶韩国企业的担忧，导致三星电子和SK海力士的股价在13日分别暴跌7.39%和10.09%。 三星电子和SK海力士也早已开始研究4F²技术。然而，技术开发与实际量产是两个不同的问题。因为在应用复杂的单元结构的同时，还需稳定地确保生产良率并降低制造成本。业界普遍认为，国内企业并非无法实现技术，而是考虑到经济性和量产稳定性等因素，正在审慎评估商业化时机。 在此次展会上，三星电子围绕“AI系统设计”主题，设置了包括下一代技术、云AI、边缘AI、物理AI、半导体集群、共生合作等六个展区。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在纽约股市表现不一的背景下，韩国综合股价指数（KOSPI）能否在前一交易日的跌幅中反弹备受关注。前一天，KOSPI连续四日下跌，外资和机构的资金流动将决定指数的走向。 12日（当地时间），纽约证券交易所（NYSE）道琼斯工业平均指数上涨195.60点（0.38%），收于51850.55点。标准普尔500指数下跌4.30点（0.06%），收于7807.24点，科技股主导的纳斯达克综合指数下跌120.27点（0.44%），收于27245.90点。 尤其是在科技股中，内存半导体相关股票的下跌尤为明显。中国内存半导体公司长鑫科技（CXMT）在DRAM技术上取得新进展，并计划在年内推出下一代服务器产品，这一消息对相关股票造成了压力。 费城半导体指数下跌2.60%，美国内存半导体公司美光科技（Micron Technology）暴跌3.88%。SK海力士的美国存托股票（ADR）也下跌4.02%。英伟达（-1.29%）、台积电（-1.29%）、博通（-1.88%）等也表现疲软。 前一天，KOSPI收盘下跌241.69点（3.65%），报6384.24点。以收盘价计算，指数跌至6300点区间是自8月11日（6345.53）以来的首次。跌幅是自上个月2日（-3.99%）以来最大。 指数自6日以来连续四个交易日表现疲软，期间累计下跌619.50点（8.85%）。日均跌幅分别为0.89%、1.98%、2.62%和3.65%，逐渐扩大。 开盘前，KOSPI主要股票也呈现下跌趋势。在当天的NXT盘前交易中，截至上午8时45分，三星电子（-3.39%）、SK海力士（-3.8%）、SK广场（-4.8%）、三星电机（-3.43%）等均出现下跌。 韩智英（Han Ji-young）来自Kiwoom证券的研究员表示：“从技术和估值的角度来看，KOSPI短期反弹的条件可能已经形成。”但她也指出：“需要保持对指数反弹的可能性开放，尤其是在美国9月消费者物价指数（CPI）及ASML、台积电业绩可能缓解宏观和盈利不确定性的情况下，外资流入的稳定也可能促成指数的恢复。”

美国内存半导体公司美光（Micron）发布了创纪录的盈利惊喜，带动了国内股市的利好。美光的业绩大幅超出市场预期，提升了对国内内存企业三星电子和SK海力士业绩的期待。根据韩国交易所的数据，1日，韩国证券市场上，三星电子和SK海力士等两大蓝筹股的股价出现了久违的同步上涨。三星电子的股价较前一交易日上涨7500韩元（2.79%），收于27万6000韩元。SK海力士的股价较前一交易日上涨5万7000韩元（3.21%），收于183万3000韩元。半导体股的上涨主要得益于美光的业绩好转。美光2026财年第四季度的营业收入达到542亿3000万美元，同比大幅增长约四倍，超出市场预期。调整后的每股收益（EPS）也达到了33.42美元，超出市场预期。内存短缺现象预计将持续。明年的生产量大部分已与客户签订了供应合同，长期供应合同的规模也大幅增加。美光的长期供应合同规模达到320亿美元。美光首席执行官山杰·梅罗特拉表示：“美光在2026财年实现了历史最高业绩，并期待在2027财年取得更强劲的业绩。”他还解释说，已与客户签订了2027财年生产量的相当大部分供应合同。美光的盈利惊喜也提升了市场对三星电子和SK海力士第三季度业绩的期待。证券界预计，三星电子第三季度的营业利润将达到110万亿韩元，成为国内企业首次季度营业利润突破100万亿韩元。SK海力士的营业利润也预计在77万亿韩元左右。由于DRAM和NAND闪存等内存价格近期上涨，预计将带来显著的盈利增长。因此，三星电子和SK海力士的目标股价也呈上调趋势。友邦证券将三星电子的目标股价从53万韩元上调至63万韩元，未来资产证券也将其目标股价从37万韩元上调至40万韩元。NH投资证券和优真投资证券分别维持在53万韩元和56万韩元。对于SK海力士，DB证券给出的目标股价为230万韩元，未来资产证券则为310万韩元。友邦证券研究员白吉贤表示：“2027年至2028年，内存半导体短缺现象仍将持续。”他指出，虽然有观点担忧2028年可能出现见顶，但考虑到DRAM生产能力的削弱和人工智能推理的普及带来的高容量内存需求，预计供应短缺的缓解时间可能会比预期更晚。未来资产证券研究员金永建表示：“尽管营业利润预测下调，SK海力士的估值仍然处于绝对低位。”他分析称，科技巨头在人工智能服务器建设中增加了HBM的使用量，科技巨头对定制半导体的需求增加将对HBM行业的龙头企业SK海力士产生积极影响。

三星电子预计在2026年第三季度首次突破单季度营业利润100万亿韩元。由于全球人工智能（AI）热潮导致内存半导体供需紧张和价格上涨，半导体（DS）部门推动了公司整体业绩的极大提升。 根据27日的证券市场和行业消息，三星电子即将于下月初发布的第三季度合并营业利润共识（市场平均预期）预计在106万亿至110万亿韩元之间。如果业绩如预期实现，第三季度一个多月内的利润将接近去年全年总营业利润（43万6000亿韩元）的2.5倍。 加上今年上半年累计营业利润（146万亿韩元），到第三季度的累计营业利润将突破250万亿韩元。 业绩大幅跃升的主要功臣无疑是DS部门内的内存事业部。包括下一代DRAM标准DDR5、LPDDR5X等通用产品，以及企业用高性能固态硬盘（SSD）的价格在整个季度内保持上涨。 市场调研机构TrendForce估计，第三季度DRAM和NAND闪存的平均销售价格（ASP）较上一季度分别上涨了10%左右。虽然与第二季度（约60%）相比，涨幅有所减缓，但供应商主导的格局依然稳固，价格持续上涨。 在内存繁荣的推动下，盈利指标也达到了前所未有的水平。业内人士预计，第三季度DS部门整体营业利润率将至少达到70%中期水平，DRAM单独营业利润率甚至可能超过80%。 第六代高带宽内存（HBM4）的量产和出货加速也为业绩提供了支持。三星电子的HBM市场份额在第二季度跃升至33%，预计下半年主要客户的下一代AI加速器的搭载将进一步扩大其影响力。 不过，各业务部门之间存在温差。代工（半导体委托生产）及系统LSI等非内存部门预计将继续面临约1万亿韩元的营业损失。移动（MX）、电视及家电（VD/DA）部门的业绩疲软影响依然持续。 市场专家认为，至少到2028年，内存半导体的紧张供需环境将持续。 业内人士表示：“虽然汇率波动和通用DRAM相比HBM比例增加可能影响盈利能力，但供应限制和AI的推动力依然强劲。”他还指出：“随着历史性业绩的持续，市场对股东回报政策加强的期待也将进一步升温。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美光科技（Micron Technology）有望再次实现历史最高业绩，全球内存市场的上升趋势持续。即将公布业绩的三星电子和SK海力士的第三季度表现也被视为积极信号。 据业内消息，美光将于10月1日（韩国时间）正式发布2026财年第四季度（6月至8月）经营业绩。随着半导体超级周期的持续，本季度的销售额预计将达到创纪录的500亿美元（约67万亿韩元）。每股收益（EPS）也有可能大幅超出市场预期。 美光的良好表现主要得益于全球人工智能（AI）数据中心投资的扩大，导致高带宽内存（HBM）和大容量服务器用DRAM需求激增。市场对“AI峰值后下滑”的担忧可能会被消除，证明内存行业的长期繁荣。 这一趋势也增强了对三星电子和SK海力士业绩的期待。作为内存三大厂商中最早公布业绩的美光，其数据证明了全球需求的坚挺，从而提升了国内企业对第三季度的预期。 根据金融信息公司FnGuide的统计，三星电子和SK海力士在2023年第三季度的合计营业利润共识（市场平均预期）预计将达到约190万亿韩元。由于进入下一代HBM4市场的技术竞争加剧，通用DRAM和闪存的价格持续上涨，推动了两家公司的利润改善。 对于三星电子而言，预计其第三季度营业利润将超过110万亿韩元，主要得益于AI数据中心用大容量SSD和服务器用DRAM的供应扩大。 SK海力士也预计将因向全球大型科技公司提供HBM3E和HBM4的供应量稳步增加，营业利润将超过70万亿韩元。 业内人士表示：“美光所提出的生产能力扩展计划和未来内存供应链的展望将成为衡量AI半导体市场整体活力的重要指标。随着全球AI投资热潮的持续，国内半导体企业的业绩改善也将得到一定的推动。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

中国股市在前一天下跌的基础上，于15日继续走低。由于对美国加息的担忧以及中国内需疲软等多重利空因素的影响，股指失去了支撑。当天，上证综合指数下跌0.54%，收于3864.28点；深证成指下跌0.72%，收于13287.97点；创业板指数下跌1.15%，收于3247.92点。 由于伊朗战争的持续以及沙特阿拉伯关键输油管道的停运，国际油价再次上涨。布伦特原油在盘中一度上涨至每桶108美元，而美国西德克萨斯中质原油（WTI）也以每桶101.39美元收盘。当天，美国10年期国债收益率在盘中上涨至5.012%，首次突破5%，为2023年10月以来的最高点。30年期国债收益率也上涨至约5.37%。路透社对101位经济学家的调查显示，85%的受访者预计美国基准利率将上调0.25个百分点。决定加息的联邦公开市场委员会（FOMC）将于15日（美国当地时间）召开会议。 与此同时，中国内需市场似乎仍未能摆脱低迷。根据中国国家统计局15日发布的数据，8月份社会消费品零售总额同比仅增长0.4%，远低于路透社预期的0.8%。此外，8月份累计固定资产投资额同比下降7.2%，较7月份的6.7%降幅进一步恶化。8月份累计房地产开发投资下降19.9%，显示市场依然疲软。 当天，风电相关股票表现强劲。吉鑫科技、大金重工、天顺风能等股票涨停。最近，挪威咨询机构的分析显示，欧洲海上风电设施的扩张导致了结构性供给短缺。自2020年以来，海上风电机组的成品价格上涨超过40%，远超同期制造成本增长率20%。 与此相关的内存半导体股票也上涨。大为股份涨停，恒烁股份等股票也有较高的涨幅。三星电子向苹果提出的明年第一季度内存价格较今年第三季度的报价上涨了30%至40%，引发了内存行业的买入热潮。三星的DRAM和NAND内存半导体价格持续高企，再次得到了验证。 此外，中国人民银行当天公布的美元兑人民币基准汇率为6.6760元，较前一日下调0.0028元，人民币升值0.04%。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

“在美国，数据中心的建设已经遭遇了巨大的政治阻力和限制。最终，人工智能（AI）数据中心将会在太空中建设，这里蕴藏着巨大的投资机会。” 美国资产管理公司特特尔资本管理（TCM）的创始人兼首席执行官马修·特特尔在韩国指出，太空将是AI时代的下一个游戏规则改变者。TCM成立于2012年，以“对华尔街的新处方”为品牌理念的独立资产管理公司。 特特尔在8日于首尔永登浦区汝矣岛举行的记者见面会上表示：“埃隆·马斯克计划在太空建设数据中心是非常合理且具现实性的构想。”他强调：“作为投资者，我不会对埃隆·马斯克的举动进行反向押注。” AI增长的关键在于解决瓶颈……关注光子学与太空 他将当前阻碍AI产业增长的最大因素定义为“瓶颈现象”。他解释说，解决阻碍AI潜力充分发挥的限制因素的企业，将是市场的主导投资对象。 特特尔指出，解决AI瓶颈的领域主要有三个：△韩国人熟悉的“内存半导体（HBMX、DRMP等）” △用激光替代铜线进行超高速数据传输的“光子学（FOTO）” △克服数据中心局限性的“太空（SPAX、SPCI）产业”。 他表示：“如果数据中心在太空中建设，太空发电、运输、物流、采矿等相关产业将会爆炸性增长。”他分析称：“由于相关的核心企业中有相当一部分仍处于未上市状态，因此需要通过主题型交易所交易基金（ETF）沿着价值链逐步挖掘受益股。” “债券与覆盖式认购权证是错误的”……基于H.E.A.T.公式的上行收入展望 特特尔解释了他所设计的运作标准“H.E.A.T.（对冲·边缘·不对称性·主题）公式”，并批评了传统的华尔街投资方法。 他指出：“美国及全球政府债务已达到不可持续的水平，利率将继续上升。”他宣称：“在美国感受到的通货膨胀率已达到11%至12%的情况下，传统的对冲工具——债券完全是不可投资的资产。” 他还指出，最近在韩国投资者中颇受欢迎的覆盖式认购权证的盲点。由于在高增长主题如AI与太空上施加覆盖式认购权证将限制上行收益，因此他建议采用基于看跌信贷差的收入爆发系列（DRMP、SPCI、MEMY等），以完全享受股价上涨的收益，同时追求年目标收益率25%至35%。 “韩国资金占比25%……波动性是因受欢迎程度，而非ETF所致” 成立于2012年的TCM目前管理着约500亿美元的资产和70多只主动型ETF。特特尔表示，此次访韩的原因是：“我们管理的主要品牌资产中约25%来自韩国个人投资者，因此韩国是一个非常重要的市场。” 对于最近金融监管机构将单一股票杠杆ETF视为股市波动原因的说法，特特尔表示反对。他指出：“投资者对特定股票的关注和波动性首先上升，才导致了杠杆ETF的产生。”他强调：“即使没有杠杆ETF，投资者也会通过期权或期货等其他形式投资于该股票。” 最后，他表示：“投资是伴随他人无法拥有的独特优势和风险管理，而没有优势的盲目投资则是赌博。”他呼吁：“应尽快进行正确的教育，以便投资者能够准确理解杠杆ETF的日常重置特性。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷养老金重组两个月……增持SK海力士和NAVER，减持三星电子和SK广场 - 自养老金开始重组以来，国内股票市场并未出现大规模抛售。 - 养老金主要增持了SK海力士和NAVER，同时减少了对三星电子和SK广场的持股比例。 - 自重组以来，养老金在证券市场的净买入前列的股票包括SK海力士（净买入17995亿韩元）。 - 其次是NAVER（2969亿韩元）、SK创新（2254亿韩元）、S-Oil（2169亿韩元）、Celltrion（2055亿韩元）、SK电信（1912亿韩元）、DB保险（1871亿韩元）、三星生物（1797亿韩元）、考来铅（1631亿韩元）等。 - 被卖出最多的股票是SK广场（净卖出10286亿韩元）。 - 三星电子（-5748亿韩元）、三星电机（-5290亿韩元）、LG Innotek（-2204亿韩元）、现代汽车（-1979亿韩元）、现代罗特姆（-1841亿韩元）、汉华海洋（-1476亿韩元）等也在卖出前列。 - 在7月股市急剧下跌时，养老金在证券市场净买入约7400亿韩元，而在8月股市反弹时则净卖出约3700亿韩元。 ◆主要报告 ▷异常的中期指引提及。确认内存价格上涨- 在英伟达的财报发布会上，异常提及了年度指引。 - 预计明年（2028财年）的销售额将比去年增长超过70%。 - 考虑到台积电的CoWoS产能和内存三家的HBM产能，以及数据中心的场地和电力等基础设施，预计销售额至少增长70%以上。 - 还考虑到2028财年第一季度开始反映的价格上涨效应和前瞻性的零部件及供应链保障。 - 由于中长期增长的可见性和内存的重要性再次得到确认，预计包括英伟达在内的内存公司股价将作出积极反应。 ◆市场收盘后（27日）主要公告 ▷SK电信决定将SK宽带数据中心分拆设立“SK地平线”。 ▷纳米CMS完成第三方配售增资，最大股东由金希子变更为SH能源RB。 ▷金科斯特决定进行166亿韩元规模的公开增资，以实现科斯达克转板上市。 ▷Hyper Corporation决定在到期前以15亿韩元收购第15期可转债。 ▷利凡与最大股东变更相关的股票担保合同签署。 ▷KG Initiatives公布五年企业价值提升计划。 ▷科森解除20亿韩元规模的自家股票信托合同。 ◆基金动态（截至26日，不包括ETF） ▷国内股票型：-394亿韩元 ▷海外股票型：+105亿韩元 ◆今日（28日）主要日程 ▷美国：杰克逊霍尔研讨会（27日至29日）、8月MNI芝加哥PMI、8月密歇根大学消费者信心指数（最终值） ▷日本：8月东京消费者物价指数 ▷欧元区：8月经济预期指数 ▷法国：8月消费者物价指数（初值） ▷西班牙：8月消费者物价指数（初值） ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。