韩国交易所于昨日（12日）将36个股票指定为管理种类。这些企业在最近30个交易日内股价未达到1000韩元，或未达到维持上市所需的市值标准。这是上个月实施的修订上市规则后的首次大规模措施。预计这一数字未来可能增加到约100个。长期以来仅停留在口头上的不良企业清退，终于进入了执行阶段。 在此之前，韩国股市，尤其是科斯达克，一直处于“多产少死”的结构中。在过去20年中，1353家企业新上市，但退市的企业仅有415家。结果是什么呢？在同一时期，科斯达克的市值增长了8.6倍，但指数仅上涨了1.6倍。 由于不良企业未被清除，市场承受不了指数的重量。新企业不断涌入，而应当退出的企业却依然存在，投资者在这样的市场中期待合理的收益本就不可能。“韩国折扣”的长期污名与这种结构性问题密切相关。 低价股就是一个象征性案例。股价极低的股票波动性大，容易成为操纵市场的目标，因而在毫无实质的主题下频繁涨跌，给个人投资者带来了损失。这次被指定为管理种类的股票中，曾被提及为南北经济合作主题股的企业也在其中，这并非偶然。与业绩或成长性无关的股票，因一条新闻而剧烈波动，早已侵蚀了市场的信任。此次将市值标准未达标的股票一并清理的措施，可以说是建立最低限度市场规则的工作。 当然，也有担忧的声音。最近，以半导体行业为中心的单一股票杠杆产品吸引了市场资金，导致各个行业的指数普遍大幅下跌。科斯皮在一个多月内下跌超过40%，科斯达克也大约下跌了37%。被列为管理种类的企业中，有些可能会觉得“冤屈”。 然而，这种担忧不应成为动摇制度本身的理由。如果因市场急剧变化而导致某些企业被冤屈，这应通过个别申诉或延期审查等救济程序来补救，而不应削弱“连续45个交易日”这一核心标准。 相反，标准如果放松，企业必然会寻找漏洞，这一点从以往的经验中可见一斑。实际上，这次也已经出现了通过股本合并或减资来规避形式要求的迹象，这一点值得注意。 因此，未来更加重要。监管机构和交易所应继续完善防止通过形式要求满足而“蒙混过关”的措施。如果通过股本合并或减资仅改变股价数字，而实质仍然不变的企业脱离管理种类，那么此次改革将沦为半途而废。 此外，伴随“退市”，也应设立“进入”的门槛。快速清退不良企业的同时，另一边应有具备充分成长性和创新性的企业进入科斯达克，才能建立健康的生态系统。 此次大规模指定管理种类及随之而来的退市程序可能会带来痛苦，但没有痛苦就难以期待新的变化。监管机构应坚定不移地遵循原则，上市公司应将此次机会视为提升业绩和成长性的契机。这是科斯达克迈向健康市场的第一步。

自7月起，‘退市机制’将正式实施。金融监管机构大幅强化了市值、退市和信息披露违规的标准，预计下半年将有大量企业面临退市压力。市场普遍认为，实际上已经进入了‘僵尸企业清理’的阶段。 5月13日，金融委员会在第九次例会上宣布，批准了《不良企业快速、严格退市的退市改革方案》的实施，以修订韩国交易所的上市规则。这是对2月发布的退市改革方案的实际落实，KOSPI和KOSDAQ市场的市值、退市、完全资本亏损和信息披露违规等四大退市条件将大幅加强。 最显著的变化是市值标准的提高。原本计划在2027年将KOSPI的上市维持标准提高到300亿韩元，2028年提高到500亿韩元，但这一时间表提前至今年7月起提高至300亿韩元，明年1月起提高至500亿韩元。KOSDAQ也将在同一时期提高至200亿韩元和300亿韩元。 退市判定方式也将加强。原本在被指定为管理股票后，若在90个交易日内满足‘连续10个交易日、累计30个交易日’的标准即可避免退市，但今后需保持‘连续45个交易日’以上的标准。这是为了防止通过短期股价回升来规避退市的情况。 市场预计‘退市机制’将带来最大的冲击。金融监管机构新引入了股价低于1000韩元的股票作为退市条件。若连续30个交易日股价低于1000韩元，将被指定为管理股票，若在之后的90个交易日内未能连续45个交易日恢复标准，将进入退市程序。 此前，一些企业通过大规模股票合并或减资来提高面值以规避退市，因此也引入了防止规避的规定。最近一年内进行过股票合并或减资的企业，在被指定为低价股管理股票后禁止再次合并或减资，且超过10比1的过度合并也将受到限制。 对拒绝审计意见的企业，市场的紧张感也在加剧。根据韩国交易所的数据，今年拒绝审计意见（包括有限意见）的企业共计54家，其中KOSPI有12家，KOSDAQ有42家。虽然比去年减少了57家，但仍处于高位。 问题在于，解决审计意见问题并恢复为正常企业的案例非常少。去年拒绝审计意见的57家企业中，至今仅有8家恢复了‘适当’意见。其余企业要么再次被拒绝审计意见，要么进入退市程序。 特别是今年以来，KOSPI市场的强制退市案例也在增加。过去三年中，KOSPI市场在第一季度没有退市决定，但今年已经有大东电子、国宝、威尔生物科技、IHQ、KH菲鲁克斯等5家公司被退市。 连续两年拒绝审计意见的企业也被视为高风险群体。金阳最近连续两年拒绝审计意见，已构成退市原因，KC绿色控股、范阳建业、三部建筑等也连续收到不适当意见。 此外，半年度完全资本亏损也将纳入退市审查对象，财务结构脆弱企业的负担将进一步加重。此前，年度末的完全资本亏损仅是形式上的退市条件，但今后半年度的资本亏损也将成为实质审查的对象。 信息披露违规的标准也将加强。最近一年内的信息披露违规累计标准将从15分降低至10分，重大和故意的信息披露违规只需发生一次便将成为退市审查的对象。 金融监管机构表示，此次改革旨在改变‘上市容易，退市困难’的国内市场结构。金融委员会表示：“这是为了支持创新企业的顺利上市，并迅速、严格地退市不良企业，实现‘多产多死’的市场结构。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

银行业的稳定性管理面临挑战。由于政府缩减家庭贷款和扩大生产性金融的政策，企业贷款增加，同时不良企业风险也在上升。经济衰退可能导致不良贷款增加，威胁银行稳定性。 根据金融业数据，四大银行（KB国民、信韩、韩亚、友利）一季度的整体逾期率为0.36%，较去年底的0.30%上升0.06个百分点。地方银行的逾期率已突破1%的心理关口，去年第四季度BNK金融和JB金融旗下四家地方银行的逾期率平均为1.07%，比去年同期的0.78%上升0.29个百分点。地方经济持续低迷，逾期率可能继续上升。 随着政府和金融当局的生产性金融政策推进，贷款扩张不可避免，而逾期率上升给银行带来双重压力。企业贷款快速增长，逾期率上升，银行需同时关注贷款扩张和稳定性管理。企业贷款的风险传导性较高，尤其在经济下行压力加大的情况下。 韩国银行的调查显示，二季度企业信用风险指数大企业为25，中小企业为36，均较上季度上升。信用风险扩大可能导致不良企业增加，逾期率上升，银行的稳定性负担加重。 四大银行一季度的不良贷款覆盖率为153.8%，较去年底的172%下降18.2个百分点，显示银行损失吸收能力减弱。不良贷款余额为5兆773亿韩元，较去年底增加约12%。 过度扩张企业贷款可能影响银行盈利能力。政策项目要求利率低于市场平均水平，导致银行面临逆差。此外，扩大包容性金融和中东风险支持也增加了负担。 金融业人士表示，生产性金融扩张是必要的，但若以速度和业绩为导向，可能导致不良贷款等副作用。政府政策、社会责任和股东回报率目标需同时实现，形势不容乐观。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。