英伟达的金融风险：数据中心担保超5000亿美元
英伟达为支持客户的数据中心租金和GPU需求，提供的财务报表外担保规模已超过5000亿美元。随着英伟达出售芯片、投资客户并为客户的债务提供担保，这种“循环结构”正在扩大，导致人工智能基础设施金融的风险集中在单一公司上。 根据IT行业消息，半导体分析机构Semiconductor Analysis的数据显示，截至2027财年第二季度（2026年7月26日结束），英伟达的财务报表外担保总额估算为5300亿美元。其中包括对俄亥俄州数据中心的担保1085亿美元、人工智能云合同360亿美元以及与金融合作伙伴的残值担保550亿美元等。 英伟达首先成为客户的股东，持有CoreWeave约7%的股份，并对OpenAI、Neubius、Enscale等主要人工智能公司进行了投资。截至7月底，英伟达持有的非上市股票价值达512亿美元，并承诺再投资250亿美元。 为了确保客户购买的GPU不会闲置，英伟达还保障了需求。英伟达与CoreWeave签署了63亿美元的合同，承诺到2032年购买CoreWeave未能销售的云容量。今年7月，英伟达推出了“后备”计划，如果NeoCloud的GPU利用率不足，将以固定价格租赁剩余容量。由于英伟达支持需求，金融机构也更容易向信用较弱的NeoCloud提供贷款。 英伟达还直接参与了债务担保。英伟达在8月17日的公告中表示，将为SB Energy在俄亥俄州建设的OpenAI数据中心提供最高1050亿美元的担保。如果OpenAI未能支付租金，英伟达将承担损失。同月，英伟达与Apollo、BlackRock、Blackstone等六家公司共同推进超过5000亿美元的计算金融平台，并表示可以担保最多四分之一的金额。 问题在于资金最终又回流到英伟达。英伟达投资或担保的公司利用这些资金和信用购买英伟达的GPU。市场研究机构IDC指出，在这种结构下，销售增长与投资公司自身的资本投入并不完全分离。 半导体分析界普遍认为，英伟达实际上在扮演人工智能产业的“中央银行”角色。信用较弱的NeoCloud在融资困难时，英伟达的信用填补了这一空缺。Semiconductor Analysis指出，如果这种结构在“急剧下滑期”超出英伟达承担财务报表外义务的能力，将会出现问题。 目前，英伟达的财务状况仍然稳健。截至7月26日结束的季度，英伟达的收入为962亿美元，净利润为597亿美元。然而，英伟达在6月发行了250亿美元的优先债券，截至7月底，其现金和有价证券约为566亿美元，仅为Semiconductor Analysis估算的担保总额的十分之一。 英伟达在季度报告中指出，单一直接客户的销售占其总收入的最大16%，显示出对少数客户的依赖度较高。尽管大部分担保是有条件的，一次性实现的可能性较低，但如果GPU价格下跌和客户违约同时发生，作为人工智能芯片市场领导者的英伟达的财务负担可能会扩散到整个供应链，这引发了市场的担忧。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
2026-09-29 03:44:10
